Cổ phiếu Nike giảm 75% so với mức cao nhất mọi thời đại: Đã đến lúc mua vào chưa?

Cổ phiếu Nike ở mức 40 USD là con số tưởng chừng như không thể xảy ra ba năm trước.

Đây là một trong những thương hiệu được công nhận nhiều nhất trên hành tinh, sánh ngang với Apple và Coca-Cola trong danh mục hiếm hoi các công ty có độ nhận diện người tiêu dùng toàn cầu thực sự. Mảng kinh doanh giày chạy bộ đã tăng trưởng hai con số trong năm quý liên tiếp. Các sản phẩm bóng đá đang bán chạy trong chu kỳ World Cup. Tuy nhiên, cổ phiếu Nike đã mất khoảng ba phần tư giá trị từ đỉnh, hoạt động kém hơn S&P 500 khoảng 130 điểm phần trăm trong cùng kỳ khi thị trường rộng lớn hơn tăng khoảng 60%.

Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm giá trị trong một thị trường bị thống trị bởi cổ phiếu AI và chip, cổ phiếu Nike ở mức hiện tại đặt ra một câu hỏi thực sự đáng xem xét thay vì bác bỏ. Câu hỏi liệu bây giờ có phải là lúc để mua cổ phiếu Nike không đơn giản như những gì phe đầu cơ giá lên hay phe đầu cơ giá xuống mô tả, và câu trả lời phụ thuộc vào việc nhìn nhận trung thực cả hai mặt của vấn đề.

Nike đã đến đây như thế nào

Hiểu về sự suy giảm là điều cần thiết trước khi đánh giá trường hợp phục hồi.

Các vấn đề của Nike bắt nguồn từ một tính toán sai lầm chiến lược diễn ra trong nhiều năm. Công ty đã đặt cược lớn vào các kênh kỹ thuật số trực tiếp đến người tiêu dùng, rút lui khỏi các đối tác bán buôn để theo đuổi biên lợi nhuận cao hơn thông qua các nền tảng của riêng mình. Lý thuyết thì đúng. Nhưng việc thực thi đã tạo ra một khoảng trống trong sự hiện diện bán lẻ mà các đối thủ cạnh tranh đã lấp đầy nhanh hơn Nike dự đoán.

Các thương hiệu nội địa tại Trung Quốc, đặc biệt là Li-Ning và Anta, đã giành được thị phần đáng kể trong thời kỳ Nike đang tái định vị hỗn hợp kênh của mình. On và Hoka đã khẳng định vị thế trong lĩnh vực chạy bộ hiệu suất cao, một danh mục trước đây là lãnh thổ không thể tranh cãi của Nike. Sự kết hợp giữa việc cắt giảm bán buôn có chủ ý và sự xâm nhập bất ngờ của đối thủ cạnh tranh đã tạo ra vấn đề doanh thu kéo dài trong tám quý liên tiếp suy giảm thu nhập hoạt động.

Thêm vào đó là một loạt các cơn gió ngược bên ngoài: sự không chắc chắn về thuế quan theo các chính sách thương mại của Mỹ, người tiêu dùng Trung Quốc phục hồi chậm hơn dự kiến và cấu trúc chi phí được xây dựng cho một phiên bản kinh doanh có lợi nhuận cao hơn hiện tại.

Sự sụt giảm từ 180 USD xuống 40 USD không chủ yếu là câu chuyện về một công ty tồi. Đó là câu chuyện về một thương hiệu tuyệt vời đã phạm sai lầm chiến lược ở quy mô lớn, và hiện đang giải quyết hậu quả trong khi thị trường chờ đợi bằng chứng cho thấy sự điều chỉnh đang có hiệu quả.

Định giá thực sự nói lên điều gì

Ở mức khoảng 40 USD, cổ phiếu Nike đang giao dịch với vốn hóa thị trường khoảng 60 tỷ USD.

Tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) dựa trên mười hai tháng gần nhất đang tiến gần đến 1x, mức chưa từng thấy kể từ cuối năm 2008 và đầu năm 2009. Để so sánh, Nike ở đỉnh cao đã giao dịch trên 5x P/S. Sự nén lại từ mức cao đó xuống mức hiện tại phản ánh cả sự suy giảm thu nhập và việc thị trường mất niềm tin vào quỹ đạo tăng trưởng.

Trên cơ sở thu nhập dự phóng, các nhà phân tích kỳ vọng EPS năm tài chính 2027 đạt khoảng 1,84 USD đến 1,88 USD, ngụ ý Nike đang giao dịch ở mức khoảng 22 lần thu nhập năm tới. Đó không phải là mức rẻ đáng kể đối với một công ty không có kỳ vọng tăng trưởng doanh thu cho năm tài chính 2027. Nhưng nó hợp lý hơn nhiều so với mức 40 đến 50 lần thu nhập mà Nike từng đạt được trong những năm hoàng kim.

Con số P/S là tín hiệu định giá nổi bật hơn. Một công ty tạo ra 46 tỷ USD doanh thu hàng năm giao dịch ở mức 1x doanh thu trong lịch sử là điểm vào hợp lý cho các nhà đầu tư kiên nhẫn, ngay cả khi bức tranh thu nhập ngắn hạn không chắc chắn. Chỉ số tương tự đã cho thấy giá trị vào đầu năm 2009 trước khi cổ phiếu phục hồi đáng kể.

Phe đầu cơ giá lên: Những gì đã thực sự cải thiện

Phe đầu cơ giá xuống đối với Nike đã được trình bày rất rõ ràng trong thời gian dài đến mức dễ bỏ lỡ những điều đang thực sự tốt lên.

Chạy bộ là lĩnh vực tiến bộ cụ thể nhất. Mảng kinh doanh chạy bộ của Nike đã đạt mức tăng trưởng hai con số trong năm quý liên tiếp và giành được khoảng năm điểm phần trăm thị phần toàn cầu trong giai đoạn đó. Đó không phải là một sự biến động thống kê, nó phản ánh động lực sản phẩm thực sự trong một danh mục mà Nike đã nhường chỗ trong nhiều năm. Nike Running đã tăng hơn 20% trong quý gần nhất trước quý 4, và quỹ đạo này là có thật.

Bóng đá đang hưởng lợi từ nhu cầu chu kỳ World Cup. Doanh thu từ các sản phẩm bóng đá tại thị trường Trung Quốc đã tăng hơn 20% so với cùng kỳ năm trước trong quý, điều này nổi bật so với bức tranh chung của Trung Quốc. Các mảng kinh doanh chạy bộ và bóng đá cùng nhau đại diện cho sự xây dựng lại đáng kể uy tín hiệu suất của Nike.

Việc xây dựng lại hệ thống bán buôn đang tiến triển. Chiến lược "Win Now" của CEO Elliott Hill liên quan đến việc kết nối lại với các đối tác bán lẻ mà Nike đã rút lui, và các chỉ số ban đầu cho thấy mối quan hệ bán buôn đang phục hồi. Doanh thu Bắc Mỹ tăng 3% so với cùng kỳ năm trước trong quý 4, tín hiệu tích cực nhất quán đầu tiên từ thị trường đơn lẻ lớn nhất trong nhiều quý.

Bán lẻ cao cấp cũng đang hoạt động hiệu quả ở những nơi Nike đang thử nghiệm. Cửa hàng Shanghai House of Innovation đã đạt mức tăng trưởng hai con số trong quý 4. ACG Base tại Nanjing MixC đã thu hút hơn 1.700 khách tham quan vào ngày khai trương. Đây chưa phải là những đóng góp lớn vào các con số tổng thể, nhưng chúng cho thấy thương hiệu vẫn có sức hút thực sự khi sản phẩm và trải nghiệm bán lẻ phù hợp.

Phe đầu cơ giá xuống: Những gì chưa cải thiện

Phiên bản trung thực của câu chuyện Nike đòi hỏi thời gian tương đương cho những gì vẫn còn đổ vỡ.

Trung Quốc đại lục là vấn đề chưa được giải quyết quan trọng nhất. Doanh thu trong khu vực giảm 12% so với cùng kỳ năm trước trong quý 4 trên cơ sở báo cáo và 17% trên cơ sở trung lập tiền tệ. Nike đã quản lý việc dọn dẹp thị trường có chủ ý ở Trung Quốc, giảm mức tồn kho và rút lui việc bán buôn chiết khấu để bảo vệ vị thế thương hiệu, nhưng quá trình đó đang mất nhiều thời gian hơn dự kiến và áp lực cạnh tranh từ các thương hiệu địa phương không hề giảm bớt.

Nike Digital giảm 12% trong cả năm tài chính 2026. Kênh trực tiếp đến người tiêu dùng vốn được cho là tương lai biên lợi nhuận cao của doanh nghiệp đang co lại, không phải tăng trưởng. Việc xoay trục trở lại bán buôn là phản ứng chiến lược đúng đắn, nhưng điều đó có nghĩa là hồ sơ biên lợi nhuận mà Nike nhắm tới thông qua mở rộng DTC không thành hiện thực theo mốc thời gian dự kiến ban đầu.

Hướng dẫn cho năm tài chính 2027 bao gồm một cơn gió ngược chi phí thuế quan 1 tỷ USD đã biết, với khoảng 16% chuỗi cung ứng của Nike tại Trung Quốc chịu ảnh hưởng bởi các chính sách thuế quan mới của Mỹ. Việc giảm thiểu chuỗi cung ứng thông qua Việt Nam, Indonesia và có khả năng là Mexico sẽ cần thời gian và vốn để thực hiện. Trong thời gian chờ đợi, biên lợi nhuận đối mặt với áp lực từ cấu trúc chi phí được xây dựng cho một môi trường thuế quan khác.

Việc chuyển đổi CFO làm tăng thêm sự không chắc chắn. Matthew Friend từ chức vào tháng 8 và David Denton từ Pfizer sẽ tiếp quản. Thực hiện một cuộc xoay chuyển phức tạp trong nhiều năm trong khi chuyển đổi người quản lý kiến trúc tài chính là một rủi ro thực sự, bất kể bằng cấp của Denton như thế nào.

Cộng đồng nhà phân tích nghĩ gì

Trong số 35 nhà phân tích hiện đang theo dõi cổ phiếu Nike, 12 người xếp hạng Mua mạnh và 19 người xếp hạng Giữ, với mục tiêu giá đồng thuận ở mức khoảng 59,70 USD, cao hơn khoảng 40% so với mức giao dịch hiện tại.

Sự phân bổ ý kiến rất đáng chú ý. Đa số các nhà phân tích không hoàn toàn bi quan, nhưng hầu hết cũng chưa đủ tự tin để khuyến nghị mua mạnh. Giữ về cơ bản là vị thế "không đủ rẻ để hào hứng, không đủ đắt để bán", đó chính xác là nơi cổ phiếu Nike đang đứng trong hầu hết các mô hình tổ chức hiện nay.

Ghi chú gần đây mang tính xây dựng nhất đến từ Guggenheim, chỉ ra các ước tính có khả năng chạm đáy, CFO mới gia nhập vào tháng 8 và Ngày Nhà đầu tư tháng 11 năm 2026 là những chất xúc tác cụ thể có thể thay đổi tâm lý. Việc Oppenheimer cắt giảm từ 120 USD xuống 60 USD đã nói lên câu chuyện của riêng nó: ngay cả những nhà phân tích lạc quan nhất cũng đã đặt lại kỳ vọng của họ một cách đáng kể, và những mục tiêu đã đặt lại đó vẫn ngụ ý mức tăng đáng kể so với mức hiện tại.

Xếp hạng Giữ ở mức 47 USD của JPMorgan có lẽ là biểu hiện trung thực nhất về vị thế của thị trường: có đủ giá trị để khiến việc bán ra trở nên không hấp dẫn, nhưng không đủ bằng chứng về động lực phục hồi để khiến việc mua vào trở nên thuyết phục.

Ngày Nhà đầu tư tháng 11 năm 2026 là chất xúc tác thực sự

Các báo cáo thu nhập hàng quý đơn lẻ là những chỉ báo kém về việc liệu một cuộc xoay chuyển trong nhiều năm có hiệu quả hay không. Ngày Nhà đầu tư tháng 11 năm 2026 là sự kiện thực sự quan trọng đối với hướng đi trung hạn của cổ phiếu Nike.

Đây là lúc CEO Elliott Hill dự kiến sẽ trình bày một kế hoạch chiến lược toàn diện ngoài các hành động xoay chuyển tức thời đã được thực hiện trong năm qua. Các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm các mục tiêu tăng trưởng doanh thu cụ thể, mốc thời gian phục hồi Trung Quốc đáng tin cậy, cái nhìn rõ ràng về cấu trúc biên lợi nhuận trông như thế nào sau khi các cơn gió ngược thuế quan được hấp thụ và các điều chỉnh chuỗi cung ứng được áp dụng, và bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy động lực chạy bộ và bóng đá có thể duy trì sau chu kỳ World Cup.

Nếu Ngày Nhà đầu tư đưa ra các mục tiêu rõ ràng, có thể đo lường được mà thị trường có thể theo dõi hàng quý, cổ phiếu Nike có tiềm năng tái định giá đáng kể so với mức hiện tại ngay cả trước khi kết quả thực sự đến. Nếu nó gây thất vọng hoặc đưa ra các cam kết mơ hồ thay vì các kế hoạch cụ thể, sự hoài nghi hiện có sẽ sâu sắc hơn.

Bây giờ có phải là lúc để mua

Không có câu trả lời có hoặc không rõ ràng, và câu trả lời đúng thực sự phụ thuộc vào loại nhà đầu tư nào đang hỏi.

Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn từ một đến hai năm đang tìm kiếm sự tăng giá trong ngắn hạn, bằng chứng vẫn chưa cung cấp lý do rõ ràng để hành động. Tăng trưởng doanh thu vẫn vắng bóng, Trung Quốc vẫn đang suy giảm, cơn gió ngược thuế quan sẽ đến vào năm tài chính 2027, và chất xúc tác thực sự thay đổi đánh giá của thị trường về Nike là Ngày Nhà đầu tư tháng 11 — còn cách nhiều tháng nữa.

Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn từ ba đến năm năm, những người thoải mái với sự biến động và rủi ro của một câu chuyện xoay chuyển, Nike ở mức khoảng 1x P/S là loại điểm vào đã mang lại phần thưởng cho sự kiên nhẫn trong lịch sử đối với một công ty có độ bền thương hiệu thực sự. Động lực chạy bộ là có thật. Thương hiệu chưa bị tổn hại vĩnh viễn. Việc xây dựng lại hệ thống bán buôn đang tiến triển. Và 35 nhà phân tích với mục tiêu đồng thuận 59,70 USD về cơ bản đang nói rằng thị trường đang định giá trong một kịch bản đòi hỏi sự xoay chuyển phải thất bại hoàn toàn, đó không phải là trường hợp cơ sở.

Các nhà đầu tư có khả năng làm tốt từ đây là những người mua một vị thế có chừng mực ngay bây giờ, thêm vào khi có sự yếu kém hơn nữa nếu nó xảy ra trước tháng 11, và sử dụng Ngày Nhà đầu tư như tín hiệu rõ ràng nhất cho thấy luận điểm phục hồi xứng đáng có nhiều hay ít niềm tin hơn.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi cổ phiếu, WEEX cung cấp quyền truy cập vào các sản phẩm giao dịch cổ phiếu, bao gồm chiến dịch First Stock Trade Protected cung cấp cho người dùng đủ điều kiện sự bảo vệ bổ sung cho giao dịch cổ phiếu đầu tiên của họ.

Kết luận

Cổ phiếu Nike ở mức 40 USD phản ánh một thị trường đã chứng kiến công ty hoạt động kém hiệu quả trong tám quý liên tiếp và không còn sẵn sàng cho hưởng lợi từ sự nghi ngờ dựa trên thương hiệu đơn thuần. Định giá thú vị hơn so với mười lăm năm qua. Mảng kinh doanh chạy bộ đang thực sự phục hồi. Các mối quan hệ bán buôn đang xây dựng lại. Và cổ phiếu đang giao dịch như thể không có điều nào trong số này là sự thật.

Liệu bây giờ có phải là lúc để mua hay không phụ thuộc vào tầm nhìn thời gian của bạn và khả năng chịu đựng rủi ro vẫn còn rất thực tế. Trung Quốc không phục hồi, kỹ thuật số đang co lại, năm tài chính 2027 bắt đầu với cơn gió ngược thuế quan trị giá hàng tỷ USD, và việc chuyển đổi lãnh đạo làm tăng thêm sự không chắc chắn vào thời điểm nhạy cảm.

Nhưng đối với các nhà đầu tư có thể nhìn xa hơn quý tới, trường hợp cho cổ phiếu Nike ở mức 40 USD thuyết phục hơn lịch sử hiệu suất gần đây của nó gợi ý. Thương hiệu không bị phá vỡ. Sự xoay chuyển đang được tiến hành. Và tháng 11 sẽ là thời điểm thị trường nhận được bằng chứng rõ ràng nhất về việc liệu nó có hiệu quả hay không.

Câu hỏi thường gặp

1. Tại sao cổ phiếu Nike giảm 75% so với mức cao nhất mọi thời đại?
Một tính toán sai lầm chiến lược trong việc đầu tư quá mức vào các kênh kỹ thuật số trực tiếp đến người tiêu dùng với cái giá phải trả là các mối quan hệ bán buôn, kết hợp với sự xâm nhập cạnh tranh từ các thương hiệu nội địa Trung Quốc, doanh thu Trung Quốc giảm, cơn gió ngược thuế quan và tám quý liên tiếp suy giảm thu nhập hoạt động.

2. Cổ phiếu Nike có rẻ ở mức hiện tại không?
Trên cơ sở P/S tiến gần đến 1x, Nike đang giao dịch ở mức định giá chưa từng thấy kể từ năm 2008-2009. Mục tiêu giá đồng thuận của nhà phân tích là 59,70 USD ngụ ý mức tăng khoảng 40%. Liệu điều đó có chuyển thành cơ hội mua hay không phụ thuộc vào niềm tin vào quỹ đạo xoay chuyển.

3. Vấn đề lớn nhất của Nike hiện nay là gì?
Trung Quốc đại lục vẫn là vấn đề chưa được giải quyết quan trọng nhất, với doanh thu giảm 12% so với cùng kỳ năm trước trong quý 4 trên cơ sở báo cáo và 17% trên cơ sở trung lập tiền tệ, giữa sự cạnh tranh khốc liệt từ các thương hiệu nội địa và việc dọn dẹp thị trường đang diễn ra.

4. Điều gì sẽ làm cho cổ phiếu Nike phục hồi?
Tăng trưởng doanh thu hữu cơ rõ ràng, sự ổn định ở Trung Quốc đại lục, xác nhận rằng động lực chạy bộ và bóng đá có thể duy trì sau chu kỳ World Cup, và sự rõ ràng từ Ngày Nhà đầu tư tháng 11 năm 2026 về các mục tiêu tài chính dài hạn hơn.

5. Sự đồng thuận của nhà phân tích về cổ phiếu Nike là gì?
Trong số 35 nhà phân tích, 12 người xếp hạng Mua mạnh và 19 người xếp hạng Giữ, với mục tiêu giá đồng thuận khoảng 59,70 USD, đại diện cho mức tăng khoảng 40% so với mức giao dịch hiện tại quanh 40 USD.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Nội dung này được cung cấp chỉ cho mục đích thông tin và giáo dục chung và không nên được coi là lời khuyên tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Không có gì trong bài viết này cấu thành một lời đề nghị, khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời ngụ ý để mua, bán hoặc giao dịch bất kỳ tài sản tiền điện tử nào hoặc sử dụng bất kỳ dịch vụ cụ thể nào. Tài sản tiền điện tử có tính biến động cao và liên quan đến mức độ rủi ro cao. Bạn có thể mất một phần hoặc toàn bộ giá trị khoản đầu tư của mình và không nên đầu tư số tiền bạn không thể để mất. Các dịch vụ của WEEX có thể không khả dụng ở tất cả các khu vực và phải tuân theo luật pháp, quy định và yêu cầu về tính đủ điều kiện của người dùng hiện hành. Vui lòng đánh giá kỹ rủi ro và xác nhận các yêu cầu địa phương trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính nào.