Найбільше IPO наступного року: як братиме участь SpaceX з оцінкою в 1,5 трильйона доларів?

Торгівля акціями на блокчейні швидко розвивається на ринку США. Окрім акцій, які вже пройшли лістинг і можуть напряму торгуватися на вторинному ринку, багато високоякісних компаній тепер отримують значне фінансування через приватні розміщення без необхідності проведення IPO, наприклад, OpenAI та SpaceX.

Роздрібним інвесторам часто важко брати участь у таких приватних розміщеннях акцій. Інвестиційні можливості зазвичай з'являються лише після IPO, при цьому кілька інституційних інвесторів монополізують можливості для інвестицій до IPO. Хоча у сфері традиційних фінансів такі платформи, як Ustockplus від корейської Dunamu, а також Forge та EquityZen у США, дозволяють роздрібним інвесторам купувати акції приватних розміщень у межах існуючих регуляторних структур, ці традиційні фінансові платформи працюють на основі P2P-матчингу. Якщо ніхто не хоче продавати, покупці мають обмежений доступ, що призводить до низької ліквідності через непередбачувані обсяги торгів.

Чи покращиться ситуація з приватним капіталом до IPO + блокчейн? Наразі на блокчейні існують три платформи — Ventuals, PreStocks та Jarsy, які надають торгівлю приватним капіталом до IPO. Давайте розглянемо їхні характеристики.

Ventuals

Ventuals — це платформа для безстрокових контрактів на акції до IPO, побудована на HIP-3. На Ventuals трейдери торгують не на основі цін на акції, а на основі своїх очікувань щодо коливань загальної оцінки компанії. Утримання позиції щодо компанії до IPO на Ventuals не означає фактичне володіння компанією — це лише спекуляція на зміні її оцінки.

Оскільки це не прив'язано до реального капіталу, Ventuals по суті є платформою для спекуляцій на оцінках компаній. Перевага цієї моделі полягає в тому, що Ventuals може швидко проводити лістинг великої кількості компаній до IPO та реагувати на ринкові тренди. Більше того, відсутність базових активів певною мірою допомагає уникнути традиційного регулювання.

Однак недоліком Ventuals є те, що маніпулювання цінами легко здійснити через залежність від оракулів. Дані про оцінку приватних компаній за своєю природою непрозорі та мають низьку частоту оновлень. Крім того, Ventuals нещодавно знизила вагу зовнішніх оракулів до 0,25 і збільшила вагу маркувальної ціни до 0,75, що викликало побоювання у деяких гравців щодо потенційних ринкових маніпуляцій.

PreStocks

PreStocks побудована на мережі Solana. На відміну від Ventuals, PreStocks дійсно токенізує акції до IPO, що утримуються напряму або опосередковано організаціями, які інвестують у базову компанію. Команда згадала на своєму веб-сайті, що вони будуть регулярно публікувати звіти про перевірку третіми сторонами, щоб гарантувати, що пропозиція токенів відповідає фактично утримуваному капіталу, а також будуть публікувати їх за активними запитами, які можуть покрити витрати на аудит.

Через залучення реального капіталу користувачі з таких країн, як Китай, США, Канада тощо, практично не можуть використовувати послуги мінтингу та погашення платформи. Хоча як і раніше можна купувати та продавати ці токени акцій на блокчейні без KYC, якщо ви хочете купити та чекати лістингу, перш ніж обміняти ці токени на USDC, потрібен KYC. Крім того, незважаючи на наявність реального забезпечення капіталом, володіння токенами акцій не передбачає володіння, права голосу, права на дивіденди або аналогічні привілеї.

Основна перевага PreStocks полягає в хорошій інтеграції з екосистемою DeFi, що дозволяє здійснювати пряму торгівлю в гаманцях, таких як Jupiter, OKX, та брати участь у недорогому кредитуванні або маржинальній торгівлі в межах деяких dApps в екосистемі Solana.

Jarsy

Подібно до PreStocks, Jarsy також має реальну підтримку капіталом. Однак порівняно з PreStocks, Jarsy більше схожа на інвестиційну платформу для акцій до IPO на основі технології блокчейн, а не на торгову платформу. Це пов'язано з тим, що токени акцій на Jarsy непередавані і не можуть використовуватися в DeFi; у них є власна вбудована торгова система, і торгівля може відбуватися лише на платформі.

Тим не менш, Jarsy наразі забезпечує кращу прозорість та розкриття інформації порівняно з PreStocks.

Jarsy та PreStocks мають деякі подібності та відмінності. По-перше, мінімальні суми інвестицій для обох платформ дуже низькі: у Jarsy — 10 доларів, а у PreStocks їх немає, що вигідно для користувачів по всьому світу, оскільки знижує бар'єр для входу в інвестиції в акції до IPO. Однак недоліком є те, що обсяг капіталу, який вони можуть утримувати, відносно невеликий; наприклад, TVL токена акцій xAI на Jarsy становить лише близько 1,1 мільйона доларів, тоді як у SpaceX — близько 1,7 мільйона доларів. Обмежений масштаб фактичних активів до IPO може напряму призвести до проблем з ліквідністю, коли навіть здавалося б невеликі ордери можуть спричинити значні коливання цін.

Висновок

Дивлячись на три вищезгадані компанії, ліквідність залишається складною проблемою для токенізації акцій до IPO, що ускладнює вхід великих ончейн-фондів у цей простір.

Однак переваги також очевидні. Роздрібні інвестори раніше майже не мали можливості інвестувати в такі компанії, як SpaceX та OpenAI до їх IPO. Тепер, завдяки технології блокчейн, відкриваються двері, які завжди були зачинені.

Фактично, Echo, платформа ончейн-фінансування, створена Cobie та придбана Coinbase за 375 мільйонів доларів, робить щось подібне. Раніше вони провели раунд фінансування серії C 1X Technologies на суму 10 мільйонів доларів у приватній групі, хоча вони не did-4610">токенізували капітал.

Все це ще тільки починається.