Колектив Уолл-стріт песимістично налаштований щодо 2026 року, чи спровокує криза нафти рецесію?<1>

Протягом тижня з 25 березня чотири установи — Moody's Analytics, Goldman Sachs, JPMorgan та EY-Parthenon — використовуючи різні методології, випадково підвищили ймовірність рецесії в США в наступні 12 місяців до понад 30%. Moody's надала 48,6%, EY-Parthenon 40%, JPMorgan 35%, а Goldman Sachs 30%.

Саме подія є важливішою за будь-яке конкретне число.

Усі чотири лінії рухаються вгору разом

Модель машинного навчання Moody's Analytics надала найвищий показник. Згідно з Fortune 25 березня, головний економіст Moody's Марк Занді заявив, що це число було лише 15% у грудні 2024 року, зросло до 42% до кінця 2025 року, стрибнуло до 49% у лютому цього року, а результат останнього раунду розрахунків становить 48,6%. Занді очікує, що наступний раунд даних, ймовірно, підвищить це число вище 50%. Базова ймовірність рецесії зазвичай коливається між 15% і 20%, а поточний показник майже в три рази перевищує нормальний рівень.

" src="https://image.blockbeats.cn/file_v6/20260326/c1fc3c34-37b2-439b-b363-174dbbd506e5.png?x-oss-process=image/quality,q_50/watermark,image_d2F0ZXJtYXJrbmV3LnBuZz94LW9zcy1wcm9jZXNzPWltYWdlL3Jlc2l6ZSxQXzIw,g_center/format,webp" alt="" data-href="" style="" >

Шлях Goldman Sachs також є подібно крутим. Згідно з Fortune, Goldman Sachs прогнозував 15% у грудні 2024 року, коригував до 20% у січні цього року, підвищив до 25% 12 березня і досяг 30% до 25 березня. Двотижневий темп коригувань є рідкісним у історичних прогнозах Goldman Sachs. Goldman Sachs також підвищив свій прогноз інфляції PCE на 0,2 процентних пункти до 3,1%, знизив прогноз зростання ВВП на весь рік до 2,1% і відсунув очікування першого зниження ставки з червня на вересень.

Глобальне дослідження JPMorgan надало 35%. Згідно з CNBC 19 березня, економісти JPMorgan одночасно знизили цільову ціну S&P 500 на кінець року з 7500 пунктів до 7200 пунктів, з можливим падінням до 6000 пунктів у екстремальному сценарії.

EY-Parthenon був останнім з чотирьох, хто висловився, але ймовірність 40%, яку він надав, супроводжувалася цікавим уточненням. Згідно з World Oil 24 березня, головний економіст EY-Parthenon Грегорі Дако визначив поточну ситуацію як "багатовимірне порушення", зазначивши вплив не лише на постачання сирої нафти, але й на системи переробки, інфраструктуру ЗПГ та ланцюг постачання добрив. Це означає, що навіть коли ціни на нафту знижуються, інфляційні тиски не зменшаться одночасно.

Історичний рівень успішності шоків цін на нафту

Основне припущення чотирьох установ має спільну змінну - ціну на нафту. Після удару США по Ірану 28 лютого ціна на нафту марки Brent зросла з приблизно 70 доларів за барель, перевищивши 100 доларів 8 березня (вперше за чотири роки) і досягнувши 115 доларів минулого тижня. Вона закрилася на рівні 102,22 долара 25 березня.

Згідно з березневим звітом Міжнародного енергетичного агентства, через протоку Ормуз раніше проходило близько 20 мільйонів барелів сирої нафти на день, що становить приблизно 20% світової морської торгівлі нафтою. Після початку конфлікту видобуток нафти в країнах Перської затоки був скорочений щонайменше на 10 мільйонів барелів на день. Занді оцінив в інтерв'ю Fortune, що приблизно третина світового постачання добрив також проходить через цю водну артерію.

Цей рівень енергетичного шоку відбувався чотири рази в історії.

Згідно з дослідженням J.P. Morgan, з п'яти основних шоків цін на нафту з 1970-х років, чотири були супроводжені рецесією. Війна Судного дня 1973 року призвела до зростання цін на нафту на 300%, а в листопаді того року США увійшли в рецесію. Іранська революція 1979 року подвоїла ціни на нафту, а наступного січня почалася рецесія. Війна в Перській затоці 1990 року спричинила збільшення цін на нафту на 180%, а рецесія почалася майже відразу. Суперцикл з 2002 по 2008 рік, під час якого ціни на нафту в цілому зросли на 592%, врешті-решт закінчився глобальною фінансовою кризою.

Поточна криза в протоці Ормуз у 2026 році призвела до збільшення приблизно на 80%, що є найменшим з п'яти. Але є одна ключова різниця: масштаб цього порушення постачання більший, ніж будь-коли раніше. Міжнародне енергетичне агентство описало це як "найбільше порушення глобальних енергетичних постачань з часів енергетичної кризи 1970-х років."

Економісти J.P. Morgan надали кількісну оцінку: за кожне стійке зростання цін на нафту на 10%, вплив на ВВП США становить приблизно 15-20 базисних пунктів. ВВП зменшується приблизно на 15-20 базисних пунктів.

Дуальність Фінка

25 березня Ларрі Фінк, генеральний директор BlackRock, який управляє активами на суму понад 10 трильйонів доларів, надав більш прямий контекст, ніж цифри, в інтерв'ю BBC.

Згідно з Fortune, Фінк сказав: "Не буде середнього шляху; результат буде одним з двох крайнощів."

У першому сценарії Іран приймається міжнародною спільнотою, відновлює участь у глобальній торгівлі, постачання нафти відновлюється, ціни на нафту знижуються до 40 доларів за барель, і світ бачить зростання. У другому сценарії конфлікт триває, протока залишається заблокованою протягом років, ціни на нафту перевищують 100 доларів або навіть наближаються до 150 доларів, і світ потрапляє в рецесію. Фінк особливо зазначив, що наслідки високих цін на нафту передадуться на сільськогосподарські продукти та добрива, оскільки обидва є побічними продуктами природного газу.

Однак Фінк також виключив одну можливість, категорично заявивши, що повторення системної фінансової кризи, яку спостерігали в 2008 році, не буде, оскільки поточна капітальна адекватність фінансових установ значно вища, ніж тоді.

Консенсус сам по собі є змінною

Повертаючись до початкового питання. Moody's використовує модель машинного навчання, Goldman Sachs використовує макроекономічну прогнозну структуру, J.P. Morgan Chase відстежує п'ятифакторний індекс, а EY-Parthenon підходить до цього з точки зору ланцюга постачання. Чотири різні методології, які в один і той же тиждень всі зійшлися в одному напрямку.

Згідно з березневим опитуванням Університету Мічигану, індекс споживчого настрою знизився до 55,5, що ставить його в 2-й процентиль історично. Згідно з даними BLS, США втратили 92 000 робочих місць у ненавчальних секторах у лютому, що є зворотним від очікувань ринку щодо додавання 60 000 робочих місць. Сфера відпочинку та гостинності знизилася на 27 000, охорона здоров'я на 28 000, виробництво на 12 000, а федеральний уряд на 10 000. Згідно зі статистикою BLS, з моменту свого піку в жовтні 2024 року, зайнятість у федеральному уряді зменшилася на загальну суму 330 000, що становить зниження на 11%.

Занді заявив в інтерв'ю, що якщо середня ціна на нафту досягне близько 125 доларів за барель у другому кварталі, "це призведе нас до рецесії." Зараз, коли ціна на Brent становить близько 102 доларів, ще потрібно пройти 23 долари, перш ніж досягти цього порогу.

Прогнози цих чотирьох установ можуть бути неточними. Однак, коли ці ці чотири установи приходять до подібних висновків, використовуючи різні методи в один і той же тиждень, їхній вплив є більшим, ніж просто ймовірнісна цифра. Це змушує бізнес відкладати інвестиційні плани, споживачів скорочувати витрати, а ці поведінки, в свою чергу, знижують економічні показники, що призводить до подальшого зростання прогнозованих цифр.