Nếu lô đầu tiên của giấy phép stablecoin ở Hong Kong thực sự chỉ được cấp cho các ngân hàng, chúng ta có thể bỏ lỡ thập kỷ tới.
Gần đây, tin tức về việc Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hong Kong sắp công bố loạt giấy phép phát hành stablecoin đầu tiên đã thu hút sự chú ý đáng kể trong và ngoài ngành. Theo các phương tiện truyền thông có thẩm quyền và tin đồn trong ngành, do sự cẩn thận đối với sự ổn định tài chính và các cân nhắc rủi ro bảo thủ, rất có khả năng các giấy phép stablecoin đầu tiên ở Hong Kong sẽ chỉ được cấp cho các ngân hàng phát hành tiền tệ truyền thống hoặc các ngân hàng thương mại lớn.
Thành thật mà nói, khi nghe tin này, tôi và một số cựu chiến binh trong ngành công nghiệp cảm thấy hơi lo lắng. Hong Kong rõ ràng đã lên kế hoạch xây dựng “trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu”, đánh bóng bảng, nhưng tại thời điểm quan trọng này cho stablecoin, mà thực sự có thể định hình lại logic cơ bản của tài chính trong tương lai, nếu cuối cùng nó quyết định chỉ cho phép “tiền cũ” từ hệ thống truyền thống tham gia ... sau đó những gì chúng ta bỏ lỡ có thể không chỉ là triển vọng của một số công ty fintech địa phương, mà là cơ hội đổi mới thanh toán lớn nhất trong thời đại Web3 và AI.
Tôi đã suy nghĩ trong những ngày này, tại sao nó là đáng lo ngại để chuyển giao sự đổi mới tài chính quan trọng nhất cho các ngân hàng truyền thống để lãnh đạo?
Nếu chúng ta phá vỡ nó và nhìn vào thực tế kinh doanh, câu trả lời là khá rõ ràng.
Những điều phá hoại hiếm khi phát triển từ trung tâm
Nhìn lại lịch sử tài chính trong vài thập kỷ qua, những đổi mới thực sự thay đổi trò chơi về cơ bản đã không xuất hiện từ các tòa nhà ngân hàng. Cho dù đó là PayPal vào thời điểm đó, hoặc sau đó là Alipay và WeChat Pay đã làm gián đoạn giao dịch hàng ngày, hoặc thậm chí cả tiền mã hóa, thường là các doanh nghiệp và doanh nhân vừa và nhỏ từ các nhãn hiệu tạo ra tác động đáng kể.
Điều này không có nghĩa là các ngân hàng truyền thống đang làm việc kém. Nền tảng của các ngân hàng lớn là hành động như là "nhà trung gian tín dụng", và họ tự nhiên không chịu rủi ro, theo đuổi sự ổn định cực đoan. Đây là DNA của họ và là nền tảng cho việc duy trì hoạt động của hệ thống tài chính.
Nhưng stablecoins là một loài hoàn toàn khác. Chúng là một loại loại tiền tệ mới, không có biên giới, có thể lập trình và phi tập trung, về cơ bản là một sự tái tạo chiều cao của các dịch vụ ngân hàng truyền thống. Chúng ta có thể mong đợi một ngân hàng phát hành vé được sử dụng để làm theo các thủ tục và chịu gánh nặng với một khối lượng tuân thủ khổng lồ để dẫn đầu một cuộc cách mạng thanh toán Web3 có khả năng làm gián đoạn lợi ích hiện tại của chính họ? Điều này không có ý nghĩa trong logic kinh doanh. Nó đòi hỏi quá nhiều.
Nhìn xem ai đang ngồi ở bàn bên kia đại dương
Nếu bạn nghĩ lịch sử quá xa, chúng ta có thể nhìn vào thị trường toàn cầu hiện nay. Những người thực sự thúc đẩy Stablecoin tiến tới tỷ đô la không phải là JPMorgan hay Citibank, mà là các công ty công nghệ có gen kỹ thuật mạnh.
Take Stripe ở Hoa Kỳ, gã khổng lồ thanh toán này có giá trị hơn 100 tỷ đô la vừa thực hiện một sự mua lại đáng kể của nền tảng Stablecoin Bridge. Tôi đã đọc cẩn thận những gì John Collison, đồng sáng lập Stripe, đã viết trong lá thư mở năm 2025 của họ; ông không nói về các khái niệm vĩ đại, nhưng rất thực tế nói rằng stablecoins đại diện cho "một sự cải thiện trong khả năng sử dụng cơ bản của tiền tệ", và là lĩnh vực sáng tạo nhất trong nền kinh tế internet. Họ thực sự đang sử dụng mã và stablecoins để xây dựng lại nền tảng thanh toán toàn cầu.
Sau đó xem Circle, phát hành USDC; họ từ lâu đã không hài lòng chỉ là một tổ chức phát hành tiền xu. Các báo cáo tài chính và hành động hiện tại của họ rất rõ ràng: họ đang tích hợp các mô hình lớn để tạo ra một mạng lưới cơ bản cho các đại lý AI trong tương lai.
Chiến lược hiện tại ở Mỹ đã rõ ràng: sử dụng các công ty công nghệ sáng tạo kết hợp với stablecoin để chiến đấu trong trận chiến công nghệ tài chính tiếp theo. Nếu tại thời điểm này, Hong Kong chỉ chuyển giao chìa khóa cho kho vũ khí quan trọng nhất cho các ngân hàng truyền thống được sử dụng để bảo vệ, thì các công ty Web3 địa phương của chúng ta sẽ sử dụng những gì để cạnh tranh trên cùng một giai đoạn?
Trong thời đại AI, hệ thống của các ngân hàng không thể xử lý hóa đơn máy
Chính phủ SAR hiện đang nỗ lực đáng kể trong việc thúc đẩy “AI+” và nền kinh tế kỹ thuật số, đó là hướng đi đúng đắn. Nhưng thường, mọi người chưa suy nghĩ đầy đủ qua sổ cái cơ bản: thanh toán trông như thế nào trong thời đại AI?
Tôi ước tính rằng trong hai đến ba năm, các thực thể chính trong các giao dịch thương mại sẽ không chỉ là những người sống như bạn và tôi hoặc các công ty, mà còn vô số các đại lý AI chạy trong đám mây.
Hãy tưởng tượng lúc 3 giờ sáng, trợ lý AI cá nhân của bạn, để giúp bạn hoàn thành một mô hình render video phức tạp, đi trực tuyến để tìm ra sức mạnh tính toán trống rỗng rẻ nhất và khởi động các cuộc gọi API trên khắp các quốc gia với tốc độ hàng chục mỗi giây. Hệ thống tiền tệ fiat hiện tại có thể xử lý các giao dịch vi mô xuyên biên giới tần suất cao, tức thì, có thể chỉ là một vài xu cho mỗi giao dịch? Phí chuyển khoản ngân hàng truyền thống cao đáng sợ, và bạn phải chờ đợi thanh toán T+1 hoặc T+2, với bảo trì hệ thống vào cuối tuần.
Chỉ có stablecoins chạy trên blockchain có thể hỗ trợ loại giao dịch từ máy sang máy trong mọi thời tiết. Chúng có thể được viết trực tiếp vào các hợp đồng thông minh, cho phép AI có ví và chi tiêu tiền một cách độc lập. Nếu không có nền tảng này, cái gọi là nền kinh tế AI agent không thể hoạt động.
Chắc chắn ai đó sẽ hỏi, các ngân hàng lớn không thể chỉ phát hành một stablecoin cho AI để sử dụng?
Không, họ thực sự không thể. Điều này chạm vào bế tắc tuân thủ ở cốt lõi của ngành ngân hàng. KYC (Know Your Customer) và hệ thống chống rửa tiền của ngân hàng được thiết kế cho "người tự nhiên" và "các thực thể pháp lý". Để mở tài khoản, bạn cần cung cấp chứng minh danh tính, bằng chứng địa chỉ và quyết định của Hội đồng quản trị. Khi một AI Agent, chỉ là một chuỗi mã, muốn chi tiền để mua năng lượng tính toán mà không có tài khoản vật lý, hệ thống tuân thủ của ngân hàng sẽ ngay lập tức ném một lỗi. Làm thế nào hệ thống có thể thực hiện nhận dạng khuôn mặt cho mã?
Dưới sự kiên trì quy định hiện tại, phản ứng hợp lý duy nhất từ hệ thống ngân hàng là: chúng ta không hiểu điều này, rủi ro quá cao, và chúng ta từ chối cung cấp dịch vụ.
Các hệ thống cơ bản của thời đại mainframe lớn không thể chứa các trò chơi mới trên blockchain. Để giải quyết vấn đề này, chúng tôi chỉ có thể dựa vào các nhà phát hành độc lập, những người hiểu kiến trúc Web3 và được thúc đẩy bởi công nghệ. Họ biết cách linh hoạt sử dụng dữ liệu trên chuỗi và các công nghệ nhận dạng kỹ thuật số mới để giảm thiểu sự căng thẳng trong thanh toán máy tính trong khuôn khổ tuân thủ.
Hong Kong cần “quân đội mới”
Tôi thực sự hiểu sự thận trọng của các cơ quan quản lý trong giai đoạn ban đầu cấp phép. Trong bối cảnh tài chính truyền thống, cấp giấy phép đầu tiên cho các ngân hàng lớn có sức mạnh là động thái phòng thủ an toàn nhất và ít có khả năng sai lầm nhất. Nhưng ở thời điểm quan trọng này của sự thay đổi mô hình công nghệ, sự cẩn thận quá mức có thể phát triển thành rủi ro lớn nhất - bỏ lỡ một kỷ nguyên.
Tầm nhìn trở thành “trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu” không chỉ có nghĩa là cho phép các ngân hàng truyền thống phát hành “phiên bản trên chuỗi của đô la Hong Kong” như một thủ tục. Hong Kong cần các doanh nhân Web3 thực sự và các công ty công nghệ đầy tham vọng để bắt nguồn từ đây và phục vụ nền kinh tế đại lý AI toàn cầu. Các hệ sinh thái được xây dựng thông qua sự cạnh tranh thực sự, không phải thông qua các biện pháp bảo vệ.
Trong cuộc đua này, Hong Kong cần một nhóm binh lính mới hiểu được logic tuân thủ hiện đại và thực sự nắm bắt công nghệ; chúng ta không thể chỉ dựa vào những người bảo vệ giới hạn bởi các hệ thống hiện có.
Tôi chân thành hy vọng rằng các cơ quan quản lý có thể thể hiện nhiều dũng cảm hơn và để lại cánh cửa mở cho các công ty sáng tạo độc lập có gen kỹ thuật. Bởi vì những gì đang bị đe dọa không chỉ là sự phân phối một vài giấy phép, mà là liệu Hong Kong sẽ ở vị trí hàng đầu trong việc đi thuyền một cách suôn sẻ hay tiếc là đứng trên bờ trong thập kỷ tiếp theo của nền kinh tế kỹ thuật số.
Đây là bài viết của người dùng và không đại diện cho quan điểm của ChainCatcher.
Bạn cũng có thể thích

Các tổ chức do Trung Quốc tài trợ rút lui khỏi stablecoin Hồng Kông.

Báo cáo buổi sáng | Chiến lược đã đầu tư 1 tỷ đô la để tăng cường nắm giữ Bitcoin của mình vào tuần trước; Aave đã thông qua đề xuất tài trợ 25 triệu đô la; Coinone đã bị đóng cửa và bị phạt vì vi phạm nghĩa vụ chống rửa tiền

Tôi vừa tìm thấy một "đồng tiền meme" tăng giá chóng mặt chỉ trong vài ngày. Có lời khuyên nào không?

TAO là Elon Musk, người đã đầu tư vào OpenAI, và Subnet là Sam Altman

Kỷ nguyên "phân phối tiền điện tử hàng loạt" trên các chuỗi công khai đã kết thúc.

Sau khi eo biển Hormuz bị phong tỏa, chiến tranh sẽ kết thúc khi nào?

Trước khi sử dụng X Chat, "WeChat phương Tây" của Musk, bạn cần hiểu rõ ba câu hỏi này.
Ứng dụng X Chat sẽ có sẵn để tải xuống trên App Store vào thứ Sáu tuần này. Giới truyền thông đã đưa tin về danh sách các tính năng, bao gồm tin nhắn tự hủy, chống chụp màn hình, nhóm chat 481 người, tích hợp Grok và đăng ký không cần số điện thoại, định vị nó là "WeChat phương Tây". Tuy nhiên, có ba câu hỏi hầu như chưa được đề cập trong bất kỳ báo cáo nào.
Trên trang trợ giúp chính thức của X vẫn còn một câu chưa được giải đáp: "Nếu những kẻ nội bộ độc hại hoặc chính X khiến các cuộc hội thoại được mã hóa bị lộ thông qua các thủ tục pháp lý, cả người gửi và người nhận đều hoàn toàn không hay biết."
Không. Sự khác biệt nằm ở nơi lưu trữ các khóa.
Với công nghệ mã hóa đầu cuối của Signal, các khóa mã hóa không bao giờ rời khỏi thiết bị của bạn. X, tòa án, hay bất kỳ bên thứ ba nào khác đều không nắm giữ chìa khóa của bạn. Máy chủ của Signal không có khả năng giải mã tin nhắn của bạn; ngay cả khi bị triệu tập, chúng cũng chỉ có thể cung cấp dấu thời gian đăng ký và thời gian kết nối cuối cùng, như đã được chứng minh trong các hồ sơ triệu tập trước đây.
X Chat sử dụng giao thức Juicebox. Giải pháp này chia khóa thành ba phần, mỗi phần được lưu trữ trên ba máy chủ do X vận hành. Khi khôi phục khóa bằng mã PIN, hệ thống sẽ truy xuất ba phần này từ các máy chủ của X và kết hợp chúng lại. Dù mã PIN có phức tạp đến đâu, X mới là người thực sự nắm giữ chìa khóa, chứ không phải người dùng.
Đây là cơ sở kỹ thuật của "câu trên trang trợ giúp": vì chìa khóa nằm trên máy chủ của X, nên X có khả năng phản hồi các thủ tục pháp lý mà người dùng không cần biết. Signal không có khả năng này, không phải vì chính sách, mà đơn giản là vì nó không có "khóa" cần thiết.
Hình minh họa sau đây so sánh các cơ chế bảo mật của Signal, WhatsApp, Telegram và X Chat theo sáu khía cạnh. X Chat là ứng dụng duy nhất trong bốn ứng dụng mà nền tảng nắm giữ khóa và là ứng dụng duy nhất không có tính năng Bảo mật Chuyển tiếp (Forward Secrecy).
Ý nghĩa của Bảo mật Chuyển tiếp (Forward Secrecy) là ngay cả khi khóa bị lộ tại một thời điểm nhất định, các tin nhắn trước đó cũng không thể được giải mã vì mỗi tin nhắn đều có một khóa duy nhất. Giao thức Double Ratchet của Signal tự động cập nhật khóa sau mỗi tin nhắn, một cơ chế mà X Chat không có.
Sau khi phân tích kiến trúc của X Chat vào tháng 6 năm 2025, giáo sư mật mã học Matthew Green của Đại học Johns Hopkins nhận xét: "Nếu chúng ta đánh giá XChat như một hệ thống mã hóa đầu cuối, thì đây dường như là một lỗ hổng có thể dẫn đến hậu quả nghiêm trọng." Sau đó, ông nói thêm: "Tôi sẽ không tin tưởng điều này hơn là tôi tin tưởng những tin nhắn riêng tư (DM) hiện tại chưa được mã hóa."
Từ báo cáo của TechCrunch vào tháng 9 năm 2025 cho đến khi được đưa vào hoạt động vào tháng 4 năm 2026, kiến trúc này không hề thay đổi.
Trong một tweet ngày 9 tháng 2 năm 2026, Musk cam kết sẽ tiến hành các bài kiểm tra bảo mật nghiêm ngặt đối với X Chat trước khi ra mắt trên nền tảng X Chat và sẽ công khai toàn bộ mã nguồn.
Tính đến ngày ra mắt 17 tháng 4, chưa có cuộc kiểm toán độc lập nào của bên thứ ba được hoàn thành, không có kho mã nguồn chính thức nào trên GitHub, nhãn quyền riêng tư của App Store tiết lộ rằng X Chat thu thập năm hoặc nhiều hơn năm loại dữ liệu bao gồm vị trí, thông tin liên hệ và lịch sử tìm kiếm, mâu thuẫn trực tiếp với tuyên bố tiếp thị "Không quảng cáo, không theo dõi".
Không phải giám sát liên tục, mà là một điểm truy cập rõ ràng.
Đối với mỗi tin nhắn trên X Chat, người dùng có thể nhấn giữ và chọn "Hỏi Grok". Khi nhấn nút này, thông điệp sẽ được gửi đến Grok dưới dạng văn bản thuần, chuyển từ trạng thái mã hóa sang trạng thái không mã hóa ở giai đoạn này.
Thiết kế này không phải là điểm yếu mà là một tính năng. Tuy nhiên, chính sách bảo mật của X Chat không nêu rõ liệu dữ liệu văn bản thuần túy này sẽ được sử dụng để huấn luyện mô hình Grok hay liệu Grok có lưu trữ nội dung cuộc trò chuyện này hay không. Bằng cách chủ động nhấp vào "Hỏi Grok", người dùng tự nguyện gỡ bỏ lớp bảo vệ mã hóa của tin nhắn đó.
Ngoài ra còn có một vấn đề về cấu trúc: Nút này sẽ nhanh chóng chuyển từ "tính năng tùy chọn" thành "thói quen mặc định" như thế nào? Chất lượng phản hồi của Grok càng cao, người dùng càng tin tưởng và sử dụng nó thường xuyên hơn, dẫn đến tỷ lệ tin nhắn không được mã hóa bảo vệ ngày càng tăng. Về lâu dài, độ mạnh mã hóa thực tế của X Chat không chỉ phụ thuộc vào thiết kế của giao thức Juicebox mà còn phụ thuộc vào tần suất người dùng nhấp vào "Hỏi Grok".
Phiên bản phát hành ban đầu của X Chat chỉ hỗ trợ iOS, trong khi phiên bản Android chỉ ghi "sắp ra mắt" mà không có thời gian cụ thể.
Trên thị trường điện thoại thông minh toàn cầu, Android chiếm khoảng 73%, trong khi iOS chiếm khoảng 27% (IDC/Statista, 2025). Trong số 3,14 tỷ người dùng WhatsApp hoạt động hàng tháng, 73% sử dụng hệ điều hành Android (theo Demand Sage). Tại Ấn Độ, WhatsApp có 854 triệu người dùng, với hơn 95% sử dụng trên hệ điều hành Android. Tại Brazil, có 148 triệu người dùng, trong đó 81% sử dụng Android, và tại Indonesia, có 112 triệu người dùng, với 87% sử dụng Android.
Sự thống trị của WhatsApp trên thị trường truyền thông toàn cầu được xây dựng trên nền tảng Android. Signal, với khoảng 85 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, cũng chủ yếu dựa vào người dùng quan tâm đến quyền riêng tư ở các quốc gia sử dụng Android nhiều.
X Chat đã né tránh chiến trường này, với hai cách hiểu khả thi. Một trong những vấn đề là nợ kỹ thuật; X Chat được xây dựng bằng Rust, và việc đạt được khả năng hỗ trợ đa nền tảng không hề dễ dàng, vì vậy việc ưu tiên iOS có thể là một hạn chế về mặt kỹ thuật. Một lựa chọn khác là chiến lược; với iOS chiếm gần 55% thị phần tại Mỹ, trong khi cơ sở người dùng cốt lõi của X cũng ở Mỹ, việc ưu tiên iOS đồng nghĩa với việc tập trung vào cơ sở người dùng cốt lõi của họ thay vì cạnh tranh trực tiếp với các thị trường mới nổi do Android thống trị và WhatsApp.
Hai cách giải thích này không loại trừ lẫn nhau, mà dẫn đến cùng một kết quả: Khi ra mắt, X Chat đã tự nguyện từ bỏ 73% thị phần người dùng smartphone toàn cầu.
Vấn đề này đã được một số người mô tả như sau: X Chat, cùng với X Money và Grok, tạo thành một bộ ba cung cấp hệ thống dữ liệu khép kín song song với cơ sở hạ tầng hiện có, tương tự về mặt khái niệm với hệ sinh thái WeChat. Đánh giá này không phải là mới, nhưng với sự ra mắt của X Chat, việc xem xét lại sơ đồ này là điều đáng giá.
X Chat tạo ra siêu dữ liệu giao tiếp, bao gồm thông tin về việc ai đang nói chuyện với ai, trong bao lâu và tần suất như thế nào. Dữ liệu này được chuyển vào hệ thống nhận dạng của X. Một phần nội dung tin nhắn sẽ được xử lý thông qua tính năng Hỏi Grok và đi vào chuỗi xử lý của Grok. Các giao dịch tài chính được xử lý bởi X Money: quá trình thử nghiệm công khai bên ngoài đã hoàn tất vào tháng 3, chính thức mở cửa cho công chúng vào tháng 4, cho phép chuyển tiền pháp định ngang hàng thông qua Visa Direct. Một lãnh đạo cấp cao của Fireblocks đã xác nhận kế hoạch triển khai thanh toán bằng tiền điện tử vào cuối năm nay, hiện công ty đang nắm giữ giấy phép chuyển tiền tại hơn 40 tiểu bang của Mỹ.
Mọi tính năng của WeChat đều hoạt động trong khuôn khổ pháp lý của Trung Quốc. Hệ thống của Musk hoạt động trong khuôn khổ pháp lý phương Tây, nhưng ông cũng đồng thời giữ chức người đứng đầu Bộ Hiệu quả Chính phủ (DOGE). Đây không phải là bản sao của WeChat; mà là sự tái hiện lại cùng một logic nhưng trong bối cảnh chính trị khác.
Điểm khác biệt là WeChat chưa bao giờ tuyên bố rõ ràng rằng giao diện chính của họ sử dụng công nghệ "mã hóa đầu cuối", trong khi X Chat thì có. Theo cách hiểu của người dùng, "mã hóa đầu cuối" có nghĩa là không ai, kể cả nền tảng, có thể xem được tin nhắn của bạn. Thiết kế kiến trúc của X Chat không đáp ứng được kỳ vọng này của người dùng, nhưng nó lại sử dụng thuật ngữ này.
X Chat hợp nhất ba luồng dữ liệu "người này là ai, họ đang nói chuyện với ai và tiền của họ đến từ đâu và đi về đâu" trong tay một công ty duy nhất.
Câu hướng dẫn trong trang trợ giúp chưa bao giờ chỉ đơn thuần là hướng dẫn kỹ thuật.

Tăng vọt gấp 50 lần, với giá trị sổ sách (FDV) vượt quá 10 tỷ USD, tại sao lại là RaveDAO?

Phiên bản Beta mới ra mắt của Parse Noise, làm thế nào để "sử dụng" hiệu quả công nghệ này?

Đây là một thứ của quá khứ? Unpacking the Hermes Agent Tools Supercharge Your Throughput to 100x

Tuyên chiến với trí tuệ nhân tạo? Câu chuyện tận thế đằng sau cảnh Ultraman bị thiêu rụi trong nhà.

Các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử đã chết? Chu kỳ tuyệt chủng của thị trường đã bắt đầu

Hành trình trở nên ngốc nghếch của Claude được minh họa bằng sơ đồ: Cái giá của sự tiết kiệm, hay làm thế nào mà dự luật API tăng gấp 100 lần

Sự thoái lui vùng rìa đất: Một cuộc thảo luận lại về sức mạnh hàng hải, năng lượng và đồng đô la

1 tỷ DOT được tạo ra từ hư không, nhưng hacker chỉ kiếm được 230.000 đô la.

Cuộc phỏng vấn mới nhất của Arthur Hayes: Các nhà đầu tư cá nhân nên ứng phó như thế nào với cuộc xung đột Iran?

Vừa nãy, Sam Altman lại bị tấn công, lần này là bằng súng.

Thống đốc California ký lệnh cấm giao dịch tay trong trên thị trường dự đoán
Lệnh mới từ Thống đốc Gavin Newsom cấm giao dịch tay trong trên thị trường dự đoán với…
