Чому Уолл-стріт **продає** в **коротку** стратегію, яка є символом криптовалют?

Оригінальний заголовок: "Найбільш ведмежа компанія Уолл-стріт виявилася лідером у сфері криптовалют"

Оригінальний автор: Ерік, Foresight News

24 лютого у колонці Alphaville газети Financial Times була опублікована стаття під назвою "Дзеркало на стіні, який же найпопулярніший серед усіх акцій?" і наведено деякі цікаві дані.

У статті повідомляється, що медіана інтересу до короткої позиції для акцій індексу S&P 500 піднялася до 2,7%, досягнувши одного з найвищих рівнів майже за десятиліття. Серед усіх акцій індексу Strategy має найвищий інтерес до короткої позиції у відсотках від ринкової капіталізації - 14%, а Coinbase посідає четверте місце з 11%. Це означає, що серед усіх американських компаній з ринковою капіталізацією понад 25 мільярдів доларів Strategy є найменш популярною.

Стаття, опублікована у колонці Alphaville, не відображає поглядів Financial Times, яка відома своїм гострим і нещадним мовленням. Навіть попри те, що криптовалюта поступово набуває загального визнання, статті у колонці Alphaville про криптовалюту продовжують безжально критикувати її. Незалежно від того, чи коштує біткоїн 10 чи 100 000 доларів, вони завжди вважають криптовалюту безглуздою.

2 лютого Крейг Кобен, досвідчений інвестиційний банкір, який раніше обіймав посаду віце-голови глобальних ринків капіталу та голови глобальних ринків акціонерного капіталу в Merrill Lynch, також опублікував статтю, у якій розкритикував модель Strategy у колонці Alphaville.

Погляди Крейга Кобена не є крайніми. Він також вважає, що наразі Strategy не стикається з ризиком «стиснення» у короткостроковій перспективі, а також що ліквідності немає. Однак він вказав на деякі ключові проблеми, такі як той факт, що модель накопичення біткоїнів не генерує грошовий потік, що призводить до необхідності постійного фінансування та розбавлення власного капіталу звичайних акціонерів. Крім того, стратегія Strategy полягає в тому, щоб купувати, коли ринковий настрій і ціни на біткоїн високі, що є системною проблемою без рішення.

Що стосується високого короткострокового інтересу Strategy, деякі аналітики також вважають, що не всі короткі позиції є «голими» Strategy і що деякі з них можуть використовуватися хедж-фондами для хеджування спотових позицій біткоїна. Проте очевидно, що багато хто дотримується песимістичного погляду на Strategy, і всі погоджуються, що якщо біткоїн впаде, Strategy не вийде з цього неушкодженим.

У статті Крейга Кобена він згадував, що Strategy називала свої 5 вічних привілейованих акцій, випущених як «цифровий кредит», концепцію, яку Майкл Сейлор наголошував з кінця минулого року.

У цій концепції перший рівень «цифрового капіталу» — це біткоїн. Другий рівень «цифрового кредиту (або цифрового боргу)» — це різні безстрокові привілейовані акції, випущені Strategy. Ці привілейовані акції мають високий дохід, і Strategy щороку повинна виплачувати відповідні відсотки їх власникам.

Третій рівень — це «цифрова валюта», яка включає стейблкоїни, випущені на основі фінансових продуктів другого рівня, які використовуються для транзакцій. На наведеній вище діаграмі Saturn планує випустити стейблкоїн USDat на основі STRC та облігацій Казначейства США, і цей проект також отримав інвестиції від YZi Labs.

Якщо ви не розумієте цю логіку, можете використати Сполучені Штати як аналогію. Сполучені Штати постійно випускають облігації Казначейства на основі свого впливу, при цьому їм потрібно лише виплачувати відсотки до погашення та використовувати нові облігації для погашення старих після їх погашення. Поки міжнародний вплив США та статус долара не слабшають, ця гра може тривати невизначено довго. Для Strategy Bitcoin схожий на вплив США, цифровий кредит схожий на облігації Казначейства, і Strategy також повинна позичати нові облігації, щоб щороку виплачувати відсотки за привілейованими акціями. Однак, доки довгостроковий прогноз ціни Bitcoin продовжує зростати і стимулює збільшення ціни акцій Strategy, компанія може продовжувати випускати нові акції для фінансування, щоб купувати більше Bitcoin і виплачувати відсотки, продовжуючи невизначено довго.

Майкл Сейлор твердо вірить, що Bitcoin змінить усе. На його думку, нескінченне зростання Bitcoin є більш надійним результатом, ніж завжди перемагаючі США, тому він більше схильний випускати валюту на основі активу, який "приречений" на постійне зростання, так само як і найраніший якорінг долара до золота.

Стратегія стратегії не нова; вона лише повинна забезпечити достатню кількість грошових коштів для виплати відсотків для безперервного фінансування покупки Bitcoin. Подібно до США Казначейські облігації - це гра, яка, як усі знають, зрештою закінчиться, але ніхто не може визначити, як довго вона триватиме. Поточні фінансові резерви Strategy також значні, і її генеральний директор заявляє, що тільки якщо Bitcoin залишатиметься нижче 8000 доларів протягом 4-5 років поспіль, Strategy буде змушена продавати монети.

Якби ця крайня умова була виконана, то зникла б не лише Strategy, але й вся індустрія Web3.

Незважаючи на те, що Крейг Коуен - такий собі банкір зі старого гарту, він мусить визнати, що у «Стратегії» не виникне фінансових проблем у короткостроковій перспективі. Однак для хедж-фондів стратегія є хорошим інструментом для хеджування проти падіння біткоїна; для продавців у коротку, в умовах крипто-спаду, є сенс мати систему короткого продажу на основі зростання біткоїна, принаймні поки що, немає багато підстав для оптимізму.

Ідея Майкла Сейлора використовувати біткоїн для запуску нової валюти також цікава сама по собі. Придбання біткоїнів використовує долар, виплата відсотків також використовує долар, створення системи з мільярдами доларів, але кінцева мета полягає в тому, щоб зруйнувати цеглини системи. Можливо, еліти Уолл-стріт також таємно сміються, адже їх не цікавить, чи зможе Стратегія дійсно стати підприємством, яке проіснує століття; їх цікавить лише те, коли ваша ціна на акції підніметься або впаде.

Майкл Сейлор вірить, що біткоїн буде продовжувати встановлювати нові максимуми, тому він вважає його наріжним каменем усього; власники та користувачі долара вірять, що США продовжуватимуть процвітати, тому вони мовчазно погоджуються на безперервне збільшення ліміту державного боргу США. Обидва це вірування; хто ж з них більш досвідчений?

Посилання на оригінальну статтю