Навігація ризиками в DeFi: чому підзвітність є ключовою
Основні висновки
- Вибухове зростання DeFi з 2020 року призвело до появи нових фінансових посередників, відомих як «куратори», які відповідають за управління величезними депозитами користувачів без регуляторного нагляду.
- Відсутність підзвітності призвела до значних крахів, таких як колапс Stream Finance у листопаді 2025 року, що спричинило збитки у розмірі 285 мільйонів доларів.
- Інфраструктура без дозволів сприяє інноваціям, але також створює проблеми в управлінні ризиками через відсутність розкриття особи та вимог до капіталу.
- Вирішення цих проблем вимагає технічних реформ, включаючи обов'язкове розкриття особи, вимоги до капіталу та підтвердження резервів для забезпечення довгострокової стійкості в екосистемі DeFi.
Розуміння нового посередника DeFi: куратори
Останніми роками платформи DeFi представили новий клас посередників, яких часто називають кураторами ризиків, менеджерами казначейства або операторами стратегій. Керуючи мільярдами депозитів користувачів, протоколи, такі як Morpho та Euler, процвітали завдяки привабливій прибутковості. Однак ці посередники часто працюють без ліцензій, регуляторного нагляду або навіть розкриття особи, що створює значні ризики для екосистеми.
Вразливість моделі кураторів стала очевидною після краху Stream Finance у листопаді 2025 року, що призвело до величезних збитків у 285 мільйонів доларів. Цей інцидент підкреслює системні проблеми в DeFi, де куратори, такі як TelosC, Elixir та інші, безрозсудно концентрували кошти користувачів, часто використовуючи надмірне кредитне плече з недостатнім реальним забезпеченням.
Stream Finance: руйнування архітектури без дозволів
Фреймворки Morpho та Euler дозволяють будь-кому створювати сховища та керувати депозитами без суворих регуляторних бар'єрів, що веде до швидких інновацій та ефективності. Однак самі риси, що сприяють інноваціям, також створюють притаманні ризики. Без ефективного контролю або підзвітності менеджери ризиків можуть безкарно розпоряджатися коштами, фактично перетворюючи систему на «вільні азартні ігри», як висловився Ернесто Боадо з BGD Labs.
Коли стимули сприяють накопиченню активів та високій прибутковості замість мінімізації ризиків — без регуляторів для нагляду — користувачі змушені нести значні збитки. Як показала ситуація 2025 року, конкурентна динаміка Stream Finance заохочувала нестабільні, ризиковані стратегії, замасковані під вигідні можливості, з катастрофічними результатами для необізнаних інвесторів.
Приклад RE7 Labs: викриття конфліктів інтересів
Підхід RE7 Labs є повчальним прикладом того, як конфлікти інтересів можуть спровокувати неминучі кризи в DeFi. Заробляючи значні комісії за управління активами, ці суб'єкти мотивовані збільшувати депозити та прибутки, часто ігноруючи інтереси користувачів, які прагнуть безпеки. Попри попередню ідентифікацію ризику централізованого контрагента, пов'язаного зі Stream, RE7 Labs продовжили інтеграцію xUSD через «значний попит», підкреслюючи пріоритет доходу від комісій над розсудливою оцінкою ризиків.
Аналогічно, планувальники ризиків отримують прибуток від доходів, але уникають відповідальності під час спадів, створюючи сценарій «я виграв, ви програли», що шкодить користувачам. Такі конфлікти вимагають термінового перегляду стимулів та обов'язків у протоколах DeFi.
Вакуум підзвітності в DeFi
На відміну від традиційних фінансів, які вимагають підзвітності через регуляторний нагляд та цивільну відповідальність, DeFi часто призводить до «rug pulls» або катастрофічних збитків без значних наслідків для винних. Без юридичних зобов'язань або відстежуваних особистостей ті, хто відповідальний за фінансові катастрофи, можуть легко змінити бренд і продовжувати працювати під новими псевдонімами, потенційно повторюючи минулі помилки.
Наприклад, наслідки інциденту з Morpho у березні 2024 року продемонстрували, як повна відсутність підзвітності в системі залишила жертв без компенсації, оскільки всі сторони ухилялися від відповідальності. Ця структурна неоднозначність створює моральні ризики, підвищуючи небезпеку, яку користувачі несвідомо беруть на себе.
Вирішення проблеми підзвітності: пропозиції щодо реформ
Щоб закріпити місце DeFi як стійкої альтернативи традиційним фінансам, необхідні реформи для впровадження підзвітності без придушення інновацій. Запропоновані заходи включають:
- Розкриття особи: Основні планувальники ризиків повинні розкривати справжні особи, щоб сприяти підзвітності у випадках шахрайства або недбалості, подібно до стандартів прозорості в традиційних фінансах.
- Вимога до капіталу: Планувальники повинні підтримувати ризиковий капітал для компенсації потенційних збитків користувачів, тим самим узгоджуючи стимули з розсудливим управлінням ризиками.
- Розкриття стратегії: Повна прозорість щодо стратегій, кредитного плеча, ризику контрагента та параметрів ризику є важливою, що дозволяє користувачам приймати обґрунтовані рішення.
- Вимога підтвердження резервів: Технології верифікації, такі як дерева Меркла та докази з нульовим розголошенням, повинні бути обов'язковими для запобігання сценаріям, подібним до оманливих позабіржових позицій Stream Finance.
- Ліміти концентрації: Протоколи потребують суворих правил для обмеження впливу на одного контрагента, що зменшує ризик масштабних збитків від краху таких організацій.
Впроваджуючи такі механізми, DeFi може наслідувати вигідні аспекти традиційних фінансів, уникаючи при цьому історичних пасток. Тільки шляхом встановлення значущої підзвітності децентралізовані системи можуть захистити користувачів від повторюваних криз, не відмовляючись від своїх основних інноваційних рис.
Поширені запитання
Що таке куратори ризиків у DeFi?
Куратори ризиків у DeFi — це посередники, які керують значними депозитами користувачів у різних протоколах. Вони зосереджуються на встановленні параметрів ризику та розміщенні коштів у стратегіях прибутковості без традиційного регуляторного нагляду.
Чому Stream Finance зазнав краху у 2025 році?
Крах Stream Finance стався через надмірне використання кредитного плеча коштів користувачів з недостатнім реальним забезпеченням, що призвело до нестабільних фінансових практик. Попередження ігнорувалися через стимули, які ставлять зростання активів вище за надійне управління ризиками.
Як архітектура без дозволів у DeFi сприяє ризикам?
Хоча вона сприяє інноваціям шляхом усунення бар'єрів для входу, архітектура без дозволів не має контролю, дозволяючи будь-кому стати менеджером ризиків без підзвітності, що призводить до підвищення ймовірності невдачі.
Які заходи можна впровадити для підзвітності в DeFi?
Запропоновані заходи включають обов'язкове розкриття особи, встановлення вимог до капіталу, вимогу підтвердження резервів, забезпечення розкриття стратегій та обмеження впливу на окремих контрагентів.
Чому існує вакуум підзвітності в DeFi?
Відсутність чіткого регуляторного нагляду та юридичної відповідальності означає, що окремі особи можуть керувати та потенційно зловживати величезними коштами, не стикаючись із значними наслідками, що веде до циклу повторюваних невдач.
Вам також може сподобатися

Dialogue Velocity Eric: Який напрямок стейблкоїнів дійсно потрібен фінансовим директорам?

Стратегія мала б зазначити, що продаж монет не виключений

Як MegaETH досягла TVL у 700 млн за тиждень після TGE? Аналіз стратегії «пакування»

Години торгівлі ф'ючерсами: торгуйте криптовалютою 24/7 та повертайте до 45% комісійних
Дізнайтеся про години торгівлі ф'ючерсами та найкращий час для торгівлі криптоф'ючерсами. Відкрийте для себе переваги цілодобового ринку, пікові торгові сесії та способи повернення до 45% комісій.

Чому a16z Crypto залучає ще 2,2 мільярда доларів для масштабних інвестицій у Web3?

Пояснення базового алгоритму Polymarket

Що роблять проєкти, народжені під час криптозими?

Michael Saylor: After three consecutive quarters of losses, Strategy will sell Bitcoin to pay dividends

Лекція засновника a16z у Стенфорді: коли ідеї Волл-стріт і Кремнієвої долини розходяться, помиляється саме Волл-стріт

Станція оплати в Ормузькій протоці та юані, які неможливо купити

Інтерв’ю зі стратегічним керівником Coinbase Institutional: інституціоналізація криптоактивів досягає критичної точки

Діалог з генеральним директором Agora Ніком: боротьба за ліцензії на стейблкоїни тільки починається

Арбітрум видає себе за хакера і ‘викрадає’ гроші, втрачені KelpDAO
KelpDAO зазнала хакерської атаки і втратила близько $300 мільйонів, ставши найбільшою DeFi-безпековою інцидентом цього року. Через кілька годин…

Зміна USDT на 1 мільярд: повернення до ончейн торгівлі
Tether влив 1 мільярд USDT на Ethereum, що спричинило рух на ринку. Загальна кількість USDT тепер становить 193…

Чому крипто RaveDAO знову зросло на 138%, незважаючи на обвинувачення в маніпуляціях?
RAVE зіштовхнулося з обвинуваченнями у маніпуляціях, але все ж таки демонструє зростання. Після обвинувачень токен відновився на 138%,…

Грейскейл змінює подання Hyperliquid ETF, замінює Coinbase на Anchorage як зберігача
Грейскейл змінив зберігача для Hyperliquid ETF, замінивши Coinbase на Anchorage Digital Bank. Anchorage Digital Bank — єдиний у…

Ріпл Щойно Перемістив $100 Мільйонів в XRP Crypto On-Chain, Поки Резерви Бірж Досягли Ведмежого Сигналу: Яка Сторона Переможе?
Ріпл перемістив 75,000,000 XRP вартістю $107,000,000 на блокчейн, що може вплинути на ціну криптовалюти. Резерви бірж XRP досягли…

Прогноз ціни на біткоїн: Ставка Blackrock на великий біткоїн
BlackRock залучив $871 мільйон у свій ETF для біткоїну, що перевершило всі інші крипто-ETF. Загальний приплив активів до…
Dialogue Velocity Eric: Який напрямок стейблкоїнів дійсно потрібен фінансовим директорам?
Стратегія мала б зазначити, що продаж монет не виключений
Як MegaETH досягла TVL у 700 млн за тиждень після TGE? Аналіз стратегії «пакування»
Години торгівлі ф'ючерсами: торгуйте криптовалютою 24/7 та повертайте до 45% комісійних
Дізнайтеся про години торгівлі ф'ючерсами та найкращий час для торгівлі криптоф'ючерсами. Відкрийте для себе переваги цілодобового ринку, пікові торгові сесії та способи повернення до 45% комісій.
