Nhóm người sử dụng tiền điện tử nhiều nhất đang dần trở thành nhóm người ít sử dụng tiền điện tử nhất.

Tháng Tư vừa qua tại Tuần lễ Blockchain Hồng Kông, điều gây ấn tượng nhất với tôi không phải là bất kỳ buổi thảo luận nào, mà là một khung cảnh.

Khoảng mười giờ đêm, tại một quán trà Cha Chaan Teng ở Wan Chai, bốn năm người chen chúc quanh một cái bàn, vừa ăn mì bò xào khô vừa bàn tán về những việc họ sẽ làm tiếp theo. Một người bạn từng làm việc trong lĩnh vực thanh toán stablecoin cho biết nhóm của họ đã chuyển hoàn toàn sang trí tuệ nhân tạo; một người khác làm việc về dữ liệu trên chuỗi khối cho biết anh ấy hiện đang dành một nửa thời gian và công sức để giúp các công ty AI xây dựng các đường dẫn dữ liệu.

Không ai bàn về giá tiền điện tử, không ai thảo luận về các câu chuyện, và thậm chí cả thuật ngữ Web3 cũng hầu như không được nhắc đến.

Lúc đó tôi không cảm thấy ngạc nhiên, mà là một cảm giác quen thuộc kỳ lạ — những người này đã từng ngồi cùng bàn với tôi ba năm trước, bàn luận về DeFi, NFT và các trò chơi blockchain. Họ vẫn là những người đó, vẫn hào hứng như xưa, vẫn hết lòng vì công việc.

Sau khi tham dự Lễ hội Carnival Hồng Kông và sự kiện Bangkok Money 20/20, một câu nói cứ lặp đi lặp lại trong đầu tôi: những người dùng tiền điện tử nhiều nhất lại đang trở nên ít dùng tiền điện tử nhất.

Sau sự thoái trào của Web3, còn lại gì? Sau hai điểm dừng này, tôi nghĩ mình đã có câu trả lời rồi.

1. Hồng Kông: Những gương mặt quen thuộc, những chủ đề lạ lẫm

Chúng ta hãy bắt đầu với Hồng Kông. Lần này tại lễ hội, số lượng dự án tiền điện tử tham gia ít hơn hẳn; không khí sôi nổi của việc phát áo phông và kể chuyện từ hai năm trước đã biến mất.

Chủ đề chính thức năm nay là "Núi, Gió, Mây, Biển", với một định hướng rõ ràng - nói lời tạm biệt với câu chuyện đầu cơ tiền xu . Nếu phát biểu này được đưa ra cách đây ba năm, chắc chắn khán giả sẽ la ó phản đối. Nhưng năm nay, không ai cảm thấy điều đó lạc lõng vì mọi người không còn bàn luận về tiền xu nữa, mà thay vào đó đã đạt được một sự hiểu ngầm nào đó.

Khi dạo quanh triển lãm, tôi thấy nhiều gương mặt quen thuộc: Ví OKX, TRON, Ngân hàng ZA, HashKey, New Fire. Nhưng các chủ đề họ thảo luận đã thay đổi, tập trung cao độ vào hai thuật ngữ: RWA và AI .

RWA tiếp tục đà phát triển của năm ngoái, nhưng thành thật mà nói, ai cũng biết ai thực sự đang làm việc cho các dự án và ai chỉ đang diễn kịch. Tôi cho rằng có một nhận định hợp lý: RWA ở Hồng Kông về cơ bản là việc thương mại hóa quản lý tài sản và đầu tư - chuyển các tài sản thực vào chuỗi cung ứng để phân phối xuyên biên giới hiệu quả và dễ dàng hơn. Đây chính xác là thế mạnh của Hồng Kông: thiết kế thể chế và sản phẩm hóa tài chính. Khi bong bóng kinh tế tan biến, Hồng Kông cảm thấy thoải mái hơn — những xáo trộn vốn không thuộc về nơi này nay cuối cùng đã biến mất.

Trí tuệ nhân tạo thậm chí còn thú vị hơn. Hầu hết các phiên thảo luận đều đề cập đến sự kết hợp giữa AI và Web3, nhưng sau khi tham dự một vài phiên, tôi phải nói rằng phần lớn các cuộc thảo luận vẫn chỉ dừng lại ở mức "hai thứ này nên được kết hợp với nhau". Còn về cách kết hợp chúng và giải quyết những vấn đề gì thì không ai có thể giải thích rõ ràng.

Tôi cảm thấy Web3 đang tiếp cận trí tuệ nhân tạo không phải vì họ đã hiểu rõ nó, mà vì nếu không, sẽ chẳng còn câu chuyện nào để kể nữa. Hơn nữa, những vị khách mời trên sân khấu có lẽ biết rằng họ chỉ đang cố gắng xâu chuỗi các sự kiện lại với nhau. Nhưng triết lý sinh tồn của nhóm này là sống sót trước rồi mới nói chuyện sau.

Thực tế là không có tin tức mới nào về stablecoin đô la Hồng Kông. Giấy phép đã được cấp, nhưng sau khi hỏi thăm xung quanh, hai ngân hàng lớn đều có tốc độ làm việc riêng và không vội vàng làm ầm ĩ về chuyện này, dẫn đến nhận định rằng dường như chẳng ai quan tâm.

Nhưng điều thực sự khiến tôi xúc động chính là những người trong khán giả. Những người bận rộn nhất tại hội nghị không phải là khách mời, mà là những cá nhân ăn mặc giản dị với thẻ nhà triển lãm, tất bật đi lại trong khu vực đàm phán — những người đang phát triển kinh doanh, quản lý cộng đồng, tạo nội dung và kết nối nguồn lực cho các dự án. Họ có thể không có lý lịch ấn tượng, và những cuộc trò chuyện của họ có thể không "chuyên nghiệp", nhưng sự hiểu biết của họ về ngành nghề này đã được trau dồi qua vô số bữa ăn và những thất bại liên tiếp. Sự hiểu biết này không có được từ các báo cáo; mà là do thời gian tích lũy.

Khả năng tồn tại của một ngành công nghiệp qua một chu kỳ không thể chỉ được đánh giá dựa trên số lượng các công ty hàng đầu; nó còn phụ thuộc vào số lượng người sẵn sàng tiếp tục nỗ lực khi không có sự tán thưởng.

Nền tảng của Web3 vẫn còn đó. Nhưng nền tảng vận hành đó đã hoàn toàn thay đổi.

2. Bangkok: Con ngựa thành Troia của Stablecoin

Trên chuyến bay từ Hồng Kông đến Bangkok, bầu không khí đã thay đổi.

Money 20/20 là một triển lãm B2B thuần túy về công nghệ tài chính, với phí vào cửa khá cao và người tham dự ăn mặc như thể họ đang đi gặp khách hàng. Khu vực hội thảo thường có nhiều chỗ trống, nhưng khu vực đàm phán kinh doanh liền kề thì luôn chật kín từ lúc mở cửa đến lúc đóng cửa.

Điều khiến tôi ngạc nhiên là các công ty chuyên về stablecoin và tiền điện tử chỉ chiếm khoảng một phần ba số đơn vị triển lãm. OSL, Circle, Ripple, Fireblocks, Cobo, Pyth, Metacomp... ít nhất là hàng tá, nhiều trong số đó lần đầu tiên tham gia triển lãm. Năm nay, Money 20/20 thậm chí còn bổ sung một khu vực đặc biệt có tên là Intersection , được định vị là điểm hội tụ của TradFi và DeFi — stablecoin không còn nằm ngoài lề các triển lãm fintech nữa; chúng đã trở thành một phần của chương trình nghị sự chính.

Nhưng điều thú vị là , không một công ty nào trong số 1/3 các công ty tiền điện tử này bán tiền điện tử tại gian hàng của họ.

Họ đều bán các phương thức thanh toán, kênh quyết toán và dịch vụ lưu ký tài sản. Một số nhà triển lãm thậm chí còn tự định nghĩa mình là "tài chính Web 2.5"—vừa thuộc về lĩnh vực tiền điện tử, vừa thuộc về các phương thức thanh toán truyền thống. Những người đến bàn chuyện làm ăn không quan tâm đến chuỗi cung ứng cơ bản; họ chỉ muốn ba điều: thanh toán nhanh, chi phí thấp và tuân thủ quy định.

Tôi đã dành hai buổi chiều ở khu vực đàm phán, và ở bàn bên cạnh, cứ mười phút tôi lại nghe thấy từ "stablecoin" được nhắc đến. Không ai bàn luận về giá tiền điện tử; các cuộc trò chuyện đều xoay quanh cách xây dựng hệ thống, cách thu hút người bán và các giải pháp tuân thủ quy định cần sử dụng. Những người tham dự đều là những người đang tìm kiếm cơ hội kinh doanh.

Trong một buổi thảo luận, người dẫn chương trình đã trực tiếp chất vấn các khách mời trên sân khấu: Pix của Brazil đã cung cấp dịch vụ chuyển tiền miễn phí tức thì; vậy tại sao các bạn vẫn còn sử dụng stablecoin? Câu trả lời trên sân khấu rất thẳng thắn: Pix giải quyết được các vấn đề trong nước, nhưng vẫn chưa có giải pháp cho thanh toán xuyên biên giới. Đây có lẽ là cách nhìn nhận trung thực nhất về thanh toán bằng stablecoin: chúng không thay thế các hệ thống thanh toán địa phương mà lấp đầy khoảng trống trong các giao dịch xuyên biên giới mà hệ thống tài chính truyền thống luôn gặp khó khăn.

Nhờ lời mời của Finternet, tôi đã có một cuộc phỏng vấn với Sumsub, và sau đó tôi thực sự rất ấn tượng. Công ty này, chuyên thực hiện quy trình KYC/KYB, ban đầu có tất cả các dự án Web3 làm khách hàng — từ sàn giao dịch, ví điện tử đến các giao thức DeFi. Nhưng hiện tại, những khách hàng tăng trưởng mạnh nhất của họ đến từ Web2: các tổ chức thanh toán, ngân hàng và các công ty đang mở rộng hoạt động ra nước ngoài. Kinh nghiệm sâu rộng của các khách hàng Web3 đã trở thành một lợi thế giúp họ dễ dàng gia nhập thị trường tài chính truyền thống. Web3 giúp họ có kinh nghiệm thực tế, còn Web2 mới là thị trường thực sự.

Như bạn thấy đấy, đây là phần chú thích cho câu nói mà tôi đã đề cập: những người am hiểu tiền điện tử nhất đang dần trở nên ít am hiểu tiền điện tử nhất.

Stablecoin không còn chỉ "gia nhập" lĩnh vực tài chính truyền thống nữa; chúng đã hoàn toàn tích hợp vào đó — đến mức tại triển lãm, rất khó để phân biệt công ty nào là công ty stablecoin và công ty nào là công ty fintech. Ngay cả khi các tổ chức tài chính truyền thống đó không tham gia vào hoạt động kinh doanh stablecoin, khách hàng của họ vẫn sẽ thúc đẩy họ tích hợp.

Stablecoin không hề xông thẳng vào "lâu đài" của nền tài chính truyền thống bằng cửa chính. Họ lẻn vào bằng cửa sau, và khi những người bên trong lâu đài nhận ra thì con đường đã được lát xong.

3. Lạm phát nhãn AI

Con đường đã được lát xong, nhưng những biển chỉ dẫn mới đã được dán lên đó.

Tại triển lãm ở Bangkok, tôi đã đếm và khoảng tám trong mười gian hàng tôi đi qua đều có in chữ AI hoặc Agentic – Thanh toán Agentic, Ví điện tử Agentic, Ngân hàng Agentic.

Tôi đã hỏi một vài công ty về các trường hợp sử dụng mô-đun AI hoàn thiện nhất của họ. Các câu trả lời khá mơ hồ, chủ yếu đề cập đến các kịch bản tương lai của A2A (Agent-to-Agent). Còn về khối lượng giao dịch thực tế, mọi người đều ngầm tránh đưa ra con số.

Một công ty từng tham gia vào thanh toán bằng stablecoin trong những năm trước đã đưa ra một quyết định mà nhiều người đã nghĩ đến nhưng chưa thực hiện. Khi tầng cơ sở hạ tầng đã quá tải, việc xây dựng thêm đường đi lại đồng nghĩa với việc phải chen chúc giữa một loạt các đường đi lại tương tự. Thay vì chờ đợi nguồn nước đến, họ đã chọn chuyển hướng sang lĩnh vực đang phát triển mạnh mẽ là các giải pháp thanh toán dựa trên trí tuệ nhân tạo. Vấn đề không phải là dán nhãn cho trí tuệ nhân tạo (AI); mà là cung cấp các dịch vụ cho AI. So với các khái niệm A2A mơ hồ tại triển lãm, đây là một cách tiếp cận rõ ràng hơn nhiều: đừng chờ đợi các đại lý tự trả tiền; trước tiên hãy giải quyết những khó khăn về thanh toán mà các công ty AI đang gặp phải hiện nay.

Nhưng quay trở lại với cơn sốt AI tại triển lãm, khung cảnh này thực sự giống với Web3 năm 2021 — cơ sở hạ tầng được xây dựng trước, còn các ứng dụng đột phá vẫn chưa được biết đến. Tuy nhiên, có một điểm khác biệt là vào năm 2021, nhu cầu được tạo ra một cách tùy tiện để tìm kiếm người dùng; còn hình thức thanh toán tự động hiện nay ít nhất cũng có cơ sở thực tế - các tác nhân AI thực sự đang phát triển theo cấp số nhân, và cuối cùng chúng sẽ cần phải tự trả tiền và nhận tiền. Vấn đề không phải là liệu nhu cầu có tồn tại hay không, mà là khi nào nhu cầu đó sẽ xuất hiện và dưới hình thức nào.

Trong khoảng thời gian chờ đợi "khi nào hàng sẽ đến", việc dán nhãn là lựa chọn an toàn nhất.

Nếu nó đến thì sao?

4. Sau khi đã xây dựng xong con đường, bước tiếp theo là gì?

Nếu nhìn vào Hồng Kông và Bangkok cùng nhau, sự khác biệt rõ rệt sẽ hiện ra.

Hồng Kông đang tập trung vào việc phát triển các sản phẩm tài chính — quản lý tài sản ròng (RWA), quản lý tài sản cá nhân, quản lý quỹ, cạnh tranh về thiết kế sản phẩm và kênh phân phối, kết hợp với tư duy vận hành của lĩnh vực tiền điện tử.

Bangkok đang tập trung vào các kênh thanh toán — thanh toán xuyên biên giới bằng stablecoin, cạnh tranh về giấy phép tuân thủ và các kênh địa phương.

Việc kết hợp hai hướng đi này cho thấy blockchain thực sự đã để lại gì sau sự thoái trào của Web3 - đó là cơ sở hạ tầng tài chính .

Đây không phải là cơn sốt lợi nhuận của DeFi Summer, cũng không phải là nỗi sợ bỏ lỡ cơ hội (FOMO) của NFT. Đó là các lộ trình, giấy phép và quan hệ đối tác.

Nhạt nhẽo, nhưng chân thực.

Lời hứa của Web3 là "phi tập trung hóa sẽ tái cấu trúc mọi thứ." Sau cuộc rút lui, những gì còn sót lại là những bản vá và sự mở rộng của hệ thống tài chính tập trung. Cuộc cách mạng của giới crypto punk đã không xảy ra. Nhưng các đường ống dẫn dầu đã được đặt bên trong các bức tường – chính điều này có thể trường tồn hơn cả một cuộc cách mạng.

Các con đường đã được vạch ra, nhưng ba câu hỏi vẫn chưa được giải đáp:

• Liệu vẫn còn thời gian để xây dựng cơ sở hạ tầng cho stablecoin?

  Hiện đã có quá nhiều công ty tham gia triển lãm cơ sở hạ tầng tại Bangkok, và không gian để tạo sự khác biệt đang ngày càng thu hẹp. Những người mới tham gia không cần phải xây dựng thêm nhiều kênh giao dịch; họ cần tìm ra những gì nên lưu chuyển qua các kênh đó — ai có thể tích hợp stablecoin vào các tình huống thiết yếu có tần suất giao dịch cao sẽ là người chiến thắng trong giai đoạn tiếp theo. Không phải những người xây dựng đường đi mới là người gây ra vấn đề, mà chính là những người sử dụng chúng mới là người gây ra vấn đề.

• Các giải pháp ứng dụng là hướng đi đúng đắn.

  Lớp hạ tầng đã đủ vững chắc, và giá trị đang bắt đầu chuyển sang lớp ứng dụng. Các công ty triển khai mạng băng thông rộng vào những năm 2000 đã thu được lợi nhuận đầu tiên, nhưng ngành kinh doanh khổng lồ thực sự đến sau đó từ các nền tảng như Taobao và WeChat. Các stablecoin đang tiến gần đến điểm uốn đó.

• Còn về phương thức thanh toán qua đại lý thì sao?

  Tôi đã theo dõi lĩnh vực này một thời gian rồi. Visa, Mastercard và Stripe đều đang có những động thái tích cực, và giao thức x402 cũng đang được phát triển. Nhưng khoảng cách từ giao thức đến triển khai không phải là vấn đề kỹ thuật; mà là vấn đề về khuôn khổ tin cậy và kịch bản giao dịch xuyên biên giới đủ lớn; nếu không, nó chỉ có thể dừng lại ở mức độ trình diễn và thảo luận nhóm.

  Nhưng công bằng mà nói, khi các khoản thanh toán xuyên biên giới bằng stablecoin được thảo luận lần đầu vào năm 2021, chúng có lẽ cũng nhận được phản hồi tương tự — "khái niệm này hợp lý, nhưng vẫn còn quá sớm để triển khai." Năm năm sau, stablecoin đã hòa nhập sâu vào hệ thống tài chính truyền thống. Việc thanh toán cho đại lý cũng có thể đang ở giai đoạn tương tự. Tuy nhiên, cơ hội lần này sẽ ngắn hơn nhiều.

5. Tóm lại

Trên chuyến bay trở về, điều cứ lặp đi lặp lại trong tâm trí tôi không phải là nội dung của những tấm bảng đó, mà là cái bàn trong quán trà Cha Chaan Teng.

Một công ty đã chuyển sang lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI), một công ty khác đang hỗ trợ các công ty AI xây dựng hệ thống xử lý dữ liệu, và một số ít còn lại vẫn đang thảo luận về cách tích hợp thanh toán bằng stablecoin vào nhiều nhà bán lẻ hơn. Ba năm trước, họ còn đang bàn về một thế giới khác, nhưng có một điều không thay đổi — họ vẫn hiện diện, vẫn làm việc và vẫn hết mình vì công việc.

Điểm độc đáo nhất của cộng đồng Web3 không phải là công nghệ tiên tiến đến mức nào, mà là cách nó tự nhiên thu hút những người như vậy – bất kể nước lạnh đến đâu, họ vẫn luôn tiên phong nhảy vào. Lộ trình có thể thay đổi, câu chuyện có thể chuyển biến, nhưng tinh thần tham gia nhiệt tình này sẽ không bao giờ biến mất. Nó chỉ đơn thuần thay đổi hình dáng bên ngoài mà thôi.

Sau cuộc rút lui, cuộc cách mạng đã không xảy ra. Nhưng những người am hiểu tiền điện tử nhất, với chiến lược, tốc độ và bản năng sinh tồn của họ, đang thâm nhập vào những lĩnh vực rộng lớn hơn như tài chính truyền thống, trí tuệ nhân tạo và thanh toán xuyên biên giới. Họ không còn hô khẩu hiệu nữa, nhưng họ nguy hiểm hơn trước.

Vì lần này, họ mặc vest.