Акції SK Hynix проти акцій Samsung: який корейський чип-гігант є кращою інвестицією зараз?

Акції SK Hynix та Samsung продемонстрували надзвичайні результати у 2026 році, але їхній шлях до успіху був різним. Акції SK Hynix злетіли на понад 300% завдяки домінуванню в сегменті HBM та вузькій спеціалізації на найприбутковішому напрямку пам'яті. Акції Samsung зросли приблизно на 158% за той самий період, вигравши від тих самих трендів ШІ, але несучи на собі тягар набагато складнішого бізнесу.

22 червня порівняння між ними стало буквальним. SK Hynix ненадовго випередила Samsung за ринковою капіталізацією, завершивши 25-річне панування останньої як найдорожчої публічної компанії Південної Кореї. Samsung оскаржує цей рейтинг, стверджуючи, що її ринкова капіталізація має враховувати привілейовані акції, що підняло б її вартість вище за SK Hynix. Сам цей спір свідчить про конкурентну динаміку між цими двома компаніями зараз.

Дві дуже різні бізнес-моделі

Найважливіше, що слід зрозуміти перед порівнянням акцій SK Hynix та Samsung, це те, що це не один і той самий тип компанії під різними логотипами.

SK Hynix — це компанія, що спеціалізується виключно на пам'яті. Все, що вона робить — DRAM, NAND, HBM — це пам'ять. Саме цей фокус забезпечив зростання на 300%. Коли HBM стала найважливішим і найприбутковішим компонентом в інфраструктурі ШІ, SK Hynix не мала нічого, що розмивало б її вплив на цю тему. Кожна вона доходу, кожен пункт покращення маржі, кожне нове замовлення Nvidia потрапляли прямо у звіт про прибутки, не розмиваючись смартфонами, телевізорами чи послугами ливарного виробництва.

Samsung — це конгломерат у справжньому розумінні цього слова. Чипи пам'яті є важливою частиною бізнесу, але Samsung також виробляє логічні чипи через свій ливарний підрозділ, розробляє та продає смартфони, виробляє дисплеї, виготовляє побутову техніку та керує одним із найбільших у світі бізнесів споживчої електроніки. Той самий бум ШІ, який підняв маржу SK Hynix до 72% у першому кварталі 2026 року, приніс користь підрозділу пам'яті Samsung, але цей ефект був розмитий результатами всього іншого, чим компанія займається одночасно.

Інвестори цінують фокус на пам'яті вище, оскільки HBM має найвищу маржу в галузі та прив'язує постачальників до конкретних ШІ-прискорювачів, на відміну від товарної DRAM, між постачальниками якої покупці можуть легше перемикатися.

Розрив у частці ринку HBM

Найбільш конкретна конкурентна різниця між двома компаніями — це розподіл частки ринку HBM, і він суттєвий.

SK Hynix утримувала 61% світового ринку HBM у 2025 році проти 17% у Samsung та 21% у Micron. До першого кварталу 2026 року, за даними Counterpoint Research, частка доходу SK Hynix становила 58%, а Samsung та Micron — по 21%. Розрив дещо скоротився, оскільки Samsung наростила виробництво, але перевага SK Hynix залишається значною.

Причина розриву не просто в технологіях. Це стратегічне рішення, яке SK Hynix прийняла під час спаду на ринку пам'яті у 2023 році, а Samsung — ні. Аналітики пов'язують центральну роль SK Hynix у глобальній екосистемі ШІ з її рішенням продовжувати інвестувати в HBM під час спаду в галузі пам'яті. Samsung, навпаки, як повідомляється, зіткнулася із затримками у виході та кваліфікації своїх чипів HBM3E, що сповільнило великі замовлення Nvidia. Саме ці затримки перетворили розрив у частці ринку з 17% на розподіл 61% проти 17%.

Щодо HBM4, наступного покоління, яке зараз готується для платформи Vera Rubin від Nvidia, SK Hynix вже забезпечила понад дві третини замовлень Nvidia на HBM4. Samsung скорочує розрив, відвантаживши перші в галузі 12-шарові зразки HBM4E у травні та отримавши сертифікацію разом із SK Hynix та Micron для поставок Vera Rubin. Але бути сертифікованим — це не те саме, що мати дві третини замовлень.

Оцінка: обидві компанії дешевші, ніж ви думаєте

Ось де порівняння дає дивовижний результат, який більшість світових інвесторів ще не повністю усвідомили.

Згідно з SK Securities, коефіцієнт ціни до прибутку Samsung Electronics, заснований на консенсус-прогнозі прибутків Bloomberg, становить 8,1 на цей рік і 5,9 на наступний, що є найнижчим показником серед 30 найбільших компаній світу за ринковою капіталізацією. SK Hynix слідує за нею з коефіцієнтами ціни до прибутку 9,2 на цей рік і 6,4 на наступний.

Щоб поставити ці цифри в контекст: Nvidia торгується з коефіцієнтом понад 40 до прибутку. Micron торгується приблизно з коефіцієнтом 25. Дві корейські компанії, які постачають пам'ять для тих самих систем ШІ, торгуються з однозначними форвардними мультиплікаторами. Хан Донхі, дослідник з SK Securities, підкреслив, що Samsung Electronics та SK Hynix є найдешевшими акціями в епоху штучного інтелекту.

Ця знижка має історичне пояснення. Корейські акції тривалий час торгувалися зі знижкою до світових аналогів через проблеми з корпоративним управлінням, структуру чеболів та обмежену прибутковість для акціонерів — те, що учасники ринку називають "корейською знижкою". Урядова ініціатива щодо підвищення вартості корпорацій активно намагається закрити цей розрив, і ралі 2026 року в обох акціях відображає певне звуження цієї знижки. Але обидві все ще торгуються значно нижче того, що могли б коштувати аналогічні компанії, якби вони були зареєстровані в США.

Гонка виробничих потужностей

Один конкретний показник, який дає розуміння того, куди рухається конкурентний баланс між двома компаніями, — це розширення виробничих потужностей.

За оцінками Bank of America, щомісячний випуск DRAM SK Hynix становить приблизно 589 000 пластин цього року проти 691 000 у Samsung. Прогнозується, що SK Hynix збільшить випуск приблизно на 38% у період з 2025 по 2028 рік порівняно з 17,5% у Samsung, що скоротить виробничий розрив до менш ніж 10% до 2028 року з приблизно 23% у 2025 році.

Цей прогноз має значення для обох акцій. Зростання виробництва SK Hynix на 38% проти 17,5% у Samsung означає, що SK Hynix агресивно інвестує в потужності, щоб задовольнити попит на HBM, який вона вже має. Напівпровідниковий кластер у Йон'їні, пакувальний завод у Чхонджу та об'єкт в Індіані разом представляють капітальні зобов'язання, спрямовані на підтримку лідерства в HBM, а не на те, щоб дозволити Samsung скоротити розрив.

Нижчий темп зростання виробництва Samsung частково відображає те, куди вона спрямовує капітал. Оголошення компанії про інвестиції в розмірі 648 трильйонів вон охоплює ширший спектр технологій, ніж просто HBM, включаючи послуги ливарного виробництва та дослідження чипів наступного покоління. Ця широта є одночасно і силою Samsung, і причиною того, чому її нарощування HBM було повільнішим, ніж у SK Hynix.

Де Samsung має перевагу

Порівняння не є повністю одностороннім на користь SK Hynix.

Диверсифікація Samsung, яка була недоліком у контексті чистого HBM, стає перевагою в сценаріях, коли витрати на інфраструктуру ШІ помірні або коли цикл пам'яті змінюється. Компанія зі смартфонами, дисплеями, ливарними послугами та споживчою електронікою має кілька бізнесів, які можуть підтримувати дохід, коли будь-який окремий сегмент слабшає. Фокус SK Hynix на одному напрямку підсилює прибутки в хороші часи та підсилює збитки в погані.

Ливарний підрозділ Samsung, хоч і стикається зі своїми конкурентними викликами проти TSMC, дає компанії доступ до виробництва ШІ-чипів за межами пам'яті. Оскільки конструкції ШІ-прискорювачів стають складнішими, а попит на передову упаковку зростає, здатність Samsung поєднувати виробництво пам'яті та логічних чипів під одним дахом може стати конкурентною перевагою, з якою SK Hynix не може зрівнятися.

Баланс та впізнаваність бренду Samsung на світових споживчих ринках також забезпечують рівень стабільності, якого немає у компанії, що спеціалізується лише на пам'яті. Спад 2023 року, коли SK Hynix повідомила про річний операційний збиток у 7,73 трильйона вон, є нагадуванням про те, наскільки концентрованим може бути ризик зниження, коли у вас є лише один бізнес, на який можна покластися.

Порівняння дивідендів та прибутковості для акціонерів

Для інвесторів, орієнтованих на дохід, обидві компанії пропонують дивіденди, але профілі різні.

Поточна дивідендна дохідність SK Hynix становить приблизно 0,11%–0,2% за поточними цінами, що відображає той факт, що акції настільки сильно подорожчали, що виплата дивідендів не встигає за ціною акцій. Компанія оголосила про намір розглянути додаткові заходи щодо повернення капіталу акціонерам, включаючи зворотний викуп та анулювання акцій, але сама дохідність є незначною для цілей отримання доходу на поточному рівні.

Samsung пропонує дещо вищу дохідність, враховуючи менше зростання ціни акцій та довший досвід повернення капіталу акціонерам. Жодна з акцій не є інструментом для отримання дивідендів за будь-якими розумними стандартами, але ширша історія повернення капіталу Samsung дає інвесторам, орієнтованим на дохід, трохи більше можливостей.

Що має більше сенсу зараз

Відповідь залежить від того, чого ви насправді намагаєтеся досягти.

Якщо ви хочете максимально чистого доступу до попиту на HBM та інфраструктуру пам'яті для ШІ, акції SK Hynix є більш очевидним вибором. Частка ринку 58%, дві третини замовлень Nvidia на HBM4, лістинг ADR 10 липня та обмежене пропозицією середовище попиту — все це вказує на компанію, яка продовжуватиме захоплювати найприбутковішу частину ринку пам'яті в осяжному майбутньому. Форвардний мультиплікатор 9,2 до прибутку не є дорогим для цього бізнесу.

Якщо ви хочете ширшого доступу до корейських технологій з більшим захистом від зниження завдяки диверсифікації, акції Samsung з форвардним мультиплікатором 8,1 пропонують дешевшу оцінку та більш стійку бізнес-модель у різних сценаріях. Зростання Samsung на 158% у 2026 році було сильним в абсолютному вираженні, і компанія агресивно наздоганяє в HBM, зберігаючи позиції в кількох технологічних категоріях.

Інвестори, які отримали найкращі результати у 2026 році, обрали SK Hynix. Інвестори, які спокійніше переживуть наступну неминучу корекцію, ймовірно, обрали Samsung. Обидва висновки є обґрунтованими, і правильна відповідь залежить від вашої толерантності до ризику більше, ніж від вашого погляду на напівпровідникову галузь.

Для інвесторів, що відстежують акції, WEEX надає доступ до продуктів для торгівлі акціями, включаючи кампанію Захист першої угоди з акціями, що пропонує відповідним користувачам додатковий захист на їхню першу угоду з акціями.

Висновок

Акції SK Hynix та Samsung є винятковими виконавцями у 2026 році з причин, що ґрунтуються на реальних бізнес-результатах, а не на спекуляціях. Обидві торгуються за оцінками, які виглядають дешевими порівняно зі світовими напівпровідниковими аналогами. Обидві розташовані в центрі розбудови інфраструктури ШІ, яка змінює світову технологічну галузь.

Вибір між ними — це зрештою вибір між концентрацією та диверсифікацією. SK Hynix пропонує більше потенціалу зростання, якщо попит на HBM залишиться надзвичайним, а компанія збереже лідерство за часткою ринку. Samsung пропонує більше стійкості, якщо будь-яка частина цього наративу розчарує.

Що їх обох об'єднує, так це оцінка, яка ще не наздогнала бізнес-результати, регуляторне середовище, яке активно працює над закриттям "корейської знижки", та позиція в ланцюжку поставок технологій, від якої найбільші у світі ШІ-компанії не можуть дозволити собі відмовитися.

FAQ

1. Акції SK Hynix чи Samsung краще купувати зараз?
SK Hynix пропонує чистіший доступ до попиту на HBM та пам'ять для ШІ з форвардним мультиплікатором 9,2 до прибутку. Samsung пропонує більшу диверсифікацію та нижчий форвардний мультиплікатор 8,1. Кращий вибір залежить від того, чи віддаєте ви перевагу потенціалу зростання пам'яті для ШІ чи стійкості бізнес-моделі.

2. Чому SK Hynix обігнала Samsung за ринковою капіталізацією?
Сфокусований бізнес SK Hynix з 58% часткою ринку HBM спричинив ралі на 300%+ у 2026 році, ненадовго підштовхнувши її ринкову капіталізацію вище за Samsung 22 червня вперше з 2000 року. Samsung оскаржує цей рейтинг, зазначаючи, що її повна ринкова капіталізація, включаючи привілейовані акції, залишається вищою.

3. Яка частка ринку HBM у Samsung порівняно з SK Hynix?
Станом на перший квартал 2026 року SK Hynix утримує приблизно 58% світової частки доходу від HBM, тоді як Samsung — 21%, нарівні з Micron. SK Hynix забезпечила понад дві третини замовлень Nvidia на HBM4 для платформи Vera Rubin.

4. Чи недооцінені корейські напівпровідникові акції порівняно зі світовими аналогами?
І Samsung, і SK Hynix торгуються з однозначними форвардними коефіцієнтами ціни до прибутку, значно нижчими за американських аналогів, таких як Nvidia з коефіцієнтом понад 40 та Micron з приблизно 25. Аналітики описують обидві як одні з найдешевших акцій, пов'язаних із ШІ, у світі.

5. Що таке "корейська знижка" і чи впливає вона на SK Hynix та Samsung?
"Корейська знижка" стосується історично нижчого мультиплікатора оцінки, що застосовується до корейських акцій через проблеми з управлінням та структуру чеболів. Обидві компанії торгуються нижче того, що могли б коштувати аналогічні компанії, зареєстровані в США, хоча ралі 2026 року суттєво скоротило цей розрив.

Відмова від відповідальності

Цей контент надається лише для загальних інформаційних та освітніх цілей і не повинен розглядатися як фінансова, інвестиційна, юридична чи податкова порада. Ніщо в цій статті не є пропозицією, рекомендацією, закликом чи запрошенням купувати, продавати або торгувати будь-якими криптоактивами чи використовувати будь-яку конкретну послугу. Криптоактиви є дуже волатильними та пов'язані з ризиком, включаючи потенційну втрату капіталу. Послуги WEEX можуть бути доступні не в усіх регіонах і підпадають під дію чинного законодавства, нормативних актів та вимог до відповідності користувачів. Будь ласка, ретельно оцініть ризики та підтвердьте місцеві вимоги перед прийняттям будь-яких фінансових рішень.