Phân tích tài liệu chào bán 18 trang của Monad: Chip thanh khoản 0,16% hỗ trợ định giá pha loãng hoàn toàn 25 tỷ USD như thế nào?

Tiêu đề bài viết gốc: "Làm thế nào để xem xét thỏa thuận cung cấp thanh khoản của Monad? Tài liệu chào bán 18 trang che giấu những chi tiết cốt lõi này"

Tác giả bài viết gốc: KarenZ, Foresight News

Khi token Monad (MON) chuẩn bị cho đợt chào bán công khai trên Coinbase, tài liệu tiết lộ 18 trang được phát hành đã trở thành tâm điểm của thị trường.

Tài liệu này, do công ty con MF Services (BVI), Ltd. của Monad Foundation cung cấp, tiết lộ đầy đủ bản chất của Monad, từ kiến trúc dự án đến tình trạng tài trợ, phân bổ token đến các quy tắc bán hàng, và thông tin nhà cung cấp thanh khoản minh bạch cùng với các cảnh báo rủi ro bảo mật, cung cấp cho nhà đầu tư những thông tin quan trọng cần thiết để đưa ra quyết định sáng suốt và phản ánh cách tiếp cận hoạt động minh bạch của dự án.

Ngoài các dữ liệu chính được trích dẫn rộng rãi như "FDV 25 tỷ USD", "Giá 0,025 USD" và "Tỷ lệ chào bán công khai 7,5%", tài liệu này cũng tiết lộ một cách hệ thống các chi tiết quan trọng không thể bỏ qua, chẳng hạn như định giá pháp lý, lịch trình phát hành token, thỏa thuận cung cấp thanh khoản và các cảnh báo rủi ro.

Đáng chú ý, tài liệu liệt kê rộng rãi các rủi ro đa chiều liên quan đến việc bán token, Monad Foundation, token MON, dự án Monad và công nghệ cơ bản của nó. Đối với những người dùng có ý định tham gia đầu tư token MONAD, khuyến nghị nên nghiên cứu kỹ tài liệu này và đưa ra lựa chọn đầu tư hợp lý.

Cấu trúc pháp lý

Monad Foundation thực hiện đợt chào bán công khai trên Coinbase thông qua công ty con MF Services (BVI) Ltd. MF Services (BVI) Ltd. là công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn của Monad Foundation, được đăng ký tại Quần đảo Virgin thuộc Anh và là bên bán trong đợt chào bán token này. Monad Foundation là giám đốc duy nhất của MF Services (BVI).

Thực thể phát triển cốt lõi và chi tiết tài trợ 262 triệu USD

· Những người đóng góp cốt lõi của Monad là Monad Foundation và Category Labs, Inc. (trước đây gọi là Monad Labs, Inc.).

· Monad Foundation là một công ty nền tảng tại Quần đảo Cayman chuyên hỗ trợ phát triển, phi tập trung hóa, bảo mật và thúc đẩy ứng dụng của mạng lưới Monad thông qua một loạt các dịch vụ, bao gồm gắn kết cộng đồng, mở rộng kinh doanh, giáo dục nhà phát triển và người dùng, và các dịch vụ tiếp thị. Category Labs, có trụ sở tại New York, cung cấp các dịch vụ phát triển cốt lõi cho client Monad.

· Ba người đồng sáng lập Monad là James Hunsaker (CEO của Category Labs), Keone Hon và Eunice Giarta. Hai người sau đóng vai trò là đồng Tổng giám đốc của Monad Foundation.

· Monad Foundation được giám sát bởi một hội đồng quản trị, bao gồm ba giám đốc: Petrus Basson, Keone Hon và Marc Piano.

· Lịch trình tài trợ:

1. Pre-Seed: Huy động 19,6 triệu USD từ tháng 6 đến tháng 12 năm 2022;

2. Vòng Seed: Huy động 22,6 triệu USD từ tháng 1 đến tháng 3 năm 2024;

3. Series A: Huy động 220,5 triệu USD từ tháng 3 đến tháng 8 năm 2024;

· Năm 2024, Monad Foundation đã nhận được khoản đóng góp 90 triệu USD từ Category Labs để trang trải chi phí hoạt động từ năm 2024 đến năm 2026. Khoản đóng góp này là một phần trong số 262 triệu USD mà Monad Labs huy động được qua các vòng tài trợ khác nhau.

Thông tin chính về điều khoản bán hàng

· Ngày bán token: 17 tháng 11 năm 2025, 22:00 đến 23 tháng 11 năm 2025, 10:00.

· Tỷ lệ bán token: Lên đến 7,5 tỷ token MON (7,5% tổng cung ban đầu). Giá bán: 0,025 USD mỗi MON. Nếu bán hết hoàn toàn, sẽ huy động được 187,5 triệu USD.

· Đăng ký tối thiểu 100 USD, tối đa 100.000 USD (thành viên Coinbase One có thể có giới hạn cao hơn theo điều khoản nền tảng).

· Định giá pha loãng hoàn toàn: 25 tỷ USD

· Sử dụng phân bổ đăng ký vượt mức "từ dưới lên": Để đảm bảo phân phối rộng rãi và ngăn chặn sự thống trị của cá voi, một cơ chế gọi là "bottom-up fill" đã được tiết lộ. Trong trường hợp đăng ký vượt mức, phân bổ bottom-up fill sẽ được sử dụng để đạt được sự phân phối rộng rãi nhất có thể giữa những người tham gia bán hàng trong khi hạn chế sự tập trung tài sản cho những người mua lớn.

· Minh họa ví dụ: Trong đợt bán 1.000 token: Ba người dùng (thấp / trung bình / cao) đăng ký 100/500/1.000 token, trong vòng phân bổ đầu tiên, mỗi người nhận 100 token (còn lại 700, đáp ứng đầy đủ cho người dùng thấp). Trong vòng phân bổ thứ hai, 700 token còn lại được chia đều cho người dùng trung bình / cao, mỗi người nhận 350 token. Phân bổ cuối cùng: người dùng thấp nhận 100 token, trung bình nhận 450 token, cao nhận 450 token.

Phân bổ token và lịch trình phát hành

Mô hình Tokenomics của MON như sau:

Biểu đồ sau đây minh họa lịch trình phát hành token dự kiến:

Nhìn chung, vào ngày đầu tiên ra mắt mainnet Monad, khoảng 49,4% trong tổng số 1 nghìn tỷ token MON ở trạng thái chưa khóa. Trong số đó, dự kiến khoảng 108 tỷ token MON (10,8% tổng cung ban đầu) sẽ đi vào lưu thông công khai thông qua các đợt bán công khai và airdrop trong quá trình ra mắt mainnet Monad, trong khi khoảng 385 tỷ token MON (38,5%) sẽ được phân bổ cho phát triển hệ sinh thái. Những token này, mặc dù đã mở khóa, sẽ được quản lý bởi Monad Foundation và sẽ được sử dụng để cung cấp các khoản tài trợ hoặc ưu đãi ở cấp độ chiến lược trong vài năm tới và được staking theo kế hoạch ủy quyền validator của Foundation.

Hơn nữa, tất cả các token do nhà đầu tư, thành viên nhóm và kho bạc Category Labs nắm giữ sẽ bị khóa vào ngày đầu tiên ra mắt mainnet Monad và sẽ tuân theo lịch trình mở khóa và phát hành rõ ràng. Những token này sẽ bị khóa trong tối thiểu một năm. Dự kiến tất cả các token bị khóa từ nguồn cung token ban đầu sẽ được mở khóa hoàn toàn vào kỷ niệm bốn năm ra mắt mainnet Monad (Quý 4 năm 2029). Token bị khóa không thể staking.

Cần lưu ý rằng các tài liệu chỉ ra rằng trong tương lai, sau khi ra mắt mạng lưới, Monad Foundation có thể tiếp tục thực hiện airdrop để khuyến khích khám phá và sử dụng các ứng dụng và giao thức trong mạng lưới và hệ sinh thái Monad.

Nguồn cung tương lai: 2% lạm phát hàng năm + Đốt phí

· Lạm phát: 25 MON được đúc mới mỗi block như một phần thưởng cho các validator/staker, với tỷ lệ lạm phát hàng năm khoảng 2 tỷ token (2% tổng cung ban đầu) được thiết kế để khuyến khích những người tham gia mạng lưới và đảm bảo an ninh mạng.

· Giảm phát: Phí giao dịch cơ bản được đốt hoàn toàn. Cơ chế này bù đắp một phần áp lực lạm phát bằng cách giảm nguồn cung lưu thông.

Thỏa thuận tạo lập thị trường và thanh khoản của Monad

Để đảm bảo thanh khoản đầy đủ sau khi niêm yết token và tính minh bạch, MF Services (BVI) Ltd. đã tiết lộ các quan hệ đối tác tạo lập thị trường chi tiết và các thỏa thuận hỗ trợ thanh khoản.

MF Services (BVI) Ltd. đã ký các thỏa thuận cho vay với năm nhà tạo lập thị trường: CyantArb, Auros, Galaxy, GSR và Wintermute, cho vay tổng cộng 160 triệu token MON. Trong đó, CyantArb, Auros, Galaxy và GSR có thời hạn vay 1 tháng (với các tùy chọn gia hạn hàng tháng), trong khi Wintermute có thời hạn vay 1 năm. Ngoài ra, dự án đã thuê một thực thể bên thứ ba, Coinwatch, để giám sát việc sử dụng các token được cho vay nhằm đảm bảo số tiền được sử dụng để tăng cường thanh khoản thị trường thay vì cho bất kỳ hoạt động bất hợp pháp nào.

Hơn nữa, MF Services (BVI) cũng có thể triển khai tới 0,2% nguồn cung token MON ban đầu làm thanh khoản ban đầu cho một pool DEX.

Làm thế nào để đánh giá thỏa thuận tạo lập thị trường của Monad?

Tính minh bạch công khai

Trong không gian Web3, tính minh bạch và công bằng của các thỏa thuận tạo lập thị trường luôn là chủ đề cốt lõi mà thị trường quan tâm, vì các dự án truyền thống thường đối mặt với khủng hoảng niềm tin của nhà đầu tư do thông tin không được tiết lộ về các nhà tạo lập thị trường. Tuy nhiên, việc Monad tiết lộ các chi tiết tạo lập thị trường trong đợt ICO trên Coinbase, với tính minh bạch là cốt lõi, đã phá vỡ các chuẩn mực của ngành.

Ngoài ra, việc giám sát bởi Coinwatch sẽ đảm bảo ở mức độ cao nhất rằng các token được cho vay thực sự được sử dụng để tạo lập thị trường, thể hiện sự chú trọng của dự án đối với việc tuân thủ quy định.

Thiết kế cấu trúc cẩn thận

Các khoản vay từ bốn nhà tạo lập thị trường có thời hạn 1 tháng và gia hạn hàng tháng, chỉ có Wintermute cung cấp cam kết 1 năm. Cấu trúc này phản ánh cách tiếp cận thận trọng của Monad:

· Tính linh hoạt: Các hợp đồng ngắn hạn cho phép dự án điều chỉnh thỏa thuận tạo lập thị trường một cách linh hoạt dựa trên điều kiện thị trường. Nếu một nhà tạo lập thị trường cụ thể hoạt động kém hiệu quả, dự án có thể chọn không gia hạn vào cuối tháng.

· Giảm thiểu rủi ro: Cam kết 1 năm của Wintermute cung cấp một nền tảng dài hạn ổn định cho thanh khoản thị trường.

Sự kết hợp này cho thấy dự án nhằm mục đích đảm bảo thanh khoản ban đầu trong khi tránh sự phụ thuộc quá mức vào một nhà tạo lập thị trường duy nhất hoặc các cam kết quá dài.

Hạn chế về quy mô khoản vay tạo lập thị trường

Trong tổng nguồn cung 100 tỷ token, 160 triệu token cho các khoản vay tạo lập thị trường chỉ chiếm 0,16%. Tỷ lệ này rất nhỏ, và các lý do có thể bao gồm:

· Tránh can thiệp quá mức vào thị trường

· Kiểm soát pha loãng token

· Các cân nhắc về thị trường hóa: Dựa vào nhu cầu giao dịch thực tế thay vì tạo lập thị trường quá mức để duy trì sự ổn định giá.

Ngoài ra, foundation sẽ sử dụng tới 0,2% (2 tỷ token) cho việc cung cấp thanh khoản DEX ban đầu, càng khẳng định thêm sự thận trọng này.

Rủi ro tiềm ẩn

Tuy nhiên, từ tài liệu chào bán 18 trang của Monad, chúng ta có thể thấy rằng nhóm dự án đã đạt được sự cân bằng rất bảo thủ, thậm chí hơi thận trọng giữa "khám phá giá ban đầu" và "phi tập trung hóa dài hạn".

Tại mức giá trước thị trường hiện tại là 0,0517 USD, các quỹ cho vay thanh khoản này chỉ trị giá 8,27 triệu USD. So với nhiều dự án có các pool thanh khoản dễ dàng đạt 2-3% tổng nguồn cung token, điều này có thể không đủ để hỗ trợ thanh khoản khi đối mặt với áp lực bán đáng kể.

Hơn nữa, foundation sẽ sử dụng tới 0,2% (2 tỷ token) cho việc cung cấp thanh khoản DEX ban đầu, nêu rõ "có thể" thay vì "phải". Quy mô này chỉ có thể đảm bảo rằng sẽ không có đợt bán tháo lớn ban đầu khi mở cửa, nhưng nó không thể hỗ trợ độ sâu bền vững. Tuyên bố chính thức cũng ám chỉ các rủi ro như thanh khoản DEX và CEX, thực tế cung cấp một tuyên bố miễn trừ trách nhiệm trước.

Đối với nhà đầu tư, điều này có nghĩa là nếu token MON không có đủ độ sâu giao dịch tự nhiên và hỗ trợ mua hữu cơ sau khi mở cửa, giá có thể trải qua biến động cao. Do đó, ngoài việc tập trung vào các nguyên tắc cơ bản và tầm nhìn dài hạn của dự án khi đầu tư, sẽ rất khôn ngoan nếu vẫn cảnh giác về tình trạng thanh khoản ban đầu và cơ chế khám phá giá của thị trường, đặc biệt là trong giai đoạn đầu.

Liên kết bài viết gốc