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從這些類似的情況中，我們可以獲得什麼樣的經驗？

$SIREN——這款曾在幣安Alpha推出並運行的代幣，其合約在「broccoli」時代就已存在（據推測，broccoli是CZ愛犬的名字）——如今幾乎已被人們遺忘。然而，就在兩天前，當整個互聯網都在熱議其「暴漲」之時，該幣種的總強制平倉量僅次於比特幣、以太坊和黃金，以約2325萬美元的規模位列第四。

要不是特朗普再次用「TACO」一詞引發黃金市場波動率，SIREN本應位列第三。

該代幣的價格曾一度逼近5美元，對應市值約為36.75億美元，短暫跻身加密貨幣總市值前30名，超越了OKB和UNI等成熟代幣。在低迷的市場中，這並非我們第一次見到這種現象。$PIPPIN、$RIVER、$BEAT、$MYX……

通過梳理關於$SIREN的相關問題，我們能從這些類似情境中獲得怎樣的經驗？

是否存在可追溯的「槓桿詐騙」？

早在三月5日，@c_ckoko就在推特上發文稱：「$SIREN顯然完全處於被操控狀態，這是為了跨交易所領取收益。」

他在推文中詳細解釋了這種「槓桿詐騙」的運作機制：交易平台現貨市場的深度差異，使得僅需少量資金就能引發劇烈波動率，進而影響幣安合約的價格，從而進行套利。此外，正如他在推文結尾所提到的，$SIREN合約價格指數已進行調整。他發推文時，$SIREN 幣安合約指數價格的權重分佈為：Gate 現貨占 50%，Kucoin 現貨占 12.5%，幣安合約占 12.5%，幣安 Alpha 占 25%。

經過兩次調整，當前合約價格指數的權重分配為：Gate現貨占25%，Kucoin現貨占12.5%，幣安合約占12.5%，幣安Alpha占50%。

根據Arkham的數據，三月22日Gate平台上的$SIREN庫存僅為64,000枚。

在這種情況下，10萬美元的交易量可能會形成一根波動率接近40%的分鐘K線。

從未平倉量角度來看，$SIREN 自 二月 8 日起便出現了顯著異常：其未平倉量此前長期徘徊在 300 萬至 500 萬美元之間，卻突然飆升至 5883 萬美元。當然，異常徵兆並不一定必然導致某種特定的結果。

畢竟，籌碼掌握在發牌員手中，我們無法預知發牌員會如何領取收益。

方法

首先是操控籌碼，囤積大量現貨籌碼，並建立大量多倉以推高價格。鏈上分析師Ember（@EmberCN）匯總了$SIREN的持幣情況，並根據鏈上數據發現，多達88.5%的$SIREN由交易商掌控。

如果將經銷商在CEX充值的部分也計算在內，這個數字會更高。

上述推文還指出，DWF Labs 可能是此次活動的幕後操縱者，但 DWF Labs 的聯合創始人 Zac 在群聊中否認了這一說法。

在推高價格後，做市商誘使投資者做空，隨後反向操作平倉空倉，讓散戶投資者覺得行情頂部即將到來。從上方的手續費率圖表可以看出，自三月14日起，$SIREN頻繁出現高負手續費率，空頭不斷向多頭輸送資金，而多頭則利用這些資金進一步推高價格。3月23日凌晨，Gate現貨市場在10分鐘內劇烈波動，跌幅達78%，對應的交易量僅約45萬美元，$SIREN的價格從2.75美元飆升至近5美元。

這意味著許多人遭到了強制平倉。目前，$SIREN 的行情可能尚未結束，因為從嚴格意義上講，做市商仍可平多倉並拋售現貨，從而形成一根異常巨大的看跌陰線，隨後以遠低於開倉價格的成本平空倉。

通過在一張圖表中對比 $RIVER、$POWER 和 $BEAT 與 $SIREN 的走勢，似乎 $SIREN 仍未完成最後的轧差。

就在本文即將發布之際，上述猜測已得到證實：

結論無論當前市場是否低迷，此類套利計劃的出現總是弊大於利。

誠然，有些交易專家能在信息迷霧中從做市商那裡“撈一碗湯”，但對於絕大多數散戶投資者來說，這不過是一場毫無公平可言的賭博。