Mua crypto- Thị trường
Futures- Spot
- Sao chép giao dịch
- Kiếm thưởng
- Xem thêm
Sai lầm lớn nhất năm 2025: Bitcoin đạt đỉnh vào Q4 và chiến lược HODL không còn hiệu quả
Tiêu đề gốc: Crypto Truths & Lies: Lessons from 2025
Tác giả gốc: Ignas, Nghiên cứu DeFi
Bản dịch gốc: Plain Blockchain
Một năm trước, tôi đã viết về "Sự thật và dối trá của thị trường tiền điện tử năm 2025."
Khi đó, mọi người đều chia sẻ các mục tiêu giá Bitcoin cao hơn. Tôi muốn tìm một khuôn khổ khác để khám phá những lĩnh vực mà công chúng có thể sai lầm và thiết lập một vị thế khác biệt. Mục tiêu rất đơn giản: tìm ra những ý tưởng đã tồn tại nhưng bị phớt lờ, chê bai hoặc hiểu lầm.
Trước khi chia sẻ phiên bản 2026, hãy nhìn lại một cách rõ ràng những gì thực sự quan trọng trong năm 2025. Những gì chúng ta đã làm đúng, làm sai và những gì chúng ta nên học hỏi từ đó. Nếu bạn không xem xét tư duy của mình, bạn không phải đang đầu tư; bạn đang đánh bạc.
Tóm tắt nhanh
"BTC đạt đỉnh vào Q4": Hầu hết mọi người đều dự đoán điều này, nhưng nó có vẻ quá tốt để trở thành sự thật. Hóa ra họ đã đúng, và tôi đã sai (và phải trả giá cho điều đó). Trừ khi BTC bắt đầu một đợt tăng giá parabol ngay bây giờ và phá vỡ mô hình chu kỳ 4 năm, tôi thừa nhận vòng này mình đã thua. "Nhà đầu tư nhỏ lẻ ưa chuộng meme coin": Thực tế là, các nhà đầu tư nhỏ lẻ không thực sự ưa chuộng tiền điện tử. Họ đã mua vàng, bạc, cổ phiếu AI và bất cứ thứ gì không phải là tiền điện tử. Siêu chu kỳ của meme coin hoặc các tác nhân AI did không thành hiện thực.
"AI x tiền điện tử vẫn mạnh mẽ": Một kết quả hỗn hợp. Các dự án tiếp tục phát triển, tiêu chuẩn x402 không ngừng cải tiến và nguồn vốn vẫn tiếp tục đổ vào. Tuy nhiên, các token đã không duy trì được bất kỳ xu hướng tăng nào.
"NFT đã chết": Đúng vậy.
Đây là những điều dễ nhìn lại. Những hiểu biết thực sự nằm ở năm chủ đề rộng lớn hơn sau đây.
1. Spot ETF Is the Floor, Not the Ceiling
Kể từ tháng 3 năm 2024, những người nắm giữ Bitcoin dài hạn (OG) đã bán khoảng 1,4 triệu BTC, trị giá khoảng 121,17 tỷ USD.
Hãy tưởng tượng thị trường tiền điện tử sẽ như thế nào nếu không có ETF: Bất chấp giá giảm, BTC ETF vẫn ghi nhận dòng vốn vào tích cực (26,9 tỷ USD).
Khoảng cách khoảng 95 tỷ USD là lý do tại sao BTC đang tụt hậu so với hầu hết các tài sản vĩ mô. Không có gì sai với bản thân BTC, không cần phải đi sâu vào dữ liệu thất nghiệp hay sản xuất để giải thích—đó chỉ là "sự xoay vòng lớn" của các cá voi và những người "tin vào chu kỳ 4 năm".
Quan trọng hơn, mối tương quan của Bitcoin với các tài sản rủi ro truyền thống như Nasdaq đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022 (-0,42). Trong khi mọi người hy vọng vào một sự bứt phá tương quan tích cực, về lâu dài, đây là tín hiệu tăng giá đối với một tài sản danh mục đầu tư không tương quan được các tổ chức săn đón.
Có những dấu hiệu cho thấy cú sốc nguồn cung đã kết thúc. Do đó, tôi dám dự đoán giá BTC là 174.000 USD vào năm 2026 (tương đương 10% market cap vàng).
2. Airdrops Clearly Haven't "Disappeared"
Cộng đồng tiền điện tử (CT) một lần nữa tuyên bố airdrop đã chết. Nhưng vào năm 2025, chúng ta đã chứng kiến gần 4,5 tỷ USD trong các đợt phân phối airdrop lớn:
Story Protocol (IP): ~$1,4 tỷ
Berachain (BERA): ~$1,17 tỷ
Jupiter (JUP): ~$7,91 triệu
Animecoin (ANIME): ~$7,11 triệu
Những thay đổi là: sự mệt mỏi với airdrop, khả năng phát hiện rug pull được cải thiện và định giá giảm xuống. Bạn vẫn cần "nhận và xả" để tối đa hóa lợi nhuận.
Năm 2026 sẽ là một năm lớn đối với airdrop, những người chơi hạng nặng như Polymarket, Metamask, Base (?), đã sẵn sàng ra mắt token. Đây không phải là năm để ngừng nhấp chuột mà là năm để ngừng đặt cược mù quáng. Việc "cày" airdrop đòi hỏi những nỗ lực tập trung để đạt được lợi nhuận lớn.
3. Fee Switch is Not an Engine for Price Rises, But a Floor
Dự đoán của tôi là cơ chế phí sẽ không tự động đẩy giá coin lên. Doanh thu được tạo ra của hầu hết các giao thức là không đủ để hỗ trợ vốn hóa thị trường khổng lồ của chúng.
"Cơ chế phí không quyết định token có thể tăng cao đến mức nào mà thiết lập một 'mức giá sàn'."
Hãy theo dõi dự án trên bảng xếp hạng "Thu nhập của người nắm giữ" của DeFi Llama: Ngoại trừ $HYPE, tất cả các dự án Tokenomics có thu nhập cao đều vượt trội hơn ETH (mặc dù ETH hiện là tiêu chuẩn mà mọi người đều nhắm đến để thách thức).
Đáng ngạc nhiên là $UNI. Uniswap cuối cùng đã bật công tắc, thậm chí đốt 1 tỷ token. UNI ban đầu tăng 75%, nhưng sau đó đã thoái lui toàn bộ lợi nhuận.
Ba tiết lộ:
Việc mua lại token thiết lập mức giá sàn, không phải mức trần.
Mọi thứ trong chu kỳ này đều là giao dịch (xem sự tăng và thoái lui của UNI).
Mua lại chỉ là một mặt của câu chuyện; áp lực nguồn cung (mở khóa) phải được xem xét, vì hầu hết các token vẫn ở mức lưu thông thấp.
4. Stablecoins Occupy the Mind, but "Proxy Transactions" Struggle to Profit
Stablecoin đang trở nên phổ biến. Khi thuê xe tay ga ở Bali, người bán thậm chí còn yêu cầu thanh toán bằng USDT trên TRON.
Mặc dù sự thống trị của USDT đã giảm từ 67% xuống 60%, vốn hóa thị trường của nó vẫn đang tăng trưởng. Citibank dự đoán rằng vốn hóa thị trường stablecoin có thể đạt từ 19 nghìn tỷ đến 40 nghìn tỷ USD vào năm 2030.
Đến năm 2025, câu chuyện đã chuyển từ "giao dịch" sang "cơ sở hạ tầng thanh toán". Tuy nhiên, câu chuyện về giao dịch stablecoin không hề dễ dàng: IPO của Circle chứng kiến sự tăng vọt theo sau là sự thoái lui, và hiệu suất của các tài sản ủy quyền khác cũng không mấy khả quan.
Một sự thật của năm 2025 là: Mọi thứ chỉ là một giao dịch.
Hiện tại, thẻ thanh toán tiền điện tử đã tăng vọt nhờ sự tiện lợi trong việc bỏ qua các yêu cầu AML ngân hàng nghiêm ngặt. Mỗi lần quẹt thẻ là một giao dịch trên chuỗi. Nếu các khoản thanh toán ngang hàng trực tiếp bỏ qua Visa/Mastercard có thể xuất hiện vào năm 2026, đó sẽ là một cơ hội ngàn năm có một.
5. DeFi Is More Centralized than CeFi
Đây là một tuyên bố táo bạo: Sự tập trung kinh doanh và TVL của DeFi cao hơn tài chính truyền thống (CeFi).
Aave nắm giữ hơn 60% thị phần cho vay (để so sánh, JPMorgan chỉ nắm giữ 12% tại Mỹ).
Các giao thức L2 hầu hết là các multisig không được kiểm soát trị giá hàng tỷ đô la.
Chainlink gần như kiểm soát tất cả các oracle giá trị của DeFi.
Đến năm 2025, xung đột giữa "cổ đông tập trung" và "người nắm giữ Token/DAO" trở nên rõ ràng. Ai thực sự sở hữu giao thức, quyền IP và các luồng doanh thu? Sự đấu đá nội bộ của Aave cho thấy những người nắm giữ Token có ít quyền lực hơn chúng ta nghĩ.
Nếu "Labs" cuối cùng giành chiến thắng, nhiều Token DAO sẽ trở nên không thể đầu tư. Năm 2026 sẽ là một năm quan trọng để điều chỉnh vốn cổ phần với lợi ích của người nắm giữ Token.
Summary
Năm 2025 đã chứng minh một điều: Mọi thứ đều có thể bán được. Cửa sổ thoát hàng rất nhỏ. No Token nào có niềm tin bền vững.
Kết quả là, năm 2025 đánh dấu sự kết thúc của văn hóa HODL, với DeFi chuyển mình thành Tài chính trên chuỗi (Onchain Finance), và khi quy định được cải thiện, các DAO đang rũ bỏ lớp vỏ "phi tập trung giả tạo" của mình.
Bạn cũng có thể thích
Tôi vừa tìm thấy một "đồng tiền meme" tăng giá chóng mặt chỉ trong vài ngày. Có lời khuyên nào không?
TAO là Elon Musk, người đã đầu tư vào OpenAI, và Subnet là Sam Altman
Kỷ nguyên "phân phối tiền điện tử hàng loạt" trên các chuỗi công khai đã kết thúc.
Sau khi eo biển Hormuz bị phong tỏa, chiến tranh sẽ kết thúc khi nào?
Trước khi sử dụng X Chat, "WeChat phương Tây" của Musk, bạn cần hiểu rõ ba câu hỏi này.
Ứng dụng X Chat sẽ có sẵn để tải xuống trên App Store vào thứ Sáu tuần này. Giới truyền thông đã đưa tin về danh sách các tính năng, bao gồm tin nhắn tự hủy, chống chụp màn hình, nhóm chat 481 người, tích hợp Grok và đăng ký không cần số điện thoại, định vị nó là "WeChat phương Tây". Tuy nhiên, có ba câu hỏi hầu như chưa được đề cập trong bất kỳ báo cáo nào.
Trên trang trợ giúp chính thức của X vẫn còn một câu chưa được giải đáp: "Nếu những kẻ nội bộ độc hại hoặc chính X khiến các cuộc hội thoại được mã hóa bị lộ thông qua các thủ tục pháp lý, cả người gửi và người nhận đều hoàn toàn không hay biết."
Không. Sự khác biệt nằm ở nơi lưu trữ các khóa.
Với công nghệ mã hóa đầu cuối của Signal, các khóa mã hóa không bao giờ rời khỏi thiết bị của bạn. X, tòa án, hay bất kỳ bên thứ ba nào khác đều không nắm giữ chìa khóa của bạn. Máy chủ của Signal không có khả năng giải mã tin nhắn của bạn; ngay cả khi bị triệu tập, chúng cũng chỉ có thể cung cấp dấu thời gian đăng ký và thời gian kết nối cuối cùng, như đã được chứng minh trong các hồ sơ triệu tập trước đây.
X Chat sử dụng giao thức Juicebox. Giải pháp này chia khóa thành ba phần, mỗi phần được lưu trữ trên ba máy chủ do X vận hành. Khi khôi phục khóa bằng mã PIN, hệ thống sẽ truy xuất ba phần này từ các máy chủ của X và kết hợp chúng lại. Dù mã PIN có phức tạp đến đâu, X mới là người thực sự nắm giữ chìa khóa, chứ không phải người dùng.
Đây là cơ sở kỹ thuật của "câu trên trang trợ giúp": vì chìa khóa nằm trên máy chủ của X, nên X có khả năng phản hồi các thủ tục pháp lý mà người dùng không cần biết. Signal không có khả năng này, không phải vì chính sách, mà đơn giản là vì nó không có "khóa" cần thiết.
Hình minh họa sau đây so sánh các cơ chế bảo mật của Signal, WhatsApp, Telegram và X Chat theo sáu khía cạnh. X Chat là ứng dụng duy nhất trong bốn ứng dụng mà nền tảng nắm giữ khóa và là ứng dụng duy nhất không có tính năng Bảo mật Chuyển tiếp (Forward Secrecy).
Ý nghĩa của Bảo mật Chuyển tiếp (Forward Secrecy) là ngay cả khi khóa bị lộ tại một thời điểm nhất định, các tin nhắn trước đó cũng không thể được giải mã vì mỗi tin nhắn đều có một khóa duy nhất. Giao thức Double Ratchet của Signal tự động cập nhật khóa sau mỗi tin nhắn, một cơ chế mà X Chat không có.
Sau khi phân tích kiến trúc của X Chat vào tháng 6 năm 2025, giáo sư mật mã học Matthew Green của Đại học Johns Hopkins nhận xét: "Nếu chúng ta đánh giá XChat như một hệ thống mã hóa đầu cuối, thì đây dường như là một lỗ hổng có thể dẫn đến hậu quả nghiêm trọng." Sau đó, ông nói thêm: "Tôi sẽ không tin tưởng điều này hơn là tôi tin tưởng những tin nhắn riêng tư (DM) hiện tại chưa được mã hóa."
Từ báo cáo của TechCrunch vào tháng 9 năm 2025 cho đến khi được đưa vào hoạt động vào tháng 4 năm 2026, kiến trúc này không hề thay đổi.
Trong một tweet ngày 9 tháng 2 năm 2026, Musk cam kết sẽ tiến hành các bài kiểm tra bảo mật nghiêm ngặt đối với X Chat trước khi ra mắt trên nền tảng X Chat và sẽ công khai toàn bộ mã nguồn.
Tính đến ngày ra mắt 17 tháng 4, chưa có cuộc kiểm toán độc lập nào của bên thứ ba được hoàn thành, không có kho mã nguồn chính thức nào trên GitHub, nhãn quyền riêng tư của App Store tiết lộ rằng X Chat thu thập năm hoặc nhiều hơn năm loại dữ liệu bao gồm vị trí, thông tin liên hệ và lịch sử tìm kiếm, mâu thuẫn trực tiếp với tuyên bố tiếp thị "Không quảng cáo, không theo dõi".
Không phải giám sát liên tục, mà là một điểm truy cập rõ ràng.
Đối với mỗi tin nhắn trên X Chat, người dùng có thể nhấn giữ và chọn "Hỏi Grok". Khi nhấn nút này, thông điệp sẽ được gửi đến Grok dưới dạng văn bản thuần, chuyển từ trạng thái mã hóa sang trạng thái không mã hóa ở giai đoạn này.
Thiết kế này không phải là điểm yếu mà là một tính năng. Tuy nhiên, chính sách bảo mật của X Chat không nêu rõ liệu dữ liệu văn bản thuần túy này sẽ được sử dụng để huấn luyện mô hình Grok hay liệu Grok có lưu trữ nội dung cuộc trò chuyện này hay không. Bằng cách chủ động nhấp vào "Hỏi Grok", người dùng tự nguyện gỡ bỏ lớp bảo vệ mã hóa của tin nhắn đó.
Ngoài ra còn có một vấn đề về cấu trúc: Nút này sẽ nhanh chóng chuyển từ "tính năng tùy chọn" thành "thói quen mặc định" như thế nào? Chất lượng phản hồi của Grok càng cao, người dùng càng tin tưởng và sử dụng nó thường xuyên hơn, dẫn đến tỷ lệ tin nhắn không được mã hóa bảo vệ ngày càng tăng. Về lâu dài, độ mạnh mã hóa thực tế của X Chat không chỉ phụ thuộc vào thiết kế của giao thức Juicebox mà còn phụ thuộc vào tần suất người dùng nhấp vào "Hỏi Grok".
Phiên bản phát hành ban đầu của X Chat chỉ hỗ trợ iOS, trong khi phiên bản Android chỉ ghi "sắp ra mắt" mà không có thời gian cụ thể.
Trên thị trường điện thoại thông minh toàn cầu, Android chiếm khoảng 73%, trong khi iOS chiếm khoảng 27% (IDC/Statista, 2025). Trong số 3,14 tỷ người dùng WhatsApp hoạt động hàng tháng, 73% sử dụng hệ điều hành Android (theo Demand Sage). Tại Ấn Độ, WhatsApp có 854 triệu người dùng, với hơn 95% sử dụng trên hệ điều hành Android. Tại Brazil, có 148 triệu người dùng, trong đó 81% sử dụng Android, và tại Indonesia, có 112 triệu người dùng, với 87% sử dụng Android.
Sự thống trị của WhatsApp trên thị trường truyền thông toàn cầu được xây dựng trên nền tảng Android. Signal, với khoảng 85 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, cũng chủ yếu dựa vào người dùng quan tâm đến quyền riêng tư ở các quốc gia sử dụng Android nhiều.
X Chat đã né tránh chiến trường này, với hai cách hiểu khả thi. Một trong những vấn đề là nợ kỹ thuật; X Chat được xây dựng bằng Rust, và việc đạt được khả năng hỗ trợ đa nền tảng không hề dễ dàng, vì vậy việc ưu tiên iOS có thể là một hạn chế về mặt kỹ thuật. Một lựa chọn khác là chiến lược; với iOS chiếm gần 55% thị phần tại Mỹ, trong khi cơ sở người dùng cốt lõi của X cũng ở Mỹ, việc ưu tiên iOS đồng nghĩa với việc tập trung vào cơ sở người dùng cốt lõi của họ thay vì cạnh tranh trực tiếp với các thị trường mới nổi do Android thống trị và WhatsApp.
Hai cách giải thích này không loại trừ lẫn nhau, mà dẫn đến cùng một kết quả: Khi ra mắt, X Chat đã tự nguyện từ bỏ 73% thị phần người dùng smartphone toàn cầu.
Vấn đề này đã được một số người mô tả như sau: X Chat, cùng với X Money và Grok, tạo thành một bộ ba cung cấp hệ thống dữ liệu khép kín song song với cơ sở hạ tầng hiện có, tương tự về mặt khái niệm với hệ sinh thái WeChat. Đánh giá này không phải là mới, nhưng với sự ra mắt của X Chat, việc xem xét lại sơ đồ này là điều đáng giá.
X Chat tạo ra siêu dữ liệu giao tiếp, bao gồm thông tin về việc ai đang nói chuyện với ai, trong bao lâu và tần suất như thế nào. Dữ liệu này được chuyển vào hệ thống nhận dạng của X. Một phần nội dung tin nhắn sẽ được xử lý thông qua tính năng Hỏi Grok và đi vào chuỗi xử lý của Grok. Các giao dịch tài chính được xử lý bởi X Money: quá trình thử nghiệm công khai bên ngoài đã hoàn tất vào tháng 3, chính thức mở cửa cho công chúng vào tháng 4, cho phép chuyển tiền pháp định ngang hàng thông qua Visa Direct. Một lãnh đạo cấp cao của Fireblocks đã xác nhận kế hoạch triển khai thanh toán bằng tiền điện tử vào cuối năm nay, hiện công ty đang nắm giữ giấy phép chuyển tiền tại hơn 40 tiểu bang của Mỹ.
Mọi tính năng của WeChat đều hoạt động trong khuôn khổ pháp lý của Trung Quốc. Hệ thống của Musk hoạt động trong khuôn khổ pháp lý phương Tây, nhưng ông cũng đồng thời giữ chức người đứng đầu Bộ Hiệu quả Chính phủ (DOGE). Đây không phải là bản sao của WeChat; mà là sự tái hiện lại cùng một logic nhưng trong bối cảnh chính trị khác.
Điểm khác biệt là WeChat chưa bao giờ tuyên bố rõ ràng rằng giao diện chính của họ sử dụng công nghệ "mã hóa đầu cuối", trong khi X Chat thì có. Theo cách hiểu của người dùng, "mã hóa đầu cuối" có nghĩa là không ai, kể cả nền tảng, có thể xem được tin nhắn của bạn. Thiết kế kiến trúc của X Chat không đáp ứng được kỳ vọng này của người dùng, nhưng nó lại sử dụng thuật ngữ này.
X Chat hợp nhất ba luồng dữ liệu "người này là ai, họ đang nói chuyện với ai và tiền của họ đến từ đâu và đi về đâu" trong tay một công ty duy nhất.
Câu hướng dẫn trong trang trợ giúp chưa bao giờ chỉ đơn thuần là hướng dẫn kỹ thuật.
Tăng vọt gấp 50 lần, với giá trị sổ sách (FDV) vượt quá 10 tỷ USD, tại sao lại là RaveDAO?
Phiên bản Beta mới ra mắt của Parse Noise, làm thế nào để "sử dụng" hiệu quả công nghệ này?
Đây là một thứ của quá khứ? Unpacking the Hermes Agent Tools Supercharge Your Throughput to 100x
Tuyên chiến với trí tuệ nhân tạo? Câu chuyện tận thế đằng sau cảnh Ultraman bị thiêu rụi trong nhà.
Các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử đã chết? Chu kỳ tuyệt chủng của thị trường đã bắt đầu
Hành trình trở nên ngốc nghếch của Claude được minh họa bằng sơ đồ: Cái giá của sự tiết kiệm, hay làm thế nào mà dự luật API tăng gấp 100 lần
Sự thoái lui vùng rìa đất: Một cuộc thảo luận lại về sức mạnh hàng hải, năng lượng và đồng đô la
1 tỷ DOT được tạo ra từ hư không, nhưng hacker chỉ kiếm được 230.000 đô la.
Cuộc phỏng vấn mới nhất của Arthur Hayes: Các nhà đầu tư cá nhân nên ứng phó như thế nào với cuộc xung đột Iran?
Vừa nãy, Sam Altman lại bị tấn công, lần này là bằng súng.
Thống đốc California ký lệnh cấm giao dịch tay trong trên thị trường dự đoán
Lệnh mới từ Thống đốc Gavin Newsom cấm giao dịch tay trong trên thị trường dự đoán với…
Tóm tắt về việc phong tỏa eo biển và tiền ổn định | Bản tin sáng của Rewire News
Từ kỳ vọng cao ngất trời đến sự thay đổi gây tranh cãi, chương trình airdrop Genius gây ra phản ứng dữ dội từ cộng đồng.
Tôi vừa tìm thấy một "đồng tiền meme" tăng giá chóng mặt chỉ trong vài ngày. Có lời khuyên nào không?
TAO là Elon Musk, người đã đầu tư vào OpenAI, và Subnet là Sam Altman
Kỷ nguyên "phân phối tiền điện tử hàng loạt" trên các chuỗi công khai đã kết thúc.
Sau khi eo biển Hormuz bị phong tỏa, chiến tranh sẽ kết thúc khi nào?
Trước khi sử dụng X Chat, "WeChat phương Tây" của Musk, bạn cần hiểu rõ ba câu hỏi này.
Ứng dụng X Chat sẽ có sẵn để tải xuống trên App Store vào thứ Sáu tuần này. Giới truyền thông đã đưa tin về danh sách các tính năng, bao gồm tin nhắn tự hủy, chống chụp màn hình, nhóm chat 481 người, tích hợp Grok và đăng ký không cần số điện thoại, định vị nó là "WeChat phương Tây". Tuy nhiên, có ba câu hỏi hầu như chưa được đề cập trong bất kỳ báo cáo nào.
Trên trang trợ giúp chính thức của X vẫn còn một câu chưa được giải đáp: "Nếu những kẻ nội bộ độc hại hoặc chính X khiến các cuộc hội thoại được mã hóa bị lộ thông qua các thủ tục pháp lý, cả người gửi và người nhận đều hoàn toàn không hay biết."
Không. Sự khác biệt nằm ở nơi lưu trữ các khóa.
Với công nghệ mã hóa đầu cuối của Signal, các khóa mã hóa không bao giờ rời khỏi thiết bị của bạn. X, tòa án, hay bất kỳ bên thứ ba nào khác đều không nắm giữ chìa khóa của bạn. Máy chủ của Signal không có khả năng giải mã tin nhắn của bạn; ngay cả khi bị triệu tập, chúng cũng chỉ có thể cung cấp dấu thời gian đăng ký và thời gian kết nối cuối cùng, như đã được chứng minh trong các hồ sơ triệu tập trước đây.
X Chat sử dụng giao thức Juicebox. Giải pháp này chia khóa thành ba phần, mỗi phần được lưu trữ trên ba máy chủ do X vận hành. Khi khôi phục khóa bằng mã PIN, hệ thống sẽ truy xuất ba phần này từ các máy chủ của X và kết hợp chúng lại. Dù mã PIN có phức tạp đến đâu, X mới là người thực sự nắm giữ chìa khóa, chứ không phải người dùng.
Đây là cơ sở kỹ thuật của "câu trên trang trợ giúp": vì chìa khóa nằm trên máy chủ của X, nên X có khả năng phản hồi các thủ tục pháp lý mà người dùng không cần biết. Signal không có khả năng này, không phải vì chính sách, mà đơn giản là vì nó không có "khóa" cần thiết.
Hình minh họa sau đây so sánh các cơ chế bảo mật của Signal, WhatsApp, Telegram và X Chat theo sáu khía cạnh. X Chat là ứng dụng duy nhất trong bốn ứng dụng mà nền tảng nắm giữ khóa và là ứng dụng duy nhất không có tính năng Bảo mật Chuyển tiếp (Forward Secrecy).
Ý nghĩa của Bảo mật Chuyển tiếp (Forward Secrecy) là ngay cả khi khóa bị lộ tại một thời điểm nhất định, các tin nhắn trước đó cũng không thể được giải mã vì mỗi tin nhắn đều có một khóa duy nhất. Giao thức Double Ratchet của Signal tự động cập nhật khóa sau mỗi tin nhắn, một cơ chế mà X Chat không có.
Sau khi phân tích kiến trúc của X Chat vào tháng 6 năm 2025, giáo sư mật mã học Matthew Green của Đại học Johns Hopkins nhận xét: "Nếu chúng ta đánh giá XChat như một hệ thống mã hóa đầu cuối, thì đây dường như là một lỗ hổng có thể dẫn đến hậu quả nghiêm trọng." Sau đó, ông nói thêm: "Tôi sẽ không tin tưởng điều này hơn là tôi tin tưởng những tin nhắn riêng tư (DM) hiện tại chưa được mã hóa."
Từ báo cáo của TechCrunch vào tháng 9 năm 2025 cho đến khi được đưa vào hoạt động vào tháng 4 năm 2026, kiến trúc này không hề thay đổi.
Trong một tweet ngày 9 tháng 2 năm 2026, Musk cam kết sẽ tiến hành các bài kiểm tra bảo mật nghiêm ngặt đối với X Chat trước khi ra mắt trên nền tảng X Chat và sẽ công khai toàn bộ mã nguồn.
Tính đến ngày ra mắt 17 tháng 4, chưa có cuộc kiểm toán độc lập nào của bên thứ ba được hoàn thành, không có kho mã nguồn chính thức nào trên GitHub, nhãn quyền riêng tư của App Store tiết lộ rằng X Chat thu thập năm hoặc nhiều hơn năm loại dữ liệu bao gồm vị trí, thông tin liên hệ và lịch sử tìm kiếm, mâu thuẫn trực tiếp với tuyên bố tiếp thị "Không quảng cáo, không theo dõi".
Không phải giám sát liên tục, mà là một điểm truy cập rõ ràng.
Đối với mỗi tin nhắn trên X Chat, người dùng có thể nhấn giữ và chọn "Hỏi Grok". Khi nhấn nút này, thông điệp sẽ được gửi đến Grok dưới dạng văn bản thuần, chuyển từ trạng thái mã hóa sang trạng thái không mã hóa ở giai đoạn này.
Thiết kế này không phải là điểm yếu mà là một tính năng. Tuy nhiên, chính sách bảo mật của X Chat không nêu rõ liệu dữ liệu văn bản thuần túy này sẽ được sử dụng để huấn luyện mô hình Grok hay liệu Grok có lưu trữ nội dung cuộc trò chuyện này hay không. Bằng cách chủ động nhấp vào "Hỏi Grok", người dùng tự nguyện gỡ bỏ lớp bảo vệ mã hóa của tin nhắn đó.
Ngoài ra còn có một vấn đề về cấu trúc: Nút này sẽ nhanh chóng chuyển từ "tính năng tùy chọn" thành "thói quen mặc định" như thế nào? Chất lượng phản hồi của Grok càng cao, người dùng càng tin tưởng và sử dụng nó thường xuyên hơn, dẫn đến tỷ lệ tin nhắn không được mã hóa bảo vệ ngày càng tăng. Về lâu dài, độ mạnh mã hóa thực tế của X Chat không chỉ phụ thuộc vào thiết kế của giao thức Juicebox mà còn phụ thuộc vào tần suất người dùng nhấp vào "Hỏi Grok".
Phiên bản phát hành ban đầu của X Chat chỉ hỗ trợ iOS, trong khi phiên bản Android chỉ ghi "sắp ra mắt" mà không có thời gian cụ thể.
Trên thị trường điện thoại thông minh toàn cầu, Android chiếm khoảng 73%, trong khi iOS chiếm khoảng 27% (IDC/Statista, 2025). Trong số 3,14 tỷ người dùng WhatsApp hoạt động hàng tháng, 73% sử dụng hệ điều hành Android (theo Demand Sage). Tại Ấn Độ, WhatsApp có 854 triệu người dùng, với hơn 95% sử dụng trên hệ điều hành Android. Tại Brazil, có 148 triệu người dùng, trong đó 81% sử dụng Android, và tại Indonesia, có 112 triệu người dùng, với 87% sử dụng Android.
Sự thống trị của WhatsApp trên thị trường truyền thông toàn cầu được xây dựng trên nền tảng Android. Signal, với khoảng 85 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, cũng chủ yếu dựa vào người dùng quan tâm đến quyền riêng tư ở các quốc gia sử dụng Android nhiều.
X Chat đã né tránh chiến trường này, với hai cách hiểu khả thi. Một trong những vấn đề là nợ kỹ thuật; X Chat được xây dựng bằng Rust, và việc đạt được khả năng hỗ trợ đa nền tảng không hề dễ dàng, vì vậy việc ưu tiên iOS có thể là một hạn chế về mặt kỹ thuật. Một lựa chọn khác là chiến lược; với iOS chiếm gần 55% thị phần tại Mỹ, trong khi cơ sở người dùng cốt lõi của X cũng ở Mỹ, việc ưu tiên iOS đồng nghĩa với việc tập trung vào cơ sở người dùng cốt lõi của họ thay vì cạnh tranh trực tiếp với các thị trường mới nổi do Android thống trị và WhatsApp.
Hai cách giải thích này không loại trừ lẫn nhau, mà dẫn đến cùng một kết quả: Khi ra mắt, X Chat đã tự nguyện từ bỏ 73% thị phần người dùng smartphone toàn cầu.
Vấn đề này đã được một số người mô tả như sau: X Chat, cùng với X Money và Grok, tạo thành một bộ ba cung cấp hệ thống dữ liệu khép kín song song với cơ sở hạ tầng hiện có, tương tự về mặt khái niệm với hệ sinh thái WeChat. Đánh giá này không phải là mới, nhưng với sự ra mắt của X Chat, việc xem xét lại sơ đồ này là điều đáng giá.
X Chat tạo ra siêu dữ liệu giao tiếp, bao gồm thông tin về việc ai đang nói chuyện với ai, trong bao lâu và tần suất như thế nào. Dữ liệu này được chuyển vào hệ thống nhận dạng của X. Một phần nội dung tin nhắn sẽ được xử lý thông qua tính năng Hỏi Grok và đi vào chuỗi xử lý của Grok. Các giao dịch tài chính được xử lý bởi X Money: quá trình thử nghiệm công khai bên ngoài đã hoàn tất vào tháng 3, chính thức mở cửa cho công chúng vào tháng 4, cho phép chuyển tiền pháp định ngang hàng thông qua Visa Direct. Một lãnh đạo cấp cao của Fireblocks đã xác nhận kế hoạch triển khai thanh toán bằng tiền điện tử vào cuối năm nay, hiện công ty đang nắm giữ giấy phép chuyển tiền tại hơn 40 tiểu bang của Mỹ.
Mọi tính năng của WeChat đều hoạt động trong khuôn khổ pháp lý của Trung Quốc. Hệ thống của Musk hoạt động trong khuôn khổ pháp lý phương Tây, nhưng ông cũng đồng thời giữ chức người đứng đầu Bộ Hiệu quả Chính phủ (DOGE). Đây không phải là bản sao của WeChat; mà là sự tái hiện lại cùng một logic nhưng trong bối cảnh chính trị khác.
Điểm khác biệt là WeChat chưa bao giờ tuyên bố rõ ràng rằng giao diện chính của họ sử dụng công nghệ "mã hóa đầu cuối", trong khi X Chat thì có. Theo cách hiểu của người dùng, "mã hóa đầu cuối" có nghĩa là không ai, kể cả nền tảng, có thể xem được tin nhắn của bạn. Thiết kế kiến trúc của X Chat không đáp ứng được kỳ vọng này của người dùng, nhưng nó lại sử dụng thuật ngữ này.
X Chat hợp nhất ba luồng dữ liệu "người này là ai, họ đang nói chuyện với ai và tiền của họ đến từ đâu và đi về đâu" trong tay một công ty duy nhất.
Câu hướng dẫn trong trang trợ giúp chưa bao giờ chỉ đơn thuần là hướng dẫn kỹ thuật.
App