Відступ стейблкоїнів гонконгського долара

Стратегічно пасивні, тактично активні. Учасники стейблкоїнів гонконгського долара чекають на причину, яка б їх зацікавила.

Автор: Джо Чжоу, Foresight News

«Ми не віримо в стейблкоїни гонконгського долара», — прямо заявив один з представників галузі, близький до регуляторів. «Вірити в стейблкоїни не означає вірити в стейблкоїни гонконгського долара — це зовсім різні речі».

Він зробив паузу і додав: «Як можна довірити стейблкоїни гонконгського долара тим, хто не хоче і не має мотивації, а тих, хто має мотивацію та ідеї, відштовхнути на узбіччя? Як це можна реалізувати?»

Це не особисте упередження. Я дізнався від кількох учасників ринку стейблкоїнів у Гонконзі, що перші дві ліцензії на стейблкоїни гонконгського долара вже відображають незручність «пасивного захисту» регуляторів: компанія Diginex, очолювана Standard Chartered, активно просуває проект, тоді як інша ліцензована організація «взагалі не хоче цим займатися» — це вже відкрита таємниця в галузі.

Водночас компанії, такі як Ant Group, JD Technology та Circle, які мають сильне бажання досліджувати сценарії стейблкоїнів гонконгського долара, не змогли насправді увійти на ринок або не мають основного контролю.

«Участь, але без оптимізму», — майже в один голос заявили двоє осіб з різних організацій, але близьких до бізнесу стейблкоїнів у Гонконзі.

На даний момент ситуація зі стейблкоїнами гонконгського долара демонструє три тонкі форми: одна група організацій вважає, що ринок стейблкоїнів має потенціал, але ставиться до стейблкоїнів гонконгського долара з обережністю, але змушена «зайняти місце»; інша група організацій не зацікавлена в стейблкоїнах, але під тиском регуляторів змушена увійти; ще одна група організацій має бажання, ресурси та сценарії, але через свій статус не може увійти.

Ця диспропорція є найправдивішим коментарем до «великого відступу» стейблкоїнів гонконгського долара.

Одна ліцензія, дві позиції, три реакції

Standard Chartered активний, HSBC пасивний — одна ліцензія, дві позиції.

У вересні 2025 року 36 організацій кинулися подавати заявки на ліцензії стейблкоїнів гонконгського долара, що викликало великий ажіотаж. Але минув рік, і на сьогодні, 8 серпня 2026 року, вже мало хто знову згадує про стейблкоїни гонконгського долара.

Після галасу залишилися лише два справжні гравці: Standard Chartered та HSBC. Новий бізнес-модель врешті-решт повністю передали організаціям, які займаються традиційними бізнес-моделями. Настрій на ринку — холодний, як лід.

«HSBC не активний — це відомо всім у галузі», — в один голос заявили двоє представників різних ліцензованих криптобірж у Гонконзі.

10 квітня 2026 року Управління грошового обігу видало перші дві ліцензії на стейблкоїни гонконгського долара компанії Diginex (спільне підприємство Standard Chartered (Гонконг), Hong Kong Telecom та Animoca Brands) та Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited. Однак, за словами експертів, позиції двох організацій щодо стейблкоїнів кардинально відрізняються.

Standard Chartered проявляє певну активність і починає розробляти глобальну стратегію стейблкоїнів. 2 липня 2026 року Standard Chartered разом з емітентом USDC, компанією Circle, оголосила про запуск послуги одноразового доступу для інституційних клієнтів до USDC. 12 серпня 2026 року Diginex розпочала перший етап випуску стейблкоїнів гонконгського долара HKDAP, наразі відкритий лише для обмеженого доступу для розподільників та професійних інвесторів, таких як HashKey, OSL, з планами розширити до роздрібних користувачів не раніше кінця 2026 року, залежно від ринкових умов.

HSBC ж має зовсім іншу картину. «HSBC діє пасивно, лише під тиском», — прямо заявив один з експертів. У порівнянні з активним просуванням Standard Chartered, плани HSBC щодо стейблкоїнів гонконгського долара явно відстають, з графіком на другу половину 2026 року.

Ця затримка пов'язана з обережним підходом HSBC до бізнесу стейблкоїнів, заснованим на реальних інтересах.

«HSBC більше схиляється до впровадження токенізованих депозитів, а не стейблкоїнів», — розповів один з близьких до HSBC експертів.

Основна причина в тому, що стейблкоїни безпосередньо конфліктують з основним бізнесом HSBC. За даними, близько 85% доходів від платіжних послуг HSBC походять з чистого процентного доходу на основі депозитів, а самі платіжні послуги складають близько 22% загального доходу за 2025 рік. Основна бізнес-модель HSBC полягає в залученні низьковартісних депозитів, отримуючи прибуток від кредитування та інвестицій — а випуск стейблкоїнів, навпаки, може відволікати банківські депозити, підриваючи його основи.

Більше того, бізнес з випуску регульованих стейблкоїнів сам по собі не є «високоприбутковим»: доходи сильно залежать від процентного середовища, а прибуток з'їдається на всіх етапах — випуску, зберігання, розподілу. Для HSBC, яка зосереджена на різниці між процентними ставками та має величезну кількість депозитів клієнтів, активне входження в стейблкоїни не лише підриває їх депозитну базу, але й не приносить значного прибутку, що позбавляє їх внутрішнього бізнесового стимулу.

Окрім Standard Chartered та HSBC, реакція 13 ліцензованих криптобірж на стейблкоїни гонконгського долара також є досить цікавою.

Standard Chartered та HSBC виконують роль емітентів, тоді як розподіл, зберігання та інші етапи залежать від ліцензованих криптобірж, таких як HashKey, OSL, EXIO, Panthertrade. Проте, за інформацією, яку я отримав, позиції цих бірж можна умовно поділити на три категорії.

Перша реакція: без жодних очікувань. «З комерційної точки зору, стейблкоїни гонконгського долара не пропонують можливостей для прибутку для організацій», — прямо заявив один з представників ліцензованої криптобіржі в Гонконзі. «Більше того, наразі ліцензовані криптобіржі в Гонконзі продовжують зазнавати збитків».

«Без жодних очікувань», — сказав він.

Друга реакція: відступаючи, спостерігаючи. Як я дізнався, принаймні три ліцензовані криптобіржі тестували стейблкоїни гонконгського долара з Diginex, але вже деякі біржі почали відступати, не бажаючи витрачати багато зусиль на різні тести.

Третя реакція: тактична активність, стратегічне спостереження.

«Стратегічно неактивні, тактично активні», — зазначив один з представників ліцензованої криптобіржі в Гонконзі. Цей спеціаліст розповів, що команда наразі дійсно активно тестує співпрацю з емітентом стейблкоїнів гонконгського долара, але з точки зору загальної стратегії компанії — «всі знають, що це не бізнес, який наразі може принести прибуток».

Євро в паніці, єна в замішанні, вона в стагнації, гонконгський долар в затримці

Складнощі стейблкоїнів гонконгського долара не є унікальними для Гонконгу. Якщо розширити перспективу, стейблкоїни, що не є доларовими, у всіх фінансових центрах світу, практично без винятків, також перебувають у стадії відставання.

Євро в паніці, єна в замішанні, вона в стагнації, гонконгський долар в затримці — один переможець, чотири учасники, кожен з яких має свої труднощі.

Почнемо з євро стейблкоїнів, які, як друга валюта за обсягом зберігання, виглядають досить стривожено.

Євро є другою за величиною платіжною та резервною валютою у світі — дані SWIFT показують, що у червні 2026 року євро становило 21,88% світового платіжного обсягу, поступаючись лише долару; у світових валютних резервів євро займає близько 20%, стабільно займаючи друге місце. Валюта, яка займає 22% у міжнародній торгівлі та фінансах, має стейблкоїни, які займають лише 0,22% на світовому ринку — різниця в цілих 100 разів.

Дивлячись на стрімкий розвиток доларових стейблкоїнів, Європа почала панікувати і планує запустити євро стейблкоїни, що відповідають MiCA, у другій половині 2026 року. Наразі до альянсу приєдналися 37 фінансових установ, охоплюючи 15 європейських країн, включаючи BNP Paribas, ING, UniCredit, Banco Santander, Rabobank та інші великі європейські банки.

Однак, хоча альянс з 37 банків виглядає вражаюче, реальна ситуація є такою, що багато шуму, але мало дощу. Ринкова капіталізація євро стейблкоїнів становить лише 674 мільйони доларів, що складає 0,3% світового ринку стейблкоїнів. І більшість цієї частки 0,3% займає одна американська компанія. EURC від Circle займає близько 4,3 мільйона доларів, що становить 64% всього ринку євро стейблкоїнів.

«Стейблкоїни єни — це безглуздо», — прямо заявив один з експертів.

«Не в тому, що технологія не працює, а в тому, що проектування системи з самого початку звузило можливості». «Зараз немає жодної ліквідності», — додав він.

У червні 2026 року SBI Holdings офіційно запустила JPYSC, перший стейблкоїн єни, підтримуваний трастовим банком. Три найбільші банки Японії — Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui та Mizuho — також оголосили про спільну розробку своїх стейблкоїнів єни, плануючи запустити комерційні операції у фінансовому році 2026. Але проблема в тому, що японські регулятори обмежили стейблкоїни в рамках трастової банківської системи — емітентом повинні бути трастові банки, резервні активи повинні зберігатися в трастових банках, а викуп також має проходити через трастові банки. В результаті стейблкоїни перетворилися на «електронні депозитні сертифікати з кайданами», які майже не мають нічого спільного з програмованістю блокчейну.

Японія не може створити стейблкоїни — проблема в тому, що те, що вони створюють, не викликає жодного захоплення.

Стейблкоїни корейської вони повільні, вони в стагнації. Не в тому, що компанії не хочуть займатися цим, а в тому, що регулятори все ще сперечаються.

Дев'ять емітентів карток завершили випробування, банк Пусана успішно провів тестові транзакції на Kaia Chain з 100% успішністю та часом обробки менше 1 секунди, Kakao та Circle також завершили свою інфраструктуру — компанії готові, але регулятори все ще сперечаються.

Про що сперечаються? Про те, «хто має випускати». Центральний банк Кореї наполягає на тому, що «банк повинен володіти 51% акцій», що викликає сильний опір з боку галузі, яка вважає, що «це не стабільність, а стагнація». Оскільки законодавство Кореї обмежує банки у володінні акціями інших компаній до 15% — щоб досягти 51%, потрібно залучити 4-5 банків. Це само по собі створює перешкоди для ринку.

Законопроект Комісії з фінансових послуг переносився з Q1 на «другу половину року» не один раз. Гроші не можуть чекати. Корея вже 18 місяців поспіль спостерігає чистий відтік стейблкоїнів, загальна сума перевищує 1 мільярд доларів — оскільки місцеві стейблкоїни не можуть бути випущені, користувачі змушені обмінювати їх на доларові стейблкоїни для виведення.

«Повільність» стейблкоїнів корейської вони не є проблемою можливостей, а проблемою ухвалення рішень.

Стейблкоїни гонконгського долара, навпаки, це затримка. Чекаючи на законодавство США, чекаючи, поки банки повільно працюють. Ринок оцінює: стейблкоїни гонконгського долара, найраніше отримали ліцензію, але найхолодніше стартували, маючи ліцензію без ентузіазму.

Але ще більша проблема в тому, що організації з реальними сценаріями не можуть увійти, а ті, хто не має сценаріїв, намагаються це зробити. Ant Group хоче займатися цим, JD хоче займатися цим, HashKey хоче займатися цим — у них є бажання, мотивація та сценарії, але всі вони залишаються за межами. Стейблкоїни гонконгського долара з самого початку не були активною атакою, а пасивним захистом. Тому що інші це зробили, Гонконг змушений це робити.

Світовий ринок стейблкоїнів становить близько 308,3 мільярда доларів, з яких стейблкоїни долара займають 98%. Сильна позиція долара є однією з причин, але повільність інших регіонів також є важливою причиною. А стейблкоїни гонконгського долара вже опинилися в незручному становищі.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.