Оцінка за рік зросла на 140%, хто підписує чек за оборонний штучний інтелект?

26 березня компанія зі створення військового штучного інтелекту Shield AI оголосила про завершення раунду фінансування в розмірі 2 мільярдів доларів, збільшивши свою оцінку з 5,3 мільярдів доларів рік тому до 12,7 мільярдів доларів, що становить зростання на 140%. Провідними інвесторами були не венчурні капіталісти з Силіконової долини, а глобальний фонд прямих інвестицій Advent International і підрозділ інвестицій у безпеку та стійкість JPMorgan, які вклали по 1,5 мільярда доларів у акціонерне фінансування. За даними Bloomberg, Blackstone Group також вклала додаткові 500 мільйонів доларів у привілейовані акції та надала кредитний ліміт із відстрочкою погашення на суму 250 мільйонів доларів.

Раунд фінансування в розмірі 2 мільярдів доларів сам по собі не є важливим; важливо те, хто написав чек. Це частина перестановки в структурі капіталу оборонних технологій.

Якщо розмістити Shield AI разом з її попутником Anduril в одній часовій шкалі, тенденція стане відразу зрозумілою. У жовтні 2023 року серія F Shield AI була оцінена в 2,7 мільярда доларів. За оцінками, до кінця 2022 року Anduril під час своєї серії E мала оцінку близько 8,5 мільярда доларів. До березня 2026 року Shield AI зросла до 12,7 мільярда доларів, тоді як, за даними TechBuzz AI, Anduril шукає новий раунд фінансування з оцінкою в 60 мільярдів доларів. Обидві компанії досягли більш ніж чотирьохкратного збільшення оцінки вартості трохи більше ніж за два роки.

Починаючи з 2025 року, крива значно похилішає. За оцінками Sacra, у 2025 році дохід Anduril досяг 2,1 мільярда доларів, що на 110% більше порівняно з попереднім роком, а прогнозований дохід на 2026 рік становить 4,3 мільярда доларів. Хоча Shield AI не розкрила свої доходи, дані Tracxn свідчать про те, що загальне фінансування перевищило 3 мільярди доларів. Темпи зростання оцінки значно перевищують темпи зростання доходів, що свідчить про те, що ринкова ціна оборонних компаній зі штучним інтелектом змістилася до моделі "очікування платформи", оцінюючи їх не на основі поточних доходів, а на основі позиції, яку вони можуть зайняти в системі військових закупівель у майбутньому.

Для порівняння, єдина публічна компанія в галузі оборонного штучного інтелекту, Palantir, мала ринкову капіталізацію близько 22 мільярдів доларів під час свого IPO у вересні 2020 року. Згідно зі звітом про прибутки за 4 квартал, Palantir досяг прибутку в розмірі 1,41 мільярда доларів у 4 квартал 2025 року, що на 70% більше, ніж у попередньому році, з прогнозом річного прибутку за 2026 фінансовий рік у розмірі від 7,18 до 7,20 мільярдів доларів. До кінця 2025 року її ринкова капіталізація зросла до понад 420 мільярдів доларів. Як первинний, так і вторинний ринки розповідають одну й ту саму історію, але крива оцінки на первинному ринку ще крутіша, ніж та, яку Palantir пережив після IPO.

Зростання оцінки обумовлене не лише очікуваннями капіталу. Shield AI має життєздатну лінійку продуктів: безпілотник для розвідки з вертикальним зльотом і посадкою MQ-35 V-BAT, який перебуває в експлуатації, а також автономний винищувач нового покоління X-BAT, представлений у жовтні 2025 року. За даними DroneXL, вартість одиниці X-BAT становить близько 27 мільйонів доларів, менше чверті від F-35, дальність польоту становить 2300 миль, не вимагає злітно-посадкової смуги, може злітати з трейлера і планується до серійного виробництва в 2029 році.

У лютому 2026 року основний AI-движок Hivemind компанії Shield AI був обраний у США ВПС забезпечать автономність місії для безпілотника Fury компанії Anduril (позначений як YFQ-44A) у програмі Collaborative Combat Aerial, демонстраційні польоти очікуються в найближчі місяці, повідомляє The Defense Post. У тому ж раунді фінансування Shield AI також придбала компанію з розробки програмного забезпечення для авіасимуляторів Aechelon Technology. Технологія моделювання Aechelon раніше використовувалася для навчання пілотів армії США, а після поглинання Shield AI тепер має досвід у генерації навчальних даних, автономних алгоритмах польоту та апаратних платформах.

Але те, що дійсно посилило криву оцінки, - це структурний зсув у джерелах фінансування. Раніші раунди фінансування Shield AI очолювали венчурні та стратегічні інвестори, такі як Andreessen Horowitz та L3Harris. У цьому раунді провідні інвестори перейшли до PE-гіганта Advent International та JPMorgan Chase, тоді як Blackstone надав привілейовані акції та бортове фінансування. І це не поодинокий випадок.

За словами Біснова, США Армія уклала контракти на будівництво центрів обробки даних для двох військових баз з Carlyle та пов'язаною з KKR компанією CyrusOne, кожен проект на загальну суму 2 мільярди доларів з орендним строком 50 років. Згідно з даними S&P Global, лише за перші два з половиною місяці 2025 року вартість угод PE/VC у світовій аерокосмічній та оборонній галузі досягла 4,27 мільярда доларів, причому 83% припало на Північну Америку. Крупні фонди прямих інвестицій більше не просто роблять фінансові вкладення у військову сферу; вони починають розглядати оборонну інфраструктуру як довгострокове розподілення класу активів.

Згідно з даними PitchBook, вартість угод венчурного капіталу в галузі оборонних технологій у світі досягла 49,1 мільярда доларів у 2025 році, що майже вдвічі перевищує показник у 2024 році - 27,2 мільярда доларів. За даними DefenseNews, внутрішнє фінансування акцій оборонних технологій у США зросло з 5 мільярдів доларів у 2024 році до 14,2 мільярда доларів, майже потроївшись. Приблизно 87% капіталу надійшло в раунди зростання та пізніх стадій. Кошти більше не спрямовуються на експериментальні прототипи, а йдуть до компаній, готових до масового виробництва та поставок. JPMorgan Chase оцінює, що з 2021 року глобальний сектор оборонних технологій залучив приблизно 130 мільярдів доларів венчурного капіталу.

За цим припливом коштів стоїть чіткий сигнал покупця.

Згідно з запитом на бюджет Міністерства оборони США на 2026 фінансовий рік, Пентагон вперше створив окрему бюджетну лінію для штучного інтелекту та автономних систем на загальну суму 13,4 мільярда доларів. З цієї суми 9,4 мільярда доларів отримують безпілотні повітряні системи, що становить понад 70%. Морські автономні платформи отримують 1,7 мільярда доларів, програмне забезпечення та міждоменна інтеграція – 1,2 мільярда доларів, а підводні системи – 730 мільйонів доларів. Це окреме фінансування ШІ з загального бюджету на 2026 фінансовий рік у розмірі 1,01 трильйона доларів. Раніше армія США ніколи не розглядала ШІ та автономні системи як окрему бюджетну категорію.

Міністр оборони Піт Хегсет чітко заявив у стратегічному меморандумі з питань штучного інтелекту, опублікованому в січні 2026 року, що армія США стане «військами, що в першу чергу використовують штучний інтелект», і перерахував сім пріоритетних проектів на 2026 фінансовий рік, включаючи автономні рої дронів і системи виконання ланцюга знищення, керовані штучним інтелектом.

Бюджет у розмірі 9,4 млрд доларів на безпілотні авіаційні системи точно відповідає основним лінійкам продуктів Shield AI та Anduril. Пентагон не «досліджує» військові застосування штучного інтелекту, а закуповує їх. Проект CCA ВПС США планує ухвалити початкові виробничі рішення у 2026 фінансовому році.

Коли Пентагон встановлює бюджет у розмірі 13,4 млрд доларів на безпілотники з штучним інтелектом, а приватний капітал експлуатує військові бази як інфраструктуру з 50-річною орендою, логіка капіталу оборонних технологій змістилася від азартних ігор у стилі венчурного капіталу до розподілу активів на рівні інфраструктури.