Японія закінчує політику нульових ставок: що це означає для Біткоїн та крипторинку

Оригінальна стаття: "Дохідність держоблігацій Японії перевищила 1%: початок 'історії з привидами' на світовому фінансовому ринку"

Автор: Ліам, Deep Tide TechFlow

Дозвольте розповісти вам історію з привидами:

Дохідність дворічних державних облігацій Японії вперше з 2008 року піднялася вище 1%; дохідність п'ятирічних облігацій зросла на 3,5 базисних пункти до 1,345%, досягнувши максимуму з червня 2008 року; дохідність 30-річних облігацій короткочасно торкнулася 3,395%, досягнувши історичного максимуму.

Значення цієї події не просто в тому, що "дохідність пробила 1%", а в тому, що:

Ера екстремального пом'якшення в Японії за останнє десятиліття назавжди йде в історію.

З 2010 по 2023 рік дохідність дворічних японських держоблігацій коливалася між -0,2% та 0,1%. Іншими словами, гроші в Японії були практично безкоштовними.

Це було пов'язано з тим, що економіка Японії перебувала в дефляційній пастці після краху бульбашки в 1990 році. Щоб стимулювати економіку, Банк Японії проводив найагресивнішу у світі грошово-кредитну політику, включаючи нульові та навіть від'ємні відсоткові ставки, роблячи фінансування максимально дешевим.

Тепер дохідність японських держоблігацій стала додатною, що має глобальні наслідки:

По-перше, це означає повний розворот грошово-кредитної політики Японії.

По-друге, це змінило структуру ціноутворення світових фондів. Раніше Японія була одним з найбільших інвесторів у світі. Тепер, у міру зростання внутрішніх ставок, "стимул до зовнішніх інвестицій" знизиться, і капітал може почати повертатися з-за кордону до Японії.

Нарешті, і це те, за чим найбільше стежать трейдери: зростання відсоткових ставок в Японії на 1% означає, що глобальний ланцюжок фінансування, який спирався на Yen Carry Trade останнє десятиліття, зазнає системного стиснення.

Це вплине на фондовий ринок США, азіатські ринки, валютний ринок, золото, Біткоїн і навіть на глобальну ліквідність.

Yen Carry Trade поступово добігає кінця

Останнє десятиліття глобальні ризикові активи, такі як фондовий ринок США та Біткоїн, могли постійно зростати, і ключовою причиною цього був Yen Carry Trade.

Уявіть, що ви позичаєте гроші в Японії майже безкоштовно під 0%~0,1%, конвертуєте їх у долари США, щоб купити казначейські облігації США з дохідністю 4%~5%, або купуєте акції, золото, Біткоїн, а потім конвертуєте назад в японські єни для погашення кредиту.

Поки є різниця у відсоткових ставках, ви заробляєте гроші.

Хоча точних публічних даних немає, світові інституції оцінюють масштаб Yen Carry Trade від 1 до 5 трильйонів доларів США.

Це одне з найбільших і найбільш невидимих джерел ліквідності у світовій фінансовій системі.

Багато досліджень стверджують, що Yen Carry Trade є одним зі справжніх драйверів рекордних максимумів фондового ринку США, золота та BTC за останнє десятиліття.

Тепер, коли дохідність 2-річних держоблігацій Японії зросла до 1%, частина цього "трубопроводу безкоштовних грошей" перекрита.

Результат: іноземні інвестори більше не можуть позичати дешеві єни для арбітражу, що чинить тиск на фондовий ринок.

Як це вплине на фондовий ринок?

Фондовий ринок США переживав бичачий ринок останні 10 років, підживлюваний припливом дешевих глобальних коштів, де Японія була основним спонсором.

Зростання відсоткових ставок в Японії напряму перешкоджає припливу великої кількості капіталу на фондовий ринок США.

Особливо при поточній високій оцінці фондового ринку США та сумнівах щодо тем ШІ, будь-яке вилучення ліквідності може посилити відкат.

Весь азіатсько-тихоокеанський фондовий ринок також постраждав. У міру зростання ставок в Японії кошти починають повертатися в країну, що призводить до підвищеної короткострокової волатильності на азіатських фондових ринках.

Біткоїн та золото

Крім фондового ринку, як зміцнення єни впливає на золото та Біткоїн?

Логіка ціноутворення золота проста: слабкий долар веде до зростання цін на золото; зниження реальних відсоткових ставок веде до зростання цін на золото; зростання глобальних ризиків веде до зростання цін на золото.

По-перше, зростання відсоткових ставок в Японії означає зміцнення єни, а в індексі долара США (DXY) єна становить до 13,6%. Сильніша єна чинить прямий тиск на DXY. Коли долар слабшає, золото природним чином втрачає свою найсильнішу стримуючу силу.

По-друге, розворот відсоткових ставок в Японії означає кінець десятиліття "глобальних дешевих грошей". У період стиснення ліквідності фонди схильні виходити з високоризикових активів і звертатися до золота, як до "активу-притулку".

На відміну від золота, Біткоїн вважається найбільш ліквідним глобальним ризиковим активом, що торгується цілодобово і має високу кореляцію з Nasdaq. Тому, коли ставки в Японії зростають, Yen Carry Trade згортається, а глобальна ліквідність посилюється, Біткоїн часто є одним з перших активів, які знижуються, оскільки він вкрай чутливий до ринкових аномалій, діючи як "ЕКГ ринкової ліквідності".

Однак короткострокова слабкість не означає довгостроковий песимізм.

Вступ Японії в цикл підвищення ставок означає зростання вартості глобального боргу. У цьому макроекономічному контексті активи з "суверенним кредитним ризиком" переоцінюються: у традиційному ринку це золото, а в цифровому світі — Біткоїн.

Таким чином, шлях Біткоїна також зрозумілий: короткострокова волатильність на тлі спаду ризикових активів, але в середньостроковій перспективі він отримує нову макрорівневу підтримку через зростання глобального кредитного ризику.

На закінчення, ера ризикових активів, що процвітали на "безкоштовних грошах з Японії" останнє десятиліття, добігла кінця.

Світовий ринок входить у новий цикл ставок, більш справжній і більш жорстокий.

Від фондового ринку і золота до Біткоїн — жоден актив не може стояти осторонь.

Завіса нового світу вже піднята.

Посилання на оригінальну статтю