GameStop 2.0？為何Robinhood CEO稱Token化是解決交易停止的唯一方法

• Robinhood執行長Vlad Tenev提出，Token化股票可以避免類似GameStop事件的交易停止。
• Token化股票能實現即時結算，消除多日對手風險，減少對交割所巨額抵押的需求。
• Robinhood已在歐洲市場測試Token化股票，並計畫持續擴展該產品。
• 紐約證券交易所和納斯達克正在探討Token化證券的交易與鏈上結算。

WEEX Crypto News, 2026-01-29 17:29:05

Robinhood執行長提出Token化理念

在經歷過2021年的GameStop交易風暴後，Robinhood的執行長Vlad Tenev重新點燃了對股票市場基礎設施的討論。他認為，Token化股票將是解決未來交易停止問題的關鍵。一如既往，Tenev強調了現代股票市場中隱藏的巨大缺陷，這次特別指出舊有的結算機制無法與新興的極端波動相抗衡。

傳統結算機制的挑戰

回顧五年前，Robinhood和幾家經紀公司被迫限制用戶購買某些熱門的meme stocks，其中最著名的便是GameStop。在那段時間，因為市場對零售投資者的回應不及，市場引發了不小的反彈，投資者感覺在關鍵時刻被市場邊緣化。

問題的症結在於，當時的結算機制要求兩天完成美國股票的結算，這一標準過程被認為已經過時。由於無法即時結算，經紀人需要提供大量抵押金來應對對手風險。隨著交易量和價格波動不斷增加，這些抵押要求激增，導致公司不得不限制部分交易活動。

Robinhood由此引導了更快結算的推動，促成了美國業界從T+2向T+1結算的轉變。儘管這一變革減輕了一部分壓力，但Tenev表示，基本問題仍未根本解決。在假日或週末期間，T+1系統仍可能使市場暴露於快速變動的新聞和社交媒體交易中。

Token化股票及其優勢

面對上述背景，Tenev提到Token化是結構性的替代方案，而非週邊解決方式。Token化股票意味著將股票轉化為基於區塊鏈的Token，並實現接近即時的結算。這種原子或瞬時結算，將使交易無需多日的對手風險，降低交割所需的抵押金，減少突如其來的交易限制的可能性。

除此之外，Token化股票還擁有24小時不間斷交易、本地化的股份持有權和透明的所有權帳冊等其他優勢，這些特性令投資人能夠更靈活地管理其資產，並對市場變動作出即時反應。

Robinhood的全球化Token化實驗

在美國之外，Robinhood已在歐洲市場測試了此模式。該公司提供了超過2000個代表美國上市股票及交易所交易基金（ETF）的Token，使投資者能夠參與其價格變動及分紅。根據Token化跟蹤平台的鏈上數據顯示，Robinhood已經鑄造了近2000個此類股票Token，總價值略低於1700萬美元，雖然相對於其他超過5億美元的Token化平台而言，這一數字依然較小。

未來幾個月，Robinhood表示將繼續推進該產品，內容包括24小時交易、去中心化融資，包括自我保管和放貸等。不僅僅是這家金融科技公司，新興的Token化趨勢也在傳統金融領域獲得了動力。例如，紐約證券交易所打算建立一個數位平台來交易及鏈上結算Token化的證券，這仍需FSA授權才得以實現。類似地，納斯達克也專注於Token化股票，提交了一項規則更改申請，這將允許已有市場結構規則下的上鏈股票交易。

從監管者的角度來看，Token化對於證券法律地位並無任何影響。美國證監會再次確認，無論是存放於區塊鏈或傳統帳本上的Token化證券，均需遵循聯邦證券法律。2025年12月，美國證監會更宣布對信托公司一項罕見的無操作信函，創建了一項Token化2026年美國國債、重大ETF及羅素1000股票的試點計劃。

監管明確帶動Token化發展

Token化的進一步發展需要明確的法律框架。然而，隨著監管逐漸明晰，市場對於Token化的興趣和需求亦不斷升溫。監管機構的支持和金融市場參與者對新技術的接受，使得Token化證券作為金融市場的潛在未來趨勢更加被看好。

Robinhood的實驗性步驟無疑推進了這股趨勢，也為其他金融機構提供了參考。不過，目前所面臨的挑戰在於，如何以合理、有效的方式實現大規模Token化，從而能夠開放給主流的投資者。

常見問題（FAQ）

Token化股票如何運作？

Token化股票是將傳統股票轉化為區塊鏈上的Token，每個Token代表特定數量的股票。這些Token允許更快速和透明的交易結算。

為什麼Token化股票能改善交易停止問題？

Token化股票透過實現即時結算，消除了交易過程中的多日對手風險，使得需求抵押金大幅減少，降低了交易停止的可能。

Robinhood如何參與Token化革命？

Robinhood在歐洲試行Token化股票，並計畫擴大這一產品的使用，包括24小時交易和去中心化金融服務。

為什麼監管機構支持Token化證券？

監管機構逐步認識到Token化證券在提高市場效率和透明度方面的潛在優勢，因此逐步提供相關法規支持。

Token化是否影響證券的法律地位？

不，Token化不會改變證券的法律地位，無論是存放於區塊鏈還是傳統帳本上都需遵循現有的法律規範。