Khi các nhà tạo lập thị trường chủ động bắt đầu hành động.

Tác giả: Gu Yu, ChainCatcher

Trong khi các loại tiền điện tử chính thống ổn định và phục hồi, thị trường altcoin đột nhiên thay đổi, với các đồng tiền như RAVE, ORDI và Binance Life chứng kiến ​​sự tăng vọt đáng kể, trong đó RAVE đạt mức tăng cao nhất gấp 86 lần.

Điều đáng chú ý là đây không chỉ là sự tăng trưởng của một vài token, mà là sự tăng vọt tập thể được thúc đẩy bởi hàng trăm token. Đây là một tình huống rất hiếm gặp trong thị trường gấu suốt năm qua.

Theo RootData, tính đến trưa ngày 17 tháng 4, trong số các token có vốn hóa thị trường lưu hành trên 10 triệu đô la, hơn 45 token đã tăng hơn 50% trong bảy ngày qua và hơn 170 token đã tăng hơn 20%, chiếm 19,2% tổng số token có vốn hóa thị trường lưu hành trên 10 triệu đô la.

Nếu chúng ta kéo dài khung thời gian lên một tháng, sẽ có ít nhất ba dự án có mức tăng trưởng tối đa gấp 10 lần, đó là RAVE, ARIA và Binance Life.

Phân tích sâu hơn các token có mức tăng trưởng cao này cho thấy những đặc điểm sau:

Thứ nhất, chúng chủ yếu là các token mới được phát hành trong năm qua, chẳng hạn như RAVE, Binance Life và GENIUS, tất cả đều được phát hành từ tháng 10 năm ngoái. Số liệu thống kê cho thấy hơn hai phần ba số token đã được phát hành trong năm qua. Do lượng nắm giữ tập trung cao và việc phát hành token VC chưa bắt đầu, các bên tham gia dự án và nhà tạo lập thị trường có thể mua lại chip với giá thấp, tạo điều kiện thuận lợi cho việc thao túng đường K và giá cả.

Thứ hai, chúng chủ yếu là các token khái niệm về trí tuệ nhân tạo và meme, chẳng hạn như ORDI, SIREN và KSYAI. Hầu hết các token này cũng thiếu vốn đầu tư và nắm giữ từ các quỹ đầu tư mạo hiểm, có thuộc tính đồng thuận cộng đồng mạnh mẽ hơn và là một phần của những câu chuyện phổ biến trong chu kỳ gần đây, điều này có thể thúc đẩy tâm lý nhà đầu tư tốt hơn.

Thứ ba, hầu hết các token tăng trưởng mạnh này đều được niêm yết trên thị trường hợp đồng Binance và thường cho thấy sự tăng đột biến (trên 50%) như một dấu hiệu khởi đầu mà không có bất kỳ tin tức tích cực nào, cho thấy sự tăng trưởng của chúng có dấu hiệu thao túng rõ ràng.

Trong nửa cuối năm ngoái, phiên bản Binance Alpha cũng chứng kiến ​​sự gia tăng liên tục của các token có mức tăng trưởng cao, với nhiều token Alpha mới ra mắt trải qua mức tăng trưởng gấp nhiều lần. Trong quá trình này, vai trò quan trọng của "những nhà tạo lập thị trường tích cực" đã dần được thị trường công nhận.

Trên thực tế, phiên bản Binance Alpha là một trò chơi có cấu trúc được điều khiển bởi các nhà tạo lập thị trường. Alpha cung cấp khả năng tích lũy chip và dòng vốn ban đầu, Perp khuếch đại tính thanh khoản và sự biến động, trong khi OI và tỷ lệ tài trợ trở thành công cụ quan trọng cho những kẻ thao túng.

Khi ngày càng nhiều token có tiềm năng tăng trưởng cao giảm giá hơn 90%, các nhà đầu tư đã chịu tổn thất nặng nề. Vào cuối tháng 3 năm nay, Binance đã thông báo sẽ khắc phục tình trạng hỗn loạn giữa các nhà tạo lập thị trường, yêu cầu các bên tham gia dự án token phải tiết lộ danh tính, pháp nhân và điều khoản hợp đồng của các nhà tạo lập thị trường cho Binance, đồng thời cấm các thỏa thuận chia sẻ lợi nhuận và các thỏa thuận đảm bảo lợi nhuận.

Tuy nhiên, nhìn lại thì sự điều chỉnh này đã khiến các nhà tạo lập thị trường trở nên "năng động" hơn nữa. Tận dụng việc xung đột Iran lắng dịu và sự phổ biến của các loại tiền điện tử chính thống, các nhà tạo lập thị trường năng động đã bắt đầu mạnh tay đẩy giá sau thời gian dài tích lũy, tạo ra hết đồng tiền meme này đến đồng tiền meme khác.

Những thảm họa do các nhà tạo lập thị trường gây ra đã khiến nhiều KOL nhắc nhở các nhà đầu tư về rủi ro thị trường. "Mùa altcoin trước đó là một cơn sốt mua tập thể do các nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy, được đẩy mạnh bởi sự nóng lên thực sự của thị trường." Hiện nay, cái gọi là "thị trường altcoin" thực chất là hoạt động của một số ít token dưới sự kiểm soát chặt chẽ của các nhà thao túng, nơi tính thanh khoản bị chi phối bởi họ, tạo ra sự bất đối xứng thông tin, và biến động giá phụ thuộc vào tâm trạng của họ. "Bản chất của hai thứ này hoàn toàn khác nhau; mù quáng làm theo chỉ dẫn đến việc bị những kẻ thao túng lợi dụng", KOL tiền điện tử Shen Xiaowang đăng tải trên X.

Mới đây, trong "Báo cáo về tình trạng quan hệ nhà đầu tư và tính minh bạch của token trong ngành tiền điện tử năm 2026" do Connor King, người sáng lập công ty tư vấn tiền điện tử Novora, công bố, dữ liệu cho thấy chỉ có 1% dự án tiết lộ các nhà tạo lập thị trường và các điều khoản cụ thể, bao gồm cho vay token, cấu trúc quyền chọn và các ưu đãi hiệu suất. Điều này có nghĩa là tình trạng tạo lập thị trường của hầu hết các dự án vẫn nằm trong một "hộp đen", thiếu minh bạch nghiêm trọng.

Hiện tại, làn sóng hưng phấn này đã kéo dài gần một tuần, và hầu hết các token có mức tăng trưởng cao vẫn đang duy trì ở mức giá cao, chỉ có một vài token như ARIA trải qua sự sụt giảm giá đáng kể—giá của ARIA đã giảm từ mức cao nhất là 1,02 đô la xuống còn 0,1 đô la.

Bất chấp những rủi ro tiềm ẩn, các sàn giao dịch nên hài lòng với hiện tượng này. Từ góc độ kinh doanh hợp lý, các sàn giao dịch nên chào đón các đồng tiền meme, vì chúng đóng góp đáng kể vào phí giao dịch và tạo ra các chủ đề thảo luận. Vai trò của các đồng tiền meme về cơ bản là tạo ra sự biến động và thu hút sự chú ý một cách nhân tạo.

"Các sàn giao dịch không thể cấm hoàn toàn các loại tiền điện tử meme, vì nguồn thu chính của chúng đến từ phí giao dịch." Nếu không có chủ đề nóng nào trên thị trường, và các đồng tiền chính biến động hàng ngày với biên độ dưới 5%, cùng với việc thiếu các nhà tạo lập thị trường tích cực tạo ra các mục tiêu, tần suất giao dịch chắc chắn sẽ thấp hơn. "Nếu không có mục tiêu mới, sẽ không có tâm lý thị trường, không có câu chuyện nào đáng chú ý, và thị trường sẽ nhanh chóng rơi vào vòng xoáy 'biến động thấp → giao dịch thấp → lợi nhuận thấp'", Ru7 cho biết.

Hiện tại, phần lớn các altcoin vẫn đang ở mức thấp lịch sử, với mức tăng khoảng 20% ​​có vẻ không đáng kể so với mức giảm hơn 90%. Ví dụ, mặc dù ARB gần đây đã tăng hơn 50%, nhưng vẫn cần tăng gấp 20 lần nữa để vượt qua mức giá cao nhất trong lịch sử trước đó.

Liệu đây chỉ là "mùa altcoin giả" hay giai đoạn đầu của một chu kỳ altcoin dài hạn vẫn còn phụ thuộc vào hiệu suất của các loại tiền điện tử chính thống và môi trường kinh tế vĩ mô, cũng như hành động của các bên tham gia chủ chốt.

Thomas "Tom" Lee, chủ tịch của Bitmine, tuyên bố: "Bitmine đã duy trì tốc độ mua ETH tăng nhanh mỗi tuần trong bốn tuần qua, vì nhận định cơ bản của chúng tôi là ETH đang ở giai đoạn cuối của một 'mùa đông tiền điện tử thu nhỏ'." Trong tuần vừa qua, chúng tôi đã mua được 71.524 ETH, tốc độ mua cao nhất kể từ tuần ngày 22 tháng 12 năm 2025."

Nhà phân tích tiền điện tử Amr Taha chỉ ra rằng nhiều chỉ báo phản ánh rằng lượng Bitcoin đang chuyển từ tay những người nắm giữ yếu sang tay những người nắm giữ mạnh, cho thấy sự tích lũy ổn định thay vì bán tháo mạnh. Bản đồ thanh khoản của CoinGlass cho thấy một lượng lớn thanh khoản có thể nhìn thấy tập trung trong khoảng giá từ 86.000 đến 90.000 đô la. Tâm lý thị trường đã chuyển sang lạc quan, với các nhà giao dịch đặt mục tiêu giá Bitcoin ở mức 88.000 đô la.

Nếu như mùa altcoin trước đây được đặc trưng bởi "sự tăng trưởng nhờ nguồn vốn", thì tình hình hiện tại gần giống với "sự tăng trưởng được tạo ra một cách có hệ thống". Dưới sự kết hợp của kiểm soát chặt chẽ, lưu thông thấp và đòn bẩy cao, cả việc tăng và giảm giá đều được khuếch đại rất nhiều—logic tương tự cũng có nghĩa là rủi ro cũng đồng thời được khuếch đại.

Khi phần lớn các token vẫn đang chìm sâu trong vòng xoáy suy giảm lịch sử, những đợt tăng giá cục bộ dường như chỉ là sự giải phóng thanh khoản có chọn lọc chứ không phải là sự phục hồi toàn diện.

Trong một thị trường như vậy, việc chạy theo tăng trưởng thường dễ hơn việc đánh giá xu hướng, nhưng cái giá phải trả cũng cao hơn.