Реакція на старий порядок: ринок прогнозів у Теннессі під забороною
Оригінальна назва: «Потрясаючи мільярдний пиріг гральної індустрії, ринок прогнозів переслідується старим порядком»
Оригінальний автор: Azuma, Odaily Planet Daily

Ринок прогнозів, що швидко розвивається, стикається з серйозним викликом.
9 січня за місцевим часом у США Рада зі ставок на спорт штату Теннессі (SWC) випустила припис про припинення діяльності для таких платформ ринків прогнозів, як Kalshi, Polymarket та Crypto.com, вимагаючи, щоб вищевказані платформи припинили надавати контракти на прогнозування спортивних подій жителям штату. Причина полягає в тому, що ці компанії займаються незаконним бізнесом із прийому ставок на спорт без отримання дозволу уряду штату.
У повідомленні SWC звинуватив ці три компанії в незаконному наданні продуктів для ставок на спорт під виглядом «контрактів на події». Хоча ці платформи зареєстровані в Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) як призначені контрактні ринки, згідно із законом штату Теннессі, будь-яка організація, що надає послуги зі ставок на спортивні події в штаті, повинна мати ліцензію, видану SWC.
SWC вимагав, щоб Kalshi, Polymarket та Crypto.com припинили всю діяльність у штаті до 31 січня, withdraw відкриті контракти та повернули deposits користувачів. Невиконання цієї вимоги до вказаного терміну може призвести до цивільних штрафів у розмірі до 25 000 доларів США за кожне порушення і може навіть спричинити кримінальні звинувачення.
Ринок ставок на спорт, що швидко зростає
Щоб зрозуміти, чому Теннессі займає таку жорстку позицію щодо платформ ринків прогнозів, нам потрібно почати з поточного стану ринку ставок на спорт у США.
З того часу, як Верховний суд США скасував федеральний закон, Закон про захист професійного та аматорського спорту (PASPA), який раніше забороняв комерційні ставки на спортивні події, 14 травня 2018 року штати США отримали право самостійно вирішувати, чи легалізувати ставки на спорт у своїх юрисдикціях. Наразі ставки на спорт у США регулюються на рівні штатів, і штати можуть встановлювати свої власні податкові системи, пороги доступу до ринку та вимоги до відповідальності.
Згідно з Legal Sports Report, на даний момент 38 штатів (включаючи округ Колумбія та Пуерто-Рико) дозволили законну роботу сервісів ставок на спорт (як онлайн, так і офлайн), при цьому 30 штатів дозволяють онлайн-сервіси ставок на спорт. Теннессі є одним із них і першим штатом, який дозволив лише онлайн-ставки на спорт, заборонивши фізичні пункти прийому ставок.
Завдяки популярним лігам, таким як NFL, MLB, NBA, NHL та іншим, Сполучені Штати, безперечно, є спортивною державою. Ставки на спорт — це чітко визначена, сильно оподатковувана та регульована форма азартних ігор, що надається урядами штатів по всій країні.
Згідно зі статистикою відомого спортивного видання Sports Book Review (див. графік нижче, дані на серпень 2025 року), з моменту розширення регулювання у 2018 році загальний обсяг торгів та податкові надходження від ринку ставок на спорт у США продемонстрували значне зростання в останні роки. До 2024 року загальний обсяг ринку досяг 148,74 млрд доларів США, а податкові надходження склали 2,82 млрд доларів США. Тільки за перші вісім місяців 2025 року загальний обсяг торгів (121,22 млрд доларів США) та податкові надходження (2,68 млрд доларів США) вже наблизилися до рівнів усього 2024 року.

Фокус на Теннессі: що означають ставки на спорт?
Тепер переключимо нашу увагу на штат Теннессі, що опинився в центрі уваги в цій події.
У 2019 році Теннессі прийняв «Закон про азартні ігри на спорт у Теннессі», офіційно легалізувавши ставки на спорт. Хоча тодішній губернатор Білл Лі мав сумніви щодо азартних ігор, він дозволив законопроекту пройти без накладення вето. У період з 2021 по 2022 рік законодавчі збори штату Теннессі створили спеціальний регулюючий орган через закон для всебічного нагляду за ліцензуванням та регулюванням. Цей орган спочатку називався Консультативною радою зі ставок на спорт, а пізніше був перейменований на Раду зі ставок на спорт штату Теннессі, яка винесла судову заборону проти Kalshi, Polymarket та Crypto.com, згадану на початку цієї статті.

Наразі SWC є єдиним регулюючим органом зі ставок на спорт у Теннессі, що відповідає за ліцензування операцій, нагляд за дотриманням вимог, розробку правил та правозастосування. SWC вимагає, щоб усі оператори ставок на спорт отримали ліцензії SWC для пропозиції послуг у штаті. Наразі видано загалом 11 ліцензій (див. графік); лише жителі віком 21 рік і старше можуть отримати доступ до цих послуг, і вони повинні пройти перевірку геолокації, щоб переконатися, що вони роблять ставки в межах штату. Щодо податків, штат стягує податкову ставку 1,85% на основі загального обсягу торгів — раніше використовувалася схема оподаткування на основі доходу, перш ніж перейти на податок на основі обсягу після 2023 року.
Ринок ставок на спорт зробив значний внесок у податкові надходження штату Теннессі. Згідно зі статистикою Sports Book Review (див. нижче, дані на липень 2025 року), загальний обсяг ставок на спорт у Теннессі досяг 52,68 млрд доларів США у 2024 році, з податковим внеском у 97,16 млн доларів США; обсяг торгів за перші 7 місяців 2025 року вже досяг 24 млрд доларів США, з податковим внеском у 56,40 млн доларів США.

Однак цей великий і такий, що продовжує зростати, пиріг тепер поступово відкушують платформи, такі як Polymarket.
Як ринки прогнозів відкусили шматок у старого світу?
3 грудня 2025 року Polymarket оголосив про отримання схвалення CFTC на повернення на ринок США після майже чотирьох років; ще раніше платформи, такі як Kalshi та Truth Predict, ринок прогнозів під управлінням Crypto.com, відкрили свої двері для користувачів із США з дозволу CFTC.
Поточний ландшафт регулювання класифікує ставки на спорт як форму грального сервісу, що регулюється окремими штатами. Однак платформи, такі як Polymarket, зазвичай розглядаються як нові сутності, що надають послуги торгівлі «контрактами на події», де «контракти на події» вважаються фінансовими деривативами, що знаходяться під юрисдикцією CFTC. Це дозволяє ринкам прогнозів обходити суворі правила сервісів ставок на спорт — немає потреби в ліцензіях на рівні штату, дотриманні правил контролю залежності та захисту користувачів, або значних податках на ставки на спорт на користь штатів. Тим не менш, вони можуть пропонувати послуги ставок на результат спортивних подій, аналогічні ставкам на спорт, створюючи певну міру «регуляторного арбітражу» на практиці.
Якби ринки прогнозів все ще були просто дрібномасштабним експериментом, це було б одне, але реальність така, що темпи зростання ринків прогнозів порівняно з уже перебільшеним ринком ставок на спорт обурливі — у 2025 році загальний обсяг торгів на ринках прогнозів становить приблизно 400 мільярдів доларів США, що на 400% більше, ніж 90 мільярдів доларів США у 2024 році. Панель моніторингу даних на Dune (див. нижче) показує, що транзакції за контрактами на події у спортивній категорії стали найвищою часткою торгівлі на ринку прогнозів.

Капітальний ринок давно визнав зростаючу загрозу Polymarket для традиційних сервісів ставок на спорт. Два гіганти ринку ставок на спорт, DraftKings та Flutter Entertainment, за останній рік показали зниження на 11,7% та 16,1% відповідно — у той час як фондовий ринок США переживав бичачий ринок, зі зростанням Dow на 12,97% за рік, Nasdaq на 20,36%, а S&P 500 на 16,39%; а ринок ставок на спорт перебував у висхідному тренді протягом восьми років.

Чи то Теннессі, що покладається на ставки на спорт для отримання податкових надходжень, чи то капітальні сили, що стоять за ринком ставок на спорт, важко передбачити, як цей новий гравець впорається із ситуацією.
Тертя не ізольовані: як ринок прогнозів буде чинити опір?
Насправді, заборона Теннессі на ринки прогнозів не є унікальною. Схожі причини призвели до того, що Меріленд, Огайо, Іллінойс, Нью-Джерсі, Невада, Монтана, Мічиган та Коннектикут почали боротьбу з ринками прогнозів, і оскільки Polymarket повернувся на ринок США лише в грудні минулого року, Kalshi зіткнувся з сильнішими регуляторними ударами.
У відповідь Kalshi одного разу подав до суду на Неваду, Нью-Джерсі та Меріленд, стверджуючи, що він «дотримувався федеральних правил вищого пріоритету і не зобов'язаний був дотримуватися правил на рівні штату», але результати були не ідеальними.
• Судовий процес у Неваді спочатку був на користь Kalshi на рівні окружного суду, але потім у листопаді минулого року рішення було винесено проти Kalshi, коли суддя Ендрю Гордон визначив, що контракти на події Kalshi дуже схожі на ставки на спорт і, отже, підпадають під дію правил ставок на спорт Невади. Kalshi подав апеляцію до Апеляційного суду дев'ятого округу США;
• У Нью-Джерсі окружний суд вирішив підтримати Kalshi, але регулюючий орган штату зі ставок на спорт подав апеляцію до Апеляційного суду третього округу США;
• У Меріленді окружний суд став на бік регулюючого органу зі ставок на спорт, причому суддя Адам Б заявив, що Kalshi не зміг довести, що «Конгрес безпомилково і недвозначно мав намір позбавити штати права регулювати азартні ігри». Kalshi подав апеляцію до Апеляційного суду четвертого округу США.
Юридична фірма Benesch прокоментувала, що оскільки національні дебати тривають, очікуються аналогічні розбіжності на рівні апеляційних судів, що закладає основу для того, щоб Верховний суд вирішив це питання в найближчі роки... Якщо апеляційні суди випадково одноголосно підтримають позицію Kalshi, інші ринки прогнозів можуть імітувати його модель і почати аналогічні операції до того, як Верховний суд розгляне справу; але якщо апеляційні суди дійдуть різних висновків, аналогічні компанії можуть почекати чіткіших правових сигналів, перш ніж вживати дії. У будь-якому випадку, позов Kalshi створить прецедент із прямим і далекосяжним впливом на національну індустрію ставок на спорт та азартних ігор.
Коротко кажучи, питання про те, чи повинен ринок прогнозів дотримуватися правил штату щодо ставок на спорт, залишається невирішеним. Фундаментальна суперечність цього питання полягає у схожості між ринком прогнозів та ставками на спорт з погляду постачальників послуг, а також у відмінностях у регуляторних вимогах.
Це перетягування канату щодо інституційної адаптації. Поки апеляційний суд і навіть Верховний суд не нададуть остаточного висновку, сіра зона між ринком прогнозів та ставками на спорт зберігатиметься, і регуляторних конфліктів буде важко уникнути. У короткостроковій перспективі штати можуть продовжувати захищати свою регуляторну владу та податкову базу за допомогою правозастосування та судових розглядів, у той час як платформи ринків прогнозів шукатимуть більше простору для роботи, покладаючись на федеральну відповідність та інноваційний наратив.
Вам також може сподобатися

Три причини, чому «справжній прорив» Біткоїна до 107 000 $ вже почався

Біткоїн падає, ф'ючерси на золото злітають на тлі погроз Європи щодо «торговельної базуки»

Віталік виступає за спрощене майбутнє Ethereum за допомогою «збору сміття»

«Неясні» закони перешкоджають планам щодо резерву Біткоїна: думки Ради з питань криптоактивів Білого дому
Ключові висновки: Зусилля зі створення стратегічного резерву Біткоїна в Сполучених Штатах стримуються складними міжвідомчими правовими проблемами.

Користувач втратив 282 млн доларів в результаті одного з наймасштабніших крипто-пограбувань через соціальну інженерію

Binance Australia відновлює фіатні перекази, долаючи дворічний банківський бар'єр
Ключові висновки: Після відключення від банківської системи Австралії у 2023 році, Binance Australia успішно відновила…

Законопроєкт про структуру крипторинку США у підвішеному стані, оскільки галузь переглядає підтримку

Трамп націлився на ФРС, Італія попереджає інфлюенсерів: Глобальний фінансовий пульс

Відкритий інтерес (OI) ф'ючерсів на Біткоїн демонструє обережне повернення апетиту до ризику

Лідери юридичного комітету Сенату наполягають на перегляді законопроекту про криптовалюти
Ключові висновки: Голова юридичного комітету Сенату Чарльз Грасслі та провідний демократ Річард Дурбін висловлюють занепокоєння щодо крипторинку…

Як AI-трейдинг криптовалют змінить роль людини

Saylor натякає на «Bigger Orange» після нещодавнього придбання Bitcoin на 1,25 млрд доларів

Виробник обладнання для майнінгу Canaan отримав попередження про можливий делістинг з Nasdaq

Хешрейт Біткоїна на 4-місячному мінімумі через конкуренцію з ШІ за електроенергію

Затримка закону CLARITY може піти на користь криптосектору

Невдоволення серед інвесторів Trove через перехід проекту з Hyperliquid на Solana

Експерти попереджають: 80% зламаних криптопроєктів ніколи не відновлюються повністю

Проєкт CBDC mBridge під керівництвом Китаю перевищив 55 мільярдів доларів у транскордонних платежах
Три причини, чому «справжній прорив» Біткоїна до 107 000 $ вже почався
Біткоїн падає, ф'ючерси на золото злітають на тлі погроз Європи щодо «торговельної базуки»
Віталік виступає за спрощене майбутнє Ethereum за допомогою «збору сміття»
«Неясні» закони перешкоджають планам щодо резерву Біткоїна: думки Ради з питань криптоактивів Білого дому
Ключові висновки: Зусилля зі створення стратегічного резерву Біткоїна в Сполучених Штатах стримуються складними міжвідомчими правовими проблемами.
Користувач втратив 282 млн доларів в результаті одного з наймасштабніших крипто-пограбувань через соціальну інженерію
Binance Australia відновлює фіатні перекази, долаючи дворічний банківський бар'єр
Ключові висновки: Після відключення від банківської системи Австралії у 2023 році, Binance Australia успішно відновила…
