地缘风险持续，比特币成为关键风向标？

原文标题：Can Liquidity Win the Battle Against the Next Phase of the Iran War? Why Bitcoin is Becoming a Reliable Liquidity Bellwether.
原文作者：Joe Duarte
编译：Peggy，BlockBeats

编者按：当市场刚刚在流动性推动下重拾上涨动能，新的不确定性已经在另一端累积。伊朗局势再度反复，霍尔木兹海峡的风险隐现，使得地缘冲突重新回到资产定价的核心变量之中。短短几天内，市场从「资金驱动」的单一逻辑，转入「流动性 vs 风险事件」的双重博弈。

当前市场正处在「流动性驱动上涨」与「伊朗局势升级带来的风险冲击」之间的拉锯之中。一方面，美联储与美国财政部在短时间内向金融体系注入接近 2000 亿美元流动性，推动股市与风险资产快速反弹；另一方面，地缘政治不确定性、私人信贷风险以及情绪过热，使市场仍然脆弱。

在这一结构中，比特币的角色开始发生变化。不同于传统风险资产，它对流动性变化更为敏感，往往在资金环境转折时率先给出信号。从历史经验来看，无论是 2025 年 10 月的提前下跌，还是本轮反弹中的率先企稳，比特币都在一定程度上扮演了「先行指标」的角色。

因此，问题不再只是「市场会不会涨」，而是——当流动性仍在释放，而战争风险重新抬头，哪一股力量会主导定价？ 如果资金无法持续对冲外部冲击，那么当前的上涨可能只是阶段性的错配；而一旦流动性延续，市场则可能在波动中继续上行。

接下来，关键不在于单一变量，而在于它们之间的相对强弱。而比特币，或许会再次成为最早给出答案的资产。

以下为原文：

「哦，三思而后行，因为今天又是你我身处『天堂』的一天。」——Phil Collins

对交易员和投资者来说，周五是一个不同寻常的交易日。但距离周一还有一段时间，而市场已经在酝酿新的变数——早在周六清晨的新闻中就有报道称，伊朗在霍尔木兹海峡问题上的立场出现了反转，这可能再次引发市场动荡。

此外，周五的反弹已经将市场情绪指标（见下文）推高至一个相对脆弱的位置，使市场更容易出现回调。这使得市场进入一种「拉锯战」：一边是下文将提到的大规模流动性注入，另一边则是伊朗战争局势可能再度反转所带来的不确定性。

刚刚发生了什么？

流动性对市场的影响，正面临一次检验——对手是可能进一步加剧的伊朗战争波动。

问：如果大约 2000 亿美元几乎在同一时间涌入金融系统，会发生什么？

答：资产价格会出现剧烈的「逼空式上涨」（melt-up）。

最近，我一直关注四个共同压制股市的因素：伊朗战争、从今年 1 月开始持续至今的金融体系流动性紧缩、市场普遍的悲观情绪，以及对私人信贷市场真实状况的认知不足。

但在上周，这些因素几乎被「全部推翻」：流动性紧缩出现逆转，伊朗局势似乎有所缓和，而市场中的悲观情绪再一次被证明——它往往是股市潜在反弹的前瞻指标。

我们已经脱离险境了吗？没人能确定，因为伊朗局势正在再次升温。此外，如果投资者重新进入「恐慌模式」，流动性可能再次枯竭。而私人信贷市场究竟发生了什么，我们依然缺乏清晰认知。

不过当下，我们先聚焦一个相对可观测的变量：流动性。

双重「流动性海啸」

如果你在想，过去两周推动股市上涨的资金来自哪里——请三思：答案是美联储与美国财政部。两者在 4 月 15 日前后，合计向金融系统注入了大约 2000 亿美元，为交易员带来了一次「报税日缓冲」。

首先来看第一支「枪管」——美联储。

4 月 15 日，美联储通过回购（Repo）操作，向市场注入了接近 110 亿美元的资金（通过国债与抵押贷款支持证券）。这本身已经不算少，但更关键的是，美联储仍在通过其储备管理购买计划（RMP），每月向市场持续注入约 400 亿美元。

真正值得关注的，是第二支「枪管」——美国财政部。

借助 Garret Baldwin 的分析，美国财政部在同一时期向市场注入了约 1400 亿至 2000 亿美元的资金。也就是说，粗略计算，在没有任何正式量化宽松（QE）声明的情况下，美联储与财政部合计向市场悄然注入了接近 2400 亿美元的流动性。

股市为何出现爆发式上涨，也就不难理解了。

更隐蔽的那一部分：财政部的操作

财政部是如何完成这项「隐蔽操作」的？

关键在于一个账户——存放在美联储的「美国财政部一般账户」（TGA）。当这个账户余额上升时，通常意味着流动性收紧；当余额下降时，则意味着流动性释放。

根据 Garret 的测算，在报税日前后，美国政府在美联储的这一「支票账户」余额，从约 8370 亿美元下降至约 6970 亿美元。而在 4 月 15 日又回升至约 9240 亿美元。

关键在于，这其中约 1400 亿美元在报税日前已经流入银行体系，这意味着在 4 月 15 日前，金融系统实际上已经处于「流动性充裕」的状态。

更有意思的是，美国国家金融状况指数（NFCI，在本报告中每周跟踪）在最新一次（4 月 10 日）数据中，已经扭转了此前的收紧趋势。

我们在《Smart Money Passport》的日报中已经指出这一变化：「美联储当日向金融系统注入了约 105 亿美元，同时 NFCI 指数自 2026 年 1 月 23 日以来首次下降。这两个信号叠加，可能意味着美联储已经调整了其流动性收紧立场。」

接下来最大的悬念是：流动性能否占据主导，还是伊朗战争的新一轮升级将重新成为市场的核心变量。

比特币开始「活跃」：为何它是流动性的风向标

接下来比特币的走势，至关重要。

因为相比股票，比特币对流动性更加敏感。因此，它近期突破 75,000 美元后的表现，以及是否能够挑战 80,000–85,000 美元区间，值得重点关注。

从技术面看，80,000–85,000 美元区间的阻力并不强。该区间的成交量分布（VBP）较为稀薄，说明此前下跌过程中并未形成有效支撑。因此，在没有异常情况的前提下，价格回升时，这一位置也不应构成强阻力。

如果行情在此失败，意味着两点：一是市场对这轮反弹缺乏信心；二是流动性本身可能存在问题。更重要的是，如果比特币无法突破这一关键区间，也可能意味着由美联储与财政部制造的这波「流动性海啸」正在迅速消退。

如果 2000 亿美元的银行准备金在短短几周内就被市场消化殆尽，那将是一个危险信号。这可能意味着私人信贷市场或其他外部风险正在积聚。

别忘了，2025 年 10 月比特币的下跌，曾准确预示了 2026 年股市的困境。与此同时，比特币也在股市见底前数周率先企稳，并在美联储与财政部释放流动性时提前反弹。

在当前伊朗局势持续演变、全球风险仍未消散的背景下，比特币一旦转弱，绝不应该被忽视。

70,000–75,000 美元区间是一个关键支撑位。

情绪总结：市场突然全面转向乐观

CNN Fear & Greed Index（CNN 恐惧与贪婪指数，GFI）在 2026 年 4 月 17 日收于 68，处于「贪婪」区间。

CoinMarketCap 的加密市场恐惧与贪婪指数在周六清晨为 59，属于偏高的「中性」水平。

Chicago Board Options Exchange（CBOE）综合看跌/看涨期权比率（Put/Call Ratio）为 0.65，其中指数期权的 P/C 比率收于 0.82。目前期权市场情绪整体仍属中性，但随着多头情绪快速升温，正逐步向偏空区域倾斜。

CBOE Volatility Index（VIX 波动率指数）收于 17.48，这是一个相对积极的水平。不过短期内仍有可能重新升至 20 以上（通常被视为风险警戒线）。

需要注意的是，VIX 通常在交易者大量买入看跌期权（put）时上升。看跌期权需求上升，会迫使做市商通过卖出股指期货进行对冲，从而对市场形成下行压力。

反之，当 VIX 下降，意味着看跌期权需求减少，市场情绪转向乐观，随后往往会出现更多看涨期权（call）买盘。这会促使做市商买入股指期货对冲风险，从而提高股市上涨的概率。

流动性观察

1、利好：流动性正在放松

美联储发布的 National Financial Conditions Index（国家金融状况指数，NFCI）在 2026 年 3 月 27 日的最新读数（4 月 10 日公布）为-0.47，较前一周的-0.44 进一步下降，表明金融环境正在放松、流动性有所改善。

NFCI 下降通常被视为利多信号，而指数为负则意味着市场流动性处于相对充裕状态。

2、债券收益率回落

美国国债收益率在本周后段有所回落，但随着伊朗局势的发展，未来仍有可能重新走高。

U.S. 10-Year Treasury Yield（美国 10 年期国债收益率）本周收于 4.3% 以下，同时跌破其 20 日移动平均线。若进一步跌破 200 日均线，将被视为利多信号；反之，若重新升至 4.5% 以上，则可能推动收益率回到 2025 年 5 月接近 4.6% 的高点。

3、NYAD、SPX 与 NDX 同步创出新高

NYSE Advance-Decline Line（纽交所涨跌线）创出新高，与 S&P 500 Index 和 NASDAQ-100 Index 同步刷新高点，形成确认信号。

当前上升趋势得到验证——但只是暂时如此。一旦跌破 20 日或 50 日移动平均线，市场局势可能迅速发生变化。

NASDAQ-100 Index（纳斯达克 100 指数）上周创出新高，26,000 点目前已成为短期支撑位。

S&P 500 Index（标普 500 指数）上周创出新高，并突破 7000 点关口。7000 点目前已成为短期支撑位。

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