Найбільше вивільнення нафтових резервів в історії: Чому ціна на нафту все ще вище 100?

400 мільйонів барелів. Це найбільше в історії одноразове вивільнення стратегічних нафтових резервів, яке було здійснено 32 країнами-членами Міжнародного енергетичного агентства (МЕА) за свою 50-річну історію. Коли МЕА оголосила про це рішення 11 березня, ціна на нафту марки Brent у той день становила 90,42 долара. Сьогодні, через 12 днів, ціна на нафту перевищує 107 доларів.

Початок подій припав на 28 лютого. Після того, як США та Ізраїль завдали спільного удару по Ірану, Іран пригрозив атакувати нафтові танкер, що проходять через Ормузьку протоку, найважливіший у світі вузол транспортування нафти, що призвело до майже повної зупинки. За даними МЕА, поточний фактичний транзит через протоку становить менше 10% від довоєнного рівня. Ціна на нафту марки Brent зросла з приблизно 65 доларів до війни до 119,5 доларів внутрішньодобового максимуму 9 березня, що становить майже 80% за два тижні.

У цьому контексті МЕА задіяла свою найпотужнішу зброю. Питання в тому, чому ця зброя не спрацювала?

Математичний міраж 400 мільйонів барелів

400 мільйонів барелів може здатися величезною кількістю, але якщо розглядати їх у контексті проходу через Ормузьку протоку, масштаб зовсім інший.

МЕА використовувала свої стратегічні резерви п'ять разів за свою 50-річну історію, і це шостий випадок. Загальна кількість випуску за попередні чотири випадки становить близько 352,7 мільйона барелів (приблизно 50 мільйонів барелів під час війни в Перській затоці 1991 року, 60 мільйонів барелів через ураган Катріна в 2005 році, 60 мільйонів барелів під час громадянської війни в Лівії в 2011 році та 182,7 мільйона барелів через війну Росії та України в 2022 році). Цього разу випущено 400 мільйонів барелів, що перевищує загальну кількість попередніх чотирьох випадків.

Однак кількість не дорівнює достатності.

До конфлікту середньодобовий потік через Ормузьку протоку становив близько 20 мільйонів барелів нафти та нафтопродуктів, що становить 25% світової морської торгівлі нафтою. Відповідно до США Анонс Міністерства енергетики: 172 мільйони барелів США будуть випущені протягом 120 днів. Розраховуючи за цією ставкою, щоденне вивільнення всього 400 мільйонів барелів МЕА становитиме приблизно 3,3 мільйона барелів, що покриває лише 17% розриву. За оцінкою JPMorgan, наведеною Al Jazeera, максимальна виробнича потужність країн-членів МЕА становить лише 1,2 мільйона барелів на день, чого далеко не достатньо для покриття дефіциту.

Використовуючи більш інтуїтивний розрахунок: Згідно з березневим звітом МЕА, світове щоденне споживання нафти становить близько 103 мільйонів барелів. Якби всі 400 мільйонів барелів вилили на ринок одночасно, цього вистачило б лише на менше 4 днів.

Коли минулі інтервенції з випуску нафти фактично спрацювали?

Результати 50-річного п'ятикратного випуску резервів МЕА чітко поділяються на дві категорії.

У 1991 році під час війни в Перській затоці оголошення МЕА про випуск призвело до негайного падіння цін на нафту приблизно на 20%, з подальшим тижневим падінням на третину. Після урагану Катріна в 2005 році ринок також швидко стабілізувався. У цих двох випадках був спільний фактор: джерело порушення поставок відновлювалося. Початок авіаударів під час війни в Перській затоці сигналізував про можливе відновлення нафтових родовищ Кувейту, тоді як ураган Катріна вже минув, і нафтопереробні заводи поступово відновлювали роботу.

Протилежний приклад спостерігався в 2022 році. Після російсько-українського конфлікту МЕА випустила 182,7 мільйона барелів, але ціни на сиру нафту марки Brent замість того, щоб знизитися, зросли після оголошення, спочатку підскочивши до 113 доларів, а потім повільно знизившись протягом наступних кількох місяців. Причина була простою: не було ніяких перспектив на те, що перебої з поставками з боку Росії будуть вирішені найближчим часом.

Ситуація у 2026 році більше нагадує 2022 рік, ніж 1991. Пролив Ормуз залишається напівзаблокованим, і в Ірані не видно жодного припинення вогню. Згідно з аналізом дослідника Стенфордського університету Максима Соніна, процитованим Al Jazeera, "Це не панацея; торгівля на ринку базується на очікуваннях, і поточні очікування схиляються до занепокоєння". Економіст Університету Массачусетсу в Амхерсті Грегор Семієнюк більш прямо зауважує: "Випуск може лише забезпечити тимчасовий перепочинок, і як тільки випуск закінчиться, вогнева міць зникне".

Відповідь на питання про те, що визначає реакцію на ціну нафти, полягає не в тому, скільки барелів буде випущено, а в тому, чи було усунуто джерело порушення поставок. Виведення резервів по суті не стосується "дозаправки", а стосується "виграшу часу", використання обмежених запасів для забезпечення простору для переговорів та надання гнучкості для альтернативних маршрутів. Якщо час виграно, але джерело порушення залишається невирішеним, ціна зросте.

Скільки боєприпасів залишилося в арсеналі?

Це викликає більш довгострокове питання: після повторних епізодів "виграшу часу" чи достатньо самого арсеналу боєприпасів?

США. Стратегічний нафтовий резерв (СНР) - це найбільший у світі державний резерв нафти на випадок надзвичайних ситуацій. Відповідно до даних з США За даними Адміністрації енергетичної інформації (EIA), обсяг СРП досяг 727 мільйонів барелів до кінця 2010 року. У 2022 році адміністрація Байдена у відповідь на російсько-український конфлікт і зростання цін на нафту випустила близько 180 мільйонів барелів, що призвело до зниження обсягів СРП до 347 мільйонів барелів до червня 2023 року, що є найнижчим рівнем з 1983 року. Після понад двох років поповнення він відновився лише до приблизно 415 мільйонів барелів до березня 2026 року.

Зараз із цих 415 мільйонів барелів збираються випустити ще 172 мільйони барелів. Після запланованого випуску резерви СРП скоротяться приблизно до 242 мільйонів барелів, тобто до рівня на початку середини 1980-х років, коли резерв був створений. США. Міністерство енергетики взяло на себе зобов'язання поповнити близько 200 мільйонів барелів протягом року після випуску, але на попередньому етапі поповнення знадобилося понад два роки, щоб збільшити резерви з 347 мільйонів барелів до 415 мільйонів барелів, що свідчить про те, що швидкість поповнення значно відстає від швидкості вичерпання.

Це не лише США. 32 країни-члени МЕА спільно мали близько 1,2 мільярда барелів державних резервів на випадок надзвичайних ситуацій до цього випуску, і ці 400 мільйонів барелів безпосередньо скоротили цю кількість на третину.

Якщо наступна криза з поставками настане до того, як стратегічні резерви будуть поповнені, чи вистачить глобального "арсеналу останньої інстанції"? На це питання наразі немає відповіді. І саме через те, що ринок бачить цю проблему, він не хоче, щоб ціни на нафту падали.