Нова арифметика Paradigm: Коли Crypto не може утримати 12,7 мільярдів, штучний інтелект стає відповіддю

Давайте почнемо з арифметичної задачі.

VC управляє активами на суму 12,7 мільярдів доларів. Його попередній фонд зібрав 850 мільйонів доларів. Фонд до того був у розмірі 2,5 мільярда доларів.

Напрямок протилежний.

Масштаб скорочується, не тому, що він не може залучити гроші, а тому, що немає достатньо вартих проектів для інвестування. Тепер ця компанія хоче змінити цю тенденцію; куди їй потрібно звернутися, щоб знайти наступний достатньо великий пул?

28 лютого 2026 року The Wall Street Journal надав відповідь: інвестиційна компанія з криптовалют Paradigm залучає новий фонд у розмірі до 1,5 мільярда доларів, розширюючи свій інвестиційний фокус на штучний інтелект, робототехніку та інші передові технології.

Це не раптове рішення. Це арифметична задача, яка була розрахована давно, а відповідь була розкрита лише сьогодні.

Давайте розглянемо цифри

У 2025 році загальний обсяг глобальних венчурних інвестицій у криптовалюту досяг 49,8 мільярда доларів. Це звучить як хороша новина. Але якщо ми будемо дивитися лише на цю цифру, ми можемо помилково щось оцінити.

У тому ж році кількість крипто-венчурних угод різко впала приблизно на 60% у порівнянні з попереднім роком, з приблизно 2900 угод до 1200 угод. Гроші збільшуються, але проекти зменшуються. Кошти, що надходять у криптосвіт, дедалі більше зосереджуються в кількох великих транзакціях, а не розподіляються між сотнями проектів на ранній стадії.

Для переважної більшості малих і середніх фондів це може не бути проблемою. Але для Paradigm це структурна проблема. Paradigm управляє активами на суму 12,7 мільярда доларів і є одним з найбільших спеціалізованих крипто-венчурних фондів у світі. Проблема не в тому, що бракує проектів, а в тому, що бракує достатньо великих проектів на ранній стадії, які можуть залучити такий рівень капіталу, зберігаючи при цьому очікувану віддачу.

У 2021 році Paradigm залучив найбільший у світі криптовалютний фонд, загалом на суму 2,5 мільярда доларів. У 2024 році було оголошено про запуск третього фонду, який зібрав 850 мільйонів доларів, що становить лише третину попереднього фонду.

Це скорочення не є ознакою слабкості; це проактивна адаптація до вужчого ринку. Але це також вказує на одне: покладаючись виключно на криптовалюту, Paradigm виявив, що йому стає дедалі важче знайти шлях вперед для свого масштабу.

Після FTX Paradigm почав задаватися питанням

Щоб зрозуміти сьогоднішні 1,5 мільярда доларів, спочатку потрібно повернутися до листопада 2022 року.

Того місяця FTX зазнав краху. Імперія Сема Банкмана-Фріда перетворилася на попіл за лічені дні, забравши з собою безліч інституційних коштів. У Paradigm були інвестиції в FTX у розмірі 278 мільйонів доларів. Зрештою, це дійшло до нуля.

Для інституції вищого рівня, відомої тим, що вона "орієнтована на дослідження" і пишається своїм технічним баченням, це було не просто безнадійні борги. Це була помилка суспільного судження, яку потрібно було пояснити обмеженим партнерам, ринку та самій собі.

Те, що сталося далі, на той час здавалося досить дивним. У 2023 році хтось помітив, що офіційний вебсайт Paradigm тихо змінився: усі згадки про "криптовалюту" та "Web3" були видалені та замінені більш нейтральним терміном "технологічні інвестиції".

Про цю зміну не було офіційного оголошення, але спільнота швидко це виявила, що викликало інтенсивні обговорення. Найбільше занепокоєння викликало те: Чи Paradigm намагається втекти?

Співзасновник Метт Хуан мав вийти, щоб загасити полум'я. Він написав у Твіттері, що Paradigm "ніколи не була більш захоплена криптовалютою, ніж зараз", додавши: "Розвиток ШІ занадто вражаючий, щоб його ігнорувати. Встановлення ШІ та криптовалюти як конкуренції з нульовою сумою є популярною, але неправильною наративою. Ми не згодні. Обидва напрямки цікаві і матимуть багато спільного".

Це було роз'яснення для зв'язків з громадськістю, але воно також виявило реальну правду: У Paradigm вже серйозно розглядали штучний інтелект.

Після FTX питання, на яке потрібно було відповісти, було таке: На що варто робити ставку в наступному десятилітті?

Метт Хуан вже працював над відповіддю

Якщо ми дивимося лише на офіційні анонси Paradigm, здається, що трансформація компанії почалася лише сьогодні. Але якщо ми подивимося на фактичні дії Метта Хуана за останні два роки, ми виявимо, що він вже давно є не просто криптоінвестором.

У 2024 році Paradigm інвестувала 50 мільйонів доларів у Nous Research, компанію з інфраструктури штучного інтелекту, яка зосереджена на дослідженні та розробці великих мовних моделей з відкритим вихідним кодом. Це не маленькі "дослідницькі" інвестиції; 50 мільйонів доларів - це серйозна ставка для Paradigm.

У лютому цього року Paradigm також спільно випустила EVMbench з OpenAI, інструмент для оцінки здатності різних моделей штучного інтелекту виявляти та виправляти вразливості безпеки смарт-контрактів. Основна інфраструктура криптовалют відповідає можливостям оцінки штучного інтелекту, об'єднуючи ці дві сфери.

Водночас Метт Хуан також будує ще одну компанію: Tempo. Це компанія з інфраструктури платежів у стейблкоїнах, і Метт Хуан є її співзасновником, причому його членство в раді директорів Stripe тісно пов'язане з цим напрямком. У 2025 році Stripe встановила стратегічне партнерство з Paradigm, і в тому ж році Stripe також запустила продукт для платежів у стейблкоїнах.

Якщо врахувати все це, Метт Хуан не "збирається інвестувати в ШІ"; він живе на стику ШІ та криптовалют щонайменше два роки.

Те, на що він робить ставку, це не ШІ чи криптовалюти, а те, що ці дві речі в якийсь момент зіткнуться. Коли агенти ШІ почнуть потребувати виконання транзакцій у ланцюжку блоків, а роботам знадобиться програмована валютна система, тоді точкою зіткнення стане наступне головне поле бою Paradigm.

Чому ШІ×Криптовалюти, а не трансформація в ШІ

Вихід Paradigm у сферу ШІ не означає, що вона конкурує з a16z або Sequoia за ту саму групу проектів.

Тут легко зробити наративну помилку: зрозуміти новий фонд Paradigm як "ще один венчурний фонд, що звертається до ШІ". Але якби це було так, то це не мало б жодної переваги; загальний простір штучного інтелекту вже переповнений традиційними гігантами венчурного капіталу, які мають глибший досвід і сильніші ресурси.

Справжня логіка Paradigm полягає в тому, що вона не має наміру боротися за шматок загального пирога штучного інтелекту; вона хоче зробити ставку на перетин, який інші ще не повністю визнали.

Агент штучного інтелекту є однією з найпопулярніших концепцій сьогодні. Ці інтелектуальні агенти, які можуть самостійно виконувати завдання, почали замінювати людську працю в різних сценаріях: пошук, кодування, аналіз даних, управління процесами. Але є одна річ, яку вони не вирішили: гроші.

Коли агенту штучного інтелекту потрібно здійснити платежі, отримати платежі або переказати кошти між різними службами, що він використовує? PayPal? Банківські рахунки? Ці системи розроблені для людей, вимагають підтвердження особи та ручного авторизації, що несумісно з логікою автономії машини.

Але стейблкоїни можуть. Розумні контракти можуть. Програмований гроші можуть.

Ось чому Метт Хуан одночасно працює над Tempo (платежі в стейблкоїнах) та інвестує в Nous Research (інфраструктура штучного інтелекту): він вірить, що ці дві лінії з часом зійдуться, і Paradigm має можливість робити ставку на обидві сторони одночасно та отримати максимальний прибуток у момент збіжності.

Це не трансформація; це розширення. Розширення в просторі, який, на його думку, інші ще не до кінця зрозуміли.

LP потребують нової історії

Існує також практичний аспект, який потрібно прояснити.

LP Paradigm, ті установи та особи, які довірили їй свої гроші для управління, бачили амбіцію зібрати 2,5 мільярда доларів у 2021 році, а потім стали свідками скорочення до 850 мільйонів доларів у 2024 році.

Розбіжність у розмірах фондів між двома раундами потребує пояснення. Що ще важливіше, для наступного фонду потрібна переконлива наративна.

«Продовжуйте інвестувати в ранні криптопроекти», цю історію стало важко підтримувати цільовий обсяг збору коштів у розмірі 1,5 мільярда доларів у 2024 році. Але «використання технологічних переваг криптографії для проникнення в передові технології в найгарячішій епоху штучного інтелекту та робототехніки» може.

У 2025 році 61% від загального обсягу глобальних венчурних інвестицій надійшло в сферу штучного інтелекту, загалом приблизно 258,7 мільярда доларів. Це найбільший пул у сучасній галузі венчурного капіталу. 1,5 млрд доларів, які Paradigm залучає цього разу, мають черпатися з цього резерву, а не продовжувати охороняти зменшуване озеро. Для ЛП це більша історія та більш правдоподібна логіка зростання.

Тепер ми можемо повернутися до 2023 року. У тому році, коли Метт Хуан був змушений прояснити інцидент з оновленням вебсайту, він сказав наступне: "Штучний інтелект і криптовалюта — це не конкуренція з нульовою сумою."

На той час ця заява більше нагадувала захист. Вона мала заспокоїти спільноту, запобігти паніці LP і залишити простір для дослідження штучного інтелекту. Але якщо ми прочитаємо її знову в сьогоднішньому контексті, вона більше нагадує передчуття.

Paradigm знадобилося три роки, щоб вийти з руїн FTX. Вони не вибрали найпростіший шлях скорочення, зосередившись на криптовалюті, і чекаючи наступного бичачого ринку. Вони обрали більш складний, але більш розширений шлях: ставку на злиття штучного інтелекту та криптовалюти, встановлення позицій на обох напрямках, а потім чекання моменту їх зустрічі.

Сьогоднішній фонд у 1,5 млрд доларів — це віха на цьому шляху.

Метт Хуан публічно не відреагував на сьогоднішній репортаж Wall Street Journal. Але його Tempo все ще будується, Nous Research все ще працює, а EVMbench вже випущений.

Йому більше не потрібно нічого пояснювати. Ці дії вже говорили голосніше, ніж будь-яка заява.