彭博社:13亿美元账面亏损,Tom Lee的以太坊豪赌面临崩溃?
原文标题:Tom Lee『s Big Crypto Bet Buckles Under Mounting Market Strain
原文作者:Sidhartha Shukla,Bloomberg
原文编译:Chopper,Foresight News
以太坊的企业财库实验正实时走向瓦解。
这一全球第二大加密货币周二跌破 3300 美元,与市场风向标比特币及科技股同步下跌。此次下跌使以太坊价格较 8 月峰值回落 30%,跌至企业大规模买入持仓前的水平,进一步巩固了其进入熊市的态势。
据研究公司 10x Research 数据,这一逆转让以太坊最激进的企业支持者——Bitmine Immersion Technologies Inc. 面临超 13 亿美元的账面亏损。这家上市公司由亿万富翁 Peter Thiel 支持、华尔街预测师 Tom Lee 掌舵,其策略模仿了 Michael Saylor 的比特币财库模式,以平均 3909 美元的价格购入 340 万枚以太坊。如今,Bitmine 的资金储备已全部投入,正面临越来越大的压力。
10x 在报告中写道:「数月来,Bitmine 一直主导着市场叙事与资金流向。如今其资金已完全投入,持仓账面亏损超 13 亿美元,且再无多余资金可用。」

报告指出,以高于净资产价值(NAV)的溢价买入 Bitmine 股票的散户投资者损失更为惨重,且市场「接飞刀」的意愿有限。
Lee 未立即回应置评请求,Bitmine 代表也未即时回应。
Bitmine 的赌注绝非单纯的资产负债表交易。该公司的增持行为背后,是一个更宏大的愿景:数字资产能从投机工具转向企业金融基础设施,从而巩固以太坊在主流金融领域的地位。支持者认为,通过将以太坊纳入上市公司资产库,企业将助力构建一个全新的去中心化经济。在这个经济体系中,代码取代合约,代币发挥资产功能。
这一逻辑推动了夏季的上涨行情。以太坊价格一度逼近 5000 美元,仅 7 月和 8 月,以太坊 ETF 就吸引了超 90 亿美元资金流入。但自 10 月 10 日加密市场崩盘后,形势发生逆转:据 Coinglass 和彭博社汇编数据,此后以太坊 ETF 流出资金达 8.5 亿美元,以太坊期货未平仓合约减少 160 亿美元。
Lee 曾预测,以太坊将在今年年底前达到 1.6 万美元。

Bitmine 的净资产价值(mNAV)溢价下跌
据 Artemis 数据,Bitmine 的市值与净资产价值倍数已从 7 月的 5.6 骤降至 1.2,其股价较峰值下跌 70%。与此前比特币相关公司类似,Bitmine 的股价如今更接近其底层持仓价值,市场正对加密资产负债表曾经的高估值进行重新评估。
上周,另一家上市以太坊财库公司 ETHZilla 出售了价值 4000 万美元的以太坊持仓,用于回购股票,以使其修正后净资产价值(mNAV)比率回归正常水平。该公司当时在新闻稿中表示:「ETHZilla 计划将剩余的以太坊出售所得用于进一步股票回购,并打算继续出售以太坊以回购股票,直至相对于净资产价值的折价恢复正常。」
尽管价格下跌,以太坊的长期基本面似乎仍保持强劲:其处理的链上价值仍超过所有竞争对手的智能合约网络,且质押机制使该代币兼具收益属性与通缩属性。然而,随着 Solana 等竞争对手势头渐起、ETF 资金流向逆转、散户兴趣减退,「企业能稳定加密货币价格」的叙事正逐渐失效。
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