«Друкарський верстат» PUMP.FUN створює інвестиційний підрозділ: чи вистачить 3 мільйонів доларів для успіху проекту?

Оригінальна назва статті: "Making 9 Billion with Only 3 Million Invested, How Does Pump.fun's Math Work?"

Автор: angelilu, Foresight News

20 січня Pump.fun, найприбутковіша платформа для мемкоїнів в екосистемі Solana, оголосила про створення інвестиційного департаменту Pump Fund та запуск першого хакатону з початковим капіталом у 3 мільйони доларів для фінансування 12 проектів. Ця цифра на фоні загального доходу платформи, що склав майже 9 мільярдів доларів, виглядає контрастно: на кожні 300 доларів, зароблені платформою, на інвестиції в екосистему виділяється лише 1 долар, що становить близько 0,33%.

Нова спроба в умовах конкуренції

Час запуску Pump Fund обрано не випадково. Згідно з даними про обсяг торгів на Solana Launchpads, хоча Pump.fun зберігає домінування, нещодавній конкурент Bags швидко захопив понад 10% ринку, що призвело до зниження частки Pump.fun.

У цьому контексті інвестиції у 3 мільйони доларів можна розглядати як спробу диференціації. Коли технічний бар'єр між платформами вкрай низький, а лояльність користувачів обмежена, Pump.fun прагне створити впізнаваність бренду через інвестиції в екосистему — не просто як торговий майданчик, а й як інкубатор проектів.

Однак залишається питання: чи достатньо коефіцієнта інвестицій у 0,33% для такого позиціонування? Для порівняння, навіть у консервативних технологічних компаніях цей показник значно вищий. З точки зору бізнес-логіки, це скоріше експериментальний крок, ніж масштабна стратегічна трансформація.

Нехай ринок буде суддею

Експеримент Pump Fund покликаний відповісти на питання: хто у світі Web3 має визначати, що таке «хороший проект»?

Цей глобальний хакатон під назвою «Build in Public» використовує правила, відмінні від традиційних конкурсів: жодних експертних оцінок чи пітчів на Demo Day; рішення приймає ринок.

Команди, що беруть участь, повинні випускати токени на Pump.fun, щодня ділитися прогресом розробки та демонструвати процес створення через соціальні мережі. Головний критерій — реакція ринку. Якщо проект привертає увагу, довіру та обсяг торгів, він гідний інвестицій; в іншому випадку він відсіюється. З 19 січня по 18 лютого всі проекти оцінюватимуться в режимі реального часу. 18 лютого буде обрано та профінансовано щонайменше один проект.

У правилах хакатону зазначено, що «крім популярності в соціальних мережах, оцінюватиметься довгострокова стійкість проекту». Однак поки неясно, як знайти баланс між ринковим хайпом та довгостроковою цінністю.

Як каже співзасновник Pump.fun Алон: «Ця структура створює новий шлях для засновників, які не мають доступу до традиційного капіталу». У певному сенсі це виклик традиційній логіці венчурного інвестування — якщо Web3 робить наголос на децентралізації, чому успіх проекту мають визначати лише кілька інвесторів?

Глибша бізнес-дилема

Окрім механіки, Pump Fund стикається з фундаментальною проблемою: чи залишаться якісні проекти на Pump.fun після інкубації?

Це структурна дилема платформ для мемкоїнів. Nasdaq інвестує в технологічні компанії, які виходять на біржу, і вони продовжують торгуватися там, приносячи довгострокову цінність. Проекти мемкоїнів працюють інакше. Якщо проект досягає успіху на Pump.fun, він, швидше за все, перейде на платформу з більшою ліквідністю, наприклад Binance або Coinbase, або створить власну спільноту.

Pump.fun — це по суті «launchpad-174">лаунчпад», і проекти в міру дорослішання шукатимуть ширший ринок. Більше того, модель доходів платформи ускладнює утримання якісних проектів. Pump.fun заробляє на високочастотній торгівлі, але в міру дорослішання проекту частота торгів падає, а кількість довгострокових холдерів зростає. Платформа заробляє більше на «швидко обертових товарах», ніж на довгострокових проектах.

Це пояснює інвестиційну частку в 0,33%. У поточній бізнес-моделі масштабні інвестиції в екосистему не тільки мають невизначену дохідність, а й можуть працювати на конкурентів. Це не «скупість», а бізнес-раціональність.

Через чотири тижні, коли будуть оголошені перші переможці, ми отримаємо попередню відповідь. Однак довгострокове питання залишається: чи може інвестування в екосистему стати «ровом» у сфері мемкоїнів з низькими технічними бар'єрами? Чи допоможе цей експеримент із 3 мільйонами доларів Pump.fun зберегти позиції на фоні конкурентів на кшталт Bags?

Оригінал статті