Các cuộc đàm phán tiền mã hóa của Patrick Witt xử lý lợi suất stablecoin và Đạo luật GENIUS như thế nào? | Động lực chính sách lập pháp

Chiến lược lập pháp của Witt

Patrick Witt, Giám đốc điều hành Hội đồng Cố vấn của Tổng thống về Tài sản Kỹ thuật số, đã nổi lên như một nhân vật trung tâm trong nỗ lực hoàn thiện Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số. Tính đến tháng 6 năm 2026, Witt đang điều hướng một bối cảnh phức tạp của các cuộc đàm phán lưỡng đảng để đáp ứng thời hạn quan trọng ngày 4 tháng 7. Mục tiêu chính của ông là thiết lập một ranh giới pháp lý rõ ràng giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), chấm dứt nhiều năm mơ hồ về thẩm quyền đã cản trở ngành công nghiệp tiền mã hóa trong nước.

Các cuộc đàm phán do Witt dẫn đầu không chỉ đơn thuần là về sự giám sát của cơ quan; chúng liên quan đến những thỏa hiệp phức tạp về cách phân loại và quản lý tài sản kỹ thuật số. Cơ sở hạ tầng thực thi an toàn, chẳng hạn như WEEX Exchange, cung cấp khung nền tảng để phân tích các chuyển động tài sản trên chuỗi, đây chính xác là loại hoạt động thị trường mà các nỗ lực lập pháp của Witt nhằm ổn định thông qua các quy tắc liên bang rõ ràng.

Khung Đạo luật GENIUS

Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin Hoa Kỳ, thường được gọi là Đạo luật GENIUS, đã được ký thành luật vào tháng 7 năm 2025. Đạo luật mang tính bước ngoặt này đã tạo ra chế độ quản lý liên bang đầu tiên cho các stablecoin thanh toán. Theo luật này, stablecoin được định nghĩa là các tài sản kỹ thuật số nhằm mục đích sử dụng làm phương tiện thanh toán hoặc quyết toán, thay vì các công cụ đầu tư đầu cơ. Đạo luật bắt buộc tất cả các nhà phát hành phải duy trì dự trữ trên cơ sở một-một, đảm bảo rằng mỗi đô la kỹ thuật số đang lưu hành đều được hỗ trợ bởi các tài sản thanh khoản chất lượng cao.

Quy tắc dự trữ và minh bạch

Đạo luật GENIUS đã giới thiệu các tiêu chuẩn nghiêm ngặt về quản lý dự trữ để ngăn chặn các loại sụp đổ đã thấy trong các chu kỳ thị trường trước đó. Các nhà phát hành hiện được yêu cầu cung cấp các tiết lộ hàng tháng về thành phần dự trữ của họ, phải được kiểm tra bởi các công ty kế toán công đã đăng ký. Hơn nữa, các nhà phát hành lớn hơn phải chịu các cuộc kiểm toán liên bang hàng năm. Những biện pháp này được thiết kế để cung cấp sự minh bạch vốn thiếu hụt trong lĩnh vực stablecoin trước đây.

Tuân thủ pháp lý và công nghệ

Một điều khoản quan trọng của Đạo luật GENIUS yêu cầu tất cả các nhà phát hành stablecoin, bao gồm cả những nhà phát hành có trụ sở bên ngoài Hoa Kỳ, phải sở hữu khả năng công nghệ để đóng băng và thu giữ tài sản tuân thủ các lệnh hợp pháp của chính phủ. Điều này đảm bảo rằng không gian tài sản kỹ thuật số không trở thành nơi trú ẩn cho tài chính bất hợp pháp, căn chỉnh cơ sở hạ tầng tiền mã hóa với các tiêu chuẩn chống rửa tiền (AML) và "hiểu khách hàng của bạn" (KYC) hiện có được sử dụng trong ngân hàng truyền thống.

Đàm phán lợi suất stablecoin

Một trong những điểm gây tranh cãi nhất trong các cuộc đàm phán hiện tại của Patrick Witt liên quan đến việc cấm lãi suất hoặc lợi suất trên stablecoin. Đạo luật GENIUS cấm rõ ràng các nhà phát hành stablecoin trả lãi cho người nắm giữ. Chính sách này bắt nguồn từ sự phân biệt giữa "sản phẩm thanh toán" và "sản phẩm ngân hàng". Các nhà quản lý lập luận rằng nếu stablecoin được phép cung cấp lợi suất cạnh tranh, chúng sẽ hoạt động như các sản phẩm thay thế tiền gửi không được quản lý, có khả năng dẫn đến dòng vốn tháo chạy đáng kể khỏi các ngân hàng truyền thống.

Thỏa hiệp về lợi suất

Witt đã làm việc để chốt một thỏa hiệp bền vững liên quan đến cách các sản phẩm mang lại lợi suất có thể tồn tại trong khuôn khổ pháp lý mới. Trong khi Đạo luật GENIUS cấm các nhà phát hành trả lợi suất trực tiếp, các cuộc đàm phán đã khám phá một khuôn khổ nơi các ngân hàng truyền thống và các công ty tiền mã hóa có thể hợp tác. Điều này cho phép tạo ra các sản phẩm mang lại lợi suất thông qua các thỏa thuận thứ cấp, miễn là chúng đáp ứng các tiêu chuẩn thận trọng nghiêm ngặt. Witt đã chỉ ra rằng thỏa hiệp này là cần thiết để Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số tiến triển thông qua các Ủy ban Ngân hàng và Nông nghiệp của Thượng viện.

Các đề xuất quản lý của OCC

Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) đã đề xuất các quy định sâu rộng để ngăn chặn việc trốn tránh lệnh cấm lợi suất. Cách tiếp cận của OCC bao gồm một "giả định có thể bác bỏ" rằng một nhà phát hành đang vi phạm pháp luật nếu họ có các thỏa thuận với các chi nhánh hoặc bên thứ ba để trả lãi cho những người nắm giữ stablecoin. Điều này nhằm mục đích đóng các lỗ hổng nơi một nhà phát hành có thể sử dụng một công ty con để cung cấp các phần thưởng mà công ty mẹ bị pháp luật cấm cung cấp.

Đạo đức và các rào cản chính trị

Ngoài các cơ chế lợi suất kỹ thuật, Witt đang quản lý các rào cản đáng kể liên quan đến đạo đức. Các cuộc đàm phán bao gồm các điều khoản có thể hạn chế các hoạt động tài chính liên quan đến tiền mã hóa của các quan chức chính phủ cấp cao. Đây đã trở thành một chủ đề nhạy cảm do mối quan hệ tài chính sâu sắc mà một số nhân vật chính trị có với ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số. Thách thức của Witt là soạn thảo các quy tắc xung đột lợi ích đủ mạnh để làm hài lòng các đảng viên Dân chủ tại Thượng viện trong khi vẫn thực tế cho một ngành công nghiệp ngày càng tích hợp vào nền kinh tế rộng lớn hơn.

Tác động đến cho vay ngân hàng

Một lý do chính cho lệnh cấm lợi suất là bảo vệ hệ thống ngân hàng truyền thống. Một số mô hình kinh tế cho thấy rằng nếu stablecoin cung cấp lợi suất cao, các hộ gia đình có thể chuyển hàng nghìn tỷ đô la ra khỏi các tài khoản ngân hàng truyền thống. Tuy nhiên, nghiên cứu gần đây từ Nhà Trắng cho thấy rằng lệnh cấm lợi suất có thể có tác động hạn chế trong việc bảo vệ cho vay ngân hàng, vì thị trường stablecoin sẽ cần phải phát triển lớn hơn đáng kể so với quy mô hiện tại để gây ra mối đe dọa hệ thống đối với tiền gửi ngân hàng.

Bất chấp những phát hiện này, nhóm vận động hành lang ngân hàng vẫn là một lực lượng mạnh mẽ trong các cuộc đàm phán. Các tổ chức như Viện Chính sách Ngân hàng (BPI) đã ủng hộ việc đóng tất cả các "lỗ hổng lãi suất", lập luận rằng việc cho phép các chi nhánh hoặc sàn giao dịch trả lãi gián tiếp làm suy yếu sự an toàn và lành mạnh của hệ thống tài chính. Vai trò của Witt liên quan đến việc cân bằng những mối quan tâm này với mong muốn của ngành công nghiệp tiền mã hóa về các sản phẩm cạnh tranh.

Con đường đến ngày 4 tháng 7

Khi thời hạn ngày 4 tháng 7 năm 2026 đến gần, trọng tâm đã chuyển sang các phiên đánh dấu của Ủy ban Ngân hàng và Nông nghiệp Thượng viện. Các phiên họp này đóng vai trò là chỉ báo chính về việc liệu thỏa hiệp của Witt về lợi suất stablecoin và các điều khoản đạo đức có giữ vững hay không. Nếu sự đồng thuận vẫn mong manh, thời gian biểu lập pháp có thể trượt sang cuối năm 2026 hoặc xa hơn nữa. Hiện tại, chính quyền vẫn hy vọng rằng Đạo luật Minh bạch sẽ cung cấp lộ trình quản lý dứt khoát mà ngành công nghiệp đã tìm kiếm trong nhiều năm, cuối cùng căn chỉnh tiềm năng đổi mới của stablecoin với sự ổn định của sự giám sát liên bang.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp cho các mục đích thông tin chung, giáo dục và truyền thông thương hiệu và không nên được coi là lời khuyên tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Không có gì ở đây—bao gồm bất kỳ hoạt động, phần thưởng, chiến dịch khuyến mãi hoặc chi tiết sự kiện liên quan nào—cấu thành một đề nghị, khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán hoặc giao dịch bất kỳ tài sản tiền mã hóa nào, hoặc sử dụng bất kỳ sản phẩm hoặc dịch vụ cụ thể nào. Tài sản tiền mã hóa có tính biến động cao và liên quan đến rủi ro đáng kể, bao gồm khả năng mất vốn và giá trị. Các dịch vụ và chiến dịch trực tuyến của WEEX có thể không khả dụng ở tất cả các khu vực hoặc khu vực pháp lý và phải tuân theo các luật, quy định và yêu cầu về tư cách người dùng hiện hành; một số hoạt động có thể bị hạn chế hoặc hoàn toàn không khả dụng ở các địa điểm cụ thể. Vui lòng đánh giá rủi ro một cách cẩn thận, đảm bảo hiểu rõ các khuôn khổ pháp lý địa phương của bạn và xác nhận tư cách hợp lệ trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính nào hoặc tham gia vào bất kỳ sáng kiến nền tảng nào.