a16z Crypto：9張圖表助您了解穩定幣的發展趨勢

作者：a16z crypto

編譯：Jiahua，ChainCatcher

多年來，穩定幣一直在尋找自己的持倉。

起初，它們僅僅是一種交易工具，是跨交易所轉帳美元的手段。隨後，它們演變為一種儲蓄工具，被人們持有而非消費。如今，數據正指向一個新趨勢：穩定幣正逐漸成為核心金融基礎設施。

以下九張圖表揭示了推動這一趨勢的因素。

監管措施加速市場增長

在穩定幣發展的絕大多數時間裡，監管的不確定性限制了機構參與者。此後，《GENIUS法案》使相關監管規定更加明確。它並非這一趨勢的始作俑者，但確實在助長這一趨勢方面發揮了作用。

在美國，《GENIUS法案》確立了首個針對穩定幣發行的聯邦層級框架。這一變化在數據中顯而易見：在法案通過之前，經調整的交易量已連續幾個季度呈上升趨勢；法案通過後，增長勢頭進一步加速，到2026年第一季度已達到約4.5萬億美元。

歐洲的監管框架——《加密資產市場條例》（MiCA）——則呈現出更為複雜的局面。當該法案於2024年底全面生效時，多家主要交易所為符合監管要求而下架了USDT，導致非美元穩定幣的交易量激增，其規模一度超過400億美元。

此後，交易量穩定在《金融科技法規》（MiCA）實施前的基準水平之上，月均交易額約為150億至250億美元。監管措施催生了一個此前幾乎不存在的非美元穩定幣市場，並使其得以持續發展。

穩定幣業務活動日益活躍

最值得注意的結構性變化或許在於人們實際使用穩定幣的方式。

就交易總量而言，C2C類別遠超其他所有類別，到2025年將達到7.895億筆。然而，消費者與企業之間的穩定幣交易增長最為迅速，從2024年的1.249億增至2025年的2.846億，同比增長超過一倍（+128%）。

穩定幣支付基礎設施的數據凸顯了這一趨勢。

由Rain支持的穩定幣卡項目（包括Etherfi Cash、Kast、Wallbit等）的每月抵押品充值額，從2024年十一月的近零水平，增長至2026年初的每月超過3億美元。儘管這屬於支撐消費的抵押品，而非直接使用穩定幣，但這一趨勢非常顯著：穩定幣業務活動正在增長。

穩定幣的流通速度正在加快

每1美元穩定幣供應量的周轉頻率正在上升。

自2024年初以來，穩定幣的流通速度（即經調整的每月轉帳量與流通供應量的比率）幾乎翻了一番，從2.6倍升至6倍。流通速度的加快意味著穩定幣交易的需求超過了新發行量，現有供應正發揮著更大的作用。

這正是真正支付網絡的標誌——基礎貨幣正在實際使用中，而不僅僅是被持有。

穩定幣交易量反映出支付活動更加活躍

若排除佔穩定幣交易絕大部分的交易、資金流動及兌換機制，去年不同實體之間的支付總額估計仍介於3500億美元至5500億美元之間。

就交易量而言，企業對企業（B2B）領域在穩定幣支付中佔據主導地位（鑑於其規模之大，這並不令人意外）。然而，其他領域，例如消費者之間的直接支付以及與商家的互動，也在迅速發展。

穩定幣支付目前主要集中在特定地區

從地域分布來看，穩定幣支付活動並非均勻分布。

近三分之二的交易量來自亞洲，主要集中在新加坡、香港和日本。

北美地區約占四分之一。歐洲約占13%。拉丁美洲和非洲合計所佔份額非常小，不足10億美元。

不僅是跨境支付，更是本地貨幣在全球軌道上運行

非美元穩定幣的發展不僅限於歐洲，在新興市場也正逐漸興起，其背後的驅動力各不相同。

巴西就是一個典型的例子。BRLA（一種由巴西雷亞爾支持的穩定幣）的月轉帳量已從2023年初的近乎零增長至2026年初的約4億美元。能夠接入PIX即時支付網絡，推動了該網絡的普及。

儘管穩定幣常被描述為跨境工具，但跨境交易的比例實際上一直在下降，而非上升。

國內交易（即同一國家/地區內的穩定幣轉帳）所佔的支付總額比例，已從2024年初的約一半增長至2026年初的近四分之三。這是什麼意思？穩定幣不僅已確立其作為匯款或外匯工具的地位，更已成為一種依托全球基礎設施運行的本地支付媒介。

綜合所有這些因素，一個清晰的圖景浮現出來，儘管這並非大多數人的預期：許多人曾認為，穩定幣將完全專注於跨境交易。相反，它們正變得越來越本土化。

儘管美元仍是絕大多數穩定幣的核心錨定貨幣，但穩定幣絕非僅僅是美元的延伸。非美元版本的穩定幣，例如以歐元和巴西雷亞爾為支撐的本地貨幣穩定幣，正變得越來越受歡迎。

儘管點對點（C2C）穩定幣轉帳的數量遠超其他類型的支付流，但越來越多的應用場景正轉向日常消費（C2B）。

每季度的數據都進一步證明，穩定幣正在演變為一種通用的支付基礎設施。它們的設計初衷是面向全球的，但在實際應用中，卻正變得越來越本土化。

我們目前仍處於初期階段。但該系統的全貌正逐漸清晰起來。