Прогноз Біткоїна: чому Біткоїн може досягти $200 000 у 4 кварталі, попри волатильність

Оригінальна назва: "2025 Q4 Bitcoin Valuation Report"

Оригінальний автор: Tiger Research

Ключові моменти

· Інституційні інвестори продовжують накопичення на тлі волатильності — Чистий приплив у ETF залишався стабільним у 3 кварталі, при цьому MSTR придбала 388 BTC за один місяць, демонструючи тверду віру в довгострокові інвестиції;

· Перегрів, але не екстремальний рівень — Коефіцієнт MVRV-Z становить 2,31, що вказує на завищену оцінку, але ще не на екстремальний рівень. Очищення від позикових коштів усунуло короткострокових трейдерів, створивши простір для наступного висхідного тренду;

· Глобальна ліквідність продовжує покращуватися — Широка грошова маса (M2) перевищила $96 трильйонів, досягнувши історичного максимуму. Очікування зниження відсоткової ставки ФРС зростають, і до кінця року очікується ще 1-2 зниження.

Інституційні інвестори купують на тлі невизначеності в торгівлі між США та Китаєм

У 3 кварталі 2025 року ринок Біткоїна перейшов від сильного висхідного тренду у 2 кварталі (з ростом на 28% порівняно з попереднім кварталом) до більш повільного темпу у 3 кварталі (з ростом на 1% порівняно з попереднім кварталом).

6 жовтня Біткоїн досяг нового історичного максимуму в $126 210. Однак адміністрація Трампа знову чинила торговий тиск на Китай, що призвело до корекції ціни на 18% до $104 000, значно збільшивши волатильність. Згідно з індексом волатильності Біткоїна (BVIV) від Volmex Finance, інституційні інвестори продовжували стабільно накопичувати активи, при цьому волатильність Біткоїна знижувалася з березня по вересень, але підскочила на 41% після вересня, посилюючи ринкову невизначеність (Графік 1).

Викликана відновленням торгових тертя між США та Китаєм і жорсткою риторикою Трампа, ця корекція здається тимчасовою. Стратегічне накопичення інституційними інвесторами, очолюване Strategy Inc. (MSTR), насправді прискорюється. Макроекономічне середовище також відіграло підтримуючу роль. Глобальна широка грошова маса (M2) перевищила $96 трильйонів, досягнувши історичного максимуму, тоді як ФРС знизила відсоткові ставки на 25 базисних пунктів до 4,00%-4,25% 17 вересня. ФРС натякнула на подальше зниження ставок на 1-2 рази цього року, при цьому стабільний ринок праці та відновлення економіки створюють сприятливі умови для ризикових активів.

Приплив інституційних коштів залишався сильним. Чистий приплив у спотові Біткоїн ETF у 3 кварталі досяг $7,8 мільярдів. Хоча це нижче, ніж $12,4 мільярда у 2 кварталі, чистий приплив протягом усього 3 кварталу підтвердив стабільні покупки інституційними інвесторами. Цей імпульс продовжився у 4 кварталі — лише за перший тиждень жовтня приплив склав $3,2 мільярда, що стало новим максимумом для щотижневого припливу у 2025 році. Це вказує на те, що інституційні інвестори розглядають корекції цін як стратегічні можливості для входу. Strategy продовжувала купувати під час ринкової корекції, придбавши 220 BTC 13 жовтня та 168 BTC 20 жовтня, всього 388 BTC за тиждень. Це демонструє, що інституційні інвестори твердо вірять у довгострокову вартість Біткоїна, незалежно від короткострокових коливань.

Ончейн-дані сигналізують про перегрів, фундаментальні показники не змінилися

Ончейн-аналіз виявив деякі ознаки перегріву, хоча оцінка поки не викликає занепокоєння. Коефіцієнт MVRV-Z (ринкова вартість до реалізованої вартості) наразі перебуває в зоні перегріву на рівні 2,31, але він стабілізувався порівняно з діапазоном екстремальної оцінки, що спостерігався в липні та серпні (Графік 2).

Коефіцієнт чистого нереалізованого прибутку/збитку (NUPL) також показує зону перегріву, але він послабшав порівняно з ситуацією високого нереалізованого прибутку у другому кварталі (Графік 3). Скоригований SOPR (aSOPR) відображає реалізований прибуток/збиток інвесторів, при цьому коефіцієнт дуже близький до рівноважного значення 1,03, що не викликає побоювань (Графік 4).

Кількість транзакцій Біткоїна та активних адрес залишаються на рівнях, аналогічних попередньому кварталу, що вказує на тимчасове уповільнення імпульсу зростання мережі (Графік 5). Тим часом загальний обсяг транзакцій зростає. Зниження кількості транзакцій при збільшенні обсягу транзакцій припускає, що великі суми коштів переміщуються в меншій кількості транзакцій, що вказує на збільшення великомасштабних потоків капіталу.

Однак ми не можемо просто інтерпретувати розширення обсягу транзакцій як позитивний сигнал. Недавні припливи на централізовані криптобіржі збільшилися, що зазвичай вказує на те, що власники готові продавати (Графік 6). У сценарії, де фундаментальні показники, такі як кількість транзакцій та активні адреси, не покращилися, збільшення обсягу транзакцій скоріше відображає короткостроковий рух коштів і тиск продавців в умовах високої волатильності, а не розширення реального попиту.

Крах 11 жовтня доводить перехід ринку до лідерства інституціоналів

Крах 11 жовтня на централізованих криптобіржах (падіння на 14%) довів, що ринок Біткоїна перейшов від лідерства роздрібних інвесторів до лідерства інституційних.

Ключовий момент полягає в тому, що реакція ринку була зовсім іншою, ніж раніше. У аналогічній ситуації наприкінці 2021 року ринкова паніка поширилася серед ринків, де домінували роздрібні інвестори, що призвело до подальшого краху. Цього разу масштаб відкату був обмежений. Після великомасштабної ліквідації інституційні інвестори продовжували купувати, що вказує на їхній твердий захист ринкового дна. Крім того, інституціонали, мабуть, розглядають це як здорову фазу консолідації, що допомагає послабити надмірний спекулятивний попит.

У короткостроковій перспективі каскадні розпродажі можуть знизити середню ціну купівлі для роздрібних інвесторів і посилити психологічний тиск, потенційно посилюючи волатильність через пригнічені ринкові настрої. Однак, якщо інституційні інвестори продовжать входити на ринок під час періоду консолідації, цей відкат може закласти основу для наступного висхідного тренду.

Цільова ціна підвищена до $200 000

Використовуючи наш метод TVM для аналізу третього кварталу, ми визначили нейтральну базову ціну в $154 000, що на 14% вище $135 000 у другому кварталі. Спираючись на це, ми застосували фундаментальне коригування -2% і макроекономічне коригування +35%, що призвело до цільової ціни в $200 000.

Фундаментальне коригування -2% відображає тимчасове уповільнення мережевої активності та збільшення депозитів на централізованих криптобіржах, що вказує на короткострокову слабкість. Макроекономічне коригування залишається на рівні 35%. Глобальне розширення ліквідності та інституційні припливи тривають, а «голубина» позиція ФРС забезпечує сильний каталізатор для ралі в четвертому кварталі.

Короткостроковий відкат може бути викликаний ознаками перегріву, але це частина здорової фази консолідації, а не розворот тренду чи зміна ринкового сприйняття. Базова ціна продовжує зростати, що вказує на стійке збільшення внутрішньої вартості Біткоїна. Попри тимчасову м'якість, середньостроковий і довгостроковий прогноз зростання залишається солідним.

Відмова від відповідальності

Цей звіт був складений на основі матеріалів, які ми вважаємо надійними. Однак ми не гарантуємо прямо чи опосередковано точність, повноту та застосовність інформації. Ми не несемо відповідальності за будь-які збитки, що виникли в результаті використання цього звіту або його змісту. Висновки та рекомендації в цьому звіті ґрунтуються на інформації, доступній на момент написання, і можуть бути змінені без попереднього повідомлення. Будь-які зміни пунктів, оцінок, прогнозів, цілей, думок і поглядів, висловлених у цьому звіті, не будуть повідомлятися окремо і можуть відрізнятися або суперечити думкам інших осіб чи організацій.

Цей документ призначений лише для довідки і не повинен розглядатися як юридична, комерційна, інвестиційна чи податкова консультація. Будь-яке посилання на цінні папери або цифрові активи призначене лише для ілюстративних цілей і не є інвестиційною консультацією або пропозицією щодо надання послуг з інвестиційного консультування. Цей матеріал не призначений для інвесторів або потенційних інвесторів.

Умови використання

Tiger Research допускає розумне використання своїх звітів. Принцип «добросовісного використання» широко дозволяє використання конкретного контенту в цілях суспільного інтересу, якщо це не завдає шкоди комерційній цінності матеріалу. При використанні в цілях добросовісного використання ви можете використовувати ці звіти без попереднього дозволу. Однак при цитуванні звітів Tiger Research ви повинні 1) чітко вказати джерело «Tiger Research», 2) включити логотип Tiger Research. Якщо ви маєте намір перепакувати та розповсюдити матеріал, потрібні окремі домовленості. Несанкціоноване використання звітів може призвести до судових позовів.

Посилання на оригінальну статтю