CoinShares在季度報告中表示，分配給人工智慧的一兆瓦電力每年可產生約150萬美元營收，相較之下，比特幣挖礦約為50萬美元，凸顯持續擴大的經濟差距正重塑挖礦產業的部分領域。

該報告發布之際，挖礦利潤率仍面臨壓力。CoinShares表示，生產一枚比特幣的平均成本已升至75,500美元，而在所引用的比較中，比特幣交易價格為58,400美元。這使得部分營運商在目前條件下以虧損方式挖礦。

不斷變化的經濟效益已影響企業決策。報告指出，Core Scientific取消了一筆價值4,190萬美元的挖礦機訂單，而Keel已停止比特幣挖礦。在IREN，AI相關雲端營收達到7,050萬美元，並超過挖礦營收，顯示其業務組合正從雜湊率產生轉向更多元的方向。

CoinShares亦表示，自2025年10月以來，全球比特幣雜湊率已下降27%，至850 EH/s。同時，電力基礎設施愈來愈難取得。報告提及美國有225項針對資料中心的暫停令，凸顯電網接入及資料中心開發面臨日益加劇的限制。

即使如此，從挖礦轉向AI基礎設施的過程仍未完成。CoinShares表示，將礦場改造為AI設施的公司正獲得更高估值，但在已宣布的1,000億美元合約中，僅實現11億美元的年化營收。其他產業報導也指出，AI及高效能運算合約可提供更高的每兆瓦營收，但所需前期資本遠高於傳統礦場。

重要性何在

報告指出，加密貨幣挖礦資產的估值方式正出現結構性轉變。若已接入電力的礦場可重新部署為AI或高效能運算基礎設施，該產業將不再只是比特幣生產業務，而更像是圍繞稀缺電力、土地及併網容量建立的數位基礎設施業務。

這對加密貨幣及AI均具有更廣泛的影響。對礦商而言，生產成本上升後經濟效益轉弱，加大了其營收多元化的壓力。對AI建設而言，在新電力及資料中心核准日益受限的市場中，礦場營運商可能提供取得已通電容量的其中一條較快速途徑。