logo

Cuộc tranh cãi kéo dài một thập kỷ cuối cùng đã kết thúc: "Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử" được trình lên Thượng viện

By: blockbeats|2026/03/29 21:09:40
0
Chia sẻ
copy
Tiêu đề gốc: "Chứng khoán hay Hàng hóa? Cuộc tranh cãi kéo dài mười năm kết thúc, 'Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử' được trình lên Thượng viện"
Tác giả gốc: Ding Dang, Odaily

Vào ngày 10 tháng 12, các Thượng nghị sĩ Hoa Kỳ Gillibrand và Lummis đã tuyên bố tại Hội nghị Chính sách Hiệp hội blockchain rằng "Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử (Đạo luật CLARITY)" dự kiến sẽ công bố bản dự thảo vào cuối tuần này và bước vào giai đoạn sửa đổi cũng như bỏ phiếu thông qua vào tuần tới. Điều này có nghĩa là dự án lập pháp được chờ đợi từ lâu này đang chính thức bước vào giai đoạn quyết định.

Dự luật lần đầu tiên được giới thiệu chính thức tại Hạ viện Hoa Kỳ vào ngày 29 tháng 5 năm 2025, bởi Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện Patrick McHenry và Chủ tịch Tiểu ban Đổi mới và Tài sản Kỹ thuật số French Hill. Dự luật đã được Hạ viện thông qua vào ngày 17 tháng 7 với đa số phiếu áp đảo (294 phiếu thuận) và hiện đang chờ Thượng viện xem xét lần cuối.

Thiết kế cốt lõi của dự luật: Phân loại thay vì áp dụng một quy chuẩn chung

Cốt lõi của "Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử" nằm ở nỗ lực chấm dứt cuộc tranh cãi kéo dài mười năm giữa các cơ quan quản lý Hoa Kỳ và ngành công nghiệp về việc "đây là chứng khoán hay hàng hóa". Đây là lần đầu tiên một ranh giới rõ ràng được vạch ra cho tài sản kỹ thuật số dưới hình thức lập pháp, tránh cách tiếp cận quản lý "một quy chuẩn chung" và thay vào đó áp dụng khung quản lý phân loại. Cụ thể:

Phân biệt pháp lý giữa "Hàng hóa kỹ thuật số" và "Chứng khoán kỹ thuật số"

Dự luật định nghĩa rõ ràng phần lớn các token được phát hành gốc trên các blockchain phi tập trung là "hàng hóa kỹ thuật số" và chuyển thẩm quyền quản lý cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC); chỉ những token đáp ứng bài kiểm tra Howey và thể hiện các đặc điểm "hợp đồng đầu tư" điển hình mới tiếp tục được SEC quản lý theo các quy định về chứng khoán.

Lộ trình miễn trừ cho các "blockchain trưởng thành"

Để tránh việc tất cả các token bị phân loại cưỡng bức là chứng khoán, dự luật thiết lập tiêu chuẩn "hệ thống blockchain trưởng thành": khi một blockchain đáp ứng cả hai yếu tố "phi tập trung cao độ" (nơi không có thực thể đơn lẻ nào kiểm soát hơn 20% nguồn cung token hoặc quyền xác thực và giá trị của mạng lưới chủ yếu đến từ việc sử dụng thực tế), nó có thể được miễn các yêu cầu đăng ký chứng khoán của SEC. Điều này cung cấp một lộ trình rõ ràng cho các tài sản chính thống như BitcoinEthereum, đảm bảo rằng quy định không kìm hãm tiến bộ công nghệ.

Thị trường thứ cấp chuyển hoàn toàn sang sự quản lý của CFTC

Dự luật yêu cầu tất cả các nền tảng tham gia giao dịch spot hoặc phái sinh hàng hóa kỹ thuật số phải đăng ký với CFTC với tư cách là "Sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số" (DCE), nhà môi giới hoặc đại lý hàng hóa kỹ thuật số. Xem xét thực tế ngành, dự luật cũng thiết lập cụ thể lộ trình "đăng ký tạm thời" trong 360 ngày để đảm bảo các nền tảng tuân thủ hiện tại sẽ không bị buộc phải đóng cửa do vi phạm kỹ thuật trong giai đoạn chuyển tiếp, từ đó đạt được sự chuyển đổi suôn sẻ.

Miễn trừ tài trợ hạn chế

Ngay cả đối với các đợt chào bán token ban đầu trên các blockchain trưởng thành vẫn được coi là "hợp đồng đầu tư", các nhà phát hành có thể nộp đơn xin miễn trừ các yêu cầu đăng ký của Đạo luật Chứng khoán năm 1933, nhưng tổng số tiền huy động hàng năm không được vượt quá 75 triệu USD và phải đáp ứng các nghĩa vụ công bố thông tin nghiêm ngặt hơn. Thiết kế này nhằm đạt được sự cân bằng giữa việc khuyến khích đổi mới và bảo vệ nhà đầu tư.

Phân công lao động giữa CFTC và SEC: Từ đối đầu đến hợp tác

Trong một thời gian dài, cuộc tranh cãi liên tục giữa SEC và CFTC về quyền tài phán đối với tài sản kỹ thuật số đã được ngành công nghiệp mô tả là "gót chân Achilles" của ngành tiền điện tử. Sự không chắc chắn về quy định thậm chí còn được coi là một chi phí ẩn đáng kể kìm hãm sự đổi mới trong nước tại Hoa Kỳ. Nếu "Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử" được chính thức ban hành, nó sẽ kết thúc tình trạng này về mặt lập pháp, thiết lập sự phân công trách nhiệm rõ ràng: CFTC sẽ trở thành cơ quan quản lý cốt lõi của thị trường thứ cấp đối với hàng hóa kỹ thuật số, trong khi SEC sẽ tập trung vào việc phát hành token và các đợt phát hành riêng lẻ vẫn thể hiện các đặc tính giống chứng khoán trên thị trường sơ cấp.

Để đảm bảo hai cơ quan duy trì sự phối hợp trong các lĩnh vực chồng chéo, dự luật yêu cầu thành lập một "Ủy ban Cố vấn Chung" thường trực. Bất kỳ bên nào cũng phải phản hồi chính thức các khuyến nghị không ràng buộc do ủy ban đưa ra khi xây dựng các quy tắc có thể ảnh hưởng đến quyền tài phán của bên kia. Cơ chế này nhằm ngăn chặn các khoảng trống pháp lý hoặc quy định trùng lặp trong tương lai.

Đồng thời, dự luật cung cấp sự bảo vệ rõ ràng cho hệ sinh thái DeFi: các nhà phát triển giao thức front-end, trình xác thực node, người đào coin và các vai trò phi lưu ký, phi lợi nhuận khác sẽ được loại trừ rõ ràng khỏi định nghĩa "nhà môi giới" hoặc "đại lý", giảm đáng kể gánh nặng tuân thủ ở cấp độ giao thức và bảo tồn không gian hợp lý cho đổi mới công nghệ.

Triển khai đồng thời các hành động hỗ trợ: CFTC đang "dẫn đầu"

Khi việc xem xét của Thượng viện đối với "Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử" bước vào giai đoạn quan trọng, vào ngày 5 tháng 12, Quyền Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) Caroline D. Pham đã thông báo rằng các sản phẩm tiền điện tử spot sẽ được phép giao dịch trên các nền tảng giao dịch hợp đồng tương lai do CFTC quản lý lần đầu tiên.

Bà Pham tuyên bố rằng động thái này là một phần trong nỗ lực của chính quyền Trump nhằm đưa Hoa Kỳ trở thành "Thủ phủ tiền điện tử của thế giới", nhằm giải quyết tình trạng thiếu bảo vệ trên các nền tảng giao dịch nước ngoài bằng cách cung cấp một thị trường nội địa được quản lý.

Ngoài ra, như một phần của sáng kiến "Crypto Sprint", CFTC cũng sẽ thúc đẩy việc sử dụng tài sản thế chấp được token hóa (bao gồm stablecoin) trong thị trường phái sinh và sửa đổi các quy tắc để hỗ trợ ứng dụng công nghệ blockchain trong cơ sở hạ tầng như bù trừ và thanh toán. Nỗ lực này sẽ nâng cao vai trò lãnh đạo của CFTC trong không gian tài sản kỹ thuật số, phù hợp chặt chẽ với tinh thần của dự luật.

Giá --

--

Đề cử của Trump được đẩy nhanh: Lãnh đạo thân thiện với tiền điện tử đã sẵn sàng

Kể từ nhiệm kỳ thứ hai của Trump, cơ cấu nhân sự của các cơ quan quản lý tài chính lớn của Hoa Kỳ tiếp tục nghiêng về việc hỗ trợ tài sản kỹ thuật số, trở thành chất xúc tác chính cho sự phát triển tăng tốc của ngành tiền điện tử.

Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) Paul Atkins, trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, tuyên bố rằng sự "kháng cự" của Hoa Kỳ đối với tiền điện tử đã kéo dài "quá lâu". Atkins, người được Trump bổ nhiệm, đã nhậm chức vào năm 2025. Ông coi "Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử" là một phần của "Dự án Crypto", nhằm mang lại trật tự và sự công bằng cho việc phân loại tài sản kỹ thuật số thông qua luật pháp và quy định.

Đồng thời, vào ngày 25 tháng 10 năm 2025, Trump đã đề cử Brian Quintenz làm Chủ tịch và Ủy viên CFTC. Quintenz, một cựu luật sư tiền điện tử, từng đại diện cho một số công ty tiền điện tử tại công ty luật Willkie Farr & Gallagher (như các quỹ đầu tư mạo hiểm và dự án blockchain) và đã giữ chức Cố vấn Pháp lý chính cho Lực lượng Đặc nhiệm Tiền điện tử của SEC từ tháng 3 năm 2025, báo cáo trực tiếp cho Atkins.

Trump cũng đề cử Travis Hill làm Chủ tịch Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC), sau khi đã từng giữ chức Quyền Chủ tịch vào năm 2025. Hill cũng là người thân thiện với tiền điện tử, công khai ủng hộ các ngân hàng tham gia lưu ký tiền điện tử và phát hành stablecoin, tin rằng điều này có thể tăng cường tài chính toàn diện. FDIC đóng vai trò là giao diện giữa các ngân hàng và tiền điện tử (như các nhà phát hành stablecoin), và việc bổ nhiệm ông có thể tạo điều kiện cho các ngân hàng gia nhập không gian tiền điện tử.

Sau khi chính phủ hoạt động trở lại, SEC cũng đã giới thiệu một loạt các chương trình tối ưu hóa thể chế để đẩy nhanh quy trình phê duyệt ETF. Tín hiệu tổng thể rất rõ ràng: logic quản lý đang chuyển từ quản lý phòng thủ sang chấp nhận cấu trúc.

Kết luận: Hoa Kỳ đang hoàn thiện "Mảnh ghép pháp quyền tiền điện tử"

Quan trọng hơn, sự tiến triển của "Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử" có thể củng cố hiệu quả của "Đạo luật Đổi mới Stablecoin Hoa Kỳ" được Trump ký đầu năm nay, vốn đã cung cấp một khung an toàn cho việc phát hành stablecoin. Dự luật này bổ sung thêm mảnh ghép lập pháp của ngành tiền điện tử, lấp đầy các khoảng trống cấu trúc thị trường và thúc đẩy Hoa Kỳ từ một "người theo sau" trở thành "người dẫn đầu" trong quy định tiền điện tử toàn cầu.

Nhìn chung, những thay đổi về chính sách và nhân sự này báo trước một cơ hội cấu trúc cho hệ sinh thái tiền điện tử Hoa Kỳ, nơi sự rõ ràng về quy định có thể thu hút nhiều vốn tổ chức hơn. Tuy nhiên, những thách thức vẫn chưa biến mất, chẳng hạn như phối hợp các chi tiết quản lý DeFi và điều chỉnh theo các tiêu chuẩn quốc tế. Nhưng đối với những người hành nghề tiền điện tử toàn cầu, đây không chỉ là câu chuyện của Hoa Kỳ, mà là một cửa sổ cơ hội quan trọng cho toàn bộ ngành công nghiệp.

Liên kết bài viết gốc

Bạn cũng có thể thích

Làm thế nào để cân bằng rủi ro và lợi nhuận trong lợi suất DeFi?

Liệu năng suất này đã từng ở mức hợp lý chưa? Liệu chúng ta đã từng nhận được khoản bồi thường xứng đáng cho những rủi ro đã gánh chịu trong DeFi chưa, và mức chênh lệch giá trong tương lai nên được đặt ở mức nào?

Luận điểm về Ethereum của Tom Lee: Vì sao người đàn ông từng dự đoán chu kỳ trước lại đang dồn toàn lực vào Bitmine?

Tom Lee đang nổi lên như một trong những người ủng hộ Ethereum có ảnh hưởng nhất. Từ Fundstrat đến Bitmine, luận điểm về Ethereum của ông kết hợp lợi nhuận từ việc đặt cọc, tích lũy kho bạc và giá trị mạng lưới dài hạn. Dưới đây là lý do tại sao "Tom Lee Ethereum" trở thành một trong những câu chuyện được theo dõi nhiều nhất trong thế giới tiền điện tử.

Naval đích thân lên sân khấu: Cuộc đụng độ lịch sử giữa người dân bình thường và vốn đầu tư mạo hiểm

Ông Naval đích thân đảm nhiệm vị trí chủ tịch Ủy ban Đầu tư USVC. Quỹ được AngelList đăng ký với SEC này nhằm mục đích đưa các tài sản công nghệ tư nhân hàng đầu như OpenAI, Anthropic và xAI đến với công chúng với mức đầu tư tối thiểu 500 đô la. Đây không chỉ là một quỹ mới, mà còn là một thử nghiệm mang tính cấu trúc...

a16z Crypto: 9 biểu đồ giúp hiểu rõ xu hướng phát triển của Stablecoin

Stablecoin đang phát triển từ công cụ giao dịch thành cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu, và quá trình này diễn ra âm thầm và kỹ lưỡng hơn hầu hết mọi người dự đoán.

Phản bác bài viết "Kết thúc của Tiền điện tử" của Yang Haipo

Đây có thể là bài kiểm tra thực sự của tiền điện tử. Không phải là việc giá đã đạt đến mức cao mới, cũng không phải là ai sẽ đạt được tự do tài chính trong thị trường tăng giá tiếp theo, mà là liệu, sau khi tất cả những câu chuyện lớn đã bị cuốn trôi bởi các chu kỳ, nó có thể để lại một số điều đơn giản hơn, hơn...

Liệu một chiếc máy sấy tóc có thể kiếm được 34.000 đô la không? Giải thích nghịch lý phản xạ của thị trường dự đoán

Về bản chất, thị trường dự đoán là đặt cược vào thực tế, và khi người tham gia có thể tiếp cận hoặc thậm chí tác động đến con đường này sớm hơn, thị trường không chỉ phản ánh thực tế mà còn bắt đầu định hình thực tế theo hướng ngược lại.

Coin thịnh hành

Tin tức crypto mới nhất

Đọc thêm