Прогнозування ринків опинилося в центрі уваги, але Perp DEX тихо веде війну проти традиційних бірж.

Оригінальна назва: «Прибуток від війни між США та Іраном: не лише ринкові прогнози»

Автор оригіналу: Ерік, «Foresight News»

З кінця лютого 2025 року ситуація на Близькому Сході раптово загострилася. США та Ізраїль завдали Ірану масштабних авіаударів, що спричинило потрясіння на світових фінансових ринках.

У вихідні, коли конфлікт тривав, традиційні фінансові ринки були закриті, а трейдери з Уолл-стріт могли лише з нетерпінням чекати відкриття ринку в понеділок, ще одна хвиля інвесторів активно торгувала в блокчейні.

Вони торгували не криптовалютами, а золотом, нафтою та сріблом.

На ринках прогнозів, таких як Polymarket і Kalshi, обсяг торгів різко зріс завдяки контрактам, пов’язаним з війною, і вони стали центром уваги ринку.

З іншого боку, децентралізовані біржі (DEX), що пропонують безстрокові контракти, зокрема Hyperliquid, також скористалися війною: обсяг товарних контрактів на платформі різко зріс, а ланцюгові деривативи традиційних активів, таких як золото, нафта та срібло, зазнали безпрецедентного сплеску ліквідності.

Військові дивіденди ринків прогнозів

Перш ніж заглибитися у світ перп-DEX, слід спочатку проаналізувати ефективність ринків прогнозів у умовах цієї геополітичної кризи. Зрештою, саме вражаючі дані від Polymarket і Kalshi вперше дали людям реальне відчуття, що настала ера, коли «на все можна робити ставки».

За даними Dune Analytics, за тиждень, що закінчився 1 березня 2025 року, трейдери зробили на Polymarket ставки на геополітичні теми на вражаючу суму в 425,4 млн доларів, що значно перевищило показник попереднього тижня — 163,9 млн доларів. Загальний обсяг торгів на платформі досяг рекордного рівня в 2,4 млрд доларів, що є значним зростанням порівняно з 1,8 млрд доларів минулого тижня. Компанія Kalshi також продемонструвала хороші результати: обсяг торгів за її контрактом «Чи піде Хаменеї у відставку?» перевищив 54,5 млн доларів.

За цими цифрами стоїть інтенсивне підживлення інтересу користувачів до торгівлі завдяки загальновизнаній події — війні. Коли ракети прорізали нічне небо Тегерана, а Трамп оголосив у соцмережах: «Хаменеї мертвий», криві цін на ринках прогнозів відобразили цю «правду» швидше, ніж будь-який прес-реліз.

Однак важливо зазначити, що вираз «отримувати прибуток від війни» у цьому контексті не має негативного відтінку. Ринки прогнозів дають людям унікальну можливість висловлювати свою думку щодо важливих подій, ставлячи на це реальні гроші. Як зазначив генеральний директор Kalshi Тарек Мансур, суть цих платформ полягає в тому, щоб «надати ціну невизначеності», а війна просто довела цей попит на ціноутворення до крайньої межі.

«Божевільна субота» від Hyperliquid

Ринки прогнозів, безсумнівно, відіграють безпосередню роль у сфері Web3 через війну, але завдяки цьому конфлікту двері до нового світу відкрив і інший, дещо «застарілий» напрямок.

1 березня, у другий день війни між США та Іраном, того ранку іранська сторона підтвердила, що Верховний лідер Хаменеї загинув у цій війні. Того дня ринок криптовалют швидко відновився після короткочасного падіння, при цьому внутрішньоденна волатильність біткойна трохи перевищила 7 %, що не було особливо значним показником.

Це були вихідні, і більшість людей, як і раніше, зосереджували свою увагу на криптовалюті, оскільки, на їхню думку, криптовалюта — це єдиний «товар», яким можна торгувати без будь-яких обмежень у вихідні дні, але насправді це вже не так.

1 березня агентство Bloomberg повідомило, що в перший день війни, який припав на суботу, ціна безстрокового контракту на нафту на біржі Hyperliquid зросла приблизно на 5 % до 70,6 долара за барель, тоді як ціни на безстрокові контракти на золото та срібло зросли приблизно на 1,3 % та 2 % до 5 323 доларів за унцію та 94,9 доларів за унцію відповідно. Обсяг торгів ф'ючерсами на срібло за 24 години перевищив 227 мільйонів доларів, а обсяг торгів ф'ючерсами на золото склав близько 173 мільйонів доларів.

Ринки торгівлі безстроковими контрактами на золото, срібло та нафту вже були запущені на найбільшому ринку HIP-3 компанії Hyperliquid, trade.xyz, наприкінці 2025 року та на початку 2026 року.

Крім того, 28 лютого не було днем з найбільшим обсягом торгів. 29 січня, коли ціна на срібло досягла історичного максимуму в 120 доларів за унцію, денний обсяг торгів контрактами на срібло на платформі Hyperliquid перевищив 1,2 млрд доларів, а 5 лютого цей показник зріс до понад 3,5 млрд доларів, що становило 68 % від загального обсягу торгів на ринку HIP-3 RWA того дня.

Результати нафти, яка дебютувала на ончейн-ринку, були не менш вражаючими.

До початку конфлікту середньоденний обсяг торгів контрактами на нафту на платформі Hyperliquid становив лише близько 20 мільйонів доларів. Після початку війни та на тлі подальшого зростання цін на нафту щоденний обсяг торгів контрактами на нафту на платформі Hyperliquid швидко перевищив 100 мільйонів доларів. 9 березня ця цифра сягнула майже 2 мільярдів доларів, поступившись лише обсягу торгів контрактами на біткойни на цій платформі та значно перевищивши показники Ethereum.

За даними Flowscan, 8 березня обсяг торгів на ринку Hyperliquid HIP-3 перевищив 8,8 млрд доларів США, встановивши новий рекорд обсягу торгів за вихідні. Вже через тиждень ця цифра зросла майже до 9,66 мільярда доларів США.

Значна ліквідність у вихідні не тільки надала інвесторам можливість заробляти гроші цілодобово, але й забезпечила традиційні фінансові ринки більш ефективним механізмом ціноутворення. Керуючий партнер Arete.xyz заявив у X, що це перший випадок, коли децентралізована платформа забезпечила визначення ціни на традиційні активи.

Якщо дивитися вперед, то після відкриття торгів у понеділок трейдерам не доведеться поспішати. Можливо, вони вже здійснили операції на Hyperliquid протягом вихідних, а може, ціна відкриття є досить справедливою, що залишає мало місця для арбітражу.

Звісно, не лише ончейн-платформи прагнуть отримати цей соковитий шматок пирога.

Хто пильно стежить за цим?

Великі біржі також з самого початку відчули, що це вигідна можливість.

Такі відомі біржі, як Binance, OKX, Bitget та інші, вже запустили токенізовані активи RWA. OKX запустила безстрокові контракти на золото ще в травні минулого року, тоді як Binance та Bitget зробили це в грудні минулого року.

Раніше біржі не приділяли цим активам особливої уваги, можливо, через їхню низьку волатильність, внаслідок чого їхня «інвестиційна» складова переважала «торговельну» і не привертала їхньої уваги. Але з огляду на те, що волатильність таких основних активів, як золото, срібло та нафта, стала порівнянною з волатильністю альткойнів минулих часів, а сучасні альткойни нібито «прикидаються мертвими», ситуація змінилася.

Криптовалюти переживають не найкращі часи, тоді як традиційні фінансові ринки щодня святкують успіхи, викликаючи заздрість у всіх. Платформи для торгівлі криптовалютами ніколи не закриваються, а ринки основних активів, які вони пропонують до торгівлі, також не передбачають жодних фізичних поставок — так само, як і в разі альткойнів, вся торгівля відбувається «у повітрі», і нічого більше.

Не лише криптовалютні біржі, а й такі світові центри високоякісних активів, як Nasdaq та Нью-Йоркська фондова біржа, також не бажають відмовлятися від права встановлювати ціни на основні сировинні товари.

Ще минулого року Nasdaq і Нью-Йоркська фондова біржа — ці два конкуренти — дали зрозуміти ринку, що вони не тільки мають намір вивчити питання токенізації цінних паперів, а й хочуть забезпечити цілодобову торгівлю. Однак очевидно, що традиційним установам нелегко знайти спосіб зробити цей крок. Якщо правила, що діяли протягом століття, мають бути змінені, то зміни повинні відбутися одночасно як на верхньому, так і на нижньому рівнях: хто забезпечить ліквідність? Хто буде здійснювати розрахунки? Чи можливо запровадити розрахунки за схемою T+0? Це все нагальні питання, які потребують вирішення.

Поки що конкретні подробиці залишаються невідомими. Однак саме цього місяця Nasdaq оголосила про партнерство з xStocks, дочірньою компанією американської криптовалютної біржі Kraken, а материнська компанія NYSE, ICE, офіційно оголосила про інвестицію в розмірі 25 мільярдів доларів у OKX. Очевидно, вони не мають наміру легко віддавати свою важко завойовану територію. Стріла лежить на тятиві, чекаючи на команду до пострілу.

У другі вихідні березня агентство Bloomberg знову опублікувало звіт про дані Hyperliquid щодо торгівлі сировинними товарами. Ця серія повідомлень, що з'явилися один за одним протягом короткого періоду, змусила багатьох уважних спостерігачів відчути зміни: платформа, яка отримує прибуток від даних та інформації, почала приділяти увагу біржам, що працюють на блокчейні, і тепер використовує ціни на оптові товари, що там торгуються, як орієнтир. Однак це також породило інше питання: чому провідні криптовалютні біржі, які з’явилися на ринку раніше, не привернули до себе такої ж уваги, як Hyperliquid?

Якщо взяти за приклад безстроковий контракт на срібло, то 9 березня обсяг торгів контрактом XAGUSDT на Binance становив 6,464 млрд доларів, тоді як на Hyperliquid — понад 3,5 млрд доларів. Хоча, судячи виключно з цифр, обсяг торгів Hyperliquid на цьому ринку становив лише 54 % від обсягу Binance, у Binance зареєстровано понад 300 мільйонів користувачів, тоді як загальна кількість користувачів Hyperliquid становить трохи менше 1,7 мільйона.

Переможець забирає все

Згідно з даними, зібраними дослідницькою компанією ASXN, що спеціалізується на криптоактивах, загальний обсяг торгів на Hyperliquid перевищив 80 трильйонів доларів (інші дані вказують на 40 трильйонів доларів, що, ймовірно, свідчить про те, що ASXN двічі врахувала обсяг з обох сторін угоди), при цьому рахунки з обсягом торгів понад 1 мільярд доларів склали 76% від загального обсягу, а рахунки з обсягом від 100 мільйонів до 1 мільярда доларів — 16% від загального обсягу.

На платформі Hyperliquid немає окремих рахунків маркет-мейкерів, і багато рахунків, обсяги торгів на яких сягають сотень мільярдів, ймовірно, контролюються саме маркет-мейкерами. Проте навіть у такому випадку показник у 76 % є достатнім, щоб довести, що більшість користувачів, які торгують на Hyperliquid, дійсно є великими інвесторами. Хоча загальний обсяг може і не дотягувати до показників CEX, ціна, що формується в результаті угод великих інвесторів на Hyperliquid, дійсно є більш авторитетною.

Проте це все ще не дає відповіді на питання, чому ринок постійно обирає та віддає перевагу безстроковим DEX. У статті «Вибір Perp DEX — це давня проблема» я зібрав думки китайських користувачів щодо Perp DEX, і мало хто з них зазначив, що централізовані біржі (CEX) показали себе погано. Скоріше, справа була в можливості заробити гроші або в необхідності звернутися до DEX для арбітражу.

Однак для іноземців ситуація інша.

Засновниця Formula News і торговий геній покоління Z Віда поділилася своїми думками в Telegram, щоб пояснити, чому іноземці так оптимістично налаштовані щодо Hyperliquid. Згідно зі скріншотами, наданими користувачем X JinMu, Vida пояснила це суворими вимогами щодо ідентифікації клієнтів (KYC) та незадовільним користувацьким досвідом на біржах, що базуються у США.

Багато інвестиційних установ у галузі Web3 також повідомили автору, що китайські інвестори з високим рівнем доходу, сімейні офіси та інші установи, які розпоряджаються значними коштами, не виявляють великої довіри до криптовалют. Навіть засновник Huobi Лі Лін опосередковано володіє біткойнами через IBIT, випущений компанією BlackRock, у своєму сімейному офісі в Гонконзі. Натомість великі іноземні фонди та заможні приватні особи більш прихильно ставляться до криптовалют, а багато традиційних фінансових установ вивчають можливості продуктів Web3.

Не дивно, що Bloomberg почав приділяти Hyperliquid особливу увагу ще в березні, адже серед великих інвесторів платформи можуть бути деякі традиційні фінансові установи, які у вихідні не можуть знайти ліквідність в інших місцях.

Що стосується централізованих бірж, то незалежно від того, наскільки великий обсяг торгів, ви ніколи не знаєте, з ким саме ви торгуєте. З точки зору «довідковості» він дійсно не може зрівнятися з DEX. Крім того, самостійне зберігання активів, прозорість торгів та необмежене кредитне плече на DEX також створюють сприятливі умови для фінансових трейдерів, надаючи їм свободу дій.

«Така платформа, яка не дотримується правил та обмежень, рано чи пізно буде закрита регуляторними органами».

Гадаю, це відчуття, яке останнім часом поділяють багато людей. Запуск нових активів без ретельного контролю, відсутність перевірки джерел фінансування та однакове ставлення до використання кредитного плеча — це дійсно дії, що балансують на межі дозволеного, але, можливо, ця платформа мовчазно допускається до існування в сірій зоні. Так само, як і у випадку з TikTok, уряд може закрити цю платформу, посилаючись на «національну безпеку», але американці з цим не згодні, як і зацікавлені сторони та чиновники, які сподіваються отримати від цього вигоду.

У майбутньому, коли певні міжнародні події впливатимуть на ціни на такі товари, як метали, продукти харчування та сировина, Hyperliquid зможе й надалі повторювати дива, подібні до тих, що відбувалися з золотом і нафтою. На мою думку, регуляторні органи найближчим часом не вживатимуть жорстких заходів щодо Hyperliquid.

Колишній регіон «Золотого трикутника», де закривали очі на певні види діяльності, був остаточно ліквідований не лише через небезпеку, яку несли наркотики, а, можливо, й тому, що хтось хотів заробити ці гроші собі. Найкращим підтвердженням цього є те, що компанія Standard & Poor's Dow Jones Indices надала Hyperliquid дозвіл на запуск безстрокового контракту на індекс S&P 500 замість будь-якої централізованої біржі (CEX).

Те саме стосується Hyperliquid та інших перп-DEX: якщо вони не зачіпають певні ключові інтереси, їхнє існування має цінність.

Ціни на «Невизначеність»

У той час як HIP-3 перебуває на піку популярності, HIP-4 також непомітно набирає обертів.

Запущений у тестовій мережі 2 лютого 2026 року, HIP-4 запроваджує функцію «торгівлі результатами» — повністю забезпечений заставою контракт, який розраховується в межах фіксованого цінового діапазону та розроблений спеціально для ринків прогнозів та продуктів, подібних до опціонів.

На відміну від безстрокових контрактів, що лежать в основі Hyperliquid, контракти на результат HIP-4 мають термін дії, не вимагають використання кредитного плеча, не несуть ризику ліквідації та розраховуються в межах заздалегідь визначеного цінового діапазону. Наприклад, якщо ви вважаєте, що до кінця березня ціна біткойна перевищить 80 000 доларів, ви можете придбати відповідний контракт на результат. У разі закінчення терміну дії контракту, якщо ціна біткойна дійсно перевищить 80 000 доларів, розрахунок за контрактом відбуватиметься за верхньою межею, що забезпечить прибуток; якщо ж ні, розрахунок відбуватиметься за нижньою межею, при цьому збитки будуть обмежені сумою початкових інвестицій.

На ринку HIP-4 зазвичай трактують як «вступ Hyperliquid на ринок прогнозів», але таке трактування може недооцінювати його стратегічне значення. Справжня цінність HIP-4 полягає в тому, щоб перетворити Hyperliquid із суто торговельної платформи для похідних фінансових інструментів на більш комплексну «платформу для оцінки невизначеності».

Хіба Polymarket не призначений також для оцінки невизначеності? Не зовсім, адже ринки прогнозів більше свідчать про ймовірність. Якщо ви вважаєте, що ймовірність того, що щось станеться, становить 80 %, але сума, яку ви плануєте вкласти, підвищить цю ймовірність одразу до 99 %, то, природно, ви вирішите зменшити суму вкладення.

Натомість контракти з фіксованою сумою виплат дають змогу оцінити схильність до ризику за обсягом коштів. На прикладі того, чи подолає біткойн позначку в 80 000 доларів до кінця березня, багато користувачів на Polymarket можуть вирішити, що цього не станеться, але на Hyperliquid можна побачити, як багато людей купують опціони «колл». Це означає, що, хоча багато хто й справді налаштований песимістично, вони не настільки песимістичні, або ж ці інвестори вважають за доцільне застрахуватися від можливого зростання.

Якщо до кінця березня ціна біткойна дійсно підскочить до 80 000 доларів, а ви будете чекати, поки вона впаде до 79 000 доларів, спостерігаючи, як ймовірність на Polymarket зростає з 20% до 80%, то буде вже запізно.

Крім того, HIP-4 доповнює існуючі безстрокові контракти Hyperliquid. Трейдери можуть безперешкодно переходити від лінійних деривативів (безстрокових контрактів) до нелінійних деривативів (контрактів на результат) в рамках одного рахунку та системи маржі, формуючи більш збалансований та ефективний інвестиційний портфель. Ця «компонуваність» є перевагою Hyperliquid перед платформами, призначеними виключно для ринків прогнозів.

Гроші не сплять

Ми живемо в епоху, коли гасло «Гроші не сплять» стає реальністю.

З одного боку, ринок прогнозів — сфера, що балансує на межі азартних ігор, — дозволяє робити грошові ставки на події з детермінованим результатом; з іншого боку, торгові платформи на блокчейні забезпечують достатню ліквідність навіть у святкові дні, коли традиційні ринки закриті, що дозволяє врахувати у цінах непередбачувані події.

Простір для арбітражу, що виник завдяки інформаційній асиметрії, став життєвою силою «платформи». Межі платформ будуть і надалі розширюватися; хоча зараз вони тимчасово обмежені Землею, але через десять чи двадцять років ви, можливо, зможете торгувати місячними ресурсами на космічному кораблі, що прямує до Марса.

Ми раді бачити, як сфера фінансів — це людський винахід — продовжує розвиватися завдяки технології блокчейн. Однак не слід забувати й про те, що:

Моє життя має межу, а знання — ні. Досягати меж пізнання, коли життя добігає кінця, — це ризикована справа!

Посилання на оригінальну статтю