亚马逊股票 vs 微软股票：谁在 2026 年的 AI 竞赛中占据云端优势？

对于相信 AI 基础设施是未来十年决定性投资主题的投资者而言，亚马逊股票和微软股票都是核心持仓。但在 2026 年，这两项投资呈现出截然不同的故事。

亚马逊股票今年仅上涨 2%，在回吐了 4 月份的大部分涨幅后徘徊在 228 美元左右，原因在于市场担忧该公司 2000 亿美元的资本支出计划能否足够快地产生有竞争力的回报。微软股票的表现则强劲得多，这得益于 Azure 持续的增长加速，以及其 AI 业务年化营收运行率刚刚突破 370 亿美元，同比增长 123%。

云业务数据解释了大部分差距。2026 年第一季度，AWS 同比增长 28%。Azure 增长 40%。谷歌云增长 63%。对于将亚马逊股票与微软股票作为 AI 基础设施标的进行对比的投资者来说，这种三方比较为一切分析设定了背景。

定义竞赛的数据

2026 年第一季度的云业务结果为投资者提供了关于谁在 AI 工作负载之战中胜出的最清晰解读。

AWS 季度营收达到 376 亿美元，同比增长 28%，比分析师预期高出近 10 亿美元。这一绝对数字非常惊人。AWS 的年化运行率有望超过 1500 亿美元，使其以显著优势成为全球最大的云基础设施业务。AWS 占据全球云市场 28% 的份额，而微软为 21%，谷歌为 14%。

Azure 在 2026 年第一季度同比增长 40%，超过了 37% 至 38% 的指引，证实了微软在企业软件堆栈中的 AI 集成正在转化为真正的云营收加速。微软的 AI 总业务年化营收运行率突破 370 亿美元，同比增长 123%。Microsoft Copilot 的付费企业席位达到 2000 万个，高于 1 月份的 1500 万个。

增长差距是导致亚马逊股票相对于微软股票承压的原因。AWS 在 28% 的增长率下，而 Azure 在较小基数上增长 40%，这表明 Azure 正在赢得不成比例的新 AI 工作负载份额。如果这种模式持续下去，将对长期市场份额产生影响。

Azure 增长更快的原因

答案不仅仅是微软拥有更好的技术。而是微软在 AI 领域进行了更早、更明显的押注，使企业客户能够立即集成。

OpenAI 的合作伙伴关系使微软在通过企业级平台部署前沿 AI 模型方面获得了两年的领先优势。当企业在 2023 年和 2024 年希望将 AI 添加到工作流中时，阻力最小的路径就是 Azure，因为 GPT-4 及其后续产品在那里提供了企业级安全性、合规性和支持。

微软现有的企业关系放大了这一点。一家已经在运行 Office 365、Teams 和 Dynamics 的公司，将其工作流扩展到 Azure AI 服务的阻力很小。Azure 的销售动作受益于微软几十年来销售企业软件所建立的采购关系。

微软 AI 业务年化运行率超过 370 亿美元且同比增长 123%，这是该策略奏效的商业证明。这样的数字让亚马逊投资者感到紧张，却让微软投资者充满信心。

为何 AWS 并未输掉战争

亚马逊股票相对于微软股票的看跌理由很明确。看涨理由虽然不那么显眼，但同样值得理解。

AWS 在超过 1500 亿美元的年化营收基础上实现 28% 的增长，与 Azure 在较小基数上实现 40% 的增长是不同的成就。当你已经是市场领导者时，实现 28% 的增长需要比竞争对手增加更多的绝对营收，即使百分比看起来较小。如果你只看增长率，大数定律会使比较产生误导。

AWS 的定制芯片计划正在构建一个在季度营收数据中无法清晰体现的竞争护城河。亚马逊的 Trainium 和 Graviton 芯片合计年化营收运行率达到 100 亿美元，且以三位数百分比增长。AWS 客户在亚马逊 AI 代理构建平台 Bedrock 上的支出从 2025 年第四季度到 2026 年第一季度跃升了 170%。亚马逊 CEO Andy Jassy 在财报电话会议上表示，OpenAI 模型现已通过 Bedrock 提供，公司已经看到了强烈的客户兴趣。

AWS 2440 亿美元的积压订单同比增长 40%，代表了已承诺的未来支出。这不是一家在 AI 竞赛中落败的企业。这是一家正在消化巨大新订单浪潮，同时建设基础设施以服务这些需求的企业。

AI 代理正成为企业客户在 AWS 和 Azure 之间做出选择的核心。在最近于阿姆斯特丹举行的 WEEX 活动上，行业专家探讨了 AI 代理如何重塑企业部署和使用云基础设施的方式。

AI 代理战场

AWS 与 Azure 竞争最明显的具体领域是 AI 代理——即能够使用语言模型和外部工具自主完成多步骤任务的软件系统。

AWS 的 Bedrock 服务增加了 OpenAI 模型，并推出了一个专门用于构建与现有企业基础设施集成的复杂代理的新平台。Jassy 将这种需求描述为前所未有。Azure 一直通过 Copilot Studio 及其更广泛的 Microsoft 365 Copilot 平台构建代理能力，2000 万个付费企业席位证明了其真正的商业吸引力。

AI 代理对两只股票都很重要，因为它们代表了下一波云营收。训练大型模型既昂贵又集中在少数几个 AI 实验室中。但在企业工作流中大规模部署代理涉及各行各业的每家公司，它需要云基础设施、存储、计算以及 AWS 和 Azure 正在构建的平台服务。

赢得代理部署层的公司将获得随着时间推移而复合的巨大且经常性的营收流。亚马逊股票和微软股票实际上都是在押注各自的平台成为企业 AI 代理部署的默认选择。

这对亚马逊股票 vs 微软股票意味着什么

对于试图在两者之间做出选择的投资者来说，框架很重要。

微软股票是更清晰的短期 AI 赢家。OpenAI 的合作伙伴关系、Copilot 的吸引力以及 Azure 的增长加速，产生了一个更明显且可立即变现的 AI 营收流。购买微软股票的投资者获得的是一家 AI 营收已经规模化、增长迅速且明显为盈利做出贡献的公司。

亚马逊股票是更具反向思维的 AI 基础设施押注。2000 亿美元的资本支出计划、Bedrock 平台的增长、定制芯片投资以及 AWS 的积压订单，都指向一家正在为尚未完全实现的 AI 基础设施需求版本进行建设的公司。购买亚马逊股票的投资者获得的是一家 AI 投资是真实的，但其回报在季度营收中不太明显体现的公司。

两者都不是糟糕的押注。它们是具有不同风险回报状况和不同论点实现时间线的不同押注。

两只股票共同面临的资本支出问题

亚马逊股票和微软股票的一个共同点是，两家公司的支出水平都让投资者对短期回报感到紧张。

亚马逊承诺在 2026 年进行 2000 亿美元的资本支出，这是公开市场历史上最大的绝对基础设施承诺。微软的资本支出在最近一个季度同比增长 66% 至 375 亿美元，引发了对可持续性的质疑，尽管 Azure 6250 亿美元的积压订单（同比增长 110%）表明需求远超当前供应。

两家公司都在做同样的押注：AI 基础设施需求将在未来几年复合增长，现在建立最多产能的公司将在未来占据最强的竞争地位，而支出带来的短期利润率压缩是长期市场主导地位的代价。

不同之处在于，微软的 AI 营收已经大到足以部分抵消对资本支出的焦虑，而亚马逊的营收仍在建设中，尚未达到该抵消效果清晰可见的程度。

三个值得关注的指标

与其试图预测哪只股票在下个季度表现更好，追踪几个具体数字将告诉你每家公司的长期论点是否步入正轨。

AWS 季度增长率是亚马逊股票最重要的单一数字。如果它在未来几个季度开始从 28% 向 32% 至 35% 移动，则表明基础设施投资正在产生动力。如果它在 Azure 和谷歌持续加速的同时保持平稳，市场份额差距将继续扩大。

微软的 AI 营收运行率是微软股票的对应指标。它以 123% 的速度增长，年化达到 370 亿美元。随着基数变大，该轨迹是持续、加速还是减速，将决定微软所享有的估值溢价是否合理。

两家公司的积压订单增长告诉了你关于未来已承诺的营收。AWS 2440 亿美元的积压订单增长 40%，微软 6250 亿美元的积压订单增长 110%，都表明需求远超供应。观察这些数字在未来几个季度的演变，可以为你提供当前季度数据尚未完全反映的营收增长领先指标。

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结论

亚马逊股票和微软股票都是合法的 AI 基础设施投资，但它们在向市场证明其论点方面处于不同阶段。

微软股票拥有更明显的短期 AI 营收故事。Azure 增长 40%，Copilot 达到 2000 万企业席位，以及 AI 业务以 123% 的增长率年化突破 370 亿美元，为投资者提供了 AI 押注正在产生回报的具体证据。

亚马逊股票拥有更大的绝对云基础设施基数、2000 亿美元的资本支出承诺以构建未来的 AI 营收流，以及从较低基数快速增长的 Bedrock 平台。回报是真实的，但在季度数据中不太明显。

需要短期确认的投资者会更容易在微软股票中找到。对于具有多年复合增长故事耐心并对反向头寸感到舒适的投资者，亚马逊股票在周期现阶段 30 倍预期市盈率的估值压缩可能更有趣。

云 AI 竞赛尚未结束。它才刚刚走完第一个十年的中点。

常见问题解答

1. 谁在云 AI 竞赛中胜出，AWS 还是 Azure？
按增长率计算，2026 年第一季度 Azure 以 40% 的速度快于 AWS 的 28%。按绝对营收和市场份额计算，AWS 仍以 376 亿美元的季度营收和 28% 的全球云市场份额领先，而微软为 21%。两者都在快速增长，但 Azure 正在获得份额。

2. 为什么亚马逊股票在 2026 年的表现不及微软股票？
Azure 更快的增长率以及微软通过 Copilot 和 OpenAI 合作伙伴关系带来的更具即时可见性的 AI 营收，赋予了微软股票更清晰的短期 AI 叙事。亚马逊 2000 亿美元的资本支出计划引发了投资者对回报时机的焦虑，而 AWS 28% 的增长落后于 Azure 的 40%。

3. 什么是 AWS Bedrock，它为什么重要？
Bedrock 是亚马逊用于构建 AI 代理和应用程序的平台，使用包括 Anthropic 的 Claude 以及现在的 OpenAI 模型在内的前沿模型。客户在 Bedrock 上的支出从 2025 年第四季度到 2026 年第一季度跃升了 170%，代表了 AWS AI 业务中增长最快的部分之一。

4. 与微软股票相比，亚马逊股票现在值得买入吗？
它们代表了不同的风险回报状况。微软股票提供了更即时的 AI 营收可见性。亚马逊股票在 30 倍预期市盈率下提供了更压缩的估值，并带有 AWS 基础设施投资将随时间复合的反向论点。两者都获得了分析师的“强力买入”共识评级。

5. 2026 年 AWS、Azure 和谷歌的云市场份额数据是多少？
截至 2026 年第一季度，AWS 占据全球云市场 28% 的份额，微软 Azure 占据 21%，谷歌云占据 14%。这三者合计占据了以每年 35% 速度增长的市场约 63% 的份额。

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