Đối tác điều hành mảng tiền điện tử tại a16z: Phố Wall đang trải qua đợt nâng cấp cơ sở hạ tầng quy mô lớn nhất trong 30 năm qua
Tác giả: Jason Rosenthal, Đối tác điều hành tại a16z
Biên soạn bởi: Hu Tao, ChainCatcher
Phố Wall không còn chỉ dừng lại ở việc tìm hiểu về blockchain nữa; họ đang chuyển sang sử dụng công nghệ này.
Trong nhiều năm qua, các tổ chức tạo nên xương sống của thị trường vốn toàn cầu — các sàn giao dịch, trung tâm thanh toán bù trừ và nền tảng giao dịch điện tử — đã đứng ngoài quan sát, và giờ đây họ đang chuyển hướng sang các giải pháp trên chuỗi.
Điều đang diễn ra hiện nay là đợt nâng cấp cơ sở hạ tầng quy mô lớn nhất trên thị trường vốn kể từ khi giao dịch điện tử ra đời cách đây ba mươi năm.
Nhưng phần lớn mọi người sẽ chỉ nhận ra điều này khi quá trình chuyển đổi đã hoàn tất.
Tại sao lại chuyển hướng vào lúc này: Tốc độ thay đổi tất cả
Tất cả các tổ chức đang đi theo hướng này đều tin tưởng vững chắc vào một điều: cơ sở hạ tầng trên chuỗi sẽ giúp tăng tốc độ lưu chuyển vốn một cách đáng kể. Lịch sử đã chứng minh điều này một cách rõ ràng.
Hãy nghĩ về sự phát triển của giao dịch điện tử trong những năm 1990: trước khi các mạng lưới giao tiếp điện tử (ECN) và các nhà môi giới trực tuyến ra đời, một giao dịch có thể mất vài phút để hoàn tất, chênh lệch giá được tính theo đơn vị phần trăm, và quyền giao dịch bị giới hạn bởi yếu tố địa lý và vốn. Sau đó, cơ sở hạ tầng đã thay đổi. Chênh lệch giá đã giảm đáng kể. Phí hoa hồng giảm từ 150 đô la xuống còn 9,95 đô la, và cuối cùng về mức 0. Khối lượng giao dịch tăng vọt. Sự tham gia của các nhà bán lẻ đã tăng mạnh. Thị trường những năm 2000 khác biệt rất nhiều so với thị trường những năm 1990 — không chỉ giá cả thấp hơn mà quy mô cũng lớn hơn.
Việc token hóa áp dụng cùng một logic cho toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu: Thị trường hoạt động 24/7, thanh toán tức thì, phân phối xuyên biên giới liền mạch, phá vỡ tình trạng phân mảnh tài sản do mức tối thiểu sáu con số trước đây gây ra, và chuyển động tài sản thế chấp theo thời gian thực thay vì để nhàn rỗi qua đêm. Tốc độ giao dịch cao hơn. Sự tham gia rộng rãi hơn. Một thị trường rộng lớn hơn.
Nhưng thực sự thì “token hóa” có nghĩa là gì? Tài sản được token hóa là các biểu diễn kỹ thuật số của tài sản trong thế giới thực (RWAs) — chẳng hạn như trái phiếu chính phủ, cổ phiếu Apple, giấy chứng nhận quyền sở hữu bất động sản — được ghi lại trên blockchain dưới dạng các token có thể lập trình. Khác với trước đây, khi các tổ chức lưu ký theo dõi quyền sở hữu thông qua các cơ sở dữ liệu tập trung trong các khung giờ cụ thể, các tài sản được token hóa hiện tồn tại trên chuỗi khối: có thể chuyển nhượng, có thể lập trình và có khả năng thanh toán tức thì vào bất kỳ thời điểm nào trên toàn cầu.
Chúng không phải là các sản phẩm phái sinh mà là tài sản thực — và chúng có một cơ sở hạ tầng nền tảng vững chắc hơn.
Các tổ chức đã bắt đầu có những hành động cụ thể.
Vào tháng 12 năm 2025, DTCC đã nhận được thư xác nhận không có biện pháp xử lý từ phía Hoa Kỳ. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) cấp phép cho công ty này thực hiện việc token hóa các tài sản thực trên một blockchain đã được phê duyệt. Năm 2024, DTCC đã xử lý các giao dịch trị giá 37 nghìn tỷ đô la. Mục tiêu của công ty là triển khai các dịch vụ token hóa tại Hoa Kỳ Trái phiếu Kho bạc trong nửa đầu năm 2026.
Vào ngày 19 tháng 1 năm 2026, Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) đã công bố ra mắt một nền tảng cho phép giao dịch và thanh toán trên chuỗi 24/7 đối với cổ phiếu và quỹ ETF của Mỹ — bao gồm giao dịch cổ phiếu theo phần, thanh toán tức thì và tài trợ bằng stablecoin — đồng thời hợp tác với BNY và Citigroup để hỗ trợ các khoản tiền gửi được token hóa cho trung tâm thanh toán bù trừ Intercontinental Exchange (ICE). Các sàn giao dịch chứng khoán nổi tiếng nhất thế giới đang chuyển sang hình thức giao dịch trên chuỗi khối.
Tradeweb đã hoàn tất giao dịch tài trợ toàn chuỗi thời gian thực đầu tiên tại Mỹ. Các trái phiếu kho bạc thanh toán bằng USDC vào tháng 8 năm 2025 — giao dịch này đã được hoàn tất vào một ngày thứ Bảy, bỏ qua các khung thời gian thanh toán truyền thống, với sự tham gia của Bank of America, Citadel Securities, DTCC và Virtu Financial. Kể từ đó, mô hình tài trợ này đã được mở rộng theo từng quý và hiện đã bao gồm các giao dịch thanh toán xuyên biên giới và thanh toán trong ngày. Nasdaq đã đệ trình đề xuất sửa đổi quy định lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) vào tháng 9 năm 2025.
Điều này ngày càng có vẻ giống một cuộc di cư hơn là một loạt các thí nghiệm riêng lẻ.
Các chi phí ẩn trong hệ thống hiện tại
Một yếu tố khác thúc đẩy tất cả những điều này là thị trường hiện tại được xây dựng dựa trên các bên trung gian chứ không phải chính thị trường.
Hãy xem xét một giao dịch chứng khoán điển hình: các nhà giao dịch phải trả phí chênh lệch cho các nhà môi giới. Trong giao dịch tổ chức, các nhà môi giới chính thu phí tài chính. Các sàn giao dịch và đại lý chuyển nhượng thu phí hoa hồng. Các tổ chức lưu ký thu phí lưu ký. DTCC thu phí trong các quy trình bù trừ, thanh toán ròng và thanh toán. Ngay cả khi Mỹ thực hiện được thanh toán T+1 vào năm 2024 — cải cách này đã mất hàng thập kỷ vì trước đây phải mất vài ngày — vốn vẫn sẽ bị đóng băng qua đêm, điều này tương đương với một “loại thuế cấu trúc” đối với tất cả các bên tham gia.
Hợp đồng thông minh và thanh toán nguyên tử giúp phá vỡ bế tắc này. Giờ đây, cả hai bên đều có thể hoàn tất giao dịch trên chuỗi ngay lập tức, và kết quả giao dịch là cuối cùng.
Biên lợi nhuận trong hệ thống hiện tại — tức là khả năng sinh lời của nó — không hề biến mất... mà ngược lại, đã trở thành cơ hội cho các doanh nghiệp mới gia nhập thị trường. Nói cách khác, biên lợi nhuận của họ chính là cơ hội để bạn xây dựng một hệ thống mới.
Bước đột phá quan trọng nhất nằm ở sự rõ ràng trong khung pháp lý — và quá trình này cuối cùng đã bắt đầu. Nếu đà phát triển hiện tại có thể được duy trì, tác động của Đạo luật CLARITY đối với lĩnh vực tài chính truyền thống sẽ tương tự như những thành tựu mà Đạo luật Genius đã đạt được trong việc phổ biến và thúc đẩy sự phát triển của các đồng tiền ổn định.
Các biện pháp bảo vệ mà các tổ chức lớn cần đang dần hình thành. Vậy, điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà thầu?
Việc chuyển đổi cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu sang nền tảng trên chuỗi khối sẽ tạo ra nhu cầu đối với các loại sản phẩm và dịch vụ hoàn toàn mới.
Các doanh nghiệp đang phát triển nhanh nhất hiện nay không phải là đối thủ cạnh tranh của bạn, mà chính là khách hàng của bạn. DTCC không muốn phát triển phần mềm trung gian. Sàn Giao dịch Chứng khoán New York không muốn phát triển các công cụ tuân thủ. Tradeweb không muốn xây dựng các tầng phân phối xuyên biên giới.
Các công ty này đang xây dựng cơ sở hạ tầng tuân thủ quy định và đạt tiêu chuẩn tổ chức. Và các nhà sáng lập chịu trách nhiệm phát triển tất cả các sản phẩm chạy trên nền tảng đó.
Điều này gợi nhớ đến mẫu xe từ thập niên 1990. Các sàn giao dịch không phải là những người đã xây dựng nên E*TRADE. Họ không phải là những người đã phát triển các thiết bị đầu cuối Bloomberg. Họ không phải là những người đã xây dựng các hệ thống quản lý đơn hàng và nền tảng môi giới chính đã định hình nên kỷ nguyên tiếp theo. Các nền tảng này được tạo ra bởi những nhà sáng lập đã dự đoán được các xu hướng trong tương lai.
Nhiều người tham gia hơn, lưu thông nhanh hơn, ma sát thấp hơn.
Thanh khoản cao hơn, thị trường rộng lớn hơn.
Lịch sử đã chỉ ra rõ ràng hướng đi cuối cùng của tất cả những điều này.
Cơ hội để xây dựng cơ sở hạ tầng thị trường tài chính dựa trên token đã mở ra. Hãy nắm bắt cơ hội và phát triển bền vững.
Bạn cũng có thể thích

Bản tin sáng | Drift nhận được sự hỗ trợ từ Tether và các đối tác khác để thành lập quỹ phục hồi trị giá 147,5 triệu đô la; Charles Schwab ra mắt dịch vụ giao dịch tiền điện tử giao ngay; Morgan Stanley coi việc mã hóa tài sản là ưu tiên tăng trưởng.

Cổ phiếu được mã hóa hoạt động như thế nào? Cuộc trò chuyện với người đứng đầu bộ phận tài sản kỹ thuật số tại BlackRock

Beta, gặp dòng tiền

Thời kỳ "tiền điện tử cao cấp" sắp kết thúc? Quan sát sự thay đổi logic thị trường từ tình thế khó xử sau khi Gemini niêm yết.

Liệu sự phục hồi đó chỉ là ảo ảnh? Thị trường trái phiếu đã cung cấp câu trả lời rồi.

Đợt mua lại và tiêu hủy lần thứ ba của JST đã hoàn tất đúng tiến độ, với quy mô mua lại và tiêu hủy vượt quá 21 triệu USD

Cách theo dõi dòng vốn ETF Bitcoin năm 2026: Các công cụ theo dõi miễn phí tốt nhất được các nhà phân tích sử dụng
Kể từ năm 2024, các quỹ ETF Bitcoin đã trở thành một trong những kênh chính mà qua đó vốn đầu tư tổ chức đổ vào thị trường tiền điện tử. Khác với dữ liệu khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch tiền điện tử truyền thống, dữ liệu dòng vốn ETF phản ánh các quyết định phân bổ danh mục đầu tư từ các nhà đầu tư lớn, thường ảnh hưởng đến hướng đi giá dài hạn hơn là đầu cơ ngắn hạn.

Liệu quỹ ETF Bitcoin có làm tăng giá Bitcoin vào năm 2026?
Liệu quỹ ETF Bitcoin có làm tăng giá BTC vào năm 2026? Hãy xem dòng vốn đổ vào ETF báo hiệu điều gì về nhu cầu của các tổ chức, động lực thị trường và triển vọng dài hạn của Bitcoin.

So sánh ETF Bitcoin và ETF Ethereum: Điểm khác biệt trong năm 2026 là gì?
So sánh ETF Bitcoin và ETF Ethereum: Sự khác biệt là gì và bạn nên chọn cái nào vào năm 2026? Trước khi đầu tư, hãy so sánh rủi ro, xu hướng áp dụng và vai trò của danh mục đầu tư.

Quỹ ETF Bitcoin là gì? Liệu ETF Bitcoin có phải là lựa chọn đầu tư tốt cho người mới bắt đầu tham gia thị trường tiền điện tử vào năm 2026?
Quỹ ETF Bitcoin là gì và tại sao nó lại quan trọng vào năm 2026? Hãy tìm hiểu cách thức hoạt động của các quỹ ETF Bitcoin, lý do các tổ chức sử dụng chúng và cách chúng đã thay đổi khả năng tiếp cận thị trường tiền điện tử trên toàn thế giới.

Sự Bouncing là một Ảo tưởng? Thị Trường Trái Phiếu Đã Có Câu Trả Lời

Mặt trái của đợt tăng giá thị trường chứng khoán: Tái cấu trúc năng lượng, hiện tượng ép bán khống Bitcoin và sự xáo trộn thị trường

Yêu cầu xác minh danh tính của Claude đã khơi gợi suy nghĩ từ một nhân viên điều hành tổng đài.

PinPet × VELA: Công cụ hoán đổi nguyên tử đầu tiên của Solana và giao thức phòng ngừa lợi suất, định hình lại mô hình tài chính DeFi

Từ Coinbase đến OpenAI: Khi các chuyên gia vận động hành lang bắt đầu rời bỏ lĩnh vực tiền điện tử

Hiểu rõ các vấn đề cốt lõi của mã hóa token trong một bài viết

Steve Blank, bậc thầy về khởi nghiệp tại Thung lũng Silicon: Trong kỷ nguyên AI, các công ty khởi nghiệp trên hai năm tuổi nên tái cấu trúc lại.









