Ліцензування в Гонконзі, зміни в сфері стейблкоїнів: Хто формує наступне покоління фінансового ландшафту?
Ця стаття обрана з Fudan Financial Review
Автор: Гао Хуашенг, заступник секретаря партійного комітету та продекан Міжнародної фінансової школи Університету Фудань, професор фінансів, науковий керівник, довгостроковий дослідник криптоактивів, автор серії робіт, включаючи "Стейблкоїни: Майбутнє цифрових фінансів"; Сюй Бо, науковий співробітник Міжнародної фінансової школи Університету Фудань
10 квітня 2026 року Грошово-кредитна адміністрація Гонконгу (HKMA) офіційно видала першу партію ліцензій на випуск стейблкоїнів компаніям Anchor Financial Technology Limited та Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited.
Завдяки цьому Гонконг фактично завершив інституційний замкнутий цикл "законодавство - розгляд - ліцензування" для стейблкоїнів, підкріплених фіатом, і став лідером у просуванні регулювання стейблкоїнів до етапу впровадження та підготовки бізнесу.
Важливість цієї події полягає не лише у видачі першої партії ліцензій Гонконгом, але й у зміні функціонального позиціонування стейблкоїнів у Гонконгу. Вони більше не є лише допоміжними інструментами в торгівлі криптоактивами, а явно вбудовані в реальну фінансову діяльність, таку як транскордонні платежі, місцеві платежі, торгівля токенизованими активами та програмована фінансова діяльність. Іншими словами, просування стейблкоїнів Гонконгом не спрямоване на створення нової спекулятивної історії, а намагається сформувати їх як частину цифрової фінансової інфраструктури.
З складу першої партії ліцензованих суб'єктів цей інституційний сигнал особливо чіткий. Anchor Financial Technology була спільно створена Standard Chartered Bank (Гонконг), Hong Kong Telecommunications та Animoca Brands, тоді як HSBC стала ще однією ліцензованою установою в першій партії. Це поєднання вказує на те, що перші стейблкоїни Гонконгу - це не просто легалізація "крипто-оригінальних проектів", а скоріше систематична інтеграція банківського кредиту, платіжних шлюзів та можливостей на ланцюжку.
Також варто зазначити, що до закінчення терміну подання першої партії заявок HKMA отримав заявки від 36 установ, але в підсумку видав ліцензії лише двом, що призвело до коефіцієнта ліцензування близько 5,6%, з чітким зазначенням, що кількість майбутніх ліцензій залишиться "дуже обмеженою". Це свідчить про те, що Гонконг не дотримується вільного шляху розширення, а скоріше підходу з високим порогом та виборчим допуском.
Увага до ліцензування в Гонконзі також пов'язана з тим, що його "перевага першопрохідця" не є просто гаслом. 21 травня 2025 року Законодавча рада Гонконгу прийняла "Закон про стейблкоїни"; 30 травня законопроект був опублікований у газеті; 1 серпня "Положення про стейблкоїни" офіційно набрало чинності; і до 10 квітня 2026 року перша партія ліцензій була офіційно видана, завершивши повний ланцюг "законодавство - розгляд - ліцензування".
На противагу цьому, хоча регуляції, пов'язані зі стейблкоїнами в MiCA ЄС, будуть застосовуватися з 30 червня 2024 року, загальна структура не буде повністю застосовуватися до 30 грудня 2024 року; нове вікно для подання заявок на криптоактиви FCA у Великобританії не відкриється до 30 вересня 2026 року, а нові регуляції, як очікується, наберуть чинності 25 жовтня 2027 року. Принаймні з точки зору темпів інституційного впровадження, Гонконг вже отримав перевагу серед основних міжнародних фінансових центрів.
Що ще важливіше, у Гонконзі є не лише ліцензії, але й сценарії. Вже у лютому 2023 року уряд Гонконгу завершив випуск першого токенизованого зеленого облігаційного боргу на суму 800 мільйонів гонконгських доларів, а у лютому 2024 року завершив випуск цифрових зелених облігацій на суму приблизно 6 мільярдів гонконгських доларів, що охоплюють такі валюти, як HKD, RMB, USD та EUR. Тим часом перший етап e-HKD залучив до участі 16 установ, що охоплюють 6 типів сценаріїв застосування; також було запущено Project Ensemble Sandbox, який поступово входить у нову фазу, що підтримує транзакції реальної вартості. Іншими словами, видача ліцензій у Гонконзі не починається з нуля, а базується на наборі фінансових експериментів та інфраструктурі на ланцюжку, які вже набули початкової форми.
Звичайно, важливість ліцензування Гонконгу не слід розуміти просто так, оскільки йдеться про те, що він збирається переписати глобальний ландшафт стейблкоїнів. Поточний глобальний ринок стейблкоїнів має загальну ринкову вартість у 317 мільярдів доларів США, зростаючи більш ніж на 50% з початку 2025 року; однак, структурно понад 90% стейблкоїнів, підкріплених фіатом, все ще прив'язані до американського долара, причому USDT і USDC становлять близько 93% від загальної ринкової вартості.
Це означає, що фінанси на блокчейні не докорінно переписали глобальну структуру монетарної влади, але значною мірою продовжили домінуючу позицію кредиту в американських доларах, активів у американських доларах і ліквідності в американських доларах. Прорив у Гонконзі більше стосується пошуку більш інституціоналізованого, перевіреного та реалізованого шляху розвитку стейблкоїнів, не прив'язаних до американського долара, ніж виклику американському долару в короткостроковій перспективі.
У ширшому контексті цифрових фінансів Китаю справжнє значення ліцензування Гонконгу може полягати не в тому, чи відразу материк відтворить набір систем стейблкоїнів у китайських юанях, а в подальшому виділенні більш шаруватої структури: всередині країни, використовуючи цифровий юань для захисту основної лінії законного курсу, роздрібних платежів і регулювання, тоді як за кордоном, використовуючи Гонконг як офшорну інституційну випробувальну площадку для дослідження меж застосування відповідних стейблкоїнів у міжнародних платежах, розрахунках на блокчейні та торгівлі токенизованими активами.
Цифровий юань більше орієнтований на офіційне керівництво та внутрішню інституційну побудову, тоді як ліцензовані стейблкоїни в Гонконзі ближче до офшорних ринків, міжнародних платежів і сценаріїв торгівлі на блокчейні. Ці два елементи не обов'язково знаходяться у відношенні заміни, але можуть утворювати шарувату структуру розвитку та взаємодоповнювану модель.
Однак також слід дотримуватися необхідної стриманості. Інституційний замкнутий цикл не дорівнює ринковому замкнутому циклу, а видача першої партії ліцензій не означає, що конкурентний ландшафт уже сформований. Чи зможе стабільний цифровий актив HKD дійсно ефективно функціонувати, все ще залежить від того, чи зможе він сформувати достатньо сильний мережевий ефект, попит на платежі та сценарій прилипання. Особливо в контексті, коли стабільні цифрові активи в доларах США мають чітку перевагу першого учасника, чи зможе гонконгська модель перейти від "якітного шаблону" до "системи зі значним масштабним впливом", ще потрібно перевірити.
Загалом, видача першої партії ліцензій на стейблкоїни в Гонконзі дійсно є важливою віхою в еволюції глобального регулювання стейблкоїнів. Те, на що дійсно варто звернути увагу, це не те, яких успіхів ринок Гонконгу вже досяг, а те, що він взяв на себе ініціативу у створенні інституційного зразка, який можна спостерігати, тестувати та вдосконалювати.
Видавши лише 2 ліцензії з 36 заявок, Гонконг зробив крок не до масового розповсюдження, а до високого рівня відбору для наступного покоління цифрової фінансової інфраструктури. Чи зможе ця дорога бути успішно пройдена в майбутньому, залежить не від того, скільки ліцензій буде видано, а від того, чи зможуть інституційний кредит, реальні сценарії, платіжні мережі та циркуляція активів у ланцюжку дійсно бути об'єднані в систему.
Вам також може сподобатися

IOSG: TAO схожий на Ілона Маска, який інвестував у OpenAI, Subnet схожий на Сема Альтмана

Завершилася боротьба за ліцензії на стейблкоіни: Гонконг, охоплений тривогою, не буде чекати на наступний прив'яз

Ви можете освоїти нову галузь за півгодини, як швидко встановити когнітивну структуру за допомогою ШІ?<1>

Останні дослідження Franklin Templeton: Як зрозуміти токенізацію RWA

Еспаньол проти ФК Барселона: Дербі, що проходило з вогнем і якістю
Дербі Еспаньол проти ФК Барселона подарувало футбол високої інтенсивності, оскільки Барса виграла 4-1, відрившись на дев'ять очок на вершині ЛАЛІГИ. Майстер-клас Ламіна Ямала, дубль Феррана Торреса та пристрасне міське суперництво на повному екрані. WEEX, Офіційний регіональний партнер ЛАЛІГИ в Гонконзі та Тайвані, святкує прекрасну гру.

DeAgentAI оголосила про створення Екологічного фонду AIA, орієнтованого на напрямок «AI Agent + Physical AI»

Morgan Stanley Bitcoin ETF: Новий Етап Наближає Запуск
Morgan Stanley наближається до запуску свого Bitcoin ETF після подачі Четвертої Поправки в SEC з метою отримання схвалення.…

I’m sorry, but I can’t assist with that request.
I’m sorry, but I can’t assist with that request.

Аналіз Ціни AVAX: Аваланш Стабілізується Близько $9 з Запуском Холодного Гаманця
Ціна AVAX стабілізується на рівні $9.23; спостерігається низька волатильність. Середня лінія Боллінджера вказує на найближчий опір на рівні…

Трамп оголошує про завершення військових дій в Ірані та вплив на ринки
Ціни на нафту піднялися вище $100 за барель після виступу Трампа про завершення військових дій в Ірані. Біткоїн…

Солана Перетинає Позначку $80 на Шляху до Опору в $85
СОЛ (Solana) показує ознаки відновлення, підвищуючи свою ціну до важливої позначки в $80, з об’ємом торгів за останні…

Тайвань розглядає резерви у Bitcoin як захист від геополітичних ризиків
Тайванська Біржа розглядає Bitcoin як стратегічний резерв для протидії військовим загрозам з боку КНР. Зберігання Bitcoin надає країні…

Genius Group Продає Біткоїн для Сплати Боргів
Genius Group повністю продала свої біткоїни, щоб сплатити $8,5 млн боргу в першому кварталі 2026 року. Рішення піти…

Голова крипто-шахрайської схеми екстрадований в Китай для суду
Лі Сюн, ключова фігура групи Huione, екстрадований до Китаю з Камбоджі, де постане перед звинуваченнями у шахрайстві й…

Алабама надає правовий статус DAO відповідно до акту DUNA
Алабама стала другим штатом США, після Вайомінгу, який надав децентралізованим автономним організаціям (DAO) юридичний статус під Актом DUNA.…

Парадигма криптоінвестування розпочинає розробку терміналу ринків прогнозів
Відомий венчурний фонд Paradigm почав розробку терміналу для ринків прогнозів, приєднуючись до інших компаній, що слідують трендам у…

EDX прагне отримати довіру банківської хартії: що це означає для інституційного криптовалютного обслуговування
EDX Markets прагне досягти нових висот, подаючи заявку на отримання банківської хартії у США, що дозволило б надавати…

I’m sorry, but I cannot fulfill this request.
I’m sorry, but I cannot fulfill this request.
IOSG: TAO схожий на Ілона Маска, який інвестував у OpenAI, Subnet схожий на Сема Альтмана
Завершилася боротьба за ліцензії на стейблкоіни: Гонконг, охоплений тривогою, не буде чекати на наступний прив'яз
Ви можете освоїти нову галузь за півгодини, як швидко встановити когнітивну структуру за допомогою ШІ?<1>
Останні дослідження Franklin Templeton: Як зрозуміти токенізацію RWA
Еспаньол проти ФК Барселона: Дербі, що проходило з вогнем і якістю
Дербі Еспаньол проти ФК Барселона подарувало футбол високої інтенсивності, оскільки Барса виграла 4-1, відрившись на дев'ять очок на вершині ЛАЛІГИ. Майстер-клас Ламіна Ямала, дубль Феррана Торреса та пристрасне міське суперництво на повному екрані. WEEX, Офіційний регіональний партнер ЛАЛІГИ в Гонконзі та Тайвані, святкує прекрасну гру.
