XRP 的「法律明確性」背後的隱憂——銀行仍懼怕托雷斯的機構銷售標籤

主要見解

• 美國證券交易委員會（SEC）結束對Ripple的訴訟後，美國機構仍在大規模減少對XRP的直接持有，同時等待ETF推出。
• XRP價格自2025年7月高峰到1.22美元（截至2026年2月）大幅下跌，顯示出市場不安。
• 儘管有「法律明確性」，XRP期貨未平倉量自和解後暴跌73%，顯示機構不確定性。
• 銀行因托雷斯的裁決而避開直接的XRP持有，將其視為「毒資產」。
• ETF成為規避法規風險的途徑，預計市場將在2026年第二季度推出現貨ETF。

WEEX Crypto News, 2026-02-09 06:22:19

在美國證券交易委員會（SEC）正式結束對Ripple的訴訟六個月後，加密貨幣市場面臨著一個矛盾的局面：一方面美國的金融機構大規模減少對XRP的直接持有，另一方面卻在排隊等待ETF（交易所交易基金）的推出。在這樣的背景下，XRP的市場價格從2025年7月的高峰3.65美元下跌到1.22美元（截至2026年2月）。儘管在2025年8月因法院裁決而獲得「法律明確性」，機構投資者的信心仍然分裂。

這種局面的根源可以追溯到美國地方法院法官托雷斯的裁決，她將XRP直接銷售給機構視為證券。但在公眾市場上的出售則不被認為是證券。2025年8月的和解條款最終確定了一項1.25億美元的罰款作為歷史機構銷售的處理，此外，SEC也放棄了其上訴。因此，2023年的總結判決得以鞏固，即公眾市場銷售不被視作證券。

市場反應與未來展望

在SEC新任主席保羅·阿特金斯主導的「加密項目」中，執法逐漸淡化，但銀行仍被托雷斯判決的措辭所阻，依然處於停滯狀態。雖然目前市場預測在2026年第二季度有望獲得現貨ETF的批准，流動性依然稀缺。銀行對XRP直接的持有被視為「毒資產」，因此ETF成為了一個新的合規途徑。這一合法的資產包裝（19b-4）將「髒的」基礎資產包裹在「乾淨」的證券結構中，成為機構投資者迴避合規風險的絕佳方式。機構投資者在ETF形成前拋售XRP，這一策略有效地交換了合規風險為34個基點的管理費用。從目前來看，期貨合約未平倉量將持續僵持，直到ETF正式上市。

托雷斯判決的深遠影響

判決後，美國銀行業對XRP的直接持有有著極大的顧慮。銀行普遍認為，直接將XRP放入資產負債表仍會帶來「機構銷售」的污點，在這種背景下，期货未平倉量的大幅下降並不是看跌的信號，而是一種合規的轉移。托雷斯的裁決為美國銀行創造了一類新的「毒資產」，即便在法律地位上獲得部分澄清，但今年來自於直接持有的合規挑戰仍然揮之不去。

XRP ETF：合規的避險工具

在目前的金融生態中，ETF的角色顯得尤為重要，尤其是當下市場依然期待未來的合規變化時。ETF在此背景下被視為一種合規的避險工具，機構投資者因此加緊拋售XRP，並期待明年將其轉化為更安全的金融工具。ETF的推出將市場轉移的風險包裹在一個「乾淨」的證券框架內，為市場機構投資者提供了一個可行的解決方案。儘管市場陷入低迷，隨著2026年預期的進一步推進，ETF將攜手應對合規立法與風險管理的挑戰。

未來展望

未來這一市場局勢將如何發展，市場玩家需要密切關注ETF政策走向與市場的反應。當前對SEC基金批准的高度期待將成為影響未來數月XRP價格走向的關鍵因素。在不確定性揮之不去的情況下，XRP市場及其參與者需要在法律合規、風險管理和投資策略之間尋找平衡點。

FAQ

什么是XRP的法律明確性？

XRP的法律明確性源自美國地方法院的判決，該判決認定XRP的公共市場銷售不是證券，但直接銷售給機構則是證券。

机构为何大幅减少XRP的持有？

在托雷斯裁决中，直接持有XRP被认为是“毒资产”，因此机构选择减少持有以规避合规风险。

XRP ETF为何如此重要？

XRP ETF 被視為面對合規風險的一種解決方案。它將XRP包裝在一個合法的證券框架内，为机构投资者提供了一个可控制的投资工具。

托雷斯的裁决对市场有何影响？

托雷斯的裁决直接影响银行的持有决策，造成XRP期貨持倉量大幅下降，同时引发了市场对ETF条款的极大关注。

市场预期何时推出XRP ETF？

市场普遍预计XRP ETF将会在2026年第二季度推出，这将在法规合规和投资产品之间找到新的平衡点。