MiCA 洗牌開始，幣安暫別歐盟

作者： Chloe， ChainCatcher

2026 年 7 月 1 日，歐盟《加密資產市場法規》（MiCA）的過渡期正式結束，取得牌照的機構拿到通行整個單一市場的"歐盟護照"，沒拿到則必須退場。而幣安因為未取得牌照，在 6 月 26 日發信通知用戶將停止歐盟市場的服務。

幣安官方表示"沒有要離開歐洲"，資產安全、隨時可動用，只是改向法國重新申請。但實際操作上就是一次停業：從 7 月 1 日起，對歐盟居民停止新註冊、充值、現貨掛單，以及 Earn、質押、Launchpool 等理財產品，剩下的只有提現。

幣安這次在 MiCA 面前慘遭滑鐵盧，剩下的對手會如何瓜分幣安既有的歐盟用戶？如果回頭深度復盤幣安過去三年在合規上走過的路：當規則套利的紅利逐漸歸零，這家靠著監管空白長大的巨頭，到底補完了什麼，又還有什麼沒補上？

瓜分幣安用戶的搶人戰爭

過去交易所搶用戶，多半是默默調整手續費、悄悄上幣。這一次不一樣，幣安失利後，對手的補貼戰幾乎是同一天打響：Coinbase CEO Armstrong 提供 5% 轉入獎勵，OKX 的徐明星加碼到 8%，主打賣點不約而同都是"我們有 MiCA 牌照"。連二線玩家也跳進來，SwissBorg 拿出 3% 充值加碼，限定從非 MiCA 平台轉入的資金。

針對這樣的搶人戰爭，CZ 在 X 發文表示，歐盟把"全世界最好的流動性"切開，希望未來事情會出現轉機。

而對手這麼積極搶用戶，是因為 MiCA 的淘汰率極高：超過 3,000 家在歐洲運營的加密機構，到 7 月 1 日只有約 210 家拿到完整授權，通過率約 7%。牌照高度集中在少數轄區，德國以 56 張領先，荷蘭 26 張、法國 21 張，馬爾他、塞浦路斯、愛爾蘭各在十多張上下。

OKX 歐洲 CEO Erald Ghoos 估計，約 80% 的交易所撐不過 MiCA，而截止前幾天，仍有約 60% 的歐洲用戶留在非 MiCA 平台上。換言之，幣安退場留下的不是零星散戶，而是一整批被迫流動、卻幾乎無處可去的高價值用戶。

從市佔率數據看，幣安的失血其實早在 MiCA 之前就開始了。根據 Coingecko 2025 年度報告，它仍以 39.2% 拿下前十大中心化交易所的成交量龍頭，全年度推動 7.3 萬億美元成交量，但同比增速是 -0.5%。進入 2025 年底更明顯，12 月幣安現貨市佔率雖仍有 38.3%，成交量卻從 11 月的 6,090 億美元驟降 40.6% 至 3,618 億美元。

到了 2026 年初，這個趨勢波動更大：根據 CoinDesk 數據，2 月幣安市佔率掉到 22.0%，是 2020 年 10 月以來最低，同期 OKX 的衍生品市佔率卻爬到 18.3%。然而，根據 CoinMarketCap 數據，2026 年 4 月各家交易所的現貨與衍生品市佔率來看，幣安在相關數據上有所回升，以衍生品來說回升至 36.25%。

面對市場的高波動性，歐盟這一刀下去，等於把現成的籌碼直接推到對手桌上，而真正麻煩的是，用戶一旦在別處重新完成身份驗證與充值，就算幣安日後功能更好、手續費更低，也未必回得來。

復盤一：史上最大罰單

要看懂幣安為什麼在歐盟碰壁，得先回到它的第一個關鍵節點。

2023 年 11 月 21 日，幣安與美國達成史上最大規模的企業反洗錢和解，總額逾 43 億美元。財政部金融犯罪執法網絡（FinCEN）開出 34 億美元民事罰款，是該機構史上最高，並附帶五年的監察期。外國資產控制辦公室（OFAC）再罰約 9.68 億美元。創始人趙長鵬個人認罪，繳納 5,000 萬美元罰款並卸任，另對商品期貨交易委員會（CFTC）承擔的 1.5 億美元罰款抵減後為 1 億美元，前合規負責人 Samuel Lim 也被罰 150 萬美元。

罰得這麼重，是因為問題的核心不在於它沒有合規部門，而在於它有，卻從未向 FinCEN 提交過任何一份可疑活動報告（SAR）。超過 10 萬筆可疑交易未通報，這些交易涉及恐怖組織、勒索軟體、兒童性剝削內容與各類詐騙，直到 2022 年 5 月才開始收集 KYC 數據。制裁方面，OFAC 認定在 2017 年 8 月到 2022 年 10 月間，幣安交易中出現了 1,667,153 筆涉嫌違反制裁的行為。在這段期間，幣安光是從美國用戶身上，就收取了約 13.5 億美元的交易手續費。

復盤二：真金白銀的轉向

但幣安從 2023 年底開始，確實啟動了一次成本極高的合規轉向。

第一步是換 CEO，CZ 卸任，由擁有二十多年金融與監管經驗、曾任職阿布扎比全球市場與新加坡金管局的 Richard Teng 接任新 CEO。緊接著，幣安把全職合規團隊擴編 34%，目標是在 2024 年底達到 645 人，連同合同人員，合規相關員工已超過 1,000 人。合規支出自 2023 年起增加 36%，並從傳統金融與政府機構挖人，包括前 PayPal 與摩根士丹利的 Todd McElduff、前美國國稅局金融犯罪專家 Tigran Gambaryan。

到了 2026 年初，幣安已有超過 580 名專職合規人員，加上 970 名分散在客服、技術與產品部門的合規相關人員，總計逾 1,500 人；光是 2025 年一年，幣安就回應了超過 71,000 件執法請求，協助查扣逾 1.3 億美元的非法資金。

第二步是換戰場。被美國重罰之後，幣安把擴張重心整體轉向監管清晰的地區，採取"先拿牌、再經營"的打法。它宣布 2025 年要把全球持牌轄區拓展到 20 個以上，當時已在澳大利亞、印度、印度尼西亞、日本、新西蘭、泰國持牌，並透過收購韓國 Gopax 控股權再添一照，子公司更早在 2024 年就成為全球首家拿到迪拜 VARA 完整 VASP 牌照的交易所。在迪拜、巴黎、新加坡設立區域總部，把過去刻意模糊的"全球無實體"結構，逐步拆成一個個受地方監管的法律實體。

復盤三：在美國被政治"解套"，在歐盟卻碰上硬鐵板

如果只看美國這條線，幣安的合規化是成功解套的。SEC 在 5 月撤回了對幣安的民事訴訟；2025 年 10 月 23 日，特朗普直接赦免了 CZ，而他其實早在 2024 年 9 月就已服完四個月刑期出獄。但這紙赦免伴隨著利益爭議：幣安托管了特朗普家族的加密項目 World Liberty Financial，是其穩定幣 USD1 增長的關鍵推手，今年初更透過 USD1 接受了一筆 20 億美元的阿聯酋投資，但幣安與 CZ 否認雙方存在業務關係。

英國《金融時報》審查的內部數據顯示，和解定案後，幣安仍有 1.44 億美元的可疑交易發生，其中一個委內瑞拉居民帳戶在 2021 到 2025 年間流過 9,300 萬美元，儘管系統出現預警，帳戶仍照常運作。對監管機構而言，這類數據會是他們決策的主要依據。希臘、愛爾蘭、拉脫維亞的監管機構，都對幣安過去的法律問題與公司架構表達過疑慮。然而，幣安自己強調已和監管機構"建設性合作 18 個月"，亞洲與中東願意給的通行證它一張張拿到手，唯獨歐盟這一關，18 個月的善意、1,500 人的團隊、數十億美元的投入，還是換不到一紙牌照。

真正改變的，不是一張牌照

所以該怎麼看待幣安這次的失利？它過去三年的合規投入是真的，但洗不掉的歷史包袱也是不爭的事實。值得追蹤的不是它能不能在死線後補回法國的牌照，而是當規則套利的紅利歸零之後，這家公司能不能拿出與其規模相稱的產品力、治理能力與信任基礎。

根據 CryptoQuant 的數據，幣安在 2026 年仍以 32% 的市佔率主導著加密貨幣現貨交易量，至於 MiCA（加密資產市場法規）的更新是否會動搖其龍頭地位，還待觀察。

MiCA 洗牌歐洲加密市場格局，不是某一家交易所的個別災難，而是一台重新分配資金的引擎：用戶、手續費與注意力，正流向那些最快把規則和產品對上的玩家。對幣安而言，歐盟的門也許終會再打開，但等它回來時，市場裡的資金與用戶早已不是它離開時的樣貌。