Nghiên cứu cho thấy sự tăng trưởng chậm hơn của USDC và nhanh hơn của USDT

Theo nghiên cứu của Coin Metrics được công bố vào ngày 20 tháng 10, nguồn cung USDC và USDT có thể tăng để đáp ứng các loại nhu cầu khác nhau cho stablecoin đô la. Đối với các nhà đầu tư Bitcoin, điều này làm phức tạp việc coi tổng phát hành của chúng như một quỹ tiền mặt duy nhất đang chờ mua BTC.

Nghiên cứu liên kết lợi nhuận mạnh mẽ từ thị trường tiền điện tử không phải stablecoin với sự tăng trưởng chậm hơn của USDC trong tuần tiếp theo và sự tăng trưởng nhanh hơn của USDT. Nó cũng phát hiện ra một mối liên hệ về lợi suất cho vay cụ thể đối với USDC. Những khác biệt này quan trọng vì một token đô la mới có thể phục vụ cho một người vay, một người cho vay hoặc một người giữ tiền đô la trước khi nó đến tay một giao dịch Bitcoin.

Tổng cung stablecoin đo lường số token đang lưu hành. Những phát hiện mới này cung cấp cho các nhà đầu tư Bitcoin lý do để xem xét những số dư đó đang hoạt động như thế nào trước khi diễn giải phát hành như là nhu cầu mua mới.

Những gì hồi quy USDC và USDT cho thấy

Các mối quan hệ lợi nhuận đối lập cho thấy tại sao thành phần phát hành lại quan trọng. Nghiên cứu của Coin Metrics sử dụng các quan sát hàng tuần trong bốn năm, thử nghiệm sáu yếu tố từ tuần trước so với sự tăng trưởng cung cấp tiếp theo. Tỷ lệ tài trợ hợp đồng tương lai vĩnh viễn cao hơn liên kết với sự tăng trưởng nhanh hơn cho cả hai nhà phát hành, chiếm khoảng 10% biến động tăng trưởng cung cấp hàng tuần của USDC và 4% của USDT sau khi kiểm soát.

Một phân tích riêng biệt bắt đầu từ năm 2023 sử dụng khoảng cách giữa tỷ lệ phần trăm hàng năm của giao thức cho vay Aave v3, hoặc APY, và lợi suất trái phiếu kho bạc ba tháng. Chênh lệch này cung cấp thông tin giải thích đáng kể cho USDC, nhưng không có sự gia tăng có ý nghĩa nào cho USDT hoặc tổng cung ngoài tài trợ.

Các mô hình phát hành trễ chiếm khoảng 13% sự biến động hàng tuần của USDC trong tăng trưởng cung cấp và 16% của USDT. Không có mô hình nào trong nghiên cứu giải thích hơn 25%, để lại hầu hết sự chuyển động không được giải thích. Những liên kết lịch sử đó không thiết lập nguyên nhân hay kiểm tra lợi nhuận Bitcoin trong tương lai.

Một mối quan hệ tích cực cho một nhà phát hành và một mối quan hệ tiêu cực cho nhà phát hành khác có thể tồn tại bên trong cùng một tổng thể.

Nhu cầu thế chấp đặc biệt liên quan đến suy diễn. Một nhà giao dịch cần thế chấp định giá bằng đô la và một nhà đầu tư chọn giữ số dư đô la đều có thể góp phần vào nhu cầu về stablecoin. Do đó, cùng một số liệu tổng thể có thể đồng thời tồn tại bên cạnh những ý định khác nhau của nhà đầu tư.

Các stablecoin mới có thể đi đâu

Mô tả của Circle về việc phát hành USDC bắt đầu với một khách hàng gửi đô la và nhận các token mới phát hành. Việc đổi lại đưa các token ra khỏi lưu thông.

Tether mô tả các mục đích bao gồm thanh toán và thoát khỏi các vị thế thị trường. Một người giữ stablecoin sau khi giảm rủi ro đã đưa ra một quyết định khác với một người mua Bitcoin, ngay cả khi cả hai đều cần cùng một token đô la.

Cho vay tạo ra một điểm đến khác. Aave giải thích rằng các tài sản được cung cấp vào các bể thanh khoản, kiếm lãi và có thể phục vụ như thế chấp.

Các token hiện có cũng có thể di chuyển giữa các người giữ mà không cần phát hành mới, tách biệt sự tăng trưởng trong lưu thông khỏi hoạt động giao dịch.

Sự phân biệt đó cũng áp dụng cho dự trữ trao đổi. Phân tích của CryptoSlate vào ngày 20 tháng 7 đã sử dụng số dư stablecoin tại Binance và Bybit để đánh giá tính thanh khoản có sẵn cho việc mua Bitcoin. Những số dư tại các địa điểm này gần hơn với một vị trí giao dịch hơn là tổng lưu thông, nhưng một khoản tiền gửi tại sàn giao dịch vẫn là một bước trung gian, không phải là một giao dịch đã hoàn tất.

Tỷ lệ Aave cho thấy tại sao dấu thời gian lại quan trọng

Bảng điều khiển USDC và USDT của Aavescan trên Ethereum v3 cho thấy cách mà tỷ lệ phần trăm hàng năm (APRs) cung cấp thay đổi giữa các đọc trực tiếp và các bức ảnh hàng ngày. So sánh lịch sử dưới đây sử dụng các quan sát vào giữa đêm UTC từ ngày 19 tháng 10.

Các báo giá Aave có thể được đặt bên cạnh quan sát trái phiếu của FRED cho cùng một ngày lịch:

Các hàng Aave không bao gồm các khuyến khích lịch sử. Mục trái phiếu là chuỗi cơ sở đầu tư DGS3MO, khác với báo giá cơ sở chiết khấu 4.1% của DTB3. Đây là một chuẩn khác, không phải là một chuyển đổi trực tiếp của cùng một quan sát hóa đơn.

TreasuryDirect định nghĩa lợi suất đầu tư là lãi suất đơn giản hàng năm không có lãi suất kép. Điều này đặt sự so sánh bên cạnh APR báo giá của Aave mà không thêm lãi suất kép vào bất kỳ bên nào. Việc khớp ngày vẫn không đồng bộ hóa các quan sát, khớp thời gian giữ hoặc tái tạo tính toán lợi suất dựa trên APY lịch sử của nghiên cứu.

Bức ảnh giữa đêm 11.5% của USDC là một báo giá tại một thời điểm. Phương pháp của Aavescan giải thích rằng các bức ảnh có thể bỏ lỡ những thay đổi trong ngày; sự tăng trưởng chỉ số lãi suất đo lường sự tích lũy trong một khoảng thời gian.

Một so sánh lợi suất cũng để lại các rủi ro cơ bản không thay đổi. Aave ghi nhận rủi ro hợp đồng thông minh, oracle, thế chấp và mạng.

Số liệu kết hợp của USDC và USDT mô tả tính thanh khoản đô la tiềm năng với nhiều công việc có thể. Kết nối phát hành với điểm đến và thực hiện là điều sẽ cho thấy bao nhiêu trong số đó đang trở thành một đề nghị Bitcoin.

Nội dung này chỉ được đưa ra nhằm mục đích cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, ưu đãi trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto. Tài sản crypto có độ biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ.Tính khả dụng của các dịch vụ, sản phẩm và sự kiện liên quan của WEEX có thể khác nhau tùy theo khu vực. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc tham gia của mình tuân thủ các luật và quy định hiện hành tại địa phương.