Trung gian bảo mật nhất của ngành công nghiệp chip vừa có một bước chuyển biến đầy rủi ro.
Khoảng giá trị từ 40 tỷ đến 150 tỷ đô la không phải là đường cong tăng trưởng, mà là sự tự phá vỡ mô hình kinh doanh.
Vào ngày 24 tháng 3, Arm đã ra mắt CPU trung tâm dữ liệu do chính công ty sản xuất đầu tiên trong lịch sử 35 năm của mình tại San Francisco. Con chip này, có tên gọi AGI CPU, sở hữu 136 lõi Neoverse V3, được sản xuất trên tiến trình 3nm của TSMC, công suất tiêu thụ nhiệt (TDP) 300W, và Meta là khách hàng đầu tiên triển khai quy mô lớn trong năm nay. Ngoài ra, các đối tác khác cũng được công bố bao gồm OpenAI, Cerebras, Cloudflare, SAP và SK Telecom.
Tại sự kiện này, CEO của Arm, Rene Haas, đã đưa ra một loạt các chỉ tiêu mục tiêu, cho biết mảng kinh doanh chip dự kiến sẽ đạt doanh thu hàng năm 15 tỷ đô la vào năm 2031, tổng doanh thu của công ty là 25 tỷ đô la và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 9 đô la.
Những con số này có ý nghĩa gì? Theo báo cáo thường niên của Arm, tổng doanh thu của công ty trong năm tài chính 2025 (kết thúc vào tháng 3 năm 2025) là 40,07 tỷ đô la, trong đó doanh thu cấp phép là 18,39 tỷ đô la, doanh thu tiền bản quyền là 21,68 tỷ đô la và tỷ suất lợi nhuận gộp là 97%. Nói cách khác, một công ty có doanh thu hàng năm 40 tỷ đô la đặt mục tiêu đạt được quy mô gần bằng toàn bộ bộ phận trung tâm dữ liệu của Intel chỉ trong 5 năm thông qua một mảng kinh doanh mới duy nhất. Theo báo cáo tài chính quý 4 năm 2024 của Intel, bộ phận DCAI (Trung tâm dữ liệu và Trí tuệ nhân tạo) của Intel đã đạt doanh thu cả năm là 12,8 tỷ đô la vào năm 2024.

Từ 40 tỷ đô la lên 150 tỷ đô la, cú nhảy vọt gấp 3,7 lần là nỗ lực của Arm trong việc chuyển đổi từ một công ty chỉ chuyên cấp phép sở hữu trí tuệ sang một mô hình kết hợp bán cả bản thiết kế và sản phẩm hoàn chỉnh. Chưa từng có tiền lệ nào cho việc này trong ngành công nghiệp sản xuất chip.
Tại sao Arm lại chấp nhận rủi ro này? Câu trả lời nằm ở danh sách khách hàng của họ.
Trong ba năm qua, các khách hàng trung tâm dữ liệu lớn nhất của Arm đều đang làm điều tương tự. Theo dữ liệu công khai từ AWS, Amazon đã chuyển hơn 50% điện toán EC2 sang chip Graviton do chính hãng sản xuất, với Graviton5 mới nhất có 192 lõi. Theo tiết lộ của Google Cloud, chip Axion của Google đã chuyển đổi hơn 30.000 ứng dụng nội bộ, đạt được hiệu quả tiết kiệm năng lượng lên đến 80%. Bộ xử lý Cobalt 200 của Microsoft cũng dựa trên kiến trúc Arm Neoverse, quy trình 3nm của TSMC, với 132 lõi.

Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây này đều sử dụng giấy phép kiến trúc của Arm, nhưng các chip được tự thiết kế, tự sản xuất và tự triển khai. Arm kiếm được phí cấp phép và tiền bản quyền thay vì lợi nhuận từ chip. Khi các chip tùy chỉnh này tiêu thụ ngày càng nhiều sức mạnh tính toán, giới hạn doanh thu của Arm trong các trung tâm dữ liệu càng trở nên rõ ràng hơn.
Nếu nhìn vào cơ cấu doanh thu của Arm trong bốn năm qua, thì phạm vi của mức trần này sẽ trở nên rõ ràng hơn. Theo báo cáo thường niên của Arm, từ năm tài chính 2022 đến năm tài chính 2025, tổng doanh thu của công ty dự kiến sẽ tăng từ 27 tỷ đô la lên 40 tỷ đô la, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) khoảng 14%. Doanh thu bản quyền dự kiến sẽ tăng từ 15,62 tỷ đô la lên 21,68 tỷ đô la, trong khi doanh thu cấp phép dự kiến sẽ tăng từ 11,41 tỷ đô la lên 18,39 tỷ đô la. Tốc độ tăng trưởng tiền bản quyền đã chậm lại còn 20% so với những năm trước, và mức tăng trưởng 20% này chủ yếu đến từ việc nâng cấp lên kiến trúc Armv9 trong lĩnh vực di động, chứ không phải trong các trung tâm dữ liệu.

Nếu ngoại suy tốc độ tăng trưởng này, ngay cả khi doanh thu từ cấp phép và tiền bản quyền duy trì tốc độ tăng trưởng hàng năm khoảng 20%, thì đến năm 2031, tổng doanh thu cũng chỉ đạt khoảng 10 tỷ đô la. 15 tỷ đô la còn lại phải đến từ một doanh nghiệp hiện chưa tồn tại. Đây là logic toán học đằng sau quyết định tự sản xuất chip của Arm.
Việc Arm lựa chọn tự sản xuất chip về cơ bản đồng nghĩa với việc cạnh tranh với chính khách hàng của mình. Một công ty chuyên bán bản vẽ thiết kế cho người khác giờ đây tự mình xây dựng các công trình, trong khi những người mua bản vẽ của họ đã xây dựng từ nhiều năm trước.
Đây là nguồn gốc thực sự của CPU AGI 136 nhân. Theo The Register, chip này có tần số cơ bản 3.2 GHz, tối đa 3.7 GHz, bộ nhớ DDR5 12 kênh, băng thông 6 GB/s mỗi lõi, 96 làn PCIe 6.0 và hỗ trợ CXL 3.0. Arm định vị sản phẩm này là "nền tảng điện toán của kỷ nguyên điện toán đám mây AI tác nhân", tập trung vào việc lập lịch tác vụ phía CPU và quản lý luồng dữ liệu trong suy luận AI, thay vì cạnh tranh trực tiếp với GPU.
Tốc độ thay đổi thị phần cũng nói lên rất nhiều điều. Theo ước tính của Omdia, đến năm 2025, máy chủ kiến trúc Arm sẽ chiếm khoảng 21% tổng số lượng xuất xưởng toàn cầu, với tốc độ tăng trưởng 70%. Tuy nhiên, trong các trung tâm dữ liệu siêu quy mô, tỷ lệ này đã gần đạt 50%. Sự thống trị suốt 40 năm của kiến trúc x86 không hề sụp đổ mà đang dần được thay thế từng con chip một.
Rủi ro của chip do Arm tự sản xuất không nằm ở khía cạnh kỹ thuật, mà là ở khía cạnh quan hệ. Việc Meta sẵn lòng trở thành khách hàng đầu tiên một phần là do bản thân Meta chưa có dự án chip nội bộ hoàn thiện như Amazon hay Google. Nhưng Amazon, Google hay Microsoft sẽ nhìn nhận điều này như thế nào? Nếu một nhà cung cấp bắt đầu cạnh tranh với bạn, liệu bạn có còn giao phó hệ thống kiến trúc quan trọng nhất của mình cho họ không?
Arm đặt cược rằng tốc độ tăng trưởng tổng thể của trung tâm dữ liệu sẽ nhanh hơn tốc độ suy giảm mối quan hệ với khách hàng. Rene Haas dường như tin rằng nhu cầu gia tăng đối với CPU trong kỷ nguyên trí tuệ nhân tạo đủ lớn để cho phép cả việc tự sản xuất chip và cấp phép kiến trúc cùng tồn tại. Mức giá mục tiêu 15 tỷ đô la là mức định giá cho đánh giá này.
Sau 35 năm bán bản vẽ thiết kế, đây là lần đầu tiên họ tự xây dựng tòa nhà của riêng mình. Trong khi vẫn tiếp tục bán bản vẽ thiết kế, họ cũng đang xây dựng tòa nhà, tất cả đều trên cùng một khu đất. Vẫn còn phải chờ xem liệu nơi đó có quá đông đúc hay không.
Bạn cũng có thể thích

Cổ phiếu được mã hóa hoạt động như thế nào? Cuộc trò chuyện với người đứng đầu bộ phận tài sản kỹ thuật số tại BlackRock

Beta, gặp dòng tiền

Thời kỳ "tiền điện tử cao cấp" sắp kết thúc? Quan sát sự thay đổi logic thị trường từ tình thế khó xử sau khi Gemini niêm yết.

Liệu sự phục hồi đó chỉ là ảo ảnh? Thị trường trái phiếu đã cung cấp câu trả lời rồi.

Đợt mua lại và tiêu hủy lần thứ ba của JST đã hoàn tất đúng tiến độ, với quy mô mua lại và tiêu hủy vượt quá 21 triệu USD

Cách theo dõi dòng vốn ETF Bitcoin năm 2026: Các công cụ theo dõi miễn phí tốt nhất được các nhà phân tích sử dụng
Kể từ năm 2024, các quỹ ETF Bitcoin đã trở thành một trong những kênh chính mà qua đó vốn đầu tư tổ chức đổ vào thị trường tiền điện tử. Khác với dữ liệu khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch tiền điện tử truyền thống, dữ liệu dòng vốn ETF phản ánh các quyết định phân bổ danh mục đầu tư từ các nhà đầu tư lớn, thường ảnh hưởng đến hướng đi giá dài hạn hơn là đầu cơ ngắn hạn.

Liệu quỹ ETF Bitcoin có làm tăng giá Bitcoin vào năm 2026?
Liệu quỹ ETF Bitcoin có làm tăng giá BTC vào năm 2026? Hãy xem dòng vốn đổ vào ETF báo hiệu điều gì về nhu cầu của các tổ chức, động lực thị trường và triển vọng dài hạn của Bitcoin.

So sánh ETF Bitcoin và ETF Ethereum: Điểm khác biệt trong năm 2026 là gì?
So sánh ETF Bitcoin và ETF Ethereum: Sự khác biệt là gì và bạn nên chọn cái nào vào năm 2026? Trước khi đầu tư, hãy so sánh rủi ro, xu hướng áp dụng và vai trò của danh mục đầu tư.

Quỹ ETF Bitcoin là gì? Liệu ETF Bitcoin có phải là lựa chọn đầu tư tốt cho người mới bắt đầu tham gia thị trường tiền điện tử vào năm 2026?
Quỹ ETF Bitcoin là gì và tại sao nó lại quan trọng vào năm 2026? Hãy tìm hiểu cách thức hoạt động của các quỹ ETF Bitcoin, lý do các tổ chức sử dụng chúng và cách chúng đã thay đổi khả năng tiếp cận thị trường tiền điện tử trên toàn thế giới.

Sự Bouncing là một Ảo tưởng? Thị Trường Trái Phiếu Đã Có Câu Trả Lời

Mặt trái của đợt tăng giá thị trường chứng khoán: Tái cấu trúc năng lượng, hiện tượng ép bán khống Bitcoin và sự xáo trộn thị trường

Yêu cầu xác minh danh tính của Claude đã khơi gợi suy nghĩ từ một nhân viên điều hành tổng đài.

PinPet × VELA: Công cụ hoán đổi nguyên tử đầu tiên của Solana và giao thức phòng ngừa lợi suất, định hình lại mô hình tài chính DeFi

Từ Coinbase đến OpenAI: Khi các chuyên gia vận động hành lang bắt đầu rời bỏ lĩnh vực tiền điện tử

Hiểu rõ các vấn đề cốt lõi của mã hóa token trong một bài viết

Steve Blank, bậc thầy về khởi nghiệp tại Thung lũng Silicon: Trong kỷ nguyên AI, các công ty khởi nghiệp trên hai năm tuổi nên tái cấu trúc lại.

Mythos nguy hiểm đến mức nào? Tại sao Anthropic lại quyết định không công bố mô hình mới

25 từ khóa quyền năng của Claude giúp bạn có thêm 15 giờ mỗi tuần
Cổ phiếu được mã hóa hoạt động như thế nào? Cuộc trò chuyện với người đứng đầu bộ phận tài sản kỹ thuật số tại BlackRock
Beta, gặp dòng tiền
Thời kỳ "tiền điện tử cao cấp" sắp kết thúc? Quan sát sự thay đổi logic thị trường từ tình thế khó xử sau khi Gemini niêm yết.
Liệu sự phục hồi đó chỉ là ảo ảnh? Thị trường trái phiếu đã cung cấp câu trả lời rồi.
Đợt mua lại và tiêu hủy lần thứ ba của JST đã hoàn tất đúng tiến độ, với quy mô mua lại và tiêu hủy vượt quá 21 triệu USD
Cách theo dõi dòng vốn ETF Bitcoin năm 2026: Các công cụ theo dõi miễn phí tốt nhất được các nhà phân tích sử dụng
Kể từ năm 2024, các quỹ ETF Bitcoin đã trở thành một trong những kênh chính mà qua đó vốn đầu tư tổ chức đổ vào thị trường tiền điện tử. Khác với dữ liệu khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch tiền điện tử truyền thống, dữ liệu dòng vốn ETF phản ánh các quyết định phân bổ danh mục đầu tư từ các nhà đầu tư lớn, thường ảnh hưởng đến hướng đi giá dài hạn hơn là đầu cơ ngắn hạn.








