Хто є справжнім переможцем у наративі «Токенезації»?

Оригінальний заголовок: Кому насправді вигідна токенізація RWAs і чому?

Оригінальний автор: Зевс, криптоаналітик

Залиште XLIFF формат і ескейпінг, теги, електронні листи, URL-адреси та наші внутрішні позначки, такі як ,,,, тощо без змін. Переконайтеся, що при створенні вашого остаточного перекладу враховуються правила вільного перекладу! Саорсі, Foresight News

Минулого тижня я обговорював цю тему, і Енді з Rollup також порушив відповідні питання. Усі запитують: Кому насправді вигідна токенізація реальних активів?

Справжня відповідь: майже всі отримають вигоду, але причини отримання вигоди, терміни та основна логіка абсолютно різні.

Роздрібна перспектива: Від спостерігача до учасника

Протягом десятиліть роздрібні інвестори систематично виключалися з високодохідних активів. Не тому, що активи занадто складні, а тому, що традиційна фінансова система призначена для великих фондів, кваліфікованих інвесторів та неефективного клірингу, що робить дрібні інвестиції збитковими.

Токенеризація не тільки знижує бар'єр для входу, але й безпосередньо демонтує всю систему, яка створює бар'єри.

Подумайте про поточну ситуацію для роздрібного інвестора, який хоче інвестувати в приватний кредит:

· Мінімальна інвестиція зазвичай становить від 250 000 до 1 000 000 доларів

· Повинен бути акредитованим інвестором

· Період блокування становить 3–7 років

· Майже немає вторинного ринку

· Повністю підпорядковується менеджерам фонду

І як тільки такий фонд буде токенизований:

· Фракціонована власність: Ви можете інвестувати 100 доларів замість 1 000 000 доларів. Розумні контракти вирішують проблему високих витрат на управління в малому масштабі.

· Торгівля 24/7: Немає часу відкриття або закриття, немає вікон клірингу, не потрібно чекати банківських переказів.

· Глобальний охоплення: Роздрібні інвестори в Лагосі, Джакарті, Сан-Паулу та Манхеттені можуть купувати той самий токенизований фонд суверенного боргу.

· Композитність: Токенизовані активи - це програмований капітал. Вони можуть бути використані для забезпечення позик, казначейських стратегій, міжплатформенного обігу без необхідності залучати брокера.

Поглиблюючись: Роздрібні інвестори отримують не просто "дешевший доступ до того ж самого", а цілий новий набір фінансової поведінки.

Впродовж одного дня можна володіти токенизованими казначейськими векселями США, використовувати їх для запозичення стейблкоїнів, а потім брати участь у стратегіях дохідності, все це самостійно, без необхідності телефонувати фінансовому консультанту.

До токенізації роздрібні інвестори були простими спостерігачами на глобальних ринках капіталу. Після токенізації вони стають учасниками. Різниця величезна.

Точка зору емітента: Швидше залучення коштів, ширший охоплення, нижчі витрати

Для емітентів логіка проста: токенізація дозволяє швидше залучати кошти, знижувати витрати та експоненціально розширювати базу інвесторів. Усі глобальні емітенти піклуються про ці три моменти, і токенізація може досягти їх усіх одночасно.

Перехід від традиційного випуску до токенізованого випуску:

· Традиційне розрахунки займають від тижнів до місяців, тоді як токенізація завершується за лічені хвилини або години.

· Традиційні процеси вимагають депозитаріїв, агентів з передачі, брокерів, клірингових центрів; токенізація використовує смарт-контракти для розподілу, відповідності та розрахунків.

· Традиційні методи обмежені географією, регуляціями та пороговими значеннями; токенізація є глобальною, доступною 24/7 і дозволяє здійснювати невеликі інвестиції.

· Традиційні ручні узгодження, щоквартальна звітність та управління реєстром акціонерів є надзвичайно дорогими; токенізація пропонує автоматизовану звітність, прозорість у ланцюжку блоків та дані в реальному часі.

· Традиційні структури продуктів є жорсткими; токенізація підтримує багаторівневий дизайн, гнучкий викуп та динамічні механізми винагороди.

Традиційні приватні кредитні фонди зазвичай обслуговують лише 50–200 установ і кожен раунд збору коштів триває місяцями. Тим часом токенізовані фонди можуть обслуговувати тисячі інвесторів: завдяки автоматизованим процедурам дотримання вимог, цифровому входженню, дуже низьким пороговим значенням, роздрібним інвесторам, невеликим сімейним офісам та інституціям, що працюють з криптовалютами, можуть брати участь усі.

Токенізація також надає нові можливості для дизайну продуктів:

· Багаторівневі продукти в межах одного смарт-контракту з різними профілями ризику/винагороди

· Гнучкий викуп щодня/щотижня/щомісяця, який виконується автоматично за допомогою коду

· Динамічні механізми винагороди на основі даних на блокчейні

· Гібридні продукти, що поєднують фіксований дохід з доходами від DeFi

Вони є надзвичайно дорогими в традиційній фінансовій сфері, але простими в токенізованій екосистемі.

Інституційна перспектива: Розрахунки, прозорість, зниження системних ризиків

Інституції не переймаються концепцією криптовалют, а також децентралізацією. Вони дійсно стурбовані: ризиком розрахунків, операційними витратами, точністю звітності, дотриманням нормативних вимог.

І токенізація має кількісне покращення в кожній з цих сфер. Ось чому всі провідні світові фінансові інституції беруть участь.

Поточна фінансова система працює принаймні на основі розрахунків T+2. Це означає, що протягом двох днів після операції:

· зберігається ризик дефолту контрагента

· кошти блокуються і не можуть бути повторно використані

· узгодження, маржа, управління забезпеченням є надзвичайно складними

Токенизація перетворює розрахунки на майже реальний час (T+0), і це вже саме по собі може:

· Звільнити значну кількість капіталу, який був заблокований протягом періоду розрахунків

· Усунути ризик контрагента в період розрахунків

· Значно зменшити залежність від постторгових систем, таких як клірингові палати та центральні контрагенти

Ця трансформація приносить потенційний глобальний щорічний приріст ефективності близько 24 трильйонів доларів. До 2030 року консервативна короткострокова щорічна вигода, за оцінками, становитиме від 31 до 130 мільярдів доларів.

Гіганти галузі вже діють:

· BlackRock запустив токенизований грошовий ринковий фонд BUIDL, що перевищує 1 мільярд доларів

· Franklin Templeton токенизував акції фонду за допомогою BENJI

· JPMorgan Chase розробив платформу Onyx для токенизованого управління репо та заставними

· Goldman Sachs, HSBC, UBS, Citigroup тестують або створюють токенізаційну інфраструктуру

Вони роблять це не тому, що блокчейн модний, а тому, що це: дешевше, швидше і з меншим ризиком.

Точка зору розробника інфраструктури: "Продавець води" на ринках вартістю в трильйон доларів

У кожній великій трансформації переможцями стають ті, хто будує інфраструктуру. Кирки золотої лихоманки, сервери інтернету, AWS хмарних обчислень.

Токенизація активів у реальному світі будує абсолютно нову фінансову інфраструктуру. Компанії, які добре справляються з цим, стануть основними трубами ринку, що перевищує 11 трильйонів доларів.

Цей набір основних модулів екосистеми:

· Опікун: Забезпечує юридичну відповідність між токенами в ланцюжку блоків і реальними активами, відіграючи ключову роль в екосистемі.

· Рівень відповідності: KYC/AML, акредитація інвесторів, географічні обмеження, транскордонна відповідність, все програмно.

· Платформа емісії: Дозволяє будь-кому легально та легко токенизувати активи.

· Інфраструктура розрахунків та розрахунків: Досягає миттєвого розрахунку, з'єднуючи ланцюжки блоків та традиційні банківські системи.

· Оракул та дані: З'єднує ланцюжки блоків з чистими активами, процентними ставками, дефолтами, цінами на житло та цінами на товари, формуючи основу ціноутворення токенів.

· Юридичні та структурні послуги: СПВ, трасти, структури фондів; без правової бази токени — це просто рядок чисел.

Перспектива ринків, що розвиваються: Непомічена справжня революція

Західний фінансовий світ рідко про це говорить, але це може бути найважливіша частина: для мільярдів людей на ринках, що розвиваються, токенизація — це не про «кращі фінанси», а про першу фінансову систему, яка дійсно їм служить.

Фінансова ситуація на багатьох ринках, що розвиваються:

· Висока інфляція, швидка девальвація місцевої валюти;

· Велика кількість населення без банківських рахунків або недостатність фінансових послуг;

· Контроль за капіталом, неможливість розподілу іноземної валюти та закордонних активів;

· Плата за міжнародні перекази 5%–10%, обробка триває кілька днів;

· Дуже низька віддача від місцевих активів, яка не може перевищити інфляцію.

Токенизація + стейблкоїни повністю змінюють ситуацію:

· Отримуйте прибуток у доларах США без банківського рахунку в США. Аргентинець може володіти токенизованими облігаціями США, отримуючи прибуток у доларах США за допомогою стейблкоїнів. Не потрібно кваліфікованих інвесторів, не потрібно електронних переказів. У країні, де місцева валюта знецінюється на 40% за рік, це не покращення, це рятівний круг.

· Стейблкоїни стають інструментом заощаджень. У країнах з високою інфляцією USDC, USDT стали де-факто засобом заощаджень для збереження вартості. Токенезіровані активи можуть забезпечити додатковий дохід на цій основі.

· Звичайні люди також можуть інвестувати в провідні світові активи. Люди в Південно-Східній Азії, Африці, які раніше навряд чи мали доступ: Облігації США, інвестиційні облігації, приватний кредит, глобальна нерухомість. Токенизація робить ці активи подільними та доступними для інвестування 24/7.

· Миттєві, недорогі транскордонні перекази. Транскордонні перекази є життєво важливими для багатьох країн, оскільки традиційні комісії високі, а час обробки повільний. Стабільні монети та токенизовані активи можуть бути погашені протягом декількох хвилин за дуже низьку вартість.

· Розрахунки заробітної плати в реальному часі. Заробітна плата може бути миттєво розподілена в ланцюжку блоків, що дозволяє працівникам отримувати доступ до своїх заробітків у реальному часі, а не чекати призначеного дня виплати заробітної плати.

Близько 1,4 мільярда дорослих у всьому світі не мають банківського рахунку, а ще мільярди недобанковані. Токенизація + стейблкоїни представляють перший шлях до масштабного інклюзивного фінансування, яке не залежить від традиційних банків.

Для цих осіб, токенизація - це не просто "покращення фінансів", а про те, щоб зробити фінанси доступними вперше.

Повна карта переваг

· Роздрібна торгівля: Доступність і можливість компонування, низькі бар'єри, глобальний охоплення, програмований капітал.

· Емітент: Швидше фінансування, нижчі витрати, ширша база інвесторів, більш гнучкі продукти.

· Установа: Розрахунки в реальному часі, зниження ризиків, зниження операційних витрат, підвищення прозорості.

· Регулятор: Відстеження в ланцюжку блоків, вбудована відповідність, перехід від пасивного до точного регулювання в реальному часі.

· Провайдер інфраструктури: Ставши основним каналом для ринку в трильйон доларів із значною довгостроковою віддачею.

· Ринки, що розвиваються: Справжнє досягнення фінансової інклюзивності, вирішення структурних проблем, таких як інфляція, контроль і прогалини в обслуговуванні.

Важливе нагадування про ризик

Токенизація не є панацеєю:

· Вона не може виправити активи низької якості.

· Вона не гарантує ліквідності.

· Вона не змусить ризики зникнути як за помахом чарівної палички.

Токенезовані облігації все ще можуть не виконувати свої зобов'язання, а токенезована нерухомість все ще може знецінюватися. Якщо правова структура слабка, опіка ненадійна, оракули маніпулюються або емітент не керує активом належним чином, токен не має цінності.

Усі переваги є реальними, логічними та засновані на реальності, але вони матеріалізуються лише тоді, коли всі аспекти законності, опіки, відповідності та операцій виконані правильно.

Токен - це лише останній елемент; все на фундаментальному рівні є тим, що дійсно має значення.

Токенизація - це не магія; це інфраструктура. І інфраструктура, лише коли побудована правильно, може функціонувати.

Тож, кому це найбільше вигідно?

Відверто кажучи: Це залежить від часових рамок.

· Короткостроково: Установи та емітенти виграють першими

Одразу заощаджуйте реальні гроші на розрахунках, дотриманні вимог та операціях, без необхідності для роздрібних інвесторів, без необхідності на вторинному ринку, просто краща інфраструктура.

· Середньостроково: Переможцями стають постачальники інфраструктури та технологій

Очікується, що до 2030 року ринок досягне 11 трильйонів доларів, і компанії, які надають послуги з опіки, дотримання вимог, емісії та розрахунків, стануть галузевими стандартами.

· Довгостроково: Роздрібні інвестори та населення країн з ринками, що розвиваються, в кінцевому підсумку отримають найбільшу вигоду

Коли інфраструктура дозріє, відповідність буде стабільною, а вторинний ринок поглибиться, будь-хто у світі зможе використовувати свій мобільний телефон для інвестування в будь-які активи 24/7.

Тому відповідь на запитання «Хто отримує найбільшу вигоду?» - це не конкретна група людей, а скоріше: всі отримають вигоду, просто в різний час, з різних причин і по-різному

Посилання на оригінальну статтю