Напередодні засідання ФРС трейдери починають робити ставки на підвищення ставки?

На початку цього року настрої на світовому фінансовому ринку були фактично досить позитивними.

Хоча Федеральна резервна система була дуже обережною на своєму заключному засіданні в минулому році, натякаючи лише на символічне зниження ставки за весь рік, Уолл-стріт, очевидно, мала власну систему судження. Такі установа, як Goldman Sachs, Morgan Stanley і Bank of America майже одноголосно дали більш "оптимістичну" відповідь: щонайменше два зниження ставки. Citigroup та деякі китайські компанії з цінних паперів мали ще більш агресивні прогнози, навіть роблячи ставку на три зниження.

Консенсус аналітиків, крім економічних даних, також призвів до політичних причин: проміжні вибори в США в листопаді.

Для тих, хто при владі, голоси – це все, і щоб забезпечити голоси, їм потрібно стимулювати економіку. І процентні ставки є найпрямішим термостатом, але монетарній політиці потрібен час, щоб мати ефект. Розраховуючи, якщо адміністрація Трампа хоче побачити результати в листопаді, ФРС повинна значно знизити ставку до жовтня.

Тому на той час великі інституції планували зниження ставок на першу половину року: Goldman Sachs віддавав перевагу березню та червню, тоді як Nomura розглядав червень і вересень.

На початку цього року прогноз на Polymarket щодо кількості знижень ставок у 2026 році з найвищою ймовірністю становив 2.

Усі відчували, що "проливний дощ" ліквідності був уже зовсім близько.

Трейдери починають робити ставки на підвищення ставок

Однак Трамп ніколи не дотримувався правил, і в середині березня він розв'язав війну.

У середині березня напруженість на Близькому Сході раптово зросла. Напружена ситуація в Ормузькій протоці швидко поширилася на енергетичний ринок, що призвело до зростання цін на нафту майже на 50% всього за два тижні, а деякі сорти нафти тимчасово досягли $100. Цей сплеск цін на енергоносії безпосередньо обмежив можливості ФРС щодо зниження ставок.

Дані індексу споживчих цін за лютий вже показали інфляцію вище цільового показника в 2%, а тепер, з урахуванням зростання цін на нафту, ФРС довелося зайняти більш жорстку позицію.

Очікування попереднього «100% зниження ставки» було підірвано, і навіть з'явилися деякі обговорення щодо «повернення до підвищення ставок».

Очікувана раніше зустріч щодо процентних ставок сьогодні змістилася до «яструбиної паузи». Згідно з останніми даними, ринок майже на 100% впевнений, що ФРС цього разу залишиться стабільною.

Навіть більше турбує те, що інструмент FedWatch від CME Group показує, що ймовірність підвищення ставки становить фактично 1,1%. Хоча цей відсоток дуже малий, він посилає попереджувальний сигнал: монстр інфляції може повернутися.

Відповідно змінився і настрій аналітиків.

Головний економіст Goldman Sachs Ян Хаціус переглянув прогноз 12 березня, відклавши очікуване зниження ставки з червня на вересень, прогнозуючи лише 2 зниження ставки цього року.

Більше того, JPMorgan Chase відверто заявив, що поточні процентні ставки, можливо, не змогли стримати економіку. Якщо інфляція продовжуватиме зростати, наступним кроком ФРС дійсно може стати підвищення ставки: аргумент на користь "стримування ставок" стає нестійким. Якщо ринок праці залишатиметься сильним, ФРС може підтримувати високі ставки в довгостроковій перспективі.

Більш агресивні погляди висловлюють стратеги з EY-Parthenon і Carson Group. Аналітик EY-Parthenon Грегорі Дако вважає, що цього року може не бути жодного зниження ставки. Тим часом аналітик Carson Group Сону Варгезе чітко вказує, що через зростання цін на нафту, викликане конфліктом в Ірані, ФРС може не тільки утриматися від зниження ставок, але навіть обговорити підвищення ставок пізніше цього року.

Останні перспективні аналізи від Caijing та Wall Street News також свідчать, що через зростання очікувань кінцевої ставки, 2-річна ставка США Дохідність казначейських зобов'язань перевищила 3,75%, що зазвичай є передвісником того, що ринок відчуває посилення політики. Тому деякі трейдери вважають, що ймовірність підвищення ставки до кінця року зросла з 0% до приблизно 35%.

О 2:00 ранку За китайським часом у четвер ввечері ФРС оголосить своє остаточне рішення щодо ставки, чи підвищити, знизити або залишити ставки без змін.

Потім о 2:30 ранку Павелл проведе прес-конференцію, щоб розповісти про монетарну політику, шлях інфляції та економічні перспективи.

Варто зазначити, що Федеральна резервна система зараз перебуває у делікатному політичному вікні: Термін Пауелла закінчується 15 травня. Це його передостання прес-конференція на посаді голови Федеральної резервної системи, і ринок зараз перебуває у періоді очікування, коли політика знаходиться у вакуумі. На нього чиниться значний політичний тиск, адже Трамп публічно критикував Пауелла кілька разів і закликав до екстреного засідання для значного зниження ставки. Цей зовнішній тиск, а також внутрішній конфлікт логіки боротьби з інфляцією, додає невизначеності в політику.

Окрім Федеральної резервної системи, світові центральні банки також мають подібні очікування.

Цього тижня 21 центральний банк, що охоплює дві третини світової економіки, оголосить про свої останні рішення щодо ставок. Оскільки це перший "Тиждень суперцентральних банків" після початку конфлікту на Близькому Сході, світовий ринок уважно стежить за тим, чи вплинуть події на Близькому Сході на рішення світових центральних банків.

Запасний банк Австралії (RBA) вчора підвищив процентні ставки на 0,25 процентного пункту, що робить його першим великим центральним банком цього року серед розвинених економік, який ужесточив монетарну політику.

Крім того, очікується, що Європейський центральний банк (ЄЦБ) залишить ставки без змін на своєму засіданні 19 березня, при цьому політики попереджають, що глобальна торгова політика та геополітичні ризики обмежують перспективи майбутнього зниження ставок. Очікується також, що Банк Англії (BoE) збереже ставки на цьому тижні, незважаючи на те, що деякі внутрішні голоси підтримують зниження ставок, акцент залишається на стабільності.

Наскільки довше будуть зростати ціни на нафту?

Якщо ми відкинемо всі змінні, ми знайдемо майже неминуче ядро: ціни на нафту.

Поки ціни на нафту продовжують зростати, простір для зниження ставок буде стискатися; як тільки ціни на нафту впадуть, монетарна політика матиме простір для маневру.

Тому питання стає більш прямим: Як довго ще будуть зростати ціни на нафту?

Згідно з останньою інформацією, оприлюдненою урядом США, відповідь здається менш песимістичною, ніж уявляв ринок.

8 березня, США Міністр енергетики Кріс Райт дав точний часовий план в інтерв'ю: він вважає, що нинішнє зростання цін на нафту - це лише тимчасова страхова премія, яка триватиме "в найгіршому випадку лише кілька тижнів, а не місяців", перш ніж покращиться.

Це відповідає заяві прес-секретаря Білого дому Керолін Лівітт кілька днів тому, що «зростання цін на нафту триватиме ще 2-3 тижні».

Аналогічно, заява Трампа 10 березня була більш відвертою. Він сказав, що дії проти Ірану відбувалися набагато швидше, ніж очікувалося, і навіть заявив: «Я думаю, що ця війна дуже близька до завершення». Того ж дня обліковий запис секретаря з енергетики в соціальних мережах був залучений у «суперечку через видалення публікації».

Найцікавішим є зміна дипломатичного графіку.

Трамп планував відвідати Китай на початку квітня, але раптово оголосив про перенесення візиту на один місяць. Офіційною причиною було те, що «війна занадто зайнята» і «війні потрібен він у Вашингтоні». Однак, якщо порівняти цю одномісячну різницю в часі з «періодом відновлення 2-3 тижні», про який згадував секретар з енергетики, одномісячне відтермінування, яке становить близько 4-5 тижнів, зручно покриває «період відновлення 2-3 тижні» і час на ранню післявоєнну обробку.

Тому ми сміливо припускаємо, що сценарій адміністрації Трампа може бути таким: припинити масштабні військові операції до кінця березня; протягом наступних 2-3 тижнів, у поєднанні з вивільненням стратегічних нафтових запасів, насильно знизити ціни на нафту нижче 80 доларів; до моменту його візиту в травні ситуація на Близькому Сході буде вирішена, загрози інфляції будуть усунуті, він зможе зайняти позицію "переможця", вимагаючи не лише значного зниження ставки Федеральним резервом, але й абсолютну ініціативу в торгових переговорах між США та Китаєм.

Оптимізм на початку року базувався на припущенні "керована інфляція + проактивна політика"; однак раптова зміна ситуації на Близькому Сході підірвала один з її ключових стовпів — ціни на енергоносії.

Коли ціна на нафту втрачає свою прив'язку, тоді ж втрачає її й інфляція; коли інфляція втрачає свою прив'язку, шлях процентних ставок природним чином стає менш зрозумілим.

У найближчий період те, що визначатиме глобальні ціни на активи, залежить від тих далеких місць, тих маршрутів нафтових танкерів, які ще не зупинилися, і тих пострілів, які ще не повністю припинилися.