Người sáng lập Bankless: Đến năm 2026, hãy coi token như cổ phiếu

Tiêu đề gốc: Khởi đầu mới cho Tokenomics vào năm 2026

Tác giả gốc: David Hoffman, Người sáng lập Bankless

Dịch bởi: Deep Tide TechFlow

Tóm tắt: Hầu hết các token có phải là rác? Đồng sáng lập Bankless, David Hoffman, chỉ ra rằng trong lịch sử, các đội ngũ chưa coi trọng token như cổ phiếu, và thị trường đã phản ứng với giá cả tương ứng.

Nhưng có một bước ngoặt vào năm 2026:

MegaETH khóa 53% token của mình trong kế hoạch KPI, chỉ mở khóa khi đạt được các mục tiêu tăng trưởng;

Cap Protocol thay thế token quản trị bằng airdrop stablecoin, nơi các nhà đầu tư thực sự chỉ có thể nhận CAP thông qua việc bán token.

Những chiến lược đổi mới này đang chấm dứt kỷ nguyên phân phối token kiểu "airdrop" và chuyển sang các cơ chế phân bổ chính xác, có điều kiện.

Toàn văn:

Ngành công nghiệp tiền điện tử đang gặp "vấn đề về coin tốt".

Hầu hết các token đều là rác.

Hầu hết các token chưa được các đội ngũ coi trọng về mặt pháp lý và chiến lược như cổ phiếu. Vì trong quá khứ, các đội ngũ chưa dành cho token sự tôn trọng như đối với cổ phiếu, thị trường cũng đã phản ánh điều này thông qua giá token.

Hôm nay, tôi muốn chia sẻ hai bộ dữ liệu khiến tôi lạc quan về trạng thái của các token vào năm 2026 và xa hơn nữa:

1. Kế hoạch KPI của MegaETH

2. Airdrop stablecoin của Cap (stabledrop)

Làm cho nguồn cung token trở nên có điều kiện

MegaETH khóa 53% tổng nguồn cung token MEGA trong một "kế hoạch KPI". Logic là: nếu MegaETH không đạt được các KPI (Chỉ số hiệu suất chính), các token này sẽ không được mở khóa.

Do đó, trong kịch bản bi quan, ngay cả khi hệ sinh thái không phát triển, ít nhất sẽ không có thêm token nào tràn ngập thị trường để làm loãng giá trị của người nắm giữ. Token MEGA sẽ chỉ gia nhập thị trường khi hệ sinh thái MegaETH thực sự đạt được sự tăng trưởng (theo định nghĩa của KPI).

KPI của kế hoạch được chia thành 4 bảng điểm:

1. Tăng trưởng hệ sinh thái (TVL, Nguồn cung USDM)

2. Phi tập trung hóa MegaETH (Tiến độ giai đoạn L2Beat)

3. Hiệu suất MegaETH (IBRL)

4. Phi tập trung hóa Ethereum

Do đó, về lý thuyết, khi MegaETH đạt được các mục tiêu KPI, giá trị của MegaETH sẽ tăng tương ứng, giảm thiểu tác động tiêu cực của việc pha loãng MEGA đối với giá thị trường.

Chiến lược này gợi nhớ đến triết lý bồi thường "giao hàng hoặc không được trả lương" của Tesla dành cho Elon Musk. Năm 2018, Tesla đã cấp cho Musk một kế hoạch bồi thường bằng cổ phiếu được trao theo từng đợt, chỉ có thể đổi được nếu Tesla đạt được các mục tiêu về vốn hóa thị trường và doanh thu tăng dần cùng lúc. Elon Musk sẽ chỉ được bồi thường nếu doanh thu và vốn hóa thị trường của Tesla tăng lên.

MegaETH đang cố gắng áp dụng logic tương tự vào tokenomics của mình. "Nguồn cung nhiều hơn" không phải là điều hiển nhiên—đó là thứ mà giao thức phải kiếm được bằng cách đạt được các điểm cụ thể trên một bảng điểm có ý nghĩa.

Không giống như tiêu chuẩn Tesla của Musk, tôi không thấy bất kỳ đề cập nào về việc sử dụng vốn hóa thị trường MEGA làm mục tiêu KPI trong các mục tiêu KPI của Namik—có lẽ vì lý do pháp lý. Nhưng với tư cách là một nhà đầu tư MEGA công khai, KPI này thực sự thú vị đối với tôi.

Ai được mở khóa là điều quan trọng

Một yếu tố thú vị khác của kế hoạch KPI này là: ai nhận được MEGA sau khi đạt được KPI. Theo tweet của Namik, những người nhận được MEGA mở khóa là những người staking MEGA vào hợp đồng khóa.

Những người staking nhiều MEGA hơn trong thời gian dài hơn sẽ nhận được 53% token MEGA mở khóa gia nhập thị trường.

Logic đằng sau điều này rất đơn giản: phân bổ sự pha loãng MEGA cho những người đã chứng minh mình là người nắm giữ MEGA và quan tâm đến việc nắm giữ nhiều MEGA hơn—những người ít có khả năng trở thành người bán MEGA nhất.

Sự liên kết và cân bằng

Cần nhấn mạnh rằng điều này cũng đi kèm với rủi ro. Chúng ta đã thấy các trường hợp lịch sử nơi các cấu trúc tương tự dẫn đến các vấn đề nghiêm trọng. Hãy xem đoạn trích này từ bài viết của Cobie: "{content}"

Nếu bạn là người bi quan về token, người theo chủ nghĩa hư vô tiền điện tử, hoặc chỉ là giảm, vấn đề liên kết này là điều bạn lo ngại.

Hoặc, nhìn từ cùng một bài viết: "Cơ chế staking nên được thiết kế để hỗ trợ các mục tiêu của hệ sinh thái."

Việc khóa sự pha loãng token đằng sau các KPI thực sự phản ánh sự tăng trưởng giá trị của hệ sinh thái MegaETH là một cơ chế vượt trội hơn nhiều so với bất kỳ cơ chế staking điển hình nào mà chúng ta đã thấy trong kỷ nguyên đào coin thanh khoản 2020-2022. Trong kỷ nguyên đó, token được phát hành bất kể tiến độ cơ bản của đội ngũ hay sự tăng trưởng của hệ sinh thái.

Do đó, hiệu ứng ròng là sự pha loãng MEGA:

· Bị hạn chế bởi sự tăng trưởng tương ứng của hệ sinh thái MegaETH

· Bị pha loãng vào tay những người ít có khả năng bán MEGA nhất

Điều này không đảm bảo sự gia tăng giá trị MEGA—thị trường sẽ làm những gì thị trường muốn làm. Nhưng đây là một nỗ lực hiệu quả và trung thực nhằm giải quyết vấn đề cơ bản cốt lõi đang ảnh hưởng đến toàn bộ ngành công nghiệp token tiền điện tử.

Xem token như cổ phiếu

Trong lịch sử, các đội ngũ đã "phát tán" token của họ vào hệ sinh thái. Airdrop, phần thưởng đào coin, tài trợ, v.v.—nếu những gì họ đang phân phối thực sự có giá trị, các đội ngũ sẽ không tham gia vào các hoạt động này.

Vì các đội ngũ phân phối token giống như phân phối token quản trị vô giá trị, thị trường đã định giá chúng như các token quản trị vô giá trị.

Sau khi Binance mở giao dịch hợp đồng tương lai token MEGA trên nền tảng của mình (Binance trong lịch sử đã cố gắng tống tiền các đội ngũ bằng việc này), bạn có thể thấy triết lý tương tự trong cách tiếp cận của MegaETH đối với việc niêm yết trên sàn giao dịch:

Hy vọng rằng, các đội ngũ sẽ bắt đầu chọn lọc hơn trong việc phân phối token của họ. Nếu các đội ngũ bắt đầu coi token của họ là quý giá, có lẽ thị trường sẽ phản ứng tương xứng.

Airdrop stablecoin của Cap

Giao thức stablecoin Cap đã giới thiệu một "airdrop stablecoin" (stabledrop) thay vì airdrop truyền thống. Họ không airdrop token quản trị gốc CAP mà phân phối stablecoin gốc cUSD cho người dùng nhận được điểm Cap.

Cách tiếp cận này khuyến khích các nhà cung cấp thanh khoản bằng phần thưởng giá trị thực, thực hiện một hợp đồng xã hội. Người dùng gửi USDC vào phía cung của Cap chấp nhận rủi ro hợp đồng thông minh và chi phí cơ hội, với airdrop stablecoin bù đắp cho họ tương ứng.

Đối với những người quan tâm đến việc mua chính CAP, Cap đang thực hiện bán token thông qua Uniswap CCA. Bất kỳ ai tìm kiếm token CAP đều phải trở thành nhà đầu tư thực sự và cam kết vốn thực.

Lọc ra những người nắm giữ thực sự

Sự kết hợp giữa airdrop stablecoin và bán token đã lọc ra những người nắm giữ mạnh mẽ. Một airdrop CAP truyền thống sẽ chảy vào những người nông dân đầu cơ có thể bán ngay lập tức. Bằng cách yêu cầu đầu tư vốn thông qua việc bán token, Cap đảm bảo rằng CAP chảy vào những người tham gia sẵn sàng chấp nhận mọi rủi ro giảm giá để đổi lấy tiềm năng tăng giá—những người có nhiều khả năng nắm giữ lâu dài hơn.

Lý thuyết là cấu trúc này, bằng cách tạo ra một cơ sở người nắm giữ tập trung phù hợp với tầm nhìn dài hạn của giao thức, cung cấp cho CAP khả năng thành công cao hơn so với cơ chế airdrop kém chính xác hơn, vốn phân tán token cho những người chỉ tập trung vào lợi nhuận ngắn hạn.

Xem video này: https://x.com/DeFiDave22/status/2013641379038081113

Thiết kế token đang trưởng thành

Giao thức đã trở nên thông minh và chính xác hơn trong cơ chế phân phối token của mình. Không còn là việc phun airdrop token một cách bừa bãi với hy vọng vào điều tốt nhất—MegaETH và Cap chọn lọc những người nhận token của họ.

"Tối ưu hóa phân phối" không còn là một điều—nó có thể là một dư âm độc hại từ kỷ nguyên Gensler. Thay vào đó, hai đội ngũ này đang tối ưu hóa sự tập trung để cung cấp một cơ sở người nắm giữ nền tảng mạnh mẽ hơn.

Tôi hy vọng rằng khi có nhiều ứng dụng hơn trực tuyến vào năm 2026, họ có thể quan sát và học hỏi từ những chiến lược này, thậm chí lặp lại chúng, để "vấn đề token chất lượng" không còn là vấn đề, và chúng ta chỉ còn lại "token chất lượng".

Liên kết bài viết gốc