Стратегія: купівля 10 000 BTC за тиждень — скільки ще можна купити на ринку?

Оригінальна назва статті: "Стратегія купує 10 000 BTC за один тиждень, скільки ще можна купити на ринку?"

Автор: Ding Dang, Odaily Planet Daily

За останні два тижні Strategy знову значно збільшила свої запаси bitcoin-btc-42">Біткоїн: придбано понад 10 000 BTC за один тиждень на суму понад 9 мільярдів USD.

Будучи відомим довгостроковим власником на ринку, на тлі безперервного низхідного тренду ціни Біткоїн та падіння власного mNAV нижче 1, Strategy не тільки не стала продавати активи, як побоювався ринок, а й вжила прямо протилежних дій — продовжила впевнені покупки. На цей момент Strategy володіє приблизно 671 000 BTC загальною вартістю понад 50 мільярдів USD, зміцнюючи свої позиції як один із найбільших інституційних власників Біткоїн у світі.

Цей крок викликав глибші роздуми на ринку: при таких масштабних і стійких покупках, скільки Біткоїн, дійсно доступних для торгівлі, залишилося на ринку?

Хоча теоретичний ліміт Біткоїн становить 21 мільйон монет, фактична циркулююча пропозиція набагато менша. Близько 19,96 мільйонів монет вже видобуто в ході майнінг, що становить 95% від загальної кількості, і лише близько 1,04 мільйона монет ще належить видобути. Поточна нагорода за блок становить 3,125 BTC з щоденним приростом близько 450 монет, і у 2028 році відбудеться черговий халвінг. При таких темпах останній Біткоїн, як очікується, буде видобутий близько 2140 року.

Однак те, що дійсно визначає ринкову пропозицію, — це не ще не видобуті нові монети, а ліквідна частина існуючої пропозиції.

Згідно зі статистикою, понад 30% Біткоїн не переміщувалися протягом тривалого часу, їх називають "сплячими активами"; ще близько 20% вважаються безповоротно втраченими. Крім того, інституційні та публічні запаси, включаючи активи публічних компаній, ETF та державних фондів, продовжують зростати, і більша частина цих BTC не бере участі в активному обігу. Більше того, баланси Біткоїн на криптобіржах досягли багаторічних мінімумів, що вказує на те, що ліквідність, "доступна для негайного продажу", швидко скорочується. На тлі того, як кити тихо накопичують активи, а довгострокові власники не бажають продавати, ринкова ліквідність стикається зі структурним стисненням.

У відповідь на питання про фактичну циркулюючу пропозицію Біткоїн криптоаналітик Мерфі провів комплексний аналіз. Odaily Planet Daily додатково інтегрувала дані та думки, засновані на його роботі, намагаючись представити повну картину наративу про дефіцит — коли тиск покупців зберігається, а пропозиція для продажу зменшується, ринковий ландшафт може непомітно змінюватися.

Інституційні HODLers займаються "структурним HODLing", забираючи циркулюючі активи

Довгострокові HODLers стали найважливішою структурною силою на ринку Біткоїн. Згідно зі статистикою Glassnode, ця група колективно володіє близько 14,35 мільйона BTC, що становить понад 70% циркулюючої пропозиції.

Розберемо докладніше. Зараз існує 153 компанії, що володіють ненульовим балансом BTC, найбільш помітними з яких є 29 публічних компаній, що володіють загалом 1,082 мільйона BTC (з яких "Інші" володіють 54 331 BTC). Серед цих 29 публічних компаній одна компанія, Strategy, володіє 671 000 BTC, що становить значні 62% від загального обсягу.

При розгляді даних URPD (UTXO Realized Price Distribution) діапазон інтенсивних покупок Strategy виявляється найбільш щільно заповненою областю в структурі активів BTC, в основному зосередженою між 80 000 і 118 000 USD. Це вказує на те, що Strategy дійсно відіграла значну роль в обороті активів у високому ціновому діапазоні. Саме тому MSTR та ETF вважаються рушійними силами цього циклу бичачий ринок.

Варто зазначити, що 6 жовтня було всього 67 компаній, що володіють "ненульовим балансом BTC", і з глибоким відкатом BTC це число раптово підскочило до 153. Чи означає це, що нові корпоративні гравці тихо входять на ринок під час падіння ціни?

На додаток до BTC, що утримуються в резервах фізичних підприємств, на цей момент фізичні Біткоїн ETF колективно володіють близько 1,311 мільйона BTC. Серед них трійка лідерів: BlackRock з приблизно 777 000 BTC, Fidelity з приблизно 202 000 BTC та Grayscale з приблизно 167 000 BTC.

Крім того, загальна кількість Біткоїн, що утримується урядами по всьому світу, становить близько 615 000 BTC. Серед них уряд США посідає перше місце з 325 000 BTC; на другому місці — уряд Китаю з приблизно 190 000 BTC. Важливо зазначити, що уряд Китаю ніколи офіційно не розкривав свої активи, і ці дані в основному отримані з Glassnode, що має певну невизначеність у методології статистики порівняно з реальною ситуацією.

Більше того, кількість біткоїнів, які утримуються без руху понад 10 років, становить приблизно 3,409 мільйона монет. Ця частина активів включає холодні гаманці ранніх бірж, а також справжніх "віруючих". Однак не менш важливо зазначити, що значна частина цих монет, ймовірно, вийшла з циркулюючої пропозиції з таких причин, як втрачені приватні ключі або смерть власників, включаючи близько 1 мільйона BTC, які, як широко вважається, належать Satoshi Nakamoto.

Яка частина видобутих BTC насправді "непридатна для використання"?

Мерфі пізніше надав детальніший аналіз цих даних. Оскільки Біткоїн не має функції "забули пароль, скидання", як традиційні банківські рахунки, і повністю покладається на приватні ключі для підтвердження володіння. Як тільки приватний ключ втрачено або недоступно, відповідні біткоїни ніколи не можуть бути переміщені або витрачені, навіть якщо вони все ще записані в блокчейн, вони фактично вважаються назавжди знищеними в економічному сенсі.

Якщо ми розділимо циркулюючу пропозицію за діапазоном дат, кожен діапазон дат відноситься до дати створення UTXO. Тоді ми побачимо, що пік Біткоїн у віці від 2010 до 2014 року припав на грудень 2014 року, швидко знизився (був витрачений); і з січня 2019 року майже не було значних змін.

Ці давні біткоїни, які утримувалися до сьогодні, крім власників з непохитною вірою, в основному були втрачені. За оцінкою Мерфі, ця частка становить не менше 50% або більше, що означає не менше 1,06 мільйона монет або більше.

Існує також набір монет "ери Сатоші" з датою створення UTXO у 2009 році. Вони майже не рухалися з грудня 2011 року, і донині ця група адрес утримує 1,08 мільйона BTC.

Іншими словами, принаймні близько 2,14 мільйона BTC можуть бути фактично назавжди непридатні для використання.

Дійсно циркулююча пропозиція

Якщо ми подивимося на найпряміший індикатор, баланси на криптобіржах, поточна кількість Біткоїн, що утримується в гаманцях бірж, становить приблизно 2,49 мільйона монет, і ця тенденція постійно знижується, досягаючи нового мінімуму з 2023 року.

Тобто, у міру того як сторона попиту продовжує "інституціоналізуватися", сторона пропозиції скорочується, і поточний пул Біткоїн, доступних для торгівлі, також стає все меншим і меншим.

Посилання на оригінальну статтю