Cách một công ty niêm yết thất bại: Đặt cược 1,46 tỷ USD mua WLFI, 540 triệu USD vào túi gia đình Trump

Token giảm 70%, giá cổ phiếu giảm 90%, doanh thu duy nhất cũng phải bán đi

Tác giả: ChandlerZ, Foresight News

Theo báo cáo của Wall Street Journal ngày 7 tháng 7, công ty tài chính World Liberty Financial (WLFI) AI Financial Corporation (Nasdaq: AIFC, trước đây là Alt5 Sigma) đang đàm phán với công ty blockchain Tokyo Perpetuals.com để bán bộ phận thanh toán cốt lõi Alt5 Sigma Canada với giá tối đa 15 triệu USD.

Alt5 Sigma Canada đã tạo ra khoảng 25 triệu USD doanh thu trong năm ngoái, là bộ phận duy nhất của AI Financial vẫn hoạt động bình thường. Giá đề nghị 15 triệu USD từ Perpetuals.com bao gồm 5 triệu USD trả trước bằng cổ phiếu, 10 triệu USD còn lại phụ thuộc vào việc đạt được mục tiêu doanh thu trong tương lai. Người mua cũng sẽ chịu một phần nợ.

Như một điều kiện kèm theo của giao dịch, Perpetuals.com đồng ý khám phá việc quảng bá stablecoin USD1 của WLFI tại châu Âu và cấp quyền cho AI Financial sử dụng công nghệ giao dịch của họ.

Nếu giao dịch hoàn tất, cấu trúc tài sản của AI Financial sẽ trở thành không có doanh thu hoạt động, khoảng 700 triệu USD giá trị danh nghĩa nhưng phần lớn bị khóa là token WLFI, 10,5 triệu USD tiền mặt (vẫn đang tiêu tốn), và một cảnh báo về khả năng hoạt động liên tục từ SEC.

Nhưng 12 tháng trước, công ty này còn được gọi là Alt5 Sigma, với giá cổ phiếu 9,76 USD, là một công ty thanh toán niêm yết trên Nasdaq hoạt động bình thường.

Cược token 1,46 tỷ USD

AI Financial có nguồn gốc từ Alt5 Sigma, một công ty công nghệ tài chính niêm yết trên Nasdaq, chuyên về cổng thanh toán tiền điện tử ALT5 Pay và nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số ALT5 Prime, đã xử lý hơn 5 tỷ USD giao dịch tiền điện tử, được đưa vào chỉ số Russell 3000E vào năm 2025. Công ty trước đó cũng có một bộ phận công nghệ sinh học (phát triển thuốc hiếm JAN123 để điều trị đau mãn tính), dự kiến tách ra thành thực thể độc lập Alyea Therapeutics.

Công ty này đã đi đến bước này bắt đầu từ một giao dịch vào tháng 8 năm 2025.

Vào ngày 11 tháng 8 năm 2025, dự án tiền điện tử của gia đình Trump, World Liberty Financial, đã công bố việc mua lại quyền kiểm soát công ty thanh toán niêm yết trên Nasdaq lúc đó có tên là Alt5 Sigma thông qua việc thanh toán bằng token, với giá trị giao dịch là 750 triệu USD token WLFI.

Điều thú vị là, Chủ tịch hội đồng quản trị AI Financial, Zachary Witkoff, đồng thời là đồng sáng lập và CEO của WLFI, và thành viên hội đồng quản trị Zachary Folkman cũng là đồng sáng lập WLFI. Người mua và người bán có sự chồng chéo cao ở cấp độ hội đồng quản trị.

Sau khi hoàn tất việc mua lại, Alt5 Sigma ngay lập tức phát hành cổ phiếu cho các nhà đầu tư bên ngoài với giá 7,50 USD mỗi cổ phiếu, huy động thêm 750 triệu USD tiền mặt, tất cả đều được sử dụng để mua thêm token WLFI. Tổng cộng hai vòng, công ty niêm yết này đã mua khoảng 7,28 tỷ token WLFI với chi phí khoảng 1,46 tỷ USD, giá trung bình khoảng 0,20 USD.

Token giảm 70%, giá cổ phiếu giảm 90%, chỉ còn 10,5 triệu USD tiền mặt

Nhưng token WLFI đã tiếp tục giảm sau khi giao dịch hoàn tất, tính đến ngày 9 tháng 7 năm 2026, giá token khoảng 0,057 USD, giảm khoảng 70% so với chi phí mua vào 0,20 USD của AI Financial. Giá trị sổ sách của 7,28 tỷ token mà AI Financial nắm giữ đã giảm từ 1,46 tỷ USD xuống còn khoảng 706 triệu USD, lỗ chưa thực hiện vượt quá 750 triệu USD.

Những token này còn phải đối mặt với các hạn chế khóa chặt nghiêm ngặt, trong đó 3,53 tỷ token không thể chuyển nhượng trong vòng 12 tháng, chỉ được phép dùng để thế chấp, staking và cho vay; 3,75 tỷ token còn lại cần phải đáp ứng các điều kiện bổ sung như phê duyệt của cổ đông, sửa đổi điều lệ và đăng ký bán lại mới có thể mở khóa. AI Financial nắm giữ token có giá trị danh nghĩa 700 triệu USD, nhưng trong tương lai gần không thể chuyển đổi phần lớn thành tiền mặt.

Điều này đã dẫn đến việc dữ liệu tài chính của AI Financial trở nên xấu đi toàn diện, công ty ghi nhận lỗ ròng 271,5 triệu USD trong quý 1 năm 2026, trong đó 348,3 triệu USD đến từ lỗ chưa thực hiện của vị thế WLFI. Số dư tiền mặt của công ty chỉ còn 10,5 triệu USD.

Vào ngày 18 tháng 5 năm 2026, AI Financial đã chính thức phát đi cảnh báo về "nghi ngờ nghiêm trọng về khả năng tiếp tục hoạt động" (substantial doubt about ability to continue as a going concern) trong tài liệu gửi cho SEC, cho biết công ty có thể không vượt qua được năm nay. Giá cổ phiếu của công ty đã giảm từ khoảng 9,76 USD trước giao dịch xuống còn khoảng 0,55 USD, giảm hơn 90%, với giá trị thị trường khoảng 77 triệu USD.

Tài liệu SEC cũng tiết lộ rằng có những thiếu sót nghiêm trọng trong kiểm soát nội bộ, dữ liệu tài chính năm 2024 cần phải được điều chỉnh lại, và bên quản lý tài sản bên ngoài chịu trách nhiệm quản lý vị thế token WLFI, Kraken, đã không gia hạn hợp đồng sau 30 ngày, hiện tại không có bên quản lý bên ngoài cho vị thế token.

540 triệu USD đã đi đâu

Dòng tiền quan trọng nhất trong giao dịch này nằm ở cấu trúc chia sẻ doanh thu từ việc bán token WLFI. Theo thỏa thuận bán token của WLFI, gia đình Trump có quyền nhận 75% doanh thu ròng từ việc bán token. Khi AI Financial sử dụng 750 triệu USD tiền mặt (từ việc phát hành cổ phiếu cho nhà đầu tư) để mua token WLFI, số tiền này đã trực tiếp chảy vào quỹ doanh thu từ việc bán token của WLFI.

Theo ước tính của CNBC, các thực thể liên quan đến Trump đã thu được khoảng 540 triệu USD từ đó.

Theo báo cáo gần đây của Bloomberg, tiết lộ tài chính hàng năm mới nhất của Tổng thống Mỹ Trump cho thấy, vào năm 2025, ông đã kiếm được ít nhất 1,4 tỷ USD từ các hoạt động liên quan đến tiền điện tử và Meme coin. Trong đó, doanh thu từ công ty tiền điện tử World Liberty Financial do ông cùng con trai và quan chức cấp cao của chính phủ Steven Witkoff đồng sáng lập vượt quá 594 triệu USD; doanh thu từ hoạt động Meme coin của công ty CIC Digital LLC thông qua thỏa thuận cấp phép đạt 636 triệu USD, công ty này nắm giữ ít nhất 60 triệu USD tiền điện tử trong ví kỹ thuật số; ngoài ra, ông còn thu được gần 197 triệu USD từ việc bán cổ phần của Stablecoin Holdco.

Tài liệu tiết lộ cho thấy doanh thu từ tiền điện tử là nguồn thu lớn nhất của Trump cho đến nay. Doanh thu này vượt xa 77 triệu USD từ khu nghỉ dưỡng Mar-a-Lago và 25 triệu USD từ câu lạc bộ golf Northern Virginia. Tài liệu tiết lộ liệt kê hơn 680 trang hồ sơ giao dịch, bao gồm việc mua bán cổ phiếu, trong đó có cổ phiếu của Amazon và Apple.

Câu chuyện của AI Financial có thể không chỉ là một sai lầm ngẫu nhiên của một công ty. Trong vài năm qua, ngày càng nhiều công ty niêm yết đã bắt đầu thử nghiệm việc nâng cao giá trị thông qua việc nắm giữ Bitcoin, Ethereum hoặc các loại tiền điện tử khác, mô hình chiến lược này đã được nhiều doanh nghiệp sao chép.

Nhưng đối với tài sản token thiếu thị trường định giá trưởng thành, thanh khoản hạn chế và có các quy định khóa chặt nghiêm ngặt, việc chuyển đổi quy mô lớn bảng cân đối kế toán của công ty thành một vị thế token đơn lẻ, bao gồm tính thanh khoản của tài sản, cấu trúc quản trị, dòng tiền thương mại và tính minh bạch giữa các bên liên quan, đều là một cuộc thử nghiệm lòng tin với đòn bẩy cao.

Chỉ cần một chút sơ suất, có thể dẫn đến một con đường không quay lại.