Чому ціна на нафту зростає, коли Bitcoin падає?

Історія Близького Сходу ніколи не належала виключно самому Близькому Сходу.

Історія неодноразово доводила, що фінансовий світ, хоч і здається складним на поверхні, насправді обертається навколо найбазовіших ресурсів. Іноді це торговий шлях, іноді — клаптик землі, а іноді — нафта.

Нафта завжди була ключовим активом, що впливає на ціноутворення у світовій фінансовій системі. У 1973 році арабські країни раптово запровадили нафтове ембарго проти Заходу. Протягом кількох місяців ціни на нафту зросли вчетверо. США зіткнулися зі стрімкою інфляцією, а фондовий ринок обвалився.

Пів століття потому ця логіка залишається незмінною. Однак цього разу актив, на який впливає нафта, — це не лише фондовий ринок, а й молодший клас активів: криптовалюти.

Російсько-українська війна 2022 року, нафта та Bitcoin

Щоб зрозуміти поточну ситуацію, ми повинні спочатку повернутися до 2022 року.

Коли почалася російсько-українська війна, головним занепокоєнням світу стало порушення постачання російських енергоносіїв. Ця паніка підштовхнула ціну на нафту марки Brent до 127 доларів лише за два тижні, причому деякі сорти навіть перевищили 130 доларів, досягнувши десятирічного максимуму та зробивши на тридцять-сорок відсотків.

А як щодо цифрового золота?

У перші кілька годин після початку військових дій Росії Bitcoin впав з 39 000 до приблизно 34 300 доларів, що становить понад 12%. Хоча на початку березня Bitcoin продемонстрував короткочасне відновлення, можливо, через те, що наратив про «цифрове золото» тимчасово підштовхнув його до 44 000 доларів, він швидко здав позиції.

Стрімке зростання цін на нафту спровокувало інфляцію, що змусило Федеральну резервну систему розпочати найагресивніший цикл підвищення ставок за останні десятиліття, зануривши Bitcoin у довгу зиму, внаслідок чого до червня 2022 року ціна впала нижче 20 000 доларів.

Якщо рахувати від піку в листопаді 2021 року до середини 2022 року, ціна Bitcoin's впала більш ніж на 60%; навіть якщо дивитися лише на шість місяців після початку війни, його ціна скоротилася більш ніж на 50%.

Можливо, дехто вже тоді почав усвідомлювати, що Bitcoin — це не золото. Натомість він більше схожий на кредитне плече Nasdaq: чим вища ціна на нафту, тим вища інфляція, тим наполегливіша ФРС, тим агресивніше підвищення ставок, тим менше доступних для запозичення коштів і тим менше охочих робити ставки на високоризикові активи.

Bitcoin опинився на вершині списку активів для розпродажу.

Ключова відмінність між сьогоднішньою ситуацією та російською нафтовою кризою 2022 року полягає в характері збоїв.

Насправді, у той час російська нафта не покинула світовий ринок повністю. Натомість її постачання обходили через «тіньовий флот» Росії. Використовуючи цей таємний флот та альтернативні маршрути, російська нафта оминала санкції та продовжувала транспортуватися.

Те, що ми спостерігаємо зараз, від зупинки видобутку 3 мільйонів барелів на добу на нафтовому родовищі Румайла в Іраку до фізичної атаки на нафтобазу в Тегерані, вказує на серйозний інфраструктурний вузький вузол. Додатково: «Нарешті, нафтова криза в Перській затоці настала».

Протягом вихідних конфлікт на Близькому Сході продовжував загострюватися. Обидві сторони почали завдавати ударів по нафтосховищах та опріснювальних установках. Ірак підтвердив зупинку видобутку 3 мільйонів барелів нафти на добу. Це число перевищує масштаби побоювань щодо дефіциту російської нафти у 2022 році — дефіциту, який, як згадувалося раніше, насправді так і не матеріалізувався.

Якщо нафтосховища під ударом, то вони під ударом. Якщо трубопроводи підірвані, то вони підірвані. Це руйнування на фізичному рівні, і жоден таємний конвой не зможе оминути палаючий нафтопереробний завод. Саме з цієї причини Катар попередив, що ціни на нафту можуть зрости до 150 доларів.

Сьогодні вранці, у понеділок, ціни як на американську нафту, так і на нафту марки Brent перевищили 100 доларів за барель. Ф'ючерси на індекс Dow Jones розширили початкові втрати до 2%, ф'ючерси на Nasdaq впали на 1,65%, а ф'ючерси на S&P 500 — на 1,7%. Тим часом ціна Bitcoin сьогодні вранці впала нижче 66 000 доларів, нівелювавши майже все відновлення минулого тижня і повернувшись до низхідного тренду.

Коли ціни на нафту зростають, Bitcoin, як правило, падає.

Якщо ви це бачите, більшість людей також мають розуміти причину. Простими словами: ціна на нафту змінюється — змінюється інфляція; змінюється інфляція — діє ФРС; діє ФРС — змінюється ліквідність; коли ліквідність стискається, Bitcoin слідує за нею.

Цього тижня, у міру публікації численних макроекономічних даних, кожна ланка цього ланцюга буде послідовно вивчена.

Кілька ключових подій, за якими варто стежити цього тижня

Більшість роздрібних трейдерів занадто зосереджені на дні публікації даних CPI і повністю ігнорують взаємопов'язану послідовність даних.

По-перше, відкриття торгів акціями США та нафтовими ф'ючерсами є найважливішими даними всього тижня. Новини про зупинку видобутку в Іраку циркулювали протягом усіх вихідних, і відкриття нафтового ринку — це перша справжня оцінка цієї події ринком.

На ранковому відкритті ф'ючерси на нафту марки WTI підскочили на 22%, перевищивши позначку 110 доларів; ф'ючерси на нафту марки Brent також зросли на 20% до 111,04 долара за барель.

Різке зростання цін на нафту означає, що інфляційний тон на цей тиждень був фактично заданий саме в цей момент.

Далі нам потрібно звернути увагу на середу, коли будуть опубліковані дані щодо індексу споживчих цін (CPI) за лютий. Ці дані також слугуватимуть підтвердженням або спростуванням ринкового напрямку після сьогоднішнього відкриття цін на нафту.

У п'ятницю будуть опубліковані три показники: ВВП, PCE та JOLTS. ВВП покаже, чи справді економіка сповільнюється; PCE — це індикатор інфляції, який найбільше хвилює ФРС (якщо він продовжить зростати, ідею про зниження ставок можна поки що відкласти); JOLTS перевірить, чи є якісь послаблення на ринку праці. Ці три показники додатково розкриють, чи справді економіка сповільнюється, чи ФРС зберігає «яструбину» позицію.

Якщо всі дані цього тижня вказують на те, що «інфляція не відступає, а економіка залишається стійкою», це буде важкий тиждень для Bitcoin.

Звісно, не всі голоси песимістичні. Співзасновник і генеральний директор Real Vision Raoul Pal (@RaoulGMI) вважає, що поточний стан перепроданості крипторинку насправді є можливістю для відкриття позицій. Його основна логіка базується на світовій ліквідності: «З 2012 року Bitcoin має 90% кореляцію з річним темпом зростання близько 10% і не сповільнюється».

Він виділяє кілька ключових факторів підтримки:

По-перше, середовище ліквідності залишається сприятливим: фінансові умови GMI випереджають світову ліквідність на 6 місяців і наразі вказують на пом'якшення; широка ліквідність у США прискорюється з низької точки, що історично забезпечує ефект випередження крипторинку приблизно на 3 місяці.

По-друге, накопичуються структурні позитиви: цикл зниження ставок ФРС ще не завершений, Китай швидко розширює свій баланс, випуск стейблкоїнів минулого року зріс на 50% і продовжує прискорюватися, а закон CLARITY Act має усунути юридичні бар'єри для входу банків та менеджерів активів у цей простір.

По-третє, технічні показники наближаються до дна: як тижневі, так і денні індикатори DeMark вказують на підтвердження дна протягом приблизно двох тижнів; як тільки ці сигнали вирівняються, активується потенціал для розвороту тренду.

Однак сам Raoul Pal також вказує на найбільшу невизначеність: як довго зберігатимуться високі ціни на нафту.

Ціна на нафту буде в центрі уваги наступних двох тижнів. І ціна на нафту залежатиме від того, як довго триватиме ця битва.

Припинення вогню — це не так просто

Наразі більшість військових аналітиків вважають, що здатність Ірану до відплати значно послаблена. Запаси ракет вичерпані, пускові установки постійно стають цілями, військово-морський флот втратив боєздатність, а безпілотників також не вистачає. Що ще важливіше, США та Ізраїль націлені не лише на існуючий арсенал Ірану, а й на його військову промисловість, включаючи заводи, технологічні резерви та відповідних науковців.

Згідно з оцінками Ізраїлю, ще приблизно за два тижні ударів здатність Ірану виробляти ракети та безпілотники буде повністю знищена, що перетворить його на «беззубого тигра».

Це занепокоєння також безпосередньо впливає на Ормузьку протоку. Багато хто боїться, що ця війна повністю заблокує цей ключовий світовий енергетичний коридор, але це побоювання логічно необґрунтоване. Незалежно від того, який режим при владі, Ірану потрібна ця протока, щоб продавати власну нафту. Закриття протоки було б рівнозначним удушенню власного джерела іноземної валюти. Тимчасове закриття під час війни можливе, але зображення цього як «кінця ери дешевої енергії» перетворює тимчасовий шок на постійну структурну зміну.

Однак після вирішення військових питань справжні виклики тільки починаються.

Два режими Ірану, династія Пехлеві та режим Хомейні, можуть здаватися двома діаметрально протилежними системами, але на базовому рівні вони насправді слідують одній логіці: обидва зупинилися на півдорозі модернізації, а потім заповнили решту половини традиційною владою. Пехлеві прагнули сучасної економіки, але поставили владу вище за розподіл гілок влади, зрештою мріючи відновити славу стародавньої Перської імперії; Хомейні зберіг фасад виборів і парламенту, але замінив внутрішній зміст релігійним правлінням. Один використовував монархію як упаковку, інший — релігію, але вони йшли одним шляхом. Це означає, що навіть якщо зовнішні сили повалять існуючий режим і повернуть наслідного принца Пехлеві, історія не просто «відмотається назад».

Тому більш реалістичним очікуванням для майбутнього Ірану може бути ситуація, схожа на Венесуелу:

Режим не руйнується повністю, але продовжує кровоточити, військові можливості слабшають, економіка стає все більш залежною від зовнішніх джерел, внутрішні суперечності стають все важчими для примирення, поки одного дня не відбудеться якісна зміна зсередини. Духовенство ніколи не було монолітним, і внутрішні чвари ніколи насправді не припинялися. Коли влада Революційної гвардії достатньо послабшає, у тих «внутрішніх поміркованих», які завжди існували, але ніколи не наважувалися висловитися, може з'явитися шанс вийти на світло.

Цей процес буде повільним. Це займе не тижні; це може зайняти роки.

Отже, що це означає для цін на нафту та для Bitcoin?

Ми вважаємо, що це означає: хоча військові дії можуть мати завершення, невизначеність політичної реконструкції Ірану продовжуватиме дестабілізувати світовий енергетичний ринок протягом тривалого часу. Волатильність цін на нафту може виявитися більш тривалою, ніж очікує більшість людей. З кожним коливанням цін на нафту ланцюг, що пов'язує інфляцію з ліквідністю, а потім з Bitcoin, буде затягуватися знову.

Щоб чітко мислити про короткострокову торгівлю, просто стежте за відкриттям цін на нафту сьогодні ввечері, даними CPI у середу та даними PCE у п'ятницю. Якщо все це вказує на вперту інфляцію та відсутність надії на зниження ставок, сценарій 2022 року слугуватиме свіжим орієнтиром, і Bitcoin, швидше за все, опиниться під тиском.

Якщо ви трохи розширите свій часовий горизонт, існує й інша можливість. Якщо військові дії завершаться протягом кількох тижнів, ринкова оцінка «іранського ризику» скоригується, і геополітична премія в цінах на нафту поступово зменшиться. У цей момент логіка розширення ліквідності, описана Raoul Pal, разом із технічними сигналами дна, забезпечить чіткішу основу для прийняття рішень.

Що стосується довшого часового горизонту, то це залишається для повільної еволюції політичного ландшафту Близького Сходу.