Circle: Không phải công ty nào cũng có thể phát hành stablecoin
Tiêu đề gốc: The Stablecoin Trap: Issuing a Stablecoin Without the Infrastructure to Run One
Tác giả gốc: Kash Razzaghi, Circle
Dịch: Peggy, BlockBeats
Lời biên tập: Với sự rõ ràng về quy định và sự tham gia của các tổ chức, stablecoin đang phát triển từ một công cụ kỹ thuật thành cơ sở hạ tầng tài chính quan trọng. Bài viết này chỉ ra rằng việc phát hành một stablecoin không chỉ là lựa chọn kỹ thuật đơn giản mà là quyết định chiến lược dài hạn liên quan đến niềm tin, thanh khoản và năng lực tuân thủ. Hầu hết các dự án đều thất bại trước khi đạt được quy mô, khiến thị trường tự nhiên hội tụ xung quanh một vài mạng lưới trưởng thành. Đối với hầu hết các doanh nghiệp, câu hỏi thực sự không phải là "có nên phát hành coin hay không" mà là "làm thế nào để sử dụng stablecoin hiệu quả nhằm tạo ra cơ hội tăng trưởng cho doanh nghiệp."
Dưới đây là bài viết gốc:
Trong vài tháng qua, tôi đã nhiều lần tham gia vào các cuộc trò chuyện quen thuộc với các giám đốc điều hành của một số công ty lớn nhất thế giới. Họ thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ đến các stablecoin cho phép chuyển tiền gần như tức thì, xuyên biên giới, chẳng hạn như đô la kỹ thuật số và euro như USDC và EURC. Nhiều người trong số họ cũng đang cân nhắc: Chúng ta có nên phát hành stablecoin của riêng mình không?
Sự thôi thúc này là dễ hiểu. Thị trường này đã đạt quy mô đáng kể với động lực tăng trưởng bền vững. Năm 2025, tổng vốn hóa thị trường của stablecoin đã tăng từ khoảng 205 tỷ USD vào ngày 1 tháng 1 năm 2025 lên hơn 300 tỷ USD vào ngày 31 tháng 12 năm 2025. USDC do Circle phát hành vẫn là một trong những tài sản cốt lõi trong danh mục này, kết thúc năm 2025 với vốn hóa thị trường vượt 75 tỷ USD.
Nhưng trước khi thực sự tham gia vào không gian này, mỗi doanh nghiệp nên tự hỏi mình một câu hỏi: Bạn chỉ muốn sử dụng stablecoin cho doanh nghiệp của mình, hay bạn dự định thực sự tham gia vào hoạt động "phát hành stablecoin"?
Đây không phải là vấn đề kỹ thuật mà là vấn đề chiến lược: Việc phát hành tiền tệ có thuộc về cốt lõi mô hình kinh doanh của bạn không?
Tương đối mà nói, việc tạo ra một stablecoin trên blockchain thực tế là phần dễ dàng nhất. Về cơ bản, đó chỉ là một hoạt động kỹ thuật phần mềm: viết và triển khai một hợp đồng thông minh cho token dựa trên blockchain. Miễn là có một đội ngũ kỹ thuật, hoặc trong một số trường hợp, với sự trợ giúp của các đối tác white-label, một token có thể hoạt động trong một khoảng thời gian tương đối ngắn. Tuy nhiên, một khi sản phẩm đã đi vào hoạt động, vận hành stablecoin có nghĩa là hỗ trợ một cơ sở hạ tầng tài chính 24/7.
Để vận hành một stablecoin đáng tin cậy, được quản lý có thể đáp ứng kỳ vọng của các tổ chức, cơ quan quản lý và hàng triệu người dùng, cần phải quản lý dự trữ theo thời gian thực qua các chu kỳ thị trường khác nhau. Điều này bao gồm việc đối soát hàng ngày với nhiều đối tác ngân hàng, kiểm toán độc lập, và báo cáo tuân thủ và quy định trên nhiều khu vực pháp lý. Điều này đòi hỏi phải xây dựng một hệ thống tuân thủ, quản lý rủi ro, quản lý quỹ và vận hành thanh khoản suốt ngày đêm với các cơ chế nâng cấp và dự phòng rõ ràng trong các kịch bản áp lực với mức độ không khoan nhượng đối với sai sót. Những năng lực này không phải là thứ có thể "thuê ngoài một lần rồi bỏ qua"; khi quy mô phát triển, chúng liên tục tích lũy, khuếch đại chi phí, độ phức tạp và rủi ro danh tiếng.
Từ góc độ hệ thống, mỗi stablecoin khép kín mới lại làm phân mảnh thêm thanh khoản và niềm tin. Mỗi nhà phát hành đều đang nỗ lực trùng lặp để xây dựng dự trữ, hệ thống tuân thủ và kênh quy đổi, làm suy yếu độ sâu và khả năng phục hồi tổng thể của stablecoin trong thời điểm căng thẳng. Ngược lại, việc tích hợp với USDC ngay từ ngày đầu tiên kết hợp thanh khoản, tiêu chuẩn và năng lực vận hành thành một mạng lưới thống nhất được áp dụng rộng rãi.
Đối với các giám đốc điều hành doanh nghiệp đang đánh giá quyết định này, sự khác biệt về vận hành giữa hai con đường này trở nên đặc biệt rõ ràng:

Sự cám dỗ của các lối tắt
Hiện nay, từ các công ty fintech, tổ chức thanh toán đến các dự án tiền điện tử, một lượng lớn người mới đang khám phá hoặc trực tiếp tung ra các stablecoin của họ. Sự tăng trưởng của thị trường stablecoin trong năm 2025 phản ánh cả môi trường pháp lý dần rõ ràng hơn và sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức. Tuy nhiên, mặc dù hàng trăm dự án stablecoin đã được ra mắt, khoảng 95% chưa bao giờ thực sự đạt được quy mô toàn cầu bền vững.
Một số người tin rằng họ có thể sao chép lợi nhuận kinh tế tương tự mà không phải chịu chi phí vận hành nặng nề. Thực tế không hề lãng mạn như vậy. Cho dù phát hành độc lập hay thông qua các dịch vụ white-label, bạn đang bước vào một ngành công nghiệp nơi niềm tin, thanh khoản và quy mô là vấn đề sống còn.
Đôi khi, cái giá của sai lầm thậm chí được đo bằng "nghìn tỷ". Theo các báo cáo truyền thông đầu năm nay, một nhà phát hành nhất định đã vô tình đúc 300 nghìn tỷ token do lỗi vận hành. Mặc dù nó đã được sửa trong vài phút, nhưng nó đủ để lên trang nhất. Trong một trường hợp khác, một stablecoin nổi tiếng đã mất chốt (depeg) trong thời gian ngắn trong lúc thị trường biến động, một lần nữa minh họa rằng ngay cả những lỗ hổng cơ sở hạ tầng nhỏ cũng có thể bị phóng đại và lan rộng dưới áp lực.
Những sự kiện này nhắc nhở chúng ta rằng khả năng giữ vững vị thế của một stablecoin phụ thuộc vào sự nghiêm ngặt trong vận hành trong môi trường áp lực cao. Cả thị trường và các nhà hoạch định chính sách đều đang theo dõi chặt chẽ.
Niềm tin là hiệu ứng mạng lưới thực sự
Bất kỳ ai cũng có thể tạo ra một token trên blockchain. Trên thực tế, đã có hàng ngàn token—hầu hết được đúc trong vài phút và cũng nhanh chóng bị lãng quên. Ngay cả trong thị trường ngách stablecoin, với hơn 300 dự án đã ra mắt, chỉ một số ít thực sự mang hầu hết các công dụng và giá trị thực tế; trong khi đại đa số, khoảng 95%, chưa bao giờ thực sự thành công.
Sự khác biệt không nằm ở công nghệ mà ở quy mô và niềm tin. Thử thách thực sự của stablecoin bắt đầu trong giai đoạn mở rộng: làm thế nào để duy trì thanh khoản, quy đổi, tuân thủ và tính sẵn sàng của hệ thống khi khối lượng giao dịch tăng lên trên khắp các thị trường và chu kỳ.
Bạn có thể đúc một token trong vài phút, nhưng bạn không thể đúc niềm tin trong vài phút. Niềm tin đến từ sự minh bạch, quy mô và tính nhất quán trong chu kỳ thị trường khi quy đổi, tích lũy theo thời gian. Đây là lý do tại sao thị trường stablecoin cuối cùng hội tụ trong tay một vài nhà phát hành — và tại sao tính đến ngày 30 tháng 1 năm 2026, USDC đã thanh toán hơn 600 nghìn tỷ USD khối lượng lịch sử.
Thay vì phát minh lại bánh xe, hãy chọn hợp tác
Đối với hầu hết các doanh nghiệp, câu hỏi đúng không phải là "Làm thế nào để chúng ta phát hành stablecoin của mình?" mà là "Làm thế nào để chúng ta tích hợp stablecoin vào doanh nghiệp của mình để mở khóa tăng trưởng mới?"
Với USDC và EURC, các doanh nghiệp có thể nhúng đô la và euro kỹ thuật số ngay hôm nay, đạt được khả năng thanh toán gần như tức thì, phạm vi bao phủ toàn cầu và khả năng tương tác chuỗi chéo trên hàng chục blockchain mà không cần đối mặt với sự phức tạp của quản lý dự trữ và tuân thủ quy định.
Cùng viết chương tiếp theo
Ngành công nghiệp stablecoin đang bước vào một giai đoạn mới. Các nhà hoạch định chính sách đang thiết lập các quy tắc rõ ràng hơn, các tổ chức đang nâng cao tiêu chuẩn của họ, và thị trường đang dần hội tụ về một sự đồng thuận đơn giản: niềm tin, thanh khoản và tuân thủ là những con hào thực sự.
Mục tiêu không phải là có nhiều stablecoin hơn mà là có ít stablecoin hơn nhưng tốt hơn — có khả năng đáp ứng các nhu cầu hiện tại với thanh khoản chia sẻ, dự trữ minh bạch và hiệu suất đã được xác minh qua các chu kỳ.
Đối với các tổ chức đang xây dựng chiến lược stablecoin, bước đầu tiên không nên là quyết định "phát hành cái gì" mà là quyết định "phát hành với ai". Nếu bạn muốn tận dụng stablecoin cho doanh nghiệp của mình mà không trở thành nhà phát hành stablecoin, lựa chọn bền vững rất rõ ràng: hãy nói chuyện với Circle, sử dụng USDC.
Bạn cũng có thể thích

Sau hai năm, đợt cấp phép stablecoin đầu tiên tại Hồng Kông cuối cùng cũng được cấp: HSBC và Standard Chartered lọt vào danh sách.

Người đã giúp TAO tăng 90% nay lại tự mình khiến giá cổ phiếu lao dốc không phanh hôm nay.

Hướng dẫn 3 phút để tham gia đợt IPO của SpaceX trên Bitget

Cách kiếm 15.000 USDT từ tiền nhàn rỗi trước mùa altcoin 2026
Bạn đang tự hỏi liệu “mùa altcoin” có đến vào năm 2026 không? Cập nhật thông tin thị trường mới nhất và tìm hiểu cách biến số stablecoin đang nhàn rỗi của bạn thành phần thưởng thêm lên đến 15.000 USDT.

Top 5 loại tiền điện tử nên mua trong quý 1 năm 2026: Phân tích chuyên sâu của ChatGPT
Khám phá 5 loại tiền điện tử hàng đầu nên mua trong quý 1 năm 2026, bao gồm BTC, ETH, SOL, TAO và ONDO. Xem xét triển vọng giá cả, các diễn biến chính và các tác động từ các tổ chức có thể định hình diễn biến thị trường tiếp theo.

Liệu bạn có thể thắng trò Joker Returns mà không cần khối lượng giao dịch lớn? 5 sai lầm người chơi mới thường mắc phải trong WEEX Joker Returns mùa 2
Liệu các nhà giao dịch nhỏ có thể thắng tại WEEX Joker Returns 2026 mà không cần khối lượng giao dịch lớn? Đúng vậy—nếu bạn tránh được 5 sai lầm tốn kém này. Hãy tìm hiểu cách tối đa hóa số lần rút bài, sử dụng quân Joker một cách khôn ngoan và biến những khoản tiền gửi nhỏ thành phần thưởng 15.000 USDT.

Liệu mùa phim Alt sẽ ra mắt vào năm 2026? 5 lời khuyên để nhận diện những cơ hội đầu tư tiền điện tử tăng trưởng gấp 100 lần tiếp theo
Mùa altcoin sẽ đến vào năm 2026 chứ? Khám phá 5 giai đoạn xoay vòng, các tín hiệu sớm mà các nhà giao dịch thông minh theo dõi và các lĩnh vực tiền điện tử trọng điểm nơi có thể xuất hiện những cơ hội tăng giá gấp 100 lần tiếp theo của altcoin.

Mùa Altcoin 2026: 4 giai đoạn để thu lợi nhuận (Trước khi đám đông bị cuốn vào tâm lý FOMO)
Mùa Altcoin 2026 đang bắt đầu — hãy khám phá 4 giai đoạn quan trọng của quá trình chuyển dịch vốn (từ ETH sang PEPE) và cách định vị thị trường trước khi đạt đỉnh. Hãy tìm hiểu những token nào sẽ dẫn đầu từng giai đoạn và tránh bỏ lỡ đợt tăng giá.

Thị trường gấu đã đến, và các nhà phát hành ETF tiền điện tử cũng đang tham gia

Người đàn ông giàu nhất đã xảy ra mâu thuẫn với ông chủ cũ của mình.

Tiền thưởng tự động kiếm được năm 2026: WEEX vs Binance vs Bybit vs OKX vs Kraken (Chỉ có 1 sàn trả thêm phí)
Auto Earn 2026: Binance? Bybit? Không có tiền thưởng thêm. Chỉ WEEX mới cung cấp hoa hồng giới thiệu +0.5% + 300% APR. Ưu đãi có thời hạn. Hãy xem chính xác bạn có thể kiếm thêm được bao nhiêu.

Kiếm tiền tự động 2026: WEEX tặng thêm 0,5% + thưởng 300% APR — Có cao hơn Binance và Bybit không?
Hầu hết các sàn giao dịch đều cung cấp tính năng Auto Earn, nhưng chỉ có WEEX mới tặng thêm 0,5% tiền thưởng dựa trên mức tăng trưởng số dư + 300% APR tiền thưởng giới thiệu trong năm 2026. Dưới đây là so sánh giữa WEEX với Binance, Bybit, OKX và Kraken — và lý do tại sao bạn có thể kiếm được nhiều hơn chỉ với một thao tác đơn giản.

Bảy cây nến xanh gặp ba người lính trắng | Rewire News Morning Brief

Giá vàng quay trở lại mốc 4800 đô la, mức đỉnh năm nay sẽ ở đâu?

AI mạnh nhất của Anthropic trên Trái Đất mạnh đến mức khiến Phố Wall tổ chức cuộc họp khẩn cấp, nhưng JPMorgan lại thiếu "thuốc giải"

Tại sao Covenant AI lại rời bỏ Bittensor?

Bảng xếp hạng tháng 3: Thị trường thu hẹp tổng thể, khối lượng giao dịch tại chỗ thấy hiếm hơn 20% giảm

Sau khi chỉ số node giảm 70%, Solana lần này cảm thấy lo lắng.
Sau hai năm, đợt cấp phép stablecoin đầu tiên tại Hồng Kông cuối cùng cũng được cấp: HSBC và Standard Chartered lọt vào danh sách.
Người đã giúp TAO tăng 90% nay lại tự mình khiến giá cổ phiếu lao dốc không phanh hôm nay.
Hướng dẫn 3 phút để tham gia đợt IPO của SpaceX trên Bitget
Cách kiếm 15.000 USDT từ tiền nhàn rỗi trước mùa altcoin 2026
Bạn đang tự hỏi liệu “mùa altcoin” có đến vào năm 2026 không? Cập nhật thông tin thị trường mới nhất và tìm hiểu cách biến số stablecoin đang nhàn rỗi của bạn thành phần thưởng thêm lên đến 15.000 USDT.
Top 5 loại tiền điện tử nên mua trong quý 1 năm 2026: Phân tích chuyên sâu của ChatGPT
Khám phá 5 loại tiền điện tử hàng đầu nên mua trong quý 1 năm 2026, bao gồm BTC, ETH, SOL, TAO và ONDO. Xem xét triển vọng giá cả, các diễn biến chính và các tác động từ các tổ chức có thể định hình diễn biến thị trường tiếp theo.
Liệu bạn có thể thắng trò Joker Returns mà không cần khối lượng giao dịch lớn? 5 sai lầm người chơi mới thường mắc phải trong WEEX Joker Returns mùa 2
Liệu các nhà giao dịch nhỏ có thể thắng tại WEEX Joker Returns 2026 mà không cần khối lượng giao dịch lớn? Đúng vậy—nếu bạn tránh được 5 sai lầm tốn kém này. Hãy tìm hiểu cách tối đa hóa số lần rút bài, sử dụng quân Joker một cách khôn ngoan và biến những khoản tiền gửi nhỏ thành phần thưởng 15.000 USDT.
