合約交易支付跨境战略的「下半场」：诚实企业家的「耐力赛」
文 | Sleepy.txt
中國的支付行業正陷入一場前所未有的大洗牌。
一邊是中小玩家在一批一批地愴然離場。截至 2025 年底，央行累計注銷了 107 張支付牌照，剩餘持牌機構縮減至 163 家，較行業高峰期已減少超過 40%。
另一邊，則是頭部機構在不計成本地跑馬圈地。2025 年，騰訊旗下的財付通完成了一次工商變更，其註冊資本從 153 億元人民幣暴增至 223 億元。緊隨其後，抖音支付、京東旗下的網銀線上紛紛開啟數億乃至數十億級別的增資。
當存量市場的利潤被壓縮到極限，國內監管紅線越收越緊，唯一的出路只剩一個：出海。
巨頭們之所以不惜重金向海外遷徙，是因為國內市場的利潤已經薄如刀片。國內支付費率長期在 0.3% 到 0.6% 的生死線上徬徨，而海外跨境支付的平均費率往往高達 1.5% 到 3%。面對這種 3 到 5 倍的利差誘惑，所有渴望增長的資本都不得不將目光投向全球市場。
但想要吃下這塊蛋糕絕非易事，海外市場早已不是所謂的藍海，這裡全是嚴苛的監管紅線和複雜的金融角力。支付出海是一場耗資巨大、曠日持久的戰爭。
搶牌照，買時間
進入這片藍海的第一步，是想辦法搞到一張入場券。
海外支付牌照是進入當地結算體系的唯一門票。但這門票的代價遠超想象。申請費只是明面上的支出，真正的大頭其實是漫長審核期帶來的資金占用和機會成本。
以美國市場為例，申請一張貨幣傳輸牌照（MTL）的周期通常在 12 到 18 個月。高達六位數美元的申請費本身只是冰山一角，真正的門檻是極高的資金占用成本。以加州和紐約為例，保證金分別高達 50 萬美元和 100 萬美元，單個州的申請費通常在數千美元，年度維護費則因州而異，部分州可達數萬美元。這筆費用足以拖垮大多數成長型企業。
但這些成本，也會轉化成企業的護城河。一旦熬過漫長的失血期，迎來的是業務爆發的巨大紅利。
空中雲匯就是一個非常典型的例子。過去十年裡，空中雲匯在全球範圍內積累了超過 80 張支付牌照，這種提前多年的埋伏，終於在 2025 年等到了爆發。2025 年，他們的年化收入（ARR）一舉衝破了 10 億美元大關。值得注意的是，他們賺到第一個 5 億美元 ARR 整整用了 9 年，但從 5 億到 10 億的翻倍跳躍卻只花了 1 年。
靠著攢牌照換取業務爆發的還有連連數字。憑藉手中的 66 張全球牌照，連連在 2025 年上半年全球支付業務總支付額（TPV）達到了 1985 億元，同比激增 94%。
很多手裡有錢卻沒耐心的資本巨頭，往往會選擇砸錢換時間。
Payoneer 曾斥資近 8000 萬美元收購易聯支付，本質上就是為了買一張牌照。後來的 Airwallex 拿下商物通、尋匯 SUNRATE 收編傳化支付，道理都一樣，為了繞開漫長的牌照審批期。
既然入場券的代價都已經如此高昂，是否能靠後續運營的規模效應攤薄成本呢？現實恐怕遠沒有想像中那麼樂觀。
合規成本與人才稀缺
合規體系是支撐全球清算的根基，也是支付出海最沉重的隱性成本。
支付出海的第一道合規關卡，是反洗錢（AML）和實名認證（KYC）體系。每進入一個新市場，企業都必須建立符合當地法規的客戶身份驗證流程。
在歐盟，這意味著要遵守《通用數據保護條例》（GDPR）和第五版反洗錢指令（5AMLD）；在美國，則需要滿足《銀行保密法》（BSA）和金融犯罪執法網絡（FinCEN）的要求。
每一套合規體系的搭建，都需要投入專門的法務、風控和技術團隊，成本動輒數百萬美元。更棘手的是，合規標準並非一成不變。2025 年，歐盟《數位運營韌性法案》（DORA）正式生效，要求所有金融機構建立更嚴格的網絡安全和事件報告機制。
這意味著支付企業不僅要應對現有規則，還要不斷追踪、解讀並實施新的監管要求。每一次法規更新，都可能觸發系統改造、流程重構和人員培訓的連鎖反應。
這種壓力不僅來自海外，更有來自國內監管的「回頭看」。由於跨境業務涉及敏感的資金出境，國內監管對離岸合規的要求也正在急速收緊。2025 年，國內支付行業接到了約 75 張罰單，累計罰金超 2 億元。在這些罰單背後，反洗錢三類違規成了重災區。
比這種顯性損耗更令企業頭痛的，是支撐這一體系的人才斷層。
中國最不缺的就是高效率的互聯網人才大軍，但在全球金融合規領域的複合型人才確實極度稀缺的。這種稀缺性，讓合規人才的身價與普通岗位之間差距巨大。在國內頭部私企，150 萬人民幣的年薪僅僅是個起步敲門磚。而如果把目光投向金融基建更成熟的香港或美國，這個數字會跳漲至 250 萬港幣或 35 萬美元以上。
出海企業每多獲得一分利潤，都要在人力槓桿上多付出一分代價。可問題在於，當企業終於交齊了路費、拿到了門票，等待它們的，真的就是可以安穩收割的紅利期嗎？
跨國界的學費
跨國遠征從來沒有廉价的，所有的跨國野心，終究都要付出一筆極其昂貴的買路錢。
以曾被稱為「印度版支付寶」的 Paytm 為例，這家公司在螞蟻集團投入約 33,600 億盧比後，曾一度佔據印度市場的半壁江山。然而，2024 年 1 月印度央行的一紙禁令，禁止其接受存款、進行信貸交易並切斷支付設施，直接將其打入深淵。
所謂的禁令說到底其實是印度對中資的排斥，當一個國民級的金融工具身上烙著深深的中國印記，它在印度主場的崛起，本身就成了一種無法被容忍的原罪。
到 2025 年 8 月螞蟻集團徹底退出時，其原始投資的損失高達 15,700 億盧比（約 20 億美元），而這 Paytm 本身也造成了極大打擊，導致其收入同比暴跌 32.7%。
Paytm 的敗走麥城提醒我們，表面看是把賬算清，其實是在定規矩，誰掌握了支付渠道，誰就攥住了生意的命門。眼下，中國製造正處於「大航海時代」，新能源車、智能家電浩浩蕩蕩奔向海外，這種出海模式，本質上是企業在單槍匹馬闖世界。
與我們不同的是，日本巨頭出海時往往帶著一套商社金融體系。三井、三菱這類公司不僅賣車，更通過內部附屬金融公司和銀行財團，掌握了從工廠到零售端的資金全鏈條。當日本汽車賣到南美或東南亞時，這些商社會直接為當地經銷商提供庫存融資，為消費者提供極具競爭力的貸款。這意味著日本車企掌握了銷售網路中的每一個資金關口。
相比之下，中國車企的出海更像是裸奔。儘管 2024 年出口規模已達 640 萬輛，但金融支持體系還欠缺很多。我們的車企在海外普遍面臨融資貴、回款難的問題。在俄羅斯或伊朗等市場，由於缺乏這種全鏈條的金融控制力，一旦遭遇匯率波動或結算制裁，回款鏈條會瞬間脆弱。
雖然中國信保在 2024 年承保了 175 億美元的整車出口，但面對未來每年千萬輛的出海目標，光靠政策上的一些小修小補顯然已經不夠用了。大生意得配上大帳本，如果中國車企背後沒有一套真正懂市場、能管好全球生意帳的金融服務在撐腰，這步子邁得再大，心裡也是虛的。
既然在全球化規則的深水區裡撞了牆，那麼尋找一個地緣政治上的避風港，能否成為中國企業換取增長空間的有效籌碼？
被分割的全球化
出海做生意，真正的勝負手往往不在商業競爭，而是在那些不可控的外部規則裡。
殺死一家出海支付公司的往往不是技術落後，而是當地監管機構的一紙政令。以 Paytm 為例，在中印關係日益複雜的背景下，即便 Paytm 在印度市場擁有數億用戶，也注定會成為最顯眼的靶子。TikTok 在美國面臨的審查也是同樣的邏輯。只要「數據安全」的質疑存在，其支付業務的閉環就永遠無法真正完成。這已經成為出海過程中無法用金錢完全規避的剛性風險。
在這種環境下，中國企業被迫採取「中國+1」的生存策略，在保留中國核心基地的同時，將關鍵的供應鏈和清算路徑分散到地緣風險較低的區域。
這解釋了為何中東在 2025 年成為了資本的聚集地。阿聯酋相對友好的政治氛圍和超過 500 億美元的電商潛力，為中國支付公司提供了難得的緩衝期。截至 2025 年，迪拜活躍的中國企業會員已突破 6190 家，它們正在集體尋求一種能夠繞開傳統 SWIFT 系統壓力的離岸結算方案。
然而，所謂的「避風港」，門槛也正在一天天抬高。像越南這樣的地方，為了不被捲入關稅麻煩，正在快速收緊「洗產地」政策，嚴查那些只想換個馬甲出貨的企業。這種風向的轉變，直接逼著大批支付和物流企業重新選址，把目光投向了政策回旋余地更大的印尼市場。
根據麥肯錫 2025 年報告，全球支付版圖正在分崩離析。對於現在的支付玩家來說，光靠產品能打已經不夠了，你還得學會帶著鐐銬跳舞，在國際政治的夾縫裡，像走鋼絲一樣去尋找那點極其有限的生存空間。
尾聲
如今的支付出海，已經過了拼面子的階段。現在的真正命題，不再是研究介面的互動邏輯，而是要看誰有本事去修補、甚至去換掉那套陳舊的全球金融大水管。
在出海的較量中，口袋的深度其實就是抗風險的容錯率。當那些想靠鑽空子、走捷徑的投機者悉數離場，海外支付的下半場，已經變成了「老實人」的耐力賽。
過去我們習慣了「快」，習慣了用模式紅利去衝擊舊世界。但現在，我們必須習慣「慢」，習慣在異國他乡的金融地基裡一磚一瓦地築起自己的信用資產。
對於中國支付巨頭而言，出海早已不是一個選擇題，而是一場向死而生的遠征。出海的路沒有捷徑可走，最穩的那條路，往往就是最費錢、最耗時的那條。當每一分投入都化作了扎實的合規基建，中國企業才終於不再只是在別人門前擺攤賣貨，而是開始有能力經營自己的收銀台。
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Coin Center 敦促美國證券交易委員會（SEC）停止對個別加密案件進行被動處理，並開始制定明確的規則。 個別化的緩解措施可能提供短期清晰度，但會帶來市場分裂和不公平的結果。 SEC 發布了新指導方針，以解釋「非證券加密資產」如何受聯邦證券法規範。 美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）簽署了合作備忘錄，以更好地協調金融市場的監管。 「CLARITY Act」正在國會中推進，該法案旨在提供更清晰的加密行業監管指引。 WEEX Crypto News, 2026 Coin Center 對 SEC 的呼籲…
守護百億資產，卻養不活自己：Tally 五年體面謝幕
美联储會議前夜，交易員開始押注加息？
用AI玩天氣預測，一天就能躺賺200美元？
以太坊透過新規則將橋接時間縮短98%至13秒
以太坊透過快速確認規則（FCR），無需硬分叉即可縮短層1到層2以及交易所存款時間至約13秒。 現今的用戶依賴於經典的橋接方式，需等待多個區塊確認，目前需約13分鐘，而FCR只需13秒。 FCR基於兩個假設運行：消息傳遞足夠快，以及單一參與者不控制超過25%質押的ETH。 儘管有潛在優勢，部分社群對FCR在實際情況下的可靠性表示懷疑。 維塔利克·布特林支持此機制，認為它能在特定網絡狀況下提供交易不會被回滾的「硬保證」。 WEEX Crypto News, 快速確認規則：如何縮短橋接時間 FCR（快速確認規則）以採納用戶驗證者的確認為主，可以在不依賴多個區塊確認的情況下，提高你轉移資產的時間效率，僅需13秒便能完成從Ethereum L1到L2或交易所的存款。現今很多橋接方式需等待多個區塊確認，常耗時約13分鐘，FCR的出現無疑是大幅度的改變。 FCR工作原理 FCR不是依賴於傳統的區塊數計算，而是檢查驗證者的證明來確定區塊的安全性。此機制假設網絡快速，即驗證者的信息可在數秒內到達。此外，FCR還依賴於網絡中沒有單一角色能控制超過25%的ETH質押，這雖然低於以太坊更嚴格的一致性條件，但對於大多數情況來說已經足夠。 社群中對FCR的疑慮 在社群中，對於FCR是否能在真實環境保持穩定運行存在疑問。一位用戶指出，FCR的操作過度倚賴於誠實多數的假設，這樣的信任是否能在高負荷下維持依然成疑。另有用戶指出近即時的確認將大大提升用戶體驗，但前提是這些假設在各種情況下都成立。 以太坊的未來展望 2025年加密安全危機後，市場對於信任的需求更加直觀。FCR的實施不僅代表著技術創新，更是對此需求的回應，預計它將引發廣泛的關注和可能的採用。即便有著技術上的不確定性，我們仍然看到了突破的契機。曾經以壞名聲為主的L1轉L2轉移，如今可能蛻變成眾人摯愛的閃電交易方式。 市場影響與策略…
機構投資者對加密貨幣的期望調查：74%機構預期價格在12個月內上升
新的Coinbase和EY-Parthenon調查顯示，74%的機構投資者預計加密貨幣價格在未來12個月將會上升。 許多機構計劃在2026年增加對加密資產的投資，傾向於使用受監管的產品。 稳定幣和代幣化的吸引力增強，85%的受訪者使用或計劃使用穩定幣進行付款和財務作業。 風險管理和流動性成為機構進行加密貨幣投資考量的重點。 GENIUS法案的通過有助於促進金融機構與穩定幣的接觸。 WEEX Crypto News, 加密貨幣價格和機構投資者的態度 Coinbase與EY-Parthenon的最新調查表明，儘管自去年十月以來市場動盪不安，但多數機構投資者仍有意增加其數位資產的配置。約73%的受訪者表示計劃在2026年增加加密貨幣的投資，並且74%預計這些資產的價格將會在接下來的12個月內上升。 機構偏好受監管產品 許多機構偏好通過受監管的工具如交易所交易產品（ETP）接觸數位資產，反映出對這些金融工具的熟悉度和信任度上升。許多受訪者將監管視為吸引機構進入市場的關鍵因素。 市場結構改進是大部分受訪者關心的議題。超過四分之三的受訪者指出市場結構需要得到監管的釐清。美國議員仍在討論如何將數位資產歸類和監管，這關係到機構選擇參與的信心。 市場波動影響投資策略 儘管市場動蕩，但機構並未因此減少對加密貨幣的曝險。相反，49%的受訪者表示，更謹慎的風險管理、強調流動性以及持倉大小是他們的重點考量。 穩定幣與代幣化的機會 穩定幣運用得到廣泛認可。根據調查，85%的受訪者已經或計劃使用穩定幣進行支付及現金管理，特別是在結算及內部現金管理方面。美國的監管進程也推动了这股潮流，83%的受訪者相信，GENIUS法案的通過將加強金融機構與穩定幣互動的意願，並帶動穩定幣交易的廣泛應用。 同時，代幣化資產的吸引力亦逐漸增強。63%的接受調查者對代幣化資產感興趣，61%的受訪者認為代幣化將對未來的市場結構產生重大影響。…
SEC 宣佈多數加密資產不屬於證券
美國證券交易委員會（SEC）宣布多數加密資產不屬於證券的範疇。 此解釋是SEC與商品期貨交易委員會（CFTC）合作監管的第一步。 解釋說明涵蓋數位商品、數位收藏品、穩定幣等範疇。 此舉目的在於澄清加密資產是否屬於投資合約。 解釋文件公開供市場角色審閱，以便理解SEC與CFTC對於加密貨幣的監管範圍。 WEEX Crypto News, SEC 關於非證券加密資產的解釋摘要 SEC 近期發布的解釋文件明確指出，大多數加密資產不會被視作聯邦法律下的證券。此公告旨在提供對加密資產的新分類體系，包括數位商品、數位收藏品、穩定幣等，同時明確認定何種資產為投資合約，從而納入SEC的監管範疇。[Place Image: Screenshot of SEC website announcement]…
南韓警察在保管失誤後制定加密貨幣扣押規範：報告
南韓國家警察廳推出新規範以管理和儲存扣押的加密貨幣，包含隱私幣。 錢包地址與私鑰管理成為重點，以避免資產在扣押期間丟失。 南韓計劃於2026上半年選擇私人託管商處理貨幣，前三次招標失敗。 工作經費僅為8300萬韓元（約5萬5600美元），凸顯成本壓力。 曾發生320顆比特幣失竊事件，後被駭客歸還並轉售。 WEEX Crypto News, 新的加密貨幣扣押處理規範 南韓國家警察廳提出的新規範，專為加密貨幣的扣押和管理設計，聚焦於保管和存儲數位資產的安全性。這份規範旨在標準化加密資產證據的存儲與管理，對於涉及隱私幣的情況，尤其需要細緻處理。 現況顯示，以往政府扣押的加密貨幣頻頻丟失，引發社會對資產管理的嚴格審查。舉例來說，調查中發現政府自保資金中的320顆比特幣曾因釣魚企圖而流失，後來才被歸還而重新轉售。 擬參與託管商的選擇過程 警察計劃在2026年上半年最終選定一個私人託管商，這是因為過去三次招標競投都未能夠找到合適的公司。今年，招標面臨的挑戰不僅來自於市場的不確定性，還來自於經費不足的壓力。截至目前止，只有8300萬韓元被編入預算，用來處理這些被扣押的加密資產。這樣的經費限制，使得如何在有限資源下確保資產的安全成為警察部門的重要課題。 央行檢視過去五年扣押資產數據 根據過去五年法院裁決的數據，南韓警方扣押的加密貨幣總價值達到545億韓元（約3650萬美元），其中包過約507億韓元價值的比特幣和18億韓元的以太坊。這揭示了在跨國貨幣的變動下，各國年年積累的資產和價值流動，也顯示了警察部門在資產管理上面對的巨大壓力。 儲存和管理的技術挑戰 在探討加密貨幣扣押的技術挑戰時，最受關注的還是數位錢包的管理。隨著刑事調查中檢驗加密資產的方法不斷改變，針對如何系統化管理錢包地址和私人密鑰的需求也更為迫切。過往政府會以倉庫形式儲存資產，但面對數位資產的獨特性，新規定要求更高的技術支持和資源投入來保障資產的安全。 釣魚事件和後續規範影響…
加密企業呼籲美國頂級大學開設更多DeFi課程
21家加密組織聯名簽署公開信，倡議美國高校將去中心化金融（DeFi）納入課程。 核心目標是應對沃爾街對加密人才的巨大需求，尤其在商業與法律領域。 Solana、Blockchain Association與DeFi Education Fund等作為信函的主要簽署者。 越來越多的大型華爾街公司如高盛與摩根士丹利正在尋求DeFi專家。 2024至2026年間，“區塊鏈工作”谷歌搜尋量成長84%。 WEEX Crypto News, 加密公司敦促教育界重視DeFi課程 去中心化金融（DeFi）正逐漸成為金融世界不可或缺的一部分。對於未來的金融專家來說，熟悉DeFi將是必備的技能。21家加密企業聯合發出公開信，搶在高等教育機構面前，倡議美國大學在商業及法律課程中加入DeFi的相關內容。他們堅信，未來沃爾街會對加密人才有巨大的需求，特別是在非技術職位上。 公開信表示，“我們的目的很簡單：尊重地呼籲美國境內的高等教育機構進一步將數字資產、區塊鏈及去中心化金融納入他們的商業和法律課程中。”此公開信由1Inch協調，簽署者包括Solana Policy Institute、Blockchain Association、DeFi Education…
RedotPay面對高層變動，籌資討論與IPO計畫強力捍衛
RedotPay進行團隊重組以提升效率，未來IPO計畫恐籌資1.5億美元。 公司否認任何資金立即需求，並強調其現金流充裕。 對中國的關聯和高層領導人事變動引發市場關注。 RedotPay在2025年成功籌得總共1.94億美元，進一步推動成長。 WEEX Crypto News, RedotPay應對報導中高層變動與中國關聯的挑戰 面對近期有關高層人事變動和中國敏感性的報導，RedotPay陳述了其立場，強調這些變化是為了提升公司運作效率，並未提及具體的報導內容。公司的聲明指出，其共同創辦人包括執行長Michael Gao在內的核心成員仍然把持重要職能。據稱，RedotPay正在尋求籌集1.5億美元資金同時考慮在美國公開發行股票。 RedotPay新近的保證是為了應對媒體報導中所提到的領導和敏感性問題。這些報導表明公司面臨著領導的流失和與中國的利益相關問題。雖然報導指出至少五位高層管理人員在一年內離開公司，但RedotPay強調這是為迎接成長而作出的結構性調整。 籌資與IPO的路徑：未來展望 RedotPay不急於尋求資金注入，確認未正式任命首席財務官，現由共同創始人負責財務管理。公司目前擁有逾250名全球雇員，絕大多數位於香港。這一做法表明，他們有著堅實的運營現金流和足夠的流動性以支撐現有業務運作。 儘管如此，RedotPay在過去一年內成功展開多輪資金籌集：2025年進行了三次不同輪次，總計達1.94億美元。其中不乏來自Lightspeed的4000萬美元A輪和由Coinbase Ventures參與的4700萬美元戰略融資。公司特色是其穩定幣支付系統，與Visa卡配合使用來支持日常交易。 中國因素與企業形象 中國因素在RedotPay的發展路徑中扮演著未明顯但重要的角色，特別是在全球市場的佈局上。領導層的變動和對中國市場的戰略性聯繫引發了投資者的關注。中國的政策變化可能影響RedotPay的操作模式，尤其是考量到中國市場的獨特性和挑戰。 RedotPay在應對這一切的過程中，展現了其靈活性和應變能力。這些努力旨在妥善應對外界對其運營和市佔率的關注，以持續支援其在穩定幣和金融科技領域的增長軌跡。…
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