Bitcoin tiếp tục lao dốc, liệu MicroStrategy có buộc phải bán?

By: blockbeats|2026/03/30 09:13:55
0
Chia sẻ
copy
Tiêu đề gốc: "Bitcoin tiếp tục giảm mạnh, khả năng MicroStrategy buộc phải bán trở thành tâm điểm"
Tác giả gốc: Ye Zhen, Wall Street See News

Bitcoin đang trải qua một bài kiểm tra căng thẳng nghiêm trọng đối với các khoản nắm giữ của tổ chức, khi giá giảm xuống dưới mức tâm lý quan trọng, tiến gần đến giá vốn của các nhà nắm giữ lớn như MicroStrategy, mối lo ngại của thị trường về tính thanh khoản của các nhà nắm giữ đòn bẩy cao đang leo thang nhanh chóng.

Trong cuối tuần qua, Bitcoin đã phá vỡ mốc 80.000 USD, chạm mức thấp nhất kể từ ngày 7 tháng 4 năm 2025. Đợt bán tháo này diễn ra trong bối cảnh thị trường thiếu thanh khoản đáng kể, làm trầm trọng thêm đà giảm tích lũy hơn 30% gần đây của Bitcoin.

Bitcoin tiếp tục lao dốc, liệu MicroStrategy có buộc phải bán?

Bất chấp tâm lý thị trường ảm đạm, CEO Michael Saylor của MicroStrategy đã đăng một hình ảnh với chú thích "More Orange" trên nền tảng mạng xã hội X vào Chủ nhật, ngụ ý tiếp tục mua vào. Công ty đã thông báo tăng 25 điểm cơ bản cổ tức cho Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn Series A (STRC) lên 11,25%, nhằm thu hút vốn với chi phí tài chính cao để duy trì chiến lược mua Bitcoin của mình. Tuy nhiên, các nhà phân tích chỉ ra rằng nếu giá coin vẫn trì trệ hoặc giảm xuống dưới giá vốn, việc chi trả cổ tức cao có thể gây ra những hạn chế nghiêm trọng về dòng tiền.

Phân tích của Jim Bianco, Chiến lược gia vĩ mô tại Bianco Research, chỉ ra rằng thị trường Bitcoin đang đối mặt với cuộc khủng hoảng cạn kiệt câu chuyện (narrative). Cấu trúc thị trường hiện tại thể hiện đặc điểm được tổ chức hóa cao độ, với các nhà đầu tư ETF và MicroStrategy cùng kiểm soát khoảng 10% lượng lưu hành và hiện đang bị lỗ tổng thể. Điều này cho thấy câu chuyện "sự tham gia của tổ chức" từng hỗ trợ thị trường có thể chuyển thành nguồn áp lực bán đáng kể sau khi bị mắc kẹt ở đỉnh.

Khoản nắm giữ của tổ chức bị lỗ, các ETF trải qua dòng tiền rút ròng

Phân tích của Jim Bianco cho thấy Bitcoin đang trở nên "tổ chức hóa" cao độ, nghĩa là thị trường hiện có thể quan sát rõ ràng chi phí nắm giữ và trạng thái lãi/lỗ của các quỹ lớn. Hiện tại, MicroStrategy và 11 ETF Bitcoin vật lý cùng nắm giữ khoảng 10% lượng lưu hành của Bitcoin, với chi phí mua trung bình khoảng 85.360 USD. Dựa trên giá hiện tại, các khoản nắm giữ của tổ chức này đang lỗ tổng cộng khoảng 8.000 USD mỗi coin, với tổng khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 7 tỷ USD.

Trong đó, các ETF spot đã trở thành lực lượng cốt lõi ảnh hưởng đến cấu trúc cung cầu. Dữ liệu cho thấy 11 ETF Bitcoin spot lớn nhất nắm giữ 1,29 triệu Bitcoin, chiếm 6,5% nguồn cung lưu thông, với giá trị thị trường khoảng 115 tỷ USD. Tuy nhiên, chi phí mua vào trung bình của các nhà đầu tư ETF này lên tới 90.200 USD và giá coin hiện tại thấp hơn khoảng 13.000 USD so với chi phí của họ.

Cấu trúc bắt đáy ở mức cao này đã dẫn đến hiệu ứng thuận chu kỳ điển hình. Bianco chỉ ra rằng các ETF này đã chứng kiến dòng tiền rút ròng trong 10 ngày giao dịch liên tiếp, với các nhà đầu tư chọn cách bán lại trong đợt điều chỉnh sau khi đã mua ở mức cao, làm khuếch đại sự biến động giảm của thị trường.

Lưới an toàn của MicroStrategy thu hẹp, việc huy động vốn mạnh tay gây lo ngại

Là chuẩn mực cho các khoản nắm giữ Bitcoin của doanh nghiệp, bảng cân đối kế toán của MicroStrategy đang đối mặt với bài kiểm tra nghiêm trọng nhất trong nhiều tháng. Hiện tại, công ty nắm giữ 712.647 Bitcoin với chi phí trung bình khoảng 76.037 USD. Với giá giao dịch Bitcoin giảm xuống khoảng 78.000 USD, lợi nhuận chưa thực hiện của công ty đã thu hẹp đáng kể xuống dưới 3%.

Bất chấp lưới an toàn bị thu hẹp, MicroStrategy vẫn chưa cho thấy dấu hiệu lùi bước. Để tài trợ cho giai đoạn mua tiếp theo, công ty đã điều chỉnh lợi suất sản phẩm STRC lên 11,25%. Tỷ suất lợi nhuận này mang lại mức phí bảo hiểm đáng kể so với trái phiếu doanh nghiệp thông thường, phản ánh sự khát vốn cực độ của công ty và rủi ro biến động vốn có của mô hình tập trung vào Bitcoin. Dữ liệu cho thấy kể từ khi sản phẩm STRC ra mắt vào tháng 11, doanh số bán sản phẩm này đã tài trợ cho việc mua hơn 27.000 Bitcoin.

Các nhà phân tích tin rằng MicroStrategy vẫn có lãi, nhưng biên độ sai số đã giảm đáng kể. Nếu giá tiếp tục giảm, công ty sẽ phải đối mặt với khoản lỗ chưa thực hiện tổng thể. Việc duy trì cổ tức với chi phí cao như vậy có thể dẫn đến hạn chế về dòng tiền, đặc biệt là khi giá Bitcoin giảm xuống dưới "mức giá vốn" 76.000 USD, khiến rủi ro này trở nên đặc biệt cấp bách.

Câu chuyện cũ đã lỗi thời, thị trường cần gấp các chất xúc tác mới

Từ góc độ vĩ mô, đợt lao dốc gần đây đã làm trầm trọng thêm sự thất vọng của thị trường trong những tuần gần đây. Jim Bianco tin rằng vấn đề thực sự mà Bitcoin phải đối mặt là thiếu một câu chuyện mới. Câu chuyện "Sự chấp nhận của thế hệ bùng nổ dân số" (Boomer Adoption) từng được kỳ vọng cao, nơi thị trường đặt nhiều hy vọng, giờ đây đã được định giá đầy đủ và thậm chí đang bị bác bỏ.

Cấu trúc thị trường hiện tại cho thấy các ETF và MicroStrategy không chỉ mua mạnh và tập trung, mà hiện tại còn đang bị lỗ tổng thể. Bianco chỉ ra rằng chừng nào một câu chuyện mua vào bền vững, mới mẻ chưa xuất hiện, xu hướng rút vốn có khả năng sẽ tiếp tục. Trong kịch bản này, những gì từng được coi là khoản nắm giữ của tổ chức ở mức cao đầy lạc quan có thể trở thành nguồn áp lực lớn nhất của thị trường. Vấn đề hiện tại với Bitcoin không phải là liệu mọi người đã mua trong quá khứ hay chưa, mà là ở mức giá hiện tại, nhóm người mua tiếp theo sẽ đến từ đâu.

Liên kết bài viết gốc

Giá --

--

Bạn cũng có thể thích

Dòng chảy của stablecoin và hiệu ứng lan tỏa trên thị trường ngoại hối

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng sự gia tăng ngoại sinh về dòng vốn ròng của stablecoin làm gia tăng đáng kể sự chênh lệch giá giữa stablecoin và ngoại hối truyền thống, dẫn đến sự mất giá của đồng tiền địa phương và làm xấu đi điều kiện tài chính cho đô la tổng hợp (tức là làm tăng chi phí...).

Sau hai năm, đợt cấp phép stablecoin đầu tiên tại Hồng Kông cuối cùng cũng được cấp: HSBC và Standard Chartered lọt vào danh sách.

Đơn vị được quản lý dự kiến ​​sẽ ra mắt một stablecoin trong nửa đầu năm nay.

Người đã giúp TAO tăng 90% nay lại tự mình khiến giá cổ phiếu lao dốc không phanh hôm nay.

Chừng nào còn con người, câu chuyện vẫn tiếp diễn. Nhưng một khi họ rời đi, bạn thậm chí có thể không tìm được đối thủ xứng tầm để thi đấu.

Hướng dẫn 3 phút để tham gia đợt IPO của SpaceX trên Bitget

Bitget IPO Prime mang đến cơ hội hiếm có cho người dùng toàn cầu tham gia vào các đợt IPO của các công ty kỳ lân hàng đầu thế giới, giúp người dùng thông thường có thể tiếp cận một cách bình đẳng những lợi ích kinh tế tiềm năng từ các đợt IPO đẳng cấp hàng đầu.

Cách kiếm 15.000 USDT từ tiền nhàn rỗi trước mùa altcoin 2026

Bạn đang tự hỏi liệu “mùa altcoin” có đến vào năm 2026 không? Cập nhật thông tin thị trường mới nhất và tìm hiểu cách biến số stablecoin đang nhàn rỗi của bạn thành phần thưởng thêm lên đến 15.000 USDT.

Top 5 loại tiền điện tử nên mua trong quý 1 năm 2026: Phân tích chuyên sâu của ChatGPT

Khám phá 5 loại tiền điện tử hàng đầu nên mua trong quý 1 năm 2026, bao gồm BTC, ETH, SOL, TAO và ONDO. Xem xét triển vọng giá cả, các diễn biến chính và các tác động từ các tổ chức có thể định hình diễn biến thị trường tiếp theo.

Coin thịnh hành

Tin tức crypto mới nhất

Đọc thêm