Khối lượng giao dịch tăng vọt gấp 60 lần: Cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ mới đang định giá dầu như thế nào?

By: blockbeats|2026/03/19 18:10:17
0
Chia sẻ
copy

Vào rạng sáng ngày 9 tháng 3, tình hình ở Iran đã leo thang. CME đóng cửa, ICE đóng cửa, và tất cả các sàn giao dịch hợp đồng tương lai lớn trên toàn cầu đều ngừng hoạt động. Giá dầu thô chính thức tiếp theo sẽ không có cho đến khi thị trường mở cửa vào sáng thứ Hai, sau vài giờ chờ đợi.

Tuy nhiên, hợp đồng dầu thô CL-USDC trên Hyperliquid đã không chờ đợi. Vào ngày hôm đó, khối lượng giao dịch của hợp đồng vĩnh cửu trên chuỗi này đã tăng vọt từ 21 triệu đô la mỗi ngày lên hơn 1,2 tỷ đô la. Trong khoảng thời gian các thị trường truyền thống đóng cửa, các nhà giao dịch đã sử dụng một giao thức trên chuỗi để định giá rủi ro địa chính trị ngay lập tức.

Sự kiện này được cộng đồng tiền điện tử ca ngợi như một chiến thắng nữa của DeFi. Nhưng ít ai đặt ra câu hỏi cơ bản hơn: khi các thị trường bên ngoài đóng cửa, giá giao dịch trên chuỗi đến từ đâu?

Khi không có giá cả được định giá từ bên ngoài, thì giá đó đến từ đâu?

Trade.xyz là nhà cung cấp lớn nhất các hợp đồng vĩnh viễn tài sản truyền thống trên Hyperliquid, hoạt động trên giao thức HIP-3, chiếm 90% tổng khối lượng hợp đồng mở HIP-3. Chỉ số S&P 500, Nasdaq 100, dầu thô WTI, vàng, bạc, cổ phiếu Hàn Quốc, tất cả đều có thể được giao dịch 24/7 trên nền tảng này. Tuy nhiên, logic định giá của hợp đồng vĩnh cửu hoàn toàn khác với giao dịch giao ngay. Giá trên các sàn giao dịch giao ngay được tạo ra bởi sự khớp lệnh trực tiếp giữa người mua và người bán, trong khi các hợp đồng vĩnh cửu yêu cầu một "điểm neo" để cố định giá hợp đồng vào giá thực của tài sản cơ sở. Mỏ neo này chính là lời tiên tri.

Khối lượng giao dịch tăng vọt gấp 60 lần: Cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ mới đang định giá dầu như thế nào?

Trong thị trường hợp đồng tương lai truyền thống, điểm neo giá chính là sàn giao dịch. Giá dầu thô tương lai của CME là giá dầu thực tế, không cần tham khảo thêm bất kỳ giá trị nào khác. Tuy nhiên, các hợp đồng của Trade.xyz hoạt động trên chuỗi Hyperliquid, không có kết nối trực tiếp với hệ thống khớp lệnh của Chicago. Khi CME mở cửa, hệ thống dự báo giá của Trade.xyz trực tiếp tham chiếu đến báo giá của CME, điều này về mặt kỹ thuật không hề khó khăn. Thử thách thực sự nảy sinh sau khi CME kết thúc.

Giải pháp của Trade.xyz là để hệ thống oracle trích xuất thông tin từ sổ lệnh của chính nó. Hệ thống tính toán "chênh lệch giá tác động", nói một cách đơn giản: nếu ai đó hiện đang mua một lượng lớn, thì giá trung bình sẽ cao hơn bao nhiêu so với giá hiện tại? Nếu ai đó bán một lượng lớn hàng hóa, giá sẽ giảm bao nhiêu? Sự sai lệch này phản ánh sự mất cân bằng giữa sức mua và sức bán trong sổ lệnh. Hệ thống dự báo cộng thêm độ lệch này vào giá hiện tại để có được "giá mục tiêu", sau đó sử dụng hàm suy giảm để từ từ đưa giá hiện tại hội tụ về giá mục tiêu.

Từ khóa là "chậm rãi". Hệ thống cập nhật cứ mỗi 3 giây nhưng mỗi lần chỉ dịch chuyển một phần nhỏ khoảng cách giữa giá hiện tại và giá mục tiêu. Tốc độ di chuyển này được điều khiển bởi một hằng số thời gian. Hằng số thời gian càng lớn, hệ thống dự báo càng chậm chạp, càng khó bị thao túng, đồng thời càng ít phản ánh được tâm lý thị trường thực sự.

Trong những ngày đầu của Trade.xyz, hằng số thời gian này được đặt là 8 giờ. Vào tháng 11 năm 2025, thông số này đã được giảm xuống còn 1 giờ. Nguyên nhân của sự sụt giảm này liên quan đến số tiền thực tế mà các nhà giao dịch đã bỏ ra: Trade.xyz cập nhật tỷ giá phí mỗi giờ. Hệ thống theo dõi giá thực tế hoạt động quá chậm, khiến các nhà giao dịch có lợi nhuận liên tục bị hao phí do phí giao dịch quá cao.

Như đường màu đỏ trong biểu đồ bên dưới cho thấy, ngay cả sau 8 giờ, nếu bạn đang mua vào dầu thô và hướng đi đúng, nhưng hệ thống giao dịch tự động (oracle) mất 8 giờ để bắt kịp giá thực, thì trong suốt 8 giờ đó, giá không bao giờ đạt đến mục tiêu của bạn (giá thực), và lợi nhuận của bạn đã bị giảm đáng kể do phí tài trợ.

Sau khi giảm thời gian tham số xuống còn 1 giờ, chỉ mất 5 giờ để giá đạt đến mức bạn mong muốn (đường màu xanh). Mức giá có thể giúp bạn xác nhận phán đoán nhanh hơn, dẫn đến số lần thanh toán lãi suất thấp hơn so với trước đây.

Tuy nhiên, một hệ thống dự đoán nhanh hơn cũng mang đến những rủi ro mới. Nếu hệ thống dự báo gặp sự cố trong 6 giờ và sau đó đột nhiên hoạt động trở lại, theo công thức, giá sẽ tăng vọt lên 99,7% giá mục tiêu chỉ trong một bước. Sự tăng giá đột ngột này có thể dẫn đến thanh lý hàng loạt. Giải pháp của Trade.xyz là thêm một van an toàn: bất kể thời gian thực tế trôi qua là bao lâu, sự chênh lệch thời gian tối đa cho phép giữa mỗi lần cập nhật là 6 phút. Ngay cả khi chỉ số oracle giảm xuống rồi phục hồi, giá cả cũng chỉ có thể bắt kịp dần dần.

Lồng, Mỏ neo nặng và Khoảng trống sáng thứ Hai

Hệ thống định giá Oracle đã giải quyết được vấn đề "làm thế nào để đặt giá thầu vào cuối tuần". Nhưng một vấn đề khác lại nảy sinh: giá cả có thể tự do biến động đến mức nào?

Trade.xyz đã vẽ một "khung" cho mỗi hợp đồng. Giá tham chiếu bị giới hạn trong một phạm vi phần trăm nhất định, cao hơn và thấp hơn giá đóng cửa giao dịch bên ngoài gần nhất. Tỷ lệ phần trăm này bằng nghịch đảo của đòn bẩy tối đa. Với đòn bẩy tối đa 20x đối với hợp đồng dầu thô, biên độ dao động là 5% trên và dưới giá đóng cửa. Nếu giá dầu thô đóng cửa ở mức 100 đô la vào thứ Sáu, thì giá thị trường cuối tuần chỉ có thể dao động trong khoảng từ 95 đến 105 đô la. Nếu chạm vào ranh giới, giao dịch sẽ dừng ngay lập tức.

Giao dịch dầu thô kỳ hạn đầu tháng 3 tạm ngừng vào cuối tuần.

Vào những ngày cuối tuần bình thường, cơ chế này hoạt động tốt. Biên độ 5% là đủ để hấp thụ hầu hết các biến động qua đêm. Tuy nhiên, các sự kiện địa chính trị như sự kiện ngày 9 tháng 3 sẽ đẩy giá trực tiếp lên mức giá sát ranh giới. Tất cả thông tin thị trường đều bị tồn đọng, và nếu giá thực tế tăng 8% vào thời điểm CME mở cửa giao dịch vào thứ Hai, thì sẽ hình thành một khoảng trống giá khổng lồ. Những người bán khống sẽ bị thanh lý ngay lập tức, và các nhà tạo lập thị trường chịu thua lỗ vì họ không thể phòng ngừa rủi ro dần dần.

Vào tháng 3 năm 2026, Trade.xyz đã triển khai "Price Discovery Boundary v2" trên hợp đồng dầu thô. Thay đổi quan trọng: kích thước lồng vẫn giữ nguyên, nhưng lồng có thể di chuyển được. Khi giá oracle đạt mốc 90% của ranh giới hiện tại, hệ thống sẽ neo lại tâm của lồng vào giá trị ranh giới, vẽ một lồng mới có cùng kích thước xung quanh điểm neo mới. Việc neo lại có thể được thực hiện tối đa hai lần theo mỗi hướng.

Để cung cấp số liệu cụ thể: giá lồng ban đầu là từ $95 đến $105. Khi chỉ báo tăng lên $104,50, một cơ chế neo lại được kích hoạt, đẩy phạm vi hỗ trợ xuống mức $99,75 đến $110,25. Một yếu tố kích hoạt khác sẽ đẩy giá lên mức $104.74 đến $115.76, đây chính là điểm cuối. Bắt đầu từ 100 đô la, phạm vi khám phá tối đa mở rộng đến khoảng 115,76 đô la.

Thiết kế này đảm bảo rằng biên độ biến động tức thời tại bất kỳ thời điểm nào luôn duy trì ở mức 5%, giữ cho mô hình rủi ro của nhà tạo lập thị trường không thay đổi. Ngoài ra, việc neo lại giá có nghĩa là hệ thống "ghi nhận" sự biến động giá đã xảy ra, giảm thiểu rủi ro khoảng trống giá khi mở cửa phiên giao dịch thứ Hai. Tuy nhiên, sự đánh đổi là rõ ràng: một vị thế mua dài hạn với giá thanh lý ở mức -8%, vốn hoàn toàn an toàn dưới phiên bản v1 (vì giá không thể đạt đến -8%), giờ đây có thể rơi vào vùng thanh lý sau khi giá giảm trở lại dưới phiên bản v2. Trade.xyz đã chọn triển khai phiên bản v2 trước tiên trên hai hợp đồng dầu thô và sẽ quyết định việc áp dụng rộng rãi hơn sau khi quan sát kết quả.

Một thành phần quan trọng khác của hệ thống định giá là lãi suất cấp vốn. Lãi suất tài trợ giống như một sợi dây chun nối giá hợp đồng vĩnh cửu với giá oracle: khi giá thị trường cao hơn giá oracle, bên mua trả tiền cho bên bán; khi giá thị trường thấp hơn, bên bán trả tiền cho bên mua. Công thức tính phí giao dịch của Trade.xyz tuân theo cấu trúc của hầu hết các sàn giao dịch tiền điện tử, nhưng được áp dụng hệ số nhân 0,5 ngay từ đầu.

Hệ số 0,5 này được hiệu chỉnh cho các tài sản truyền thống. Lãi suất cơ bản hàng năm cho các hợp đồng vĩnh cửu tiền điện tử vào khoảng 11%, phản ánh chi phí đòn bẩy thuần túy, mức này là hợp lý đối với các tài sản như Bitcoin không trả cổ tức. Tuy nhiên, đối với cổ phiếu và hàng hóa, chi phí nắm giữ thực tế gần bằng SOFR cộng thêm 1 đến 2 điểm phần trăm, khoảng 5% đến 6%. Nhân với 0,5 sẽ làm giảm lãi suất cơ bản hàng năm từ 11% xuống khoảng 5,5%, tương đương với các tài sản truyền thống. Việc điều chỉnh này đặc biệt quan trọng vào các ngày cuối tuần: hệ số tỷ lệ trực tiếp giảm một nửa tỷ lệ phí giao dịch vào cuối tuần, và kết hợp với hệ thống dự báo hằng số thời gian 1 giờ, cho phép các nhà giao dịch có vị thế tốt giữ lại phần lớn lợi nhuận của họ.

Các loại tài sản khác nhau, các quy trình xử lý khác nhau.

Kim loại quý có thị trường giao ngay toàn cầu sôi động. Giá vàng, bạc, bạch kim và paladi bên ngoài được lấy trực tiếp từ giá giao ngay, tránh được các vấn đề liên quan đến hợp đồng tương lai. Tuy nhiên, dầu thô và kim loại công nghiệp không có giá giao ngay thống nhất, do đó Trade.xyz chỉ có thể sử dụng hợp đồng tương lai CME làm cơ sở định giá. Hợp đồng tương lai có ngày hết hạn, do đó hệ thống cần phải chuyển từ hợp đồng của tháng hiện tại sang hợp đồng của tháng tiếp theo mỗi tháng. Vấn đề phát sinh là do giá của hai hợp đồng thường khác nhau. Chi phí lưu trữ và kỳ vọng về cung cầu có thể khiến giá hợp đồng kỳ hạn xa hơn cao hơn giá hợp đồng kỳ hạn gần hơn. Nếu giá tăng đột biến trong quá trình chuyển đổi, các vị thế có thể ghi nhận biến động lãi lỗ chưa thực hiện, có khả năng dẫn đến thanh lý không cần thiết.

Phương pháp mà Trade.xyz áp dụng là chuyển đổi dần dần trong 5 ngày giao dịch: từ ngày làm việc thứ 5 của mỗi tháng đến ngày làm việc thứ 10, với giá oracle là mức trung bình có trọng số của các hợp đồng kỳ hạn gần nhất và xa nhất, trong đó trọng số thay đổi tuyến tính hàng ngày.

Việc định giá hợp đồng chỉ số làm tăng thêm một lớp phức tạp. Chỉ số XYZ100 theo sát chỉ số Nasdaq 100, nhưng hợp đồng tương lai Nasdaq của CME được giao dịch gần như liên tục (5 ngày x 23 giờ), cung cấp phạm vi tham chiếu giá dài hơn so với thị trường giao ngay. Ban đầu, Trade.xyz ngoại suy giá giao ngay từ giá hợp đồng tương lai, ấn định tỷ lệ chiết khấu 4% để loại bỏ chi phí lưu giữ. Tuy nhiên, giá trị cố định này sẽ thay đổi trong các đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Giải pháp v2 ra mắt vào tháng 2 năm 2026 đã chuyển sang phương pháp tính toán động: sử dụng trực tiếp giá trị chỉ số giao ngay khi thị trường Mỹ mở cửa và tính toán tỷ lệ chiết khấu ngầm định từ chênh lệch giá giữa hợp đồng tương lai và giá giao ngay; tỷ lệ chiết khấu này sau đó được sử dụng để tính toán ngược lại giá giao ngay trong giai đoạn sau giờ giao dịch.

Ngoài ra còn có một trường hợp đặc biệt: Cổ phiếu Hàn Quốc. Trade.xyz đã niêm yết cổ phiếu của Samsung Electronics, SK Hynix và Hyundai Motors, những công ty được giao dịch trên sàn giao dịch chứng khoán Hàn Quốc và được định giá bằng đồng won Hàn Quốc. Hệ thống dự báo cần thêm tỷ giá chuyển đổi giữa đô la Mỹ và won Hàn Quốc vào báo giá ban đầu. Lợi nhuận và thua lỗ của các cổ đông phản ánh cả biến động giá cổ phiếu và tỷ giá hối đoái.

Giá --

--

Ai chịu trách nhiệm về hậu quả của việc lựa chọn tham số?

Tất cả các cơ chế định giá này đều được xây dựng dựa trên một tiền đề: có đủ các nhà tạo lập thị trường sẵn sàng cung cấp thanh khoản liên tục. Nhóm thanh khoản HLP của Hyperliquid hỗ trợ các hợp đồng vĩnh viễn BTC và ETH gốc, nhưng không bao gồm các hợp đồng của bên thứ ba được triển khai trên HIP-3. Tính thanh khoản của Trade.xyz hoàn toàn phụ thuộc vào sự tham gia tự nguyện của các nhà tạo lập thị trường bên ngoài. Trong điều kiện thị trường cực đoan, nếu một vị thế bị thanh lý không tìm được đối tác để tiếp quản, hệ thống sẽ không có kho bạc dự phòng như trang web chính của Hyperliquid, mà sẽ trực tiếp kích hoạt ADL (tự động giảm đòn bẩy), buộc phải thanh lý các vị thế đối tác sinh lời nhất theo thứ tự lợi nhuận.

Sự tinh vi của hệ thống định giá này nằm ở việc sử dụng một tập hợp các tham số liên kết chặt chẽ—tốc độ theo dõi của hệ thống dự báo, ranh giới xác định giá, hệ số tỷ lệ lãi suất tài trợ—để xây dựng một môi trường định giá tự cung tự cấp khi không có báo giá từ bên ngoài. Quyết định của Standard & Poor's về việc cấp phép cho Trade.xyz vào ngày 18 tháng 3 có lẽ phản ánh sự tin tưởng vào cơ sở hạ tầng này, vốn đã vượt qua một cuộc khủng hoảng địa chính trị thực sự.

Tuy nhiên, hệ thống này cũng đi kèm với những chi phí nhất định. Hệ thống oracle trích xuất thông tin từ sổ lệnh, có nghĩa là trong những thời kỳ thanh khoản thấp (chẳng hạn như giao dịch hợp đồng chứng khoán Hàn Quốc vào đêm muộn), một số lượng nhỏ lệnh cũng có thể tác động đáng kể đến hệ thống oracle. Giới hạn xác định giá v2 mở rộng phạm vi thanh lý vào các ngày cuối tuần, yêu cầu các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy phải đánh giá lại biên độ an toàn của họ. ADL có nghĩa là ngay cả khi phán đoán của bạn chính xác, bạn vẫn có thể bị thanh lý trong điều kiện thị trường cực đoan.

Trade.xyz đã chọn một con đường hoàn toàn khác biệt so với các sàn giao dịch truyền thống: họ đã chuyển quyền định giá từ một công cụ khớp lệnh tập trung sang một hệ thống tham số trên chuỗi. Các sàn giao dịch truyền thống có thể phải đóng cửa vì việc thanh toán bù trừ, kiểm soát rủi ro và tạo lập thị trường đều cần đến sự vận hành của con người. Sàn giao dịch Trade.xyz không thể đóng cửa vì các hợp đồng thông minh trên chuỗi không có khái niệm về "thời gian đóng cửa". Nó phải có khả năng cung cấp giá cả bất cứ lúc nào. Các sự kiện ngày 9 tháng 3 liên quan đến dầu thô đã chứng minh rằng hệ thống này có thể hoạt động dưới áp lực. Tuy nhiên, điều này cũng phơi bày một vấn đề sâu xa: khi giao thức trên chuỗi đảm nhận chức năng định giá của cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống, ai sẽ chịu trách nhiệm về hậu quả của việc lựa chọn tham số?

Hằng số thời gian đã được thay đổi từ 8 giờ xuống còn 1 giờ, đây là quyết định tham số do nhóm Trade.xyz đưa ra. Ngưỡng xác định giá cũng được nâng cấp từ phiên bản v1 lên v2. Những quyết định này ảnh hưởng đến mức độ thanh lý và tỷ lệ tài trợ của mỗi người nắm giữ vị trí. Trong một sàn giao dịch truyền thống, những thay đổi quy tắc như vậy đòi hỏi sự chấp thuận của cơ quan quản lý và một thời gian thông báo công khai. Trên chuỗi khối, chỉ cần cập nhật một tham số duy nhất là có thể thực hiện điều này.

Trong một hệ thống không có cơ chế bảo đảm HLP, không có trọng tài điều chỉnh và hoàn toàn dựa vào thiết kế tham số để duy trì trật tự, việc hiểu cách các tham số này ảnh hưởng đến vị thế của bạn chính là hiểu được rủi ro mà bạn thực sự phải gánh chịu.

Bạn cũng có thể thích

Tôi vừa tìm thấy một "đồng tiền meme" tăng giá chóng mặt chỉ trong vài ngày. Có lời khuyên nào không?

Trong cộng đồng người Hoa, dần dần xuất hiện một hình thức "bí truyền huyền bí" hoàn chỉnh.

TAO là Elon Musk, người đã đầu tư vào OpenAI, và Subnet là Sam Altman

Hầu hết vốn đầu tư vào TAO cuối cùng sẽ trợ cấp cho các hoạt động phát triển không mang lại giá trị cho các chủ sở hữu token.

Kỷ nguyên "phân phối tiền điện tử hàng loạt" trên các chuỗi công khai đã kết thúc.

Thị trường ngày càng trở nên thông minh hơn, và họ đang từ bỏ những hệ sinh thái chỉ dựa vào nguồn vốn để duy trì các hoạt động giả tạo. Giờ đây, điều được khen thưởng chính là hiệu suất thực tế, người dùng thực tế và doanh thu thực tế.

Sau khi eo biển Hormuz bị phong tỏa, chiến tranh sẽ kết thúc khi nào?

Mỹ đã tước đi con át chủ bài quan trọng nhất của Iran, nhưng đồng thời cũng đánh mất con đường dẫn đến chấm dứt chiến tranh.

Trước khi sử dụng X Chat, "WeChat phương Tây" của Musk, bạn cần hiểu rõ ba câu hỏi này.

Ứng dụng X Chat sẽ có sẵn để tải xuống trên App Store vào thứ Sáu tuần này. Giới truyền thông đã đưa tin về danh sách các tính năng, bao gồm tin nhắn tự hủy, chống chụp màn hình, nhóm chat 481 người, tích hợp Grok và đăng ký không cần số điện thoại, định vị nó là "WeChat phương Tây". Tuy nhiên, có ba câu hỏi hầu như chưa được đề cập trong bất kỳ báo cáo nào.


Trên trang trợ giúp chính thức của X vẫn còn một câu chưa được giải đáp: "Nếu những kẻ nội bộ độc hại hoặc chính X khiến các cuộc hội thoại được mã hóa bị lộ thông qua các thủ tục pháp lý, cả người gửi và người nhận đều hoàn toàn không hay biết."


Câu hỏi thứ nhất: Phương thức mã hóa này có giống với phương thức mã hóa của Signal không?


Không. Sự khác biệt nằm ở nơi lưu trữ các khóa.


Với công nghệ mã hóa đầu cuối của Signal, các khóa mã hóa không bao giờ rời khỏi thiết bị của bạn. X, tòa án, hay bất kỳ bên thứ ba nào khác đều không nắm giữ chìa khóa của bạn. Máy chủ của Signal không có khả năng giải mã tin nhắn của bạn; ngay cả khi bị triệu tập, chúng cũng chỉ có thể cung cấp dấu thời gian đăng ký và thời gian kết nối cuối cùng, như đã được chứng minh trong các hồ sơ triệu tập trước đây.


X Chat sử dụng giao thức Juicebox. Giải pháp này chia khóa thành ba phần, mỗi phần được lưu trữ trên ba máy chủ do X vận hành. Khi khôi phục khóa bằng mã PIN, hệ thống sẽ truy xuất ba phần này từ các máy chủ của X và kết hợp chúng lại. Dù mã PIN có phức tạp đến đâu, X mới là người thực sự nắm giữ chìa khóa, chứ không phải người dùng.


Đây là cơ sở kỹ thuật của "câu trên trang trợ giúp": vì chìa khóa nằm trên máy chủ của X, nên X có khả năng phản hồi các thủ tục pháp lý mà người dùng không cần biết. Signal không có khả năng này, không phải vì chính sách, mà đơn giản là vì nó không có "khóa" cần thiết.


Hình minh họa sau đây so sánh các cơ chế bảo mật của Signal, WhatsApp, Telegram và X Chat theo sáu khía cạnh. X Chat là ứng dụng duy nhất trong bốn ứng dụng mà nền tảng nắm giữ khóa và là ứng dụng duy nhất không có tính năng Bảo mật Chuyển tiếp (Forward Secrecy).


Ý nghĩa của Bảo mật Chuyển tiếp (Forward Secrecy) là ngay cả khi khóa bị lộ tại một thời điểm nhất định, các tin nhắn trước đó cũng không thể được giải mã vì mỗi tin nhắn đều có một khóa duy nhất. Giao thức Double Ratchet của Signal tự động cập nhật khóa sau mỗi tin nhắn, một cơ chế mà X Chat không có.


Sau khi phân tích kiến ​​trúc của X Chat vào tháng 6 năm 2025, giáo sư mật mã học Matthew Green của Đại học Johns Hopkins nhận xét: "Nếu chúng ta đánh giá XChat như một hệ thống mã hóa đầu cuối, thì đây dường như là một lỗ hổng có thể dẫn đến hậu quả nghiêm trọng." Sau đó, ông nói thêm: "Tôi sẽ không tin tưởng điều này hơn là tôi tin tưởng những tin nhắn riêng tư (DM) hiện tại chưa được mã hóa."


Từ báo cáo của TechCrunch vào tháng 9 năm 2025 cho đến khi được đưa vào hoạt động vào tháng 4 năm 2026, kiến ​​trúc này không hề thay đổi.


Trong một tweet ngày 9 tháng 2 năm 2026, Musk cam kết sẽ tiến hành các bài kiểm tra bảo mật nghiêm ngặt đối với X Chat trước khi ra mắt trên nền tảng X Chat và sẽ công khai toàn bộ mã nguồn.



Tính đến ngày ra mắt 17 tháng 4, chưa có cuộc kiểm toán độc lập nào của bên thứ ba được hoàn thành, không có kho mã nguồn chính thức nào trên GitHub, nhãn quyền riêng tư của App Store tiết lộ rằng X Chat thu thập năm hoặc nhiều hơn năm loại dữ liệu bao gồm vị trí, thông tin liên hệ và lịch sử tìm kiếm, mâu thuẫn trực tiếp với tuyên bố tiếp thị "Không quảng cáo, không theo dõi".


Vấn đề 2: Grok có biết bạn đang nhắn tin gì riêng tư không?


Không phải giám sát liên tục, mà là một điểm truy cập rõ ràng.


Đối với mỗi tin nhắn trên X Chat, người dùng có thể nhấn giữ và chọn "Hỏi Grok". Khi nhấn nút này, thông điệp sẽ được gửi đến Grok dưới dạng văn bản thuần, chuyển từ trạng thái mã hóa sang trạng thái không mã hóa ở giai đoạn này.


Thiết kế này không phải là điểm yếu mà là một tính năng. Tuy nhiên, chính sách bảo mật của X Chat không nêu rõ liệu dữ liệu văn bản thuần túy này sẽ được sử dụng để huấn luyện mô hình Grok hay liệu Grok có lưu trữ nội dung cuộc trò chuyện này hay không. Bằng cách chủ động nhấp vào "Hỏi Grok", người dùng tự nguyện gỡ bỏ lớp bảo vệ mã hóa của tin nhắn đó.


Ngoài ra còn có một vấn đề về cấu trúc: Nút này sẽ nhanh chóng chuyển từ "tính năng tùy chọn" thành "thói quen mặc định" như thế nào? Chất lượng phản hồi của Grok càng cao, người dùng càng tin tưởng và sử dụng nó thường xuyên hơn, dẫn đến tỷ lệ tin nhắn không được mã hóa bảo vệ ngày càng tăng. Về lâu dài, độ mạnh mã hóa thực tế của X Chat không chỉ phụ thuộc vào thiết kế của giao thức Juicebox mà còn phụ thuộc vào tần suất người dùng nhấp vào "Hỏi Grok".


Vấn đề 3: Tại sao lại không có phiên bản Android?


Phiên bản phát hành ban đầu của X Chat chỉ hỗ trợ iOS, trong khi phiên bản Android chỉ ghi "sắp ra mắt" mà không có thời gian cụ thể.


Trên thị trường điện thoại thông minh toàn cầu, Android chiếm khoảng 73%, trong khi iOS chiếm khoảng 27% (IDC/Statista, 2025). Trong số 3,14 tỷ người dùng WhatsApp hoạt động hàng tháng, 73% sử dụng hệ điều hành Android (theo Demand Sage). Tại Ấn Độ, WhatsApp có 854 triệu người dùng, với hơn 95% sử dụng trên hệ điều hành Android. Tại Brazil, có 148 triệu người dùng, trong đó 81% sử dụng Android, và tại Indonesia, có 112 triệu người dùng, với 87% sử dụng Android.



Sự thống trị của WhatsApp trên thị trường truyền thông toàn cầu được xây dựng trên nền tảng Android. Signal, với khoảng 85 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, cũng chủ yếu dựa vào người dùng quan tâm đến quyền riêng tư ở các quốc gia sử dụng Android nhiều.


X Chat đã né tránh chiến trường này, với hai cách hiểu khả thi. Một trong những vấn đề là nợ kỹ thuật; X Chat được xây dựng bằng Rust, và việc đạt được khả năng hỗ trợ đa nền tảng không hề dễ dàng, vì vậy việc ưu tiên iOS có thể là một hạn chế về mặt kỹ thuật. Một lựa chọn khác là chiến lược; với iOS chiếm gần 55% thị phần tại Mỹ, trong khi cơ sở người dùng cốt lõi của X cũng ở Mỹ, việc ưu tiên iOS đồng nghĩa với việc tập trung vào cơ sở người dùng cốt lõi của họ thay vì cạnh tranh trực tiếp với các thị trường mới nổi do Android thống trị và WhatsApp.


Hai cách giải thích này không loại trừ lẫn nhau, mà dẫn đến cùng một kết quả: Khi ra mắt, X Chat đã tự nguyện từ bỏ 73% thị phần người dùng smartphone toàn cầu.


"Siêu ứng dụng" của Elon Musk


Vấn đề này đã được một số người mô tả như sau: X Chat, cùng với X Money và Grok, tạo thành một bộ ba cung cấp hệ thống dữ liệu khép kín song song với cơ sở hạ tầng hiện có, tương tự về mặt khái niệm với hệ sinh thái WeChat. Đánh giá này không phải là mới, nhưng với sự ra mắt của X Chat, việc xem xét lại sơ đồ này là điều đáng giá.



X Chat tạo ra siêu dữ liệu giao tiếp, bao gồm thông tin về việc ai đang nói chuyện với ai, trong bao lâu và tần suất như thế nào. Dữ liệu này được chuyển vào hệ thống nhận dạng của X. Một phần nội dung tin nhắn sẽ được xử lý thông qua tính năng Hỏi Grok và đi vào chuỗi xử lý của Grok. Các giao dịch tài chính được xử lý bởi X Money: quá trình thử nghiệm công khai bên ngoài đã hoàn tất vào tháng 3, chính thức mở cửa cho công chúng vào tháng 4, cho phép chuyển tiền pháp định ngang hàng thông qua Visa Direct. Một lãnh đạo cấp cao của Fireblocks đã xác nhận kế hoạch triển khai thanh toán bằng tiền điện tử vào cuối năm nay, hiện công ty đang nắm giữ giấy phép chuyển tiền tại hơn 40 tiểu bang của Mỹ.


Mọi tính năng của WeChat đều hoạt động trong khuôn khổ pháp lý của Trung Quốc. Hệ thống của Musk hoạt động trong khuôn khổ pháp lý phương Tây, nhưng ông cũng đồng thời giữ chức người đứng đầu Bộ Hiệu quả Chính phủ (DOGE). Đây không phải là bản sao của WeChat; mà là sự tái hiện lại cùng một logic nhưng trong bối cảnh chính trị khác.


Điểm khác biệt là WeChat chưa bao giờ tuyên bố rõ ràng rằng giao diện chính của họ sử dụng công nghệ "mã hóa đầu cuối", trong khi X Chat thì có. Theo cách hiểu của người dùng, "mã hóa đầu cuối" có nghĩa là không ai, kể cả nền tảng, có thể xem được tin nhắn của bạn. Thiết kế kiến ​​trúc của X Chat không đáp ứng được kỳ vọng này của người dùng, nhưng nó lại sử dụng thuật ngữ này.


X Chat hợp nhất ba luồng dữ liệu "người này là ai, họ đang nói chuyện với ai và tiền của họ đến từ đâu và đi về đâu" trong tay một công ty duy nhất.


Câu hướng dẫn trong trang trợ giúp chưa bao giờ chỉ đơn thuần là hướng dẫn kỹ thuật.


Tăng vọt gấp 50 lần, với giá trị sổ sách (FDV) vượt quá 10 tỷ USD, tại sao lại là RaveDAO?

RaveDAO thực chất là gì? Tại sao nhạc Rave lại có thể phát triển mạnh mẽ đến vậy?

Coin thịnh hành

Tin tức crypto mới nhất

Đọc thêm