Paradigm робить ставку на Бразилію: нове поле битви для стейблкоїнів знаходиться не в США

did-4610">Оригінальна назва статті: "Чому Paradigm інвестувала в бразильську компанію з випуску стейблкоїнів?"

Автор статті: Eric, Foresight News

Нещодавно бразильська компанія Crown, що займається стейблкоїнами, завершила раунд фінансування серії А на суму 13,5 млн доларів під керівництвом Paradigm, оцінивши компанію в 90 млн доларів. У прес-релізі The Block було особливо підкреслено, що це перша інвестиція Paradigm у бразильську компанію. Цей раунд фінансування також став другим для Crown за два місяці. У середині жовтня Crown щойно закрила посівний раунд на 8,1 млн доларів під керівництвом Framework Ventures за участю Coinbase Ventures, Paxos та інших.

Хоча це може і не бути новиною першої шпальти, у цьому повідомленні є два моменти, що заслуговують на увагу: чому Crown? І чому Бразилія?

Чому інвестувати в Crown?

Аналіз ситуації часто вимагає врахування як внутрішніх, так і зовнішніх факторів.

Що стосується зовнішніх факторів, автор вважає, що інвестиційних можливостей для емітентів стейблкоїнів у США практично не залишилося. Tether і Circle вже захопили переважну частину ринку, що змушує інвестиційні інститути шукати зовнішні ринки для отримання більшої альфи. Також мало цілей, які дозволяють іноземному капіталу інвестувати в компанії, пов'язані з національною фіатною валютою і мають внутрішній ринок для стейблкоїнів.

Бразилія — рідкісна «скарбниця» на американському континенті, яка відповідає більшості умов. Про те, чому це так, ми поговоримо пізніше.

Спочатку давайте поговоримо про Crown. Згідно з розкритими даними, загальний обсяг пропозиції стейблкоїна BRLV, прив'язаного до бразильського реала (BRL) і випущеного Crown, наразі трохи перевищує 100 мільйонів монет, що еквівалентно менш ніж 20 мільйонам доларів США, при обсязі торгів всього 56 000 за останні 30 днів. Очевидно, що ринок для стейблкоїна національної валюти Бразилії на даний момент невеликий, не кажучи вже про те, що Crown наразі орієнтується тільки на інституційних клієнтів.

Очевидно, що логіка інвестування в Crown полягає у ставці на те, що команда, яка стоїть за нею, зможе досягти успіху на цьому ринку в майбутньому.

Співзасновник і генеральний директор Crown Джон Делейні раніше працював юристом у сфері міжнародних фінансів, а також був операційним директором відомої бразильської компанії Xerpa, що отримала інвестиції від Founders Fund. У 2019 році Xerpa запустила платформу для доступу до заробленої заробітної плати, що дозволяє співробітникам отримувати доступ до зароблених грошей за відпрацьовані дні в будь-який час (замість того, щоб чекати кінця місяця), допомагаючи уникнути дорогих кредитів. Це особливо популярно в умовах високих відсоткових ставок і фінансового тиску в Бразилії і розглядається як інструмент фінансового благополуччя співробітників. Компанія стягує фіксовану невелику комісію і не нараховує відсотки.

Співзасновник і головний інженер Вінісіус Корреа — один з перших інженерів бразильського цифрового банку Nubank. Список інвесторів Nubank також вельми вражає: участь провідних інститутів у багатораундовому фінансуванні на загальну суму 20 мільярдів доларів, включаючи Sequoia Capital, Tiger Global, Goldman Sachs, Founders Fund, Tencent, Berkshire Hathaway. Nubank вийшов на IPO на NYSE у 2021 році з оцінкою в 41,5 мільярда доларів, а наразі оцінюється майже у 80 мільярдів доларів.

Партнер-засновник і керівник екосистеми Алекс Горра раніше працював керуючим партнером у сімейному офісі Brainvest, керуючи активами на 5 мільярдів доларів, і обіймав посади в ARX Investments, UBS Group, Rothschild Bank і управлінні JPMorgan. Операційний директор Бруно «BL» Пассос керував крос-функціональними командами в Hashdex.

Команду засновників Crown можна назвати справжньою командою мрії, оскільки обидва засновники брали участь у створенні бразильського локального бізнесу з нуля. Хоча дані BRLV наразі можуть виглядати не найкращим чином, це не завадило їм залучити загалом понад 20 мільйонів доларів за два місяці.

Більше того, команда Crown заявила у своєму блозі, що запуск BRLV по суті випливає з того, що вони побачили внесок USDT і USDC у купівлю державних облігацій. Випуск стейблкоїнів на місцевому рівні в Бразилії також може забезпечити купівельну спроможність для державних облігацій, тим самим стабілізуючи економіку і, своєю чергою, стимулюючи використання стейблкоїнів, що є безпрограшною ситуацією. Якщо стейблкоїн долара США допомагає Сполученим Штатам тільки «виживати», то можна сказати, що стейблкоїн бразильського реала солідно допоміг країні.

Чому робити ставку на Бразилію?

Коли справа доходить до базової фіатної валюти стейблкоїна, здається, що є багато варіантів краще, ніж бразильський реал, але чому обрали Бразилію?

Ви можете не повірити, коли почуєте це: останній раз, коли ви чули про цю країну, можливо, це було через футбол, якщо ви з 80-х або 90-х. Однак вона стала одним з найбільших і провідних світових інноваційних хабів Латинської Америки, що налічує понад 1500 фінтех-компаній і понад 100 мільйонів користувачів.

Як капіталістична країна, банківський сектор Бразилії довго домінував п'ятьма великими банками (Itaú, Banco do Brasil, Bradesco, Caixa, Santander), активи яких становлять понад 80%, що набагато вище, ніж у Сполучених Штатах (близько 50%). Традиційні банківські послуги жорсткі, дорогі (річні відсоткові ставки за кредитними картками часто перевищують 300%) і бюрократизовані, що призводить до того, що десятки мільйонів людей з низьким і середнім доходом, а також люди, що не користуються банківськими послугами (історично до 55 мільйонів), виключаються з системи.

Однак це також створило значний розрив у попиті. Фінтех-компанії, такі як Nubank, вийшли на ринок з кредитними картками без комісій, надаючи прості, недорогі послуги і швидко заповнюючи ринкову нішу.

Хоча Центральний банк Бразилії не може змінити монополію традиційних банків, він несподівано взяв на себе ініціативу щодо розвитку конкуренції та інклюзивності. Це навіть стало класичним прикладом глобального цифрового фінансового регулювання. Його найбільшим внеском став запуск системи миттєвих платежів Pix у 2020 році. Pix підтримує безкоштовні перекази в режимі реального часу 24/7, а обсяг транзакцій до 2025 року перевищить трильйон реалів, охоплюючи понад 90% населення. Pix швидко замінив готівку і кредитні картки після запуску, ставши кращим способом оплати для 76% бразильців. Це значно підвищило фінансову доступність і надало фінтех-компаніям недорогу інфраструктуру (наприклад, інтеграція Pix для платежів і кредитних інновацій).

Я впевнений, що ви часто бачите в новинах індустрії Web3 різні біржі або інструменти криптоплатежів, що інтегруються з Pix. Це дійсно досить складний подвиг для центрального банку капіталістичної країни — очолити запуск платіжної системи, достатньої для того, щоб потрясти існуючу банківську систему, але цей «сприятливий для людей» напрямок також дозволив місцевим фінтех-компаніям мати кращі перспективи розвитку, охоплюючи більше користувачів.

Саме з цієї причини нові фінансові форми, такі як криптовалюта, були високо прийняті в Бразилії. З населенням понад 200 мільйонів осіб, рівнем проникнення смартфонів майже 90%, понад 180 мільйонами користувачів інтернету і середнім часом використання інтернету понад 5 годин на день, молоде, цифрове населення Бразилії, особливо покоління Z, має сильний попит на мобільні фінанси. У вересні минулого року Circle безпосередньо почала підтримувати обмін реала на USDC.

Популярність доларового стейблкоїна в Бразилії аналізувалася в багатьох статтях як наслідок нестабільності національної валюти Бразилії. Однак, ґрунтуючись на розслідуванні автора з різних джерел, навіть якщо ця причина розглядається, вона становить лише дуже малу частину. Тепер здається, що якби ця причина була вагомою, інвестиційні фірми, такі як Paradigm, не зосередилися б так сильно на бразильських національних фіатних стейблкоїнах і фінтех-компаніях.

Насправді, Бразилія дійсно переживала серйозну гіперінфляцію кілька разів у 1980-х і 1990-х роках, навіть доходячи до екстремальних ситуацій з щомісячними темпами інфляції у 80%. Однак в останні роки, хоча волатильність реала все ще значна, для такої країни, як Бразилія, вона досягла хороших результатів у стабілізації вартості своєї валюти та зниженні інфляції. Рівень інфляції в Бразилії у 2025 році коливався між 4,5% і 5%, що все ще вище цільового показника центрального банку, але набагато краще порівняно з сусідньою Аргентиною.

Дійсно, частина місцевих жителів у Бразилії, що володіють USD стейблкоїнами, хеджують ризики від девальвації реала, особливо на тлі підвищення відсоткових ставок ФРС в останні роки. Однак багато хто робить це для практичних цілей, таких як зовнішня торгівля, ухилення від податків, полегшення потоку капіталу і торгівля криптовалютами.

Згідно з даними Chainalysis, Бразилія посідає п'яте місце у світі за індексом прийняття криптовалют, слідуючи за Індією, Сполученими Штатами, Пакистаном і В'єтнамом. Приплив криптовалюти з липня 2024 року по липень 2025 року досяг 318,8 мільярда доларів, залишивши інші латиноамериканські країни далеко позаду.

Згідно з даними, наданими маркет-мейкером криптовалютного ринку Gravity Team, Бразилія прийняла стейблкоїни як інструмент для інвестицій і транскордонних платежів, при цьому стейблкоїни наразі становлять близько 70% непрямого потоку коштів від місцевих бразильських бірж до міжнародних бірж.

На цьому етапі деякі можуть запитати: оскільки в Бразилії вже є національний платіжний інструмент, такий як Pix, у чому значимість стейблкоїнів?

Не згадана особливість BRLV від Crown, підкреслена в прес-релізі, полягає в тому, що вона ділиться доходом від відсотків за державними облігаціями з власниками стейблкоїнів, і в Бразилії ця цифра становить 15%. Хоча розподіл повної суми серед власників може бути неможливим, навіть половина була б дуже привабливою прибутковістю.

У майбутньому BRLV також зможе інтегруватися з системою Pix. Для звичайних людей або навіть бідних верств населення може не бути мотивації обмінювати стейблкоїни. Однак для заможних людей стейблкоїни не тільки не впливають на платежі, а й просте їх утримання може приносити відсотковий дохід. У майбутньому вони зможуть безперешкодно торгувати з USD стейблкоїнами, брати участь у DeFi, і, безсумнівно, різні творчі сценарії створять достатній попит і варіанти використання стейблкоїнів на цій землі.

Для більшості країн зі слабкою національною потужністю, нездатних підтримувати довгострокову стабільність своєї власної валюти і з обмеженими валютними резервами, долар США і USD стейблкоїни є рятувальним колом для людей. Бразилія, однак, є винятком з цього правила.

Посилання на оригінальну статтю