Чи замінять ICO аірдропи у 2026 році? Майбутнє крипто-фінансування

Оригінальна назва статті: Чи замінять ICO аірдропи у 2026 році?

Автор: blocmates

Переклад: Luffy, Foresight News

Якщо ви активно стежите за ринком криптовалюта останнім часом, ви могли помітити тенденцію: ажіотаж навколо аірдроп поступово згасає, initial coin offerings (ICO) переживають потужне повернення, а ринок переходить від моделі фінансування, де домінує венчурний капітал, до децентралізованого збору коштів.

ICO — це не нове явище; деякі з найпопулярніших криптовалюта у цій сфері (такі як Ефіріум, Augur) завершили свою початкову емісію через ICO. Однак ми повинні визнати, що після тривалого «періоду тиші» з 2022 по 2024 рік (протягом якого фінансування проектів в основному здійснювалося через закриті угоди з венчурним капіталом), у 2025 році ICO продемонстрували сильний ренесанс.

Чому ICO повернулися?

Один з аргументів на користь відновлення підтримки збору коштів у стилі ICO полягає в тому, що з моменту першого буму ICO з 2014 по 2018 рік кількість учасників криптовалюта збільшилася більш ніж утричі, при сукупному річному темпі зростання 4,46%, а рівень експертизи середнього учасника значно зріс. У поєднанні зі збільшенням пропозиції стейблкоїн, це природним чином розширило доступний пул фінансування і змусило більше людей купувати токени зі знижкою до події генерації токенів (TGE).

Хоча цей аргумент переконливий, зростання кількості учасників ринку не є основним драйвером відродження механізму ICO. Щоб знайти основні причини цього відродження, нам потрібно вивчити внутрішні недоліки поточної моделі фінансування.

Більш уважний погляд на ринковий цикл з 2022 по 2024 рік показує, що багато проектів залучали кошти від венчурних фондів при низькій повністю розводненій ринкова капіталізація (FDV), але досягали набагато вищої FDV при лістинг за рахунок обмеження початкової оборотної пропозиції токенів.

Ось кілька прикладів з 2022 по 2024 рік:

Як показано в таблиці, інсайдери захопили більшу частину прибутку, значно скоротивши простір для отримання прибутку роздрібними інвесторами.

Простіше кажучи, можливість отримання прибутку для альткоїнів в основному зосереджена в руках інсайдерів, при цьому роздрібні інвестори або купують токени за завищеними цінами, або швидко продають їх після отримання аірдроп. Це багато в чому пов'язано з тим, що аірдропи часто розглядаються як «безкоштовні гроші», що призводить до негайного тиску з боку продавців.

Ця модель призвела до загальної втоми серед роздрібних учасників: оскільки співвідношення ризик-прибуток продовжує погіршуватися, вони поступово втратили довіру до традиційних інвестицій у мемкоїн.

Згодом роздрібні кошти переключилися на мемкоїн, активи з низьким порогом входу, високою волатильністю та відсутністю участі венчурних капіталістів, що стимулювало ажіотаж навколо мемкоїн та швидке зростання лаунчпадів для мемкоїн.

Зрештою це призвело до все більш серйозного розбіжності інтересів між роздрібними інвесторами, командами проектів та венчурними капіталістами, при цьому цілі стимулювання трьох сторін розійшлися:

· Роздрібні інвестори бажають більш справедливої можливості входу

· Проектам потрібна стійка спільнота, а не короткострокові спекуляції

· Венчурні капіталісти часто переслідують ранню асиметричну прибутковість

Це напруження створило на ринку гостру потребу в новій моделі для перебудови культури стимулювання всієї екосистеми, і відродження фінансування в стилі ICO є відображенням цієї трансформації.

Привабливість ICO полягає не тільки в наданні альтернативного механізму фінансування, а й у їхній більш чіткій структурі стимулювання, що дозволяє роздрібним інвесторам брати участь на більш рівних умовах.

Причини, чому ICO можуть замінити аірдропи

Ґрунтуючись на вищевказаних причинах, у нас є підстави вважати, що культура стимулювання ринку може зміститися в бік моделі «вирівнювання інтересів стейкхолдерів», використовуючи знижки ICO для заміни традиційної моделі аірдроп «завдання за винагороду».

Ознаки цього зсуву вже почали проявлятися. Як MegaETH, так і Monad виділили частину своїх токенів, раніше утримуваних венчурними капіталістами, для публічного продажу. Хоча ці дії не є чисто емісією ICO, розподіл токенів серед громадськості за оцінкою раунду венчурного фінансування — це крок у правильному напрямку.

ICO зазвичай розглядаються як більш природний і орієнтований на стейкхолдерів метод розподілу токенів: учасники вносять свої власні кошти за базовою оцінкою, або в одному раунді, або в структурі багаторівневого ціноутворення.

Теоретично це може допомогти встановити більш міцний психологічний та економічний зв'язок між користувачами та проектом.

Оскільки учасники купують токени безпосередньо, а не отримують їх безкоштовно, вони схильні до довгострокового утримання. Це допомагає повернути назад тенденцію постійного скорочення періодів утримання активів у блокчейн, що спостерігається в останніх циклах.

Крім того, ICO готові змінити потенціал прибутку ринку мемкоїн: публічний збір коштів зазвичай більш прозорий, з чітко видимою оборотною пропозицією та оцінкою, і в порівнянні з моделями токенів, де домінують венчурні капіталісти, їхня повністю розводнена ринкова капіталізація (FDV) часто більш розумна.

Ця структура збільшує ймовірність того, що ранні роздрібні учасники отримають значний прибуток, замість того щоб конкурувати з інсайдерами, які отримують сильно дисконтовані алокації.

Навпаки, багато проектів з аірдроп сприяли поширенню культури «отримав і продав» через погано розроблені стимули. З іншого боку, ICO надали більш раціональний і стійкий варіант з точки зору розподілу токенів і побудови ранньої спільноти.

Зростання платформ раннього фінансування та ідеї для ICO

Минулого місяця індустрія криптовалюта стала свідком великомасштабного поглинання: Coinbase придбала платформу для фінансування в блокчейн Echo за 375 мільйонів доларів. Це придбання включало продукт Echo Sonar — інструмент, який дозволяє будь-кому запускати публічні продажі токенів.

Одночасно Coinbase також запустила нативну платформу запуску всередині програми, першим проектом співпраці з якою став Monad.

Крім Echo та Coinbase, платформи раннього фінансування продемонстрували тенденцію до більш широкого поширення. Kaito представила спеціалізовану платформу запуску MetaDAO, переосмислюючи суть ICO.

MetaDAO, зокрема, заслуговує на увагу. Поява цієї платформи чітко відображає неприязнь ринку до моделі «домінування інсайдерів з високою FDV». Її мета — допомогти проектам запуститися через ICO з високою пропускною здатністю для зростання на ранній стадії, прагнучи до довгострокової стійкості.

Це вказує на те, що ринок повністю готовий прийняти повернення ICO, але не в будь-якій формі — ICO, яке ретельно сплановано і добре виконано, дозволяє створити модель збору коштів, яка позитивним чином узгоджує інтереси команди, спільноти та ринку в цілому.

Як розробити ефективну стратегію?

Чесно кажучи, як ми зазначали раніше, відродження ICO відображає переосмислення ринком культур стимулювання, основною метою якого є створення більш справедливої можливості для роздрібних учасників.

Це означає, що команди проектів та роздрібні інвестори повинні узгодити свої інтереси, вирощуючи більш стійку спільноту, що складається з активних користувачів та відданих власників токенів. Насправді, це також сигналізує про те, що епоха «безкоштовних токенів» може добігати кінця.

Озираючись назад на деякі успішні аірдропи, які справили глибокий вплив на екосистему (наприклад, HYPE), ми бачимо, що є можливості для оптимізації дизайну розподілу:

Візьмемо, наприклад, Hyperliquid, де реальні користувачі (а не спекулятивні «майнери») беруть участь, оплачуючи комісії, беручи на себе реальні ризики та отримуючи винагороди, які дійсно пов'язані з успіхом продукту.

Цей приклад показує, що при правильній розробці структури стимулів участь роздрібних інвесторів може бути як значущою, так і стійкою, а не просто спекулятивною короткостроковою поведінкою.

Ми вважаємо, що це мислення проникне в операційну модель ICO: у майбутньому ICO можуть пропонувати знижки користувачам, які демонструють «більш зрілу поведінку в блокчейн та вищий авторитет», замінюючи традиційні розподіли в стилі аірдроп.

Набір даних за 2024 рік досить добре ілюструє цей момент: після отримання токенів аірдроп понад 80% легких користувачів схильні продавати їх протягом 7 днів, тоді як цей відсоток становить лише 55% для важких користувачів.

Щоб досягти успіху в передбачуваному майбутньому, учасникам необхідно прийняти довгострокове мислення і відповідним чином скоригувати свої дії.

Це тягне за собою зміцнення лояльності користувачів до конкретних адрес гаманець, щоб зміцнити довіру та продемонструвати послідовну, скоординовану поведінку в блокчейн.

Така поведінка може включати експериментування з різними протоколами, надання ліквідність у пули, внесок у суспільні блага, такі як Gitcoin, та участь в іншій значущій діяльності в блокчейн.

Хоча ринкові настрої щодо таких проектів, як Kaito, все ще варіюються, ми очікуємо їхньої значної ролі у формуванні наступного етапу ринку.

Наприклад, поріг yap у поєднанні з підтвердженою поведінкою в блокчейн може стати ключовим критерієм для права на участь в ICO або розподілу токенів зі знижкою, винагороджуючи учасників, які демонструють стійку прихильність та особистий інтерес.

Якщо вищевказана модель стане нормою, одним із способів збільшення прибутку є використання таких продуктів, як INFINIT або Giza, для розподілу коштів між кількома екосистемами.

Хоча цей підхід може бути обмежений у сценаріях, де довговічність гаманець та історична поведінка мають більшу вагу, його переваги все одно будуть значними, якщо активність у блокчейн є єдиним критерієм для участі в ICO або розподілу знижок.

Потенційні проблеми та виклики

Щоб ICO стали методом збору коштів та розподілу винагород за замовчуванням в індустрії криптовалюта, вони все ще стикаються з численними проблемами.

Однією з ключових проблем є те, що, подібно до фінансування, де домінує венчурний капітал, погано розроблена модель токеноміки ICO може призвести до провалу.

Якщо проект оцінює свої токени занадто високо, особливо щодо поточної ринкової оцінки (на яку часто впливає маніпуляція з низьким обігом та високою FDV), ці токени все одно можуть з труднощами отримати визнання на відкритому ринку.

Більш того, регуляторні та юридичні міркування також створюють значні перешкоди. Попри зростаючу регуляторну прозорість криптовалюта в певних юрисдикціях, ICO все ще працюють у багатьох сірих зонах у потенційних регіонах з високим капіталом.

Ця правова невизначеність може стати вузьким місцем для успіху ICO, а в деяких випадках може навіть підштовхнути проекти, які з усіх сил намагаються привернути достатньо уваги, назад до венчурних фірм.

Ще однією інтригуючою проблемою, з якою стикаються ICO, є можливість насичення ринку. Оскільки кілька проектів часто збирають кошти одночасно, увага учасників розділяється, що потенційно призводить до зниження загального ентузіазму щодо ICO. Це може призвести до повсюдної «втоми від ICO», послаблюючи широку участь та ринковий імпульс.

На додаток до цих проблем, оскільки ринок потенційно зміщується в бік ICO, у проектів є багато інших ключових міркувань, включаючи узгодження стимулів, залучення спільноти та інфраструктурні ризики, всі з яких повинні бути вирішені для забезпечення стійкого успіху.

Висновок

Зараз попит ринку зрозумілий: люди прагнуть більш справедливих запусків проектів та скорочення шахрайства з венчурним капіталом. Стан ринку мемкоїн також відображає це — спотові володіння зменшуються, тоді як обсяги торгів безстроковими контрактами збільшуються.

Ми вважаємо, що це чітко вказує на те, що роздрібні інвестори значною мірою відмовилися від довгострокового прибутку на користь більш спекулятивних інвестиційних шляхів.

З точки зору економіки уваги ця ситуація ще жахливіша: вона не тільки шкодить всій індустрії, а й перешкоджає інноваціям.

Відродження ICO здається кроком у правильному напрямку. Однак малоймовірно, що вони повністю замінять аірдроп, до якого ми звикли; замість цього вони, швидше за все, стануть рушійною силою, каталізуючи гібридну модель, де довгострокове вирівнювання цінностей стає ядром ринкової стратегії будь-якого проекту.

Посилання на оригінальну статтю