Прогнозування контрінтуїтивного тиску покупців: хто знаходиться по інший бік вашої угоди?

Оригінальна назва: "Who is Betting Against Market Common Sense?"

Автор оригіналу: Golem, Odaily Planet Daily

Останнім часом я не міг не задатися питанням: хто йде проти «здорового глузду» і пропонує ринку «безкоштовні гроші»?

Ставити проти таких розумних людей, як ми, не зовсім неможливо. Звісно, є ті, хто твердо вірить у своє судження (так само, як деякі досі вірять, що Земля пласка). Але ринок прогнозів — це не «ринок азартних ігор». Я вважаю, що коли гравці використовують реальні гроші, щоб передбачити результат чогось, вони будуть прагнути мислити як «раціональна людина», що означає, що їхнє рішення є найбільш економічним і вигідним. Тому, з цієї точки зору, ті, хто ставить «Так» на події, що здаються неймовірними, також повинні мати якусь стратегію заробітку, а не бути дурнями, що пропонують нам фінансову можливість з «високою мірою впевненості» просто так.

Після роздумів та обговорень я вважаю, що ті, хто забезпечує ліквідність на іншому боці цих абсурдних ринків подій, діляться на наступні три категорії (ця стаття є відправною точкою для дискусії, вітаються відгуки та виправлення, X@web3_golem):

Гравці в лотерею

Логіка гравців у лотерею проста: вони дивляться лише на коефіцієнти і фокусуються на тому, щоб ризикнути малим заради великого виграшу.

Іноді реальне життя набагато чарівніше, ніж ми можемо собі уявити, і навіть події, які здаються надуманими, дійсно можуть статися. Більше того, хоча ринки прогнозів базуються на результатах реального світу, умови розрахунків, системні збої та інші фактори іноді можуть спотворювати результат розрахунку контракту порівняно з реальністю. Polymarket зіткнувся не з одним спором щодо розрахунків через проблеми з механізмом вирішення спорів UMA; недавній приклад — рішення Polymarket про те, що військові дії США у Венесуелі не є «вторгненням».

Таким чином, виникають відхилення в коефіцієнтах, і навіть події з дуже низькою ймовірністю на стороні «Так» все одно можуть мати ціну 1%-3%. Поки коефіцієнти достатньо високі, «гравці в лотерею» будуть купувати, стаючи одними зі стійких покупців на дні.

Але насправді психологія «гравців у лотерею» також раціональна. Наприклад, у контракті на подію «Чи піде Путін у відставку до кінця 2026 року», керуючись здоровим глуздом, більшість людей поставили б «Ні», і ймовірність вже відображає ставлення людей. Однак на стороні «Так» все ще є 10% ймовірності, що означає, що якщо ви поставите 10$, і Путін дійсно піде у відставку до кінця 2026 року, ви отримаєте 100$ прибутку, 10-кратний приріст. Тож чому б не зробити ставку.

Крім того, гравці в лотерею не обов'язково повинні робити великі ставки лише на один результат. Оскільки ринок прогнозів сповнений таких подій з високими коефіцієнтами, поки вони діють широко, беручи участь у кількох лотереях, завжди є шанс окупити витрати або навіть отримати прибуток.

Вони більше прагнуть настання «чорного лебедя», ніж звичайні люди. Тому вони готові надавати ордери на купівлю на стороні «Так» на «контрінтуїтивному» ринку. (На деяких ринках Polymarket надає винагороди за книгу ордерів та винагороди за позиції, але це не є основним драйвером для гравців у лотерею).

Роботи

Якщо контракт на подію сам по собі є високодетермінованим, втручання коштів «свіперів» призведе до того, що ймовірність однієї сторони досягне 99%-100% до розрахунку. Існування «гравців у лотерею» може частково пояснити, чому на цих «контрінтуїтивних» ринках все ще є гравці, що приймають ордери на продаж «Так» (тому що Polymarket використовує спільну книгу ордерів, що означає, що коли з'являється ордер на купівлю 0,99$ на стороні «Ні», відповідний ордер на продаж 0,01$ з'являється на стороні «Так»), але вони завжди є меншістю і не можуть пояснити, чому ці ринки все ще мають великі обсяги торгів і хорошу глибину.

Тож хто ще вливає велику кількість ліквідності на ці ринки? Відповідь — роботи.

Розвиток маркет-мейкінгових роботів на Polymarket йшов досить швидко, і роботи, які автоматично торгують через API Polymarket, будуть активно відстежувати всі новостворені ринки і часто будуть одними з перших учасників. Ці роботи можуть отримувати прибуток, активно торгуючи на цих ринках.

На цих «контрінтуїтивних» ринках, коли ціна на стороні «Ні» становить 0,99$, через спільну книгу ордерів на стороні «Так» буде ордер на продаж 0,01$, і маркет-мейкінгові роботи, як і гравці в лотерею, будуть приймати ці ордери на продаж 0,01$. Однак незабаром після цього вони розмістять ордери на продаж 0,02$, 0,03$ або навіть вище на стороні «Так», чекаючи, поки «гравці в лотерею» або інші роботи здійснять угоду. На стороні «Ні» також будуть ордери на купівлю 0,98$, 0,97$ або навіть нижче (примітка Odaily: все ще через спільну книгу ордерів), таким чином, книга ордерів матиме значну глибину.

Однак після спілкування з командою крипто-VC Jsquare (яка інвестувала в агрегатор ринків прогнозів Rocket), вони вважають, що на ринку не так багато роботів, що виконують цю стратегію, і на цьому «контрінтуїтивному» ринку спекулятивної психології «гравців у лотерею» або гравців достатньо, щоб підтримати більшість ордерів на ставки.

Присутність деяких роботів для «відмивочної торгівлі» (wash trading) також забезпечує ринкову ліквідність та обсяг торгів для цих «контрінтуїтивних» і дещо нішевих ринків (порівняно з такими подіями, як президентські вибори в США). Один робот для «відмивочної торгівлі» розмістить ордер на купівлю 0,02$ на стороні «Так», а інший робот для «відмивочної торгівлі» розмістить ордер на купівлю 0,98$ на стороні «Ні» для виконання угоди.

Така поведінка в основному спрямована на участь у майбутніх аірдропах ринку прогнозів. На високочастотному ринку ордери можуть бути зіставлені іншими гравцями, тому ці «контрінтуїтивні» контракти на події є ідеальним інструментом для збільшення обсягу.

Платформи прогнозування

Крім вищезгаданих «гравців у лотерею» та ботів, самі платформи прогнозування також зробили значний внесок у ліквідність цих ринків.

Polymarket має стимули ліквідності в дизайні свого механізму, включаючи винагороди за книгу ордерів (Orderbook Rewards) та винагороди за утримання (Holding Rewards). Винагороди за книгу ордерів означають, що на певних ринках, поки гравці розміщують ордери в межах максимально вказаного спреду, вони можуть отримувати винагороди; винагороди за утримання означають, що на певних ринках, поки гравці тримають акції «Так» або «Ні», вони можуть отримувати 4% річних винагород за утримання.

Виділена частина представляє собою максимальний діапазон спреду для винагород за книгу ордерів

Згідно зі статистикою, Polymarket інвестував близько 10 мільйонів доларів у стимули для маркет-мейкерів, при цьому пікові щоденні виплати перевищували 50 000 доларів для підтримки ліквідності книги ордерів. Ці стимули тепер знизилися до 0,025$ на кожні 100$ торгів.

Ці інвестиції дійсно виявилися ефективними, стимулюючи торгівлю на багатьох «контрінтуїтивних» ринках. Наприклад, контракт на подію «Чи піде Путін у відставку до кінця 2026 року» має обсяг торгів понад 1,3 мільйона доларів. Утримання частки в цьому контракті принесе 4% річної дохідності. Для гравців, що володіють акціями «Так», це еквівалентно підсумковій річній дохідності в 14% (10% дохідності в кінці терміну + 4% винагорода платформи), що робить його дуже привабливим. Для гравців, що володіють акціями «Ні», винагороди за книгу ордерів та винагороди за утримання також хеджують частину ризику.

Існують також припущення, що крім надання стимулів ліквідності на поверхні, самі ринки прогнозів виступають в якості маркет-мейкерів для цих «контрінтуїтивних» і нішевих ринків, щоб сприяти рекламним та маркетинговим ефектам. Однак це чисте припущення, відкрите для обговорення.

Посилання на оригінальну статтю