Коли ETH Уолл-стріт починає «приносити прибуток»: Розглядаючи властивості активу Ethereum від BlackRock's ETHB

Автор: imToken

12 березня 2026 року стейкінг Ethereum відзначив історичний момент.

Найбільша в світі компанія з управління активами, BlackRock, офіційно запустила стейкінг-ETF з доходом на Ethereum «iShares Staked Ethereum Trust» (Ticker: ETHB) на Nasdaq ------ він не тільки зберігає фізичний Ефіріум, але й виділяє значну частину своїх активів для стейкингу на блокчейні та регулярно розподіляє доходи між інвесторами.

Можна сказати, що після більш ніж року обговорень на ринку, запуск ETHB ефективно вирішує основну проблему, яка залишалася невирішеною з моменту введення спотового ETF на Ethereum: Чи може ETH бути офіційно визнаний як «актив, що приносить дохід» основною фінансовою системою?

Це також знаменує формальний вступ «стейкінгу», діяльності, яка колись належала корінним користувачам ланцюжка блоків, до структури розподілу активів Уолл-стріт.

1. Що таке ETHB і як він працює?

З точки зору часу та ринкових умов, запуск ETHB від BlackRock можна назвати вдалим.

З одного боку, iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock наразі управляє активами на суму понад 55 мільярдів доларів, а iShares Ethereum Trust (ETHA) також досяг 6,5 мільярда доларів активів, що демонструє інституційне прийняття криптоактивних ETF; з іншого боку, обговорення та підготовка політики щодо того, чи можуть ETF брати участь у стейкінгу, тривають вже понад рік, від Сполучених Штатів до Гонконгу.

Найбільша різниця між ETHB і попередніми спотовими ETF на Ethereum, такими як ETHA, полягає в тому, що він не дозволяє ETH залишатися нерухомим.

Важливо зазначити, що модель роботи традиційних крипто ETF дуже проста, зазвичай вона включає в себе купівлю ETH, зберігання в офшорному сховищі, відстеження змін цін, а потім нічого не робити, тоді як ETHB вносить ключову зміну, дозволяючи утримуваним активам ETH брати участь у консенсусі мережі та генерувати прибуток:

Він делегує 70%–95% своїх запасів ETH через Coinbase Prime професійним валідаторам, таким як Figment, для стейкингу, що дозволяє активам активно брати участь у підтримці консенсусу мережі Ethereum і отримувати винагороди за стейкінг.

Розглянемо цей механізм детальніше:

• Інвестори купують акції фонду ETHB;
• Фонд використовує залучений капітал для покупки спот-ETH;
• Більша частина ETH стейкується;
• Приблизно 82% винагороди за стейкінг щомісяця розподіляється між власниками фонду, а решта 18% залишаються у BlackRock як комісія за послуги;
• Фонд також стягує річну плату за управління в розмірі 0,25% (зі знижкою 0,12% за перший рік для перших 2,5 млрд доларів);

Це також відображає основну цінність складного стейкінгу. Наприклад, якщо взяти stETH, то після того, як користувачі стейкують ETH, залишок токенів stETH, які вони отримують, автоматично збільшується за рахунок винагороди за стейкінг, не вимагаючи ніяких ручних операцій; кожна винагорода стає частиною основного капіталу, продовжуючи генерувати нові прибутки.

Для ETHB ми також можемо розрахувати аналогічний показник ------ поточний річний дохід від стейкінгу в мережі Ethereum становить приблизно від 2,8% до 3,1%. Оскільки частка, яку ETHB розподіляє серед інвесторів, становить приблизно 3,1% × 82%, фактичний дохід після вирахування комісій за управління становить приблизно від 2,3% до 2,5%.

Хоча цифри можуть здатися невисокими, головне, що це постійний, автоматичний і передбачуваний грошовий потік, що означає, що звичайні інвестори, які купують ETHB, також зможуть насолоджуватися накопиченням відтепер.

Звичайно, хоча ETHB розподіляє винагороди щомісяця, якщо інвестори не будуть активно реінвестувати розподілені доходи для покупки акцій ETF, вони не зможуть насолоджуватися ефектом накопичення, що може дати невелику перевагу рідним стейкінгам на ланцюжку в довгостроковій перспективі.

2. Чому поява ETHB настільки важлива?

Значення ETHB виходить далеко за межі створення нового фонду.

Як відомо, за часів перебування на посаді колишнього голови SEC Гері Генслера всі заявки на ETF на базі Ethereum вимагали видалення функцій стейкингу, оскільки стейкінг міг вважатися незареєстрованими цінними паперами. З відходом Генслера і приходом нового голови Пола Аткинса регуляторна позиція явно змінилася, прокладаючи шлях до народження ETHB.

Наразі BlackRock управляє активами ETP, пов'язаними з криптовалютами, на суму понад 130 мільярдів доларів, а її продукти серії iShares захопили близько 95% чистих приток у глобальні ETP на основі цифрових активів у 2025 році. Коли такий великий інститут включає "Стейкінг" у свою продуктову структуру, це посилає сигнал усьому ринку, що доходи від стейкингу тепер є законним і стабільним джерелом інвестиційних доходів.

Тому ймовірно, що, подібно до ситуації, коли були затверджені біткоїн-ETF, Ефіріум, Солана та інші підуть їхнім прикладом, і заявки на ETF для стейкінгу для мереж PoS, таких як Солана, Кардано та Полтавка, будуть надходити до черги на розгляд одна за одною, що спонукає всіх емітентів ETF для криптоактивів швидко наслідувати їхній приклад.

Ми навіть можемо передбачити, що протягом наступних шести місяців значна частина капіталу спот-ETF повернеться в ETF, що приносять дохід.

Насправді, вже в січні цього року деякі ETF на базі Ефіріуму почали досліджувати цю сферу, що дозволяє власникам періодично отримувати відсотки, подібно до володіння цінними паперами ------ ETF Grayscale для стейкінгу Ефіріуму (ETHE) вже розподілив винагороди за стейкінг існуючим акціонерам, що є першим випадком, коли продукт для торгівлі спот-криптоактивами розподіляє винагороди за стейкінг серед власників у США.

Хоча цей крок може здатися звичайним для гравців Web3, у контексті історії криптофінансів це означає, що рідні врожаї Ефіріуму вперше були упаковані в стандартну оболонку традиційних фінансів, що, без сумніву, є важливою віхою.

Важливо підкреслити, що це не означає, що стейкінг Ethereum досяг повної відповідності, а також не представляє єдиної регуляторної позиції щодо послуг стейкінгу ETF, але економічно відбулася ключова зміна: не носії криптовалют тепер можуть побічно отримувати вихідні прибутки, що генеруються консенсусом мережі Ethereum, не маючи потреби розуміти вузли, приватні ключі або операції на ланцюжку.

З цієї точки зору, стейкінг Ethereum зробив важливий крок у ширший капітальний ландшафт.

3. Що далі?

Звичайно, не всі отримають прибуток від стейкінгу, купуючи ETHB. Для більшості користувачів криптовалют більш прямий спосіб - це участь в ланцюжку блоків.

Нам все ще потрібно переглянути основні методи стейкингу Ethereum, які в основному включають три шляхи.

Перший - це рідний стейкінг, який вимагає від користувачів закласти щонайменше 32 ETH і запустити незалежний вузол валідатора. Тому, хоча він і пропонує найвищий дохід і є найбільш децентралізованим, бар'єр для входу високий, що робить його більш придатним для технічно підкованих глибоких користувачів.

По-друге, наразі популярним є ліквідний стейкінг, на який припадає майже 15 мільйонів ETH загалом, з загальною вартістю понад 35 мільярдів доларів. Користувачі можуть брати участь через протоколи, такі як Lido (stETH) і Rocket Pool (rETH), не маючи 32 ETH.

Більше того, після стейкінгу користувачі отримують токени ліквідності, які пропорційно пов'язані з початковими активами, що дозволяє їм продовжувати брати участь у діяльності DeFi, причому ефект накопичення є найбільш значним.

Звичайно, існує також стейкінг вузлів, який в основному передбачає безпосередню участь через гаманці, що підтримують функції стейкінгу. Це просто в управлінні та підходить для нетехнічних користувачів, що також підвищує вимоги до інфраструктури підтримки, такої як гаманці.

Загалом, запуск ETHB від BlackRock є важливою віхою в переході стейкінгу Ethereum від "вбудованої поведінки в ланцюжку" до "основних фінансових продуктів". Це підтверджує законність доходів від стейкінгу та прискорює приплив інституційного капіталу в екосистему ETH.

Однак для звичайних власників важливішим сигналом є: стейкінг, як спосіб постійного використання активів, був визнаний найбільшим у світі інститутом управління активами.

Оскільки ETH починає генерувати автоматичний дохід, логіка ціноутворення активів також зміниться. Це вже не просто спекулятивна ціль, яка чекає на підвищення вартості, а "машина для отримання доходу", яка може постійно генерувати грошовий потік. Незалежно від того, чи це через ETF, чи стейкінг на блокчейні, ця тенденція є незворотною.

А ви готові заставити свій ETH працювати?