Coinbase研究主管：数字资产财库已进入「PvP阶段」
By: theblockbeats.news|2025/09/11 11:42:44
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BlockBeats 消息，9 月 11 日，Coinbase 研究主管 David Duong 发文称，「我们认为，数字资产财库（DAT）的技术性需求将在短期内为加密市场提供持续支撑。但 DAT 现象已经来到一个关键拐点。
· 我们已经不再处于过去 6-9 个月那种早期采用阶段，但我们也不认为接近终点。
· 相反，我们已经进入了所谓的「PvP 阶段」（玩家对玩家）——这是一个竞争阶段，成功越来越依赖执行力、差异化和时机，而不仅仅是简单复制 MicroStrategy 的模式。
· 确实，像 MicroStrategy 这样的早期参与者曾享有远高于净资产价值（NAV）的溢价，但随着竞争、执行风险和监管约束的出现，mNAV 溢价正在收缩。
· 在我们看来，早期采用者所享受的稀缺性溢价已经消散。在 PvP 阶段，只有最具纪律性和战略定位的参与者才能脱颖而出。· 尽管如此，比特币专注型 DAT 目前已持有超过 100 万枚 BTC，约占流通量的 5%。类似地，主要以太坊专注型 DAT 总计持有约 490 万枚 ETH（约 213 亿美元），占 ETH 总流通量的 4% 以上。」
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